高速公路建設(shè)投融資風(fēng)險(xiǎn)控制措施研究

魏 菡 重慶鐵發(fā)高速公路有限公司

引言

高速公路在我國的陸路交通基礎(chǔ)設(shè)施當(dāng)中占據(jù)重要的位置，同時(shí)也代表了一個(gè)國家或區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。高速公路工程項(xiàng)目的整體建設(shè)周期一般都比較長，資金的投入規(guī)模較大，產(chǎn)品具有準(zhǔn)公眾性質(zhì)。

當(dāng)前，在我國的高速公路的建造和收費(fèi)方法中，存在著高速公路成本過高、銀行的貸款沒有及時(shí)到位、收費(fèi)過高等問題，其中一個(gè)主要原因就是，我們國家公路投資與融資的關(guān)系還存在較大的不平衡，投融資風(fēng)險(xiǎn)較大。當(dāng)前，大多數(shù)的高速公路建設(shè)項(xiàng)目，都是由國家政府作為投資主體，這是由于高速公路的管理權(quán)和產(chǎn)權(quán)是分開的，所以在某種程度上出現(xiàn)了一種“產(chǎn)權(quán)虛置”的現(xiàn)象。而對高速公路管理權(quán)的使用，也會因?yàn)槲写砟Ｊ街械墓芾砗捅O(jiān)督不力而受到影響。在大多數(shù)情況下，高速公路施工工程的市場都掌握在地方政府手中，極易滋生腐敗和尋租。這些情況不僅增加了高速公路投資和融資的風(fēng)險(xiǎn)，而且提高了運(yùn)營成本，造成了我國公路建設(shè)工程投資效益低下，資金周轉(zhuǎn)困難。但是，對于私人資本在基礎(chǔ)設(shè)施方面的投資，卻缺少相應(yīng)的法律環(huán)境，又由于政府的干預(yù)，私營部門難以把握可能會出現(xiàn)的各種不同的風(fēng)險(xiǎn)。所以，對于這類企業(yè)來說，如高速公路這樣的長線投資工程，客觀上存在著很大的投融資風(fēng)險(xiǎn)。

一、高速公路建設(shè)項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)控制原則

(一)能力與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)原則

在工程建設(shè)項(xiàng)目中，應(yīng)當(dāng)由最能夠控制投融資風(fēng)險(xiǎn)的投融資主體承擔(dān)責(zé)任，這是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)傇瓌t中的首要的一條原則。投融資主體一旦確定，基本可以確定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的情況。這些與項(xiàng)目相關(guān)的合同約定，既明確了項(xiàng)目投資主體的權(quán)利和義務(wù)，又明確了應(yīng)承擔(dān)的投資和融資風(fēng)險(xiǎn)。在高速公路工程施工中，存在著諸多的政策風(fēng)險(xiǎn)，在具體項(xiàng)目中政府是最有能力承擔(dān)各種風(fēng)險(xiǎn)的主體。

(二)風(fēng)險(xiǎn)與收益成比例原則

在一個(gè)項(xiàng)目中，回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)，承擔(dān)投資和融資風(fēng)險(xiǎn)的主體，應(yīng)當(dāng)?shù)玫较鄳?yīng)的回報(bào)。一般來說，承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)的主體，得到的回報(bào)也應(yīng)當(dāng)更高，以體現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的原理。例如，投資者如果覺得在公路產(chǎn)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)高于在零售產(chǎn)業(yè)，原因在于工程項(xiàng)目需要獲得比零售業(yè)更高的收益，與此同時(shí)項(xiàng)目本身要冒更大的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)投保風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移原則

當(dāng)項(xiàng)目投融資主體都無法控制可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，就可以對項(xiàng)目進(jìn)行投保，從而將可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)向保險(xiǎn)公司進(jìn)行轉(zhuǎn)移。其中，在投融資主體無法控制的風(fēng)險(xiǎn)中，最重要的一種就是不可抗力，參與保險(xiǎn)可以最大限度地降低項(xiàng)目的損失，特別是對于高速公路項(xiàng)目來說，一些不可抗拒的因素(如地震)對工程的破壞造成的損失是巨大的。在這種情況下，工程公司可以從承包人那里得到更多的賠償。因此，保險(xiǎn)公司可以承受大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)某種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好系數(shù)最大，說明投資者最適合接受該風(fēng)險(xiǎn)，因此，我們得出了將風(fēng)險(xiǎn)配置給最適合接受該風(fēng)險(xiǎn)的投資者是最根本的原則。例如，政府機(jī)關(guān)是最有可能冒政策風(fēng)險(xiǎn)的參加者，卻不愿冒操作風(fēng)險(xiǎn)；與之相對的，是那些能夠承受經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)但不愿承受政策風(fēng)險(xiǎn)的投資者。在這種情況下，若能以各種方式使各工程的參與人分別承受其所愿之風(fēng)險(xiǎn)，則投資人和國家均可避免過高地評估其所面臨之風(fēng)險(xiǎn)。

二、高速公路建設(shè)項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)控制常用方法

(一)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，就是對各種可選擇的投融資方案進(jìn)行逐一分析，從中挑選出風(fēng)險(xiǎn)最小的一種，并盡可能地避免那些具有很大風(fēng)險(xiǎn)和很難把控的投融資活動。盡管風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是一種能夠最大限度地將危險(xiǎn)排除在外的方法，但只適用于幾種情形：一是當(dāng)項(xiàng)目遭遇到特殊的風(fēng)險(xiǎn)，其損失的可能性和程度都非常大時(shí)；二是項(xiàng)目虧損的可能性不高，但如果出現(xiàn)虧損，可能造成難以彌補(bǔ)的損失；三是采取其他方法的經(jīng)濟(jì)代價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)施該方法所能帶來的經(jīng)濟(jì)利益。在這三類情形中，可采用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

在投資和融資活動中的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，就是要對各種投資和籌資計(jì)劃進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，從中挑選出具有最低風(fēng)險(xiǎn)的一種，并且要盡量避免那些具有很大風(fēng)險(xiǎn)和很難把握住的投融資活動。與此同時(shí)，運(yùn)用必要的債務(wù)互換、利率互換、貨幣互換等手段，來防范因利率和匯率的變化而導(dǎo)致的高速公路投資與融資的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)風(fēng)險(xiǎn)抑制

風(fēng)險(xiǎn)抑制就是投、融資主體通過科學(xué)、合理的防范措施，把風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的可能性以及造成的損失降到他們可以承受的范圍內(nèi)的一個(gè)過程。采用風(fēng)險(xiǎn)抑制的方式無法實(shí)現(xiàn)降低或規(guī)避投資與投資的風(fēng)險(xiǎn)，可以從公司的組織機(jī)構(gòu)，獎(jiǎng)懲制度，資金運(yùn)作等方面做好風(fēng)險(xiǎn)防范，在理論上將風(fēng)險(xiǎn)降到最低，或在風(fēng)險(xiǎn)無法避免的情況下，投融資主體盡其所能以最小化風(fēng)險(xiǎn)損失。

所謂規(guī)避損失，就是在通常的風(fēng)險(xiǎn)控制方法中，在投資和融資主體中，對資金進(jìn)行投資的負(fù)責(zé)人或者管理人員，要對投融資風(fēng)險(xiǎn)評估和風(fēng)險(xiǎn)可承擔(dān)能力進(jìn)行有效的培訓(xùn)，從而使得投融資主體能夠預(yù)先防范這些高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，從而將這些由風(fēng)險(xiǎn)引起的損害減少到可接受的范圍內(nèi)。所采用的主要對策是：視實(shí)際情況，縮減項(xiàng)目的總體規(guī)模，從而將風(fēng)險(xiǎn)降到最低。同時(shí)，嚴(yán)格控制工程建設(shè)的質(zhì)量，不能盲目地追求進(jìn)度，一定要為那些不可預(yù)見的、持續(xù)變動中的邊緣風(fēng)險(xiǎn)，要給予足夠的反應(yīng)時(shí)間，使特定的行動有足夠的時(shí)間來彌補(bǔ)，以免出現(xiàn)不可挽回的風(fēng)險(xiǎn)。一旦出現(xiàn)了債務(wù)危機(jī)，就可以對企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組，并在最短時(shí)間內(nèi)申請破產(chǎn)。

(三)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

投資與融資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是一種以合同或非合同形式為基礎(chǔ)，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到其他主體身上的一種風(fēng)險(xiǎn)管理手段。

1.“保險(xiǎn)”型的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，即以“保險(xiǎn)”的方式將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給其他參與方。根據(jù)中國《保險(xiǎn)法》的有關(guān)規(guī)定，并依照雙方當(dāng)事人之間的有關(guān)約定，向被保險(xiǎn)公司交納了一筆保險(xiǎn)費(fèi)，由被保險(xiǎn)公司對被保險(xiǎn)公司在合同中約定的可能出現(xiàn)的意外危險(xiǎn)的出現(xiàn)而導(dǎo)致的損失，由被保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)賠償。在高速公路修建的過程中，高速公路企業(yè)通常都會給施工人員的人身安全、項(xiàng)目建設(shè)安全及責(zé)任安全投保，但是對于已經(jīng)建成運(yùn)營的高速公路，很少會給人因或自然災(zāi)害導(dǎo)致的安全事故投保，如果出現(xiàn)了安全事故，那就完全是自己的過錯(cuò)。如此一來，最終的資產(chǎn)損失就更大了。

2.非保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，是指投資方與投資方之間的相互配合，按照投資和融資的比率，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給合作方，也可以采用套期保值的方式，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給衍生品的參與者。高速公路公司可以通過將項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偟阶约荷砩?，也可以通過契約將投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到別人身上，從而在保證公司收益的前提下，減少自身的風(fēng)險(xiǎn)。

三、高速公路建設(shè)項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)控制具體措施

(一)準(zhǔn)備階段的風(fēng)險(xiǎn)控制措施

在籌備高速公路建設(shè)項(xiàng)目的前期，獲準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)是最大的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。對于獲準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)的控制，最重要的就是要爭取到政府的批準(zhǔn)，因此，項(xiàng)目方一定要做好自己的工作，在項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、預(yù)算等方面都要與規(guī)范保持一致，需要的資料要完整，只有這樣，這個(gè)項(xiàng)目在審批的時(shí)候，才不會因?yàn)槲募筒牧系娜笔Ф霈F(xiàn)拖延的現(xiàn)象，從而縮短審批時(shí)間。

采用競標(biāo)的方式，選出高質(zhì)量、高水平的設(shè)計(jì)隊(duì)伍。主要的設(shè)計(jì)者必須具有甲級資質(zhì)，而且參加設(shè)計(jì)的人員必須要有足夠的素質(zhì)，才能設(shè)計(jì)出一份科學(xué)、合理的設(shè)計(jì)方案；為了保證資料的正確性和準(zhǔn)確性，采用先進(jìn)的勘探方法，可以大大縮短審批周期。

以自身的項(xiàng)目預(yù)算、交通量的預(yù)測等為依據(jù)，對收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行合理的設(shè)定，并得到交通廳和政府的理解和支持，與政府簽署一份協(xié)議，保證當(dāng)交通量的實(shí)際通行量比預(yù)期的要低的時(shí)候，可以得到政府的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償或政策補(bǔ)償，從而將損失降到最低。

(二)建設(shè)階段的風(fēng)險(xiǎn)控制措施

在項(xiàng)目施工階段，最主要的風(fēng)險(xiǎn)是完工風(fēng)險(xiǎn)，完工風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的概率相對較高。通過對工程施工過程中各方當(dāng)事人的風(fēng)險(xiǎn)和義務(wù)的劃分，使工程施工過程中出現(xiàn)的質(zhì)量問題和風(fēng)險(xiǎn)得到了有效地解決。要有效地監(jiān)測高速施工過程中的施工風(fēng)險(xiǎn)，可以采取如下措施：

1.選擇具有較高技術(shù)、較高經(jīng)驗(yàn)和較高聲譽(yù)的工程承包人。高速公路在選擇工程承包商時(shí)，一般都是以招標(biāo)的方式，從具有一級及以上公路施工資質(zhì)、信譽(yù)好、資金實(shí)力強(qiáng)。業(yè)績良好的工程公司中挑選出的建筑公司，這樣就能很好地避免風(fēng)險(xiǎn)。

2.高速項(xiàng)目公司與工程承包人在相關(guān)合同中約定工程的完成進(jìn)度以及對工程進(jìn)度、工程質(zhì)量不符合情況下的各類補(bǔ)償條款。該合同的主要內(nèi)容有：一是就工程工期延遲及費(fèi)用超支等問題，事先確定了雙方應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任；二是在工程建設(shè)過程中，需要建筑公司使用成熟的工程技術(shù)，并且要有一個(gè)雙方都能接受的時(shí)限，并且需要工程承包商對工程完工后的工程質(zhì)量進(jìn)行保證。

3.與供方簽訂建筑材料和設(shè)備供應(yīng)合約。在高速公路建設(shè)中，工程建設(shè)企業(yè)一般都會通過與某些建筑材料、設(shè)備供應(yīng)商簽署供貨協(xié)議，讓其為工程建設(shè)提供保證和支持，從而共同承擔(dān)工程建設(shè)中的部分工程建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。承包商可以與工程的施工設(shè)備和材料供應(yīng)商等簽署一份相對固定的價(jià)格供貨合同，來確保施工設(shè)備、材料在項(xiàng)目施工期間的供應(yīng)穩(wěn)定。

4.對項(xiàng)目的信貸進(jìn)行分期管理。在工程建設(shè)的過程中，按照工程完成的進(jìn)程來進(jìn)行支付，然而，為防止工程完成的風(fēng)險(xiǎn)，工程建設(shè)中的資金的支付都會設(shè)置一些限制，投融資主體就是根據(jù)這個(gè)限制條件，在每個(gè)時(shí)間段中，將向承包人支付的款項(xiàng)按照一定的百分比保留下來，在工程最終完成時(shí)，若工程有竣工風(fēng)險(xiǎn)，承包人只能獲得補(bǔ)償款之外的一筆款項(xiàng)。

5.為該工程提供保險(xiǎn)。在工程施工過程中，對工程施工過程中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制的一種主要方法是保險(xiǎn)。把與工程相關(guān)的各種危險(xiǎn)都納入保險(xiǎn)范圍，可以降低因工程出現(xiàn)危險(xiǎn)而給工程造成的損失。在工程施工階段，在對工程總體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投保時(shí)，可以將造成財(cái)產(chǎn)損失的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)也納入其中，一旦出現(xiàn)了財(cái)產(chǎn)損失，就可以用保險(xiǎn)金來補(bǔ)償部分損失。

(三)運(yùn)營階段的風(fēng)險(xiǎn)控制措施

在運(yùn)營期內(nèi)，運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)是高速公路施工項(xiàng)目最大的風(fēng)險(xiǎn)，對其進(jìn)行有效的監(jiān)控。

1.對優(yōu)秀的項(xiàng)目管理者進(jìn)行選拔。優(yōu)秀的項(xiàng)目經(jīng)理具有豐富的項(xiàng)目運(yùn)作管理經(jīng)驗(yàn)，并具有較高的信譽(yù)度，為項(xiàng)目順利進(jìn)行提供了有力的保障；項(xiàng)目管理人員還可以作為投資對象，參與到工程建設(shè)中來。通過以上幾種方法的應(yīng)用，可以從某種程度上減少工程的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。

2.做好市場調(diào)查工作。要對高速公路項(xiàng)目可能的運(yùn)量和收費(fèi)價(jià)格進(jìn)行一次深入的市場調(diào)研，在項(xiàng)目正式運(yùn)營前，要對高速公路的市場情況進(jìn)行一次科學(xué)、理性的預(yù)測，以此為基礎(chǔ)，運(yùn)用合理適當(dāng)?shù)姆椒ù胧赞D(zhuǎn)移或減少工程操作的風(fēng)險(xiǎn)。

3.向政府尋求擔(dān)保。為了減少運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，由政府擔(dān)保，在一個(gè)高速公路項(xiàng)目開始運(yùn)行的前幾年，為投融資主體提供最大的利益，以確保項(xiàng)目的順利運(yùn)營；當(dāng)同類工程因價(jià)格競爭而造成工程風(fēng)險(xiǎn)增大時(shí)，政府應(yīng)給予相應(yīng)的補(bǔ)償。

4.在發(fā)展其他相關(guān)工程時(shí)，由于高速公路工程收益不足，可以得到政府的優(yōu)惠。在獲得高速公路建設(shè)項(xiàng)目時(shí)，項(xiàng)目投融資主體還獲得了高速公路運(yùn)營輔助設(shè)施和服務(wù)區(qū)的優(yōu)惠，包括沿線的加油站、餐飲廣告等相關(guān)的設(shè)施，能夠?yàn)轫?xiàng)目的正常運(yùn)營提供充足的資金。

5.采用已有的工藝和裝備。在高速公路的施工和運(yùn)行中，要盡量利用現(xiàn)有的機(jī)械設(shè)備、工作流程和技術(shù)，否則，如設(shè)備技術(shù)的運(yùn)用不得當(dāng)，或是采用未經(jīng)檢驗(yàn)的設(shè)備技術(shù)，都會對投資主體造成很大的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，也要考慮到其他競爭對手因技術(shù)革新而替代本企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)語

本文對高速公路投融資風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行了深入的探討。一定要將現(xiàn)實(shí)中存在的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)作為基礎(chǔ)，對其展開有效的預(yù)防和控制，并制定出一種與該項(xiàng)目相適應(yīng)的、具有較強(qiáng)操作性的投融資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)，從多個(gè)層面、多個(gè)角度對高速公路工程投資與融資風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施系統(tǒng)的監(jiān)測。本文按照項(xiàng)目的實(shí)施階段，對項(xiàng)目的準(zhǔn)備階段、建設(shè)階段、運(yùn)營階段都可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行了不同程度的分析，并給出了相應(yīng)的控制措施。這對于改善我國高速公路工程的經(jīng)營狀況，降低工程造價(jià)，防范工程風(fēng)險(xiǎn)，改善工程的投融資效果，維持國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、高速發(fā)展都有著非常重要的作用。