速讀

2023年11月1日， 江蘇淮安，“雙11”前夕，開發(fā)區(qū)一家電商企業(yè)，工作人員正在分揀、打包、裝運(yùn)快件，開足馬力，備戰(zhàn)“雙11”，據(jù)悉，該企業(yè)當(dāng)日快件達(dá)30多萬(wàn)件。

中央金融工作會(huì)議10月30日至31日在北京舉行。會(huì)議指出，高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的首要任務(wù)，金融要為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)。要著力營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，充實(shí)貨幣政策工具箱。優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，把更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)，大力支持實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，確保國(guó)家糧食和能源安全等。盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率。做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章。要著力打造現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)體系，疏通資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道。優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能，推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，發(fā)展多元化股權(quán)融資，大力提高上市公司質(zhì)量，培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。促進(jìn)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。完善機(jī)構(gòu)定位，支持國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，當(dāng)好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定的壓艙石，嚴(yán)格中小金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求，立足當(dāng)?shù)亻_展特色化經(jīng)營(yíng)，強(qiáng)化政策性金融機(jī)構(gòu)職能定位，發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)減震器和社會(huì)穩(wěn)定器功能。強(qiáng)化市場(chǎng)規(guī)則，打造規(guī)則統(tǒng)一、監(jiān)管協(xié)同的金融市場(chǎng)，促進(jìn)長(zhǎng)期資本形成。健全法人治理，完善中國(guó)特色現(xiàn)代金融企業(yè)制度，完善國(guó)有金融資本管理，拓寬銀行資本金補(bǔ)充渠道，做好產(chǎn)融風(fēng)險(xiǎn)隔離。要著力推進(jìn)金融高水平開放，確保國(guó)家金融和經(jīng)濟(jì)安全。堅(jiān)持“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”并重，穩(wěn)步擴(kuò)大金融領(lǐng)域制度型開放，提升跨境投融資便利化，吸引更多外資金融機(jī)構(gòu)和長(zhǎng)期資本來(lái)華展業(yè)興業(yè)。增強(qiáng)上海國(guó)際金融中心的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力，鞏固提升香港國(guó)際金融中心地位。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。切實(shí)提高金融監(jiān)管有效性，依法將所有金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管，全面強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，消除監(jiān)管空白和盲區(qū)，嚴(yán)格執(zhí)法、敢于亮劍，嚴(yán)厲打擊非法金融活動(dòng)。及時(shí)處置中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。建立防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制，優(yōu)化中央和地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)。促進(jìn)金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)，健全房地產(chǎn)企業(yè)主體監(jiān)管制度和資金監(jiān)管，完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持剛性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，規(guī)范金融市場(chǎng)發(fā)行和交易行為，合理引導(dǎo)預(yù)期，防范風(fēng)險(xiǎn)跨區(qū)域、跨市場(chǎng)、跨境傳遞共振。加強(qiáng)外匯市場(chǎng)管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，要把握好權(quán)和責(zé)的關(guān)系，健全權(quán)責(zé)一致、激勵(lì)約束相容的風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任機(jī)制；把握好快和穩(wěn)的關(guān)系，在穩(wěn)定大局的前提下把握時(shí)度效，扎實(shí)穩(wěn)妥化解風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決懲治違法犯罪和腐敗行為，嚴(yán)防道德風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)早識(shí)別、早預(yù)警、早暴露、早處置，健全具有硬約束的金融風(fēng)險(xiǎn)早期糾正機(jī)制。

繼金融監(jiān)管總局發(fā)文降低保險(xiǎn)公司權(quán)益投資風(fēng)險(xiǎn)因子后，財(cái)政部也出手加強(qiáng)對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司實(shí)施長(zhǎng)周期考核。10月30日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》，明確將國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效益類績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)“凈資產(chǎn)收益率”由當(dāng)年度考核調(diào)整為“3年周期+當(dāng)年度”相結(jié)合的考核方式。據(jù)了解，中國(guó)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效考核主要采取年度考核方式。以國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司為例，目前財(cái)政部每年對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)收益率（ROE）實(shí)施考核， ROE主要受資產(chǎn)回報(bào)率、負(fù)債成本率、杠桿率等影響。根據(jù)保險(xiǎn)資管業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)查情況，中國(guó)保險(xiǎn)公司的投資績(jī)效考核周期以中短期為主，近七成機(jī)構(gòu)采取年度考核方式。其中，不同規(guī)模保險(xiǎn)公司的考核周期存在差異，超大型機(jī)構(gòu)通常兼顧年度考核和中長(zhǎng)期考核，大、中、小型機(jī)構(gòu)均以年度考核為主。業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)下險(xiǎn)企普遍實(shí)施“短周期”投資收益考核，容易導(dǎo)致部分險(xiǎn)企過(guò)分關(guān)注短期收益，并出現(xiàn)短期行為，實(shí)施長(zhǎng)周期考核有利于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資，對(duì)優(yōu)化保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)、支持資本市場(chǎng)健康發(fā)展具有積極意義。為引導(dǎo)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司投資經(jīng)營(yíng)更好匹配保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期屬性，《通知》在投資資質(zhì)、資金投向和內(nèi)部管理方面提出了相關(guān)要求。具體而言，在投資資質(zhì)方面，《通知》表示，國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)依法合規(guī)開展各類投資，遵守監(jiān)管要求的償付能力、風(fēng)險(xiǎn)管理、公司治理等相關(guān)規(guī)定，匹配自身投資管理能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力和相關(guān)資質(zhì)。在資金投向方面，《通知》要求國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司要堅(jiān)持審慎、安全、增值的原則，根據(jù)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期屬性，平衡好投資收益和風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)配置，保險(xiǎn)資金要投向風(fēng)險(xiǎn)可控、收益穩(wěn)健、具有穩(wěn)定現(xiàn)金流回報(bào)的資產(chǎn)。在內(nèi)部管理方面，《通知》指出，國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司要制定專門的投資管理制度，建立透明規(guī)范的投資決策程序，設(shè)置科學(xué)有效的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，做好投資項(xiàng)目的盡職調(diào)查和可行性研究，加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)管理、交易管理和投后管理等。

10月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布了中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)。10月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為49.5%、50.6%和50.7%，比上月下降0.7、1.1和1.3個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平有所回落，持續(xù)恢復(fù)基礎(chǔ)仍需進(jìn)一步鞏固。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，第三季度全國(guó)規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.7%，呈加快回升態(tài)勢(shì)。2023年以來(lái)，規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)逐季回升。9月，全國(guó)規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.9%，連續(xù)兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。隨著市場(chǎng)需求持續(xù)恢復(fù)，工業(yè)品價(jià)格逐步回升，工業(yè)企業(yè)營(yíng)收明顯好轉(zhuǎn)。前三季度，規(guī)上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比持平，增速較上半年、第一季度分別回升0.4和0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，第三季度規(guī)上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)0.3%。分月看，9月規(guī)上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)1.2%，連續(xù)兩個(gè)月增長(zhǎng)，增速較8月加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。第三季度制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.8%；電力熱力燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44.5%，增速較第二季度加快10.6個(gè)百分點(diǎn)。受益于經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好、擴(kuò)內(nèi)需政策效果不斷顯現(xiàn)等因素，消費(fèi)需求持續(xù)回暖，消費(fèi)品行業(yè)利潤(rùn)明顯好轉(zhuǎn)。

時(shí)隔兩個(gè)月后，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期再次出手。工商信息顯示，10月26日大基金二期注資145億元，入股長(zhǎng)鑫新橋存儲(chǔ)技術(shù)有限公司，持股比例為33.14%。與大基金二期一同注資的，還有合肥鑫益合升科技合伙企業(yè)（有限合伙），該有限合伙企業(yè)出資額從此前的6.5億元增加139億元，致總出資額達(dá)146億元，對(duì)應(yīng)持股比例為33.28%。長(zhǎng)鑫芯安（合肥）企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）也新增注資103.96億元，使得總出資額達(dá)到147億元，持股占比為33.57%。自此，大基金二期聯(lián)手合肥鑫益合升等向長(zhǎng)鑫新橋增資390億元，長(zhǎng)鑫新橋注冊(cè)資本從50億元增加到439.24億元。據(jù)悉，該項(xiàng)目總投資超2200億元，選址在合肥空港經(jīng)濟(jì)示范區(qū)，主要圍繞長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)項(xiàng)目，布局上下游產(chǎn)業(yè)鏈配套。其中最重要的一部分，是長(zhǎng)鑫12英寸存儲(chǔ)器晶圓制造基地項(xiàng)目，總投資金額為1500億元，是安徽省單體投資最大的工業(yè)項(xiàng)目。

繼易方達(dá)基金和招商基金宣布自購(gòu)后，華夏基金10月31日又宣布將于近期運(yùn)用固有資金2億元投資旗下權(quán)益類公募基金。此前，10月30日，招商基金公告，公司將于近日運(yùn)用固有資金合計(jì)1億元投資旗下股票型、混合型公募基金；易方達(dá)基金已于10月29日發(fā)布公告表示，將于近日運(yùn)用固有資金2億元投資旗下寬基ETF產(chǎn)品——易方達(dá)滬深300ETF。實(shí)際上，8月底以來(lái)，公募基金已經(jīng)開啟了一波密集自購(gòu)潮。包括易方達(dá)基金、招商基金、華夏基金、廣發(fā)基金、富國(guó)基金等在內(nèi)的30余家機(jī)構(gòu)陸續(xù)宣布自購(gòu)旗下公募基金，合計(jì)金額接近20億元。在易方達(dá)基金指數(shù)研究部總經(jīng)理龐亞平看來(lái)，當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于恢復(fù)發(fā)展的關(guān)鍵期，在一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策支持下，經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。近期市場(chǎng)利好政策接連落地，吸引更多中長(zhǎng)期資金入市，有助于強(qiáng)化投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的信心?！笆袌?chǎng)經(jīng)過(guò)多輪調(diào)整，以滬深300指數(shù)為代表的眾多寬基指數(shù)估值已處于歷史較低水平，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好的趨勢(shì)，市場(chǎng)長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。”龐亞平稱。招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，2023年三季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐步顯現(xiàn)出筑底跡象，且復(fù)蘇動(dòng)力亦在逐步增強(qiáng)。9月“M2%-社融%”增速差收窄至1.3%，再度創(chuàng)下2023年以來(lái)的新低；同時(shí)，M1同比增速進(jìn)一步放緩至2.1%，反映市場(chǎng)剩余流動(dòng)性亟須外力“支援”?！霸谶^(guò)去的一個(gè)多月里，國(guó)家多個(gè)部委出臺(tái)了降息、降低印花稅、降低交易費(fèi)用和基金管理費(fèi)用、發(fā)布大股東減持新規(guī)、匯金買入銀行股和ETF指數(shù)、鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金入市等一系列活躍資本市場(chǎng)的舉措，在一定程度上穩(wěn)住大盤估值水平，指數(shù)的表現(xiàn)也企穩(wěn)向上?！崩钫糠Q。李湛進(jìn)一步指出，在市場(chǎng)企穩(wěn)之際，市場(chǎng)格外關(guān)注增量資金來(lái)源，公募基金自購(gòu)可為市場(chǎng)注入增量流動(dòng)性和市場(chǎng)信心，也有利于引導(dǎo)市場(chǎng)進(jìn)行價(jià)值投資。

摩根士丹利財(cái)富管理在一份報(bào)告中稱，投資者歷來(lái)要求在現(xiàn)有通脹率的基礎(chǔ)上獲得約200個(gè)基點(diǎn)的溢價(jià)，鑒于目前美國(guó)年化CPI為3.7%，不難想象10年期國(guó)債收益率將會(huì)走高，特別是如果需求增長(zhǎng)和財(cái)政支出有望保持強(qiáng)勁的話。該機(jī)構(gòu)表示，10年期美債收益率最近觸及5%，為16年來(lái)最高水平，這讓一些投資者感到不安，他們擔(dān)心收益率已經(jīng)完全脫離了過(guò)去15年的區(qū)間。不過(guò)從長(zhǎng)期來(lái)看，收益率往往會(huì)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹預(yù)期的總和趨于一致。摩根士丹利表示：“如果這兩者在未來(lái)十年內(nèi)都約為2.5%，那么5%的收益率就是合理的。

美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息、季節(jié)性利好以及企業(yè)出色業(yè)績(jī)，這些都曾是華爾街策略師在年底前看多美國(guó)股市的因素，但現(xiàn)在看來(lái)是有些一廂情愿了。隨著巴以沖突的持續(xù)升級(jí)，交易員的風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯惡化，并拖累標(biāo)普500指數(shù)進(jìn)入回調(diào)區(qū)域，華爾街投行也開始降低他們對(duì)美股走勢(shì)的樂(lè)觀預(yù)期。美國(guó)投資銀行奧本海默的分析師John Stoltzfus將他對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的年終預(yù)測(cè)從4900點(diǎn)下調(diào)至4400點(diǎn)。雖然Stoltzfus仍然看好股市，但他指出，由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和利率擔(dān)憂困擾股市，2023年已沒(méi)有足夠的時(shí)間讓該指數(shù)達(dá)到他此前預(yù)期的水平。Yardeni Research創(chuàng)始人Ed Yardeni認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)在2023年剩余時(shí)間內(nèi)，已不可能回到7月份的峰值。這與他在8月和9月時(shí)的看法截然不同，當(dāng)時(shí)他認(rèn)為該指數(shù)可能會(huì)大幅反彈。Yardeni在報(bào)告中寫道：“我們?nèi)匀徽J(rèn)為圣誕老人行情是可能的，但從現(xiàn)在到感恩節(jié)這段時(shí)間，鑒于中東局勢(shì)令人不安的發(fā)展趨勢(shì)和美債市場(chǎng)的暴跌，股市更容易出現(xiàn)下跌，而不是上漲。”在上半年大幅飆升之后，包括美國(guó)銀行、高盛集團(tuán)和花旗集團(tuán)等大行的策略師被迫上調(diào)了預(yù)期。但就在他們興奮起來(lái)的時(shí)候，市場(chǎng)情緒卻開始變得黯淡，2023年最后幾個(gè)月出現(xiàn)逢低買入的希望開始顯得遙不可及。投資者近期在分析美國(guó)一些大公司發(fā)布的一波財(cái)報(bào)，也在經(jīng)歷一場(chǎng)嚴(yán)重的美債暴跌。