基于價值鏈的糧油加工企業(yè)現(xiàn)金流管理研究
——以西王食品為例*

何 婷，陳 倬

（武漢輕工大學(xué)管理學(xué)院，武漢 430023）

現(xiàn)金流是企業(yè)生命的源泉，良好的現(xiàn)金流管理對企業(yè)具有“造血功能”，是否擁有穩(wěn)健流暢的現(xiàn)金流甚至?xí)绊懫髽I(yè)的生死存亡。在全球氣候環(huán)境惡化，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向，特別是地緣沖突加劇的背景下，糧油供應(yīng)鏈穩(wěn)定受到持續(xù)影響，糧油加工企業(yè)在原材料采購、產(chǎn)品生產(chǎn)、商品銷售以及物流鏈等各環(huán)節(jié)的現(xiàn)金流均受到影響，甚至有企業(yè)因現(xiàn)金流枯竭而破產(chǎn)倒閉。在此情況下，對于糧油加工企業(yè)現(xiàn)金流管理研究尤為重要，需早做準(zhǔn)備，研究對策。

傳統(tǒng)的現(xiàn)金流管理側(cè)重于從資金的流向、流量、流程和流速四個方面展開分析，具有一定局限性。價值鏈作為一種廣泛適用的管理理念，可以從全局的角度考慮企業(yè)的內(nèi)部控制與長遠(yuǎn)發(fā)展[1]，把價值鏈融入到糧油加工企業(yè)的現(xiàn)金流管理中，可以幫助企業(yè)優(yōu)化現(xiàn)有的業(yè)務(wù)流程，如通過刪除不增值的相關(guān)環(huán)節(jié)或者減少對不增值環(huán)節(jié)的現(xiàn)金投入，將資源更多投放到增值環(huán)節(jié)，使現(xiàn)金使用效率進(jìn)一步提高[2]。此外，基于價值鏈的現(xiàn)金流管理能有效降低企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險，有助于企業(yè)與供應(yīng)商、銷售商之間建立信任和協(xié)調(diào)的協(xié)作關(guān)系，保障企業(yè)可持續(xù)性發(fā)展[3]。

在現(xiàn)有研究中，供應(yīng)鏈管理方向的相關(guān)研究主要傾向于成本管理，而將現(xiàn)金流管理融入價值鏈的研究相對較少，針對糧油加工企業(yè)的研究則幾乎沒有。基于價值鏈的視角，以知名上市糧油加工企業(yè)——西王食品（股票代碼：000639）為例，從價值鏈的采購、生產(chǎn)、銷售以及研發(fā)環(huán)節(jié)來分析其現(xiàn)金流管理的現(xiàn)狀，并總結(jié)其中存在的問題，進(jìn)而提出優(yōu)化建議，為糧油加工企業(yè)優(yōu)化現(xiàn)金流管理提供參考。

1 西王食品現(xiàn)金流管理現(xiàn)狀分析

1.1 采購環(huán)節(jié)

首先，采購環(huán)節(jié)的資金流向主要表現(xiàn)在現(xiàn)金流出，流出的資金會形成企業(yè)的營業(yè)成本。表1 展示了西王食品2017～2021 年的營業(yè)成本構(gòu)成情況，可以看出，采購環(huán)節(jié)的資金流出主要反映在原材料的購買上，原材料占營業(yè)成本的比重近五年維持在40%以上，且呈逐年上升，2021 年達(dá)到51.71%，是營業(yè)成本中占比最大的項目。營業(yè)成本中占比第二位的是采購成本，它主要為西王食品另一大業(yè)務(wù)板塊——運(yùn)動營養(yǎng)產(chǎn)品的成本，由于該業(yè)務(wù)采用外包形式，所以用采購成本來表示運(yùn)動營養(yǎng)產(chǎn)品的成本。采購成本近5 年占營業(yè)成本的比重逐年下降，從2017 年的48.94%下降到2021 年的31.19%，這其中除了因原材料價格上漲使成本占比上升外，西王食品一直在控制該業(yè)務(wù)板塊的現(xiàn)金流出，以便把更多資金投向自主加工生產(chǎn)的食用油。

表1 西王食品2017～2021 年營業(yè)成本構(gòu)成表 %

其次，在采購環(huán)節(jié)采用的付款方式上，許多企業(yè)會選擇應(yīng)付賬款方式，尤其是大規(guī)模購買原材料時，延遲付款可以獲得資金的使用價值，緩解資金周轉(zhuǎn)的壓力。西王食品也不例外，在賬面上通過“應(yīng)付賬款”“應(yīng)付票據(jù)”列示呈現(xiàn)，見表2 和圖1?？梢钥闯?，西王食品的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率近五年呈上升趨勢，相應(yīng)的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐漸下降，這意味著西王食品對上游供應(yīng)商的議價能力減弱，占用供應(yīng)商貨款的時間減少，需要及時支付現(xiàn)金給供貨商，加大了西王食品短時間內(nèi)還款壓力。如果超過現(xiàn)有現(xiàn)金儲備，則會引發(fā)借款需求；如果無法按時支付應(yīng)付賬款，供應(yīng)商可能會削減供貨從而對企業(yè)經(jīng)營造成風(fēng)險。

圖1 西王食品2017～2021 年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)情況

表2 西王食品2017～2021 年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)情況 萬元

再次，從供應(yīng)商集中度的角度看，西王食品向前5 名供應(yīng)商的采購額占總采購額的比率在2017～2019 年期間有所下降，由45%降到30%以下，2020年開始回升，2021 年恢復(fù)到2017 年的水平，見表3。該趨勢變化與第1 名供應(yīng)商的采購額占年度總采購金額比率的變化趨勢一致，說明引起該變化的原因可能與第一名供應(yīng)商的采購量有關(guān)。西王食品近5年分散了對主要供應(yīng)商的采購量，雖然可以避免受制于一家供應(yīng)商的風(fēng)險，但也使供應(yīng)商集中度減弱，結(jié)合上面提到的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變短，可以推測西王食品近5 年對供應(yīng)商的議價能力不足。西王食品已意識到該問題，2021 年開始加強(qiáng)了與第1 名供應(yīng)商的合作，加大了對其采購量，同時存貨周轉(zhuǎn)率上升的趨勢也得到了控制。

表3 西王食品2017～2021 年供應(yīng)商采購情況表

1.2 生產(chǎn)環(huán)節(jié)

首先，生產(chǎn)環(huán)節(jié)占用的現(xiàn)金流主要通過存貨的金額來反映。表4 反映了西王食品2017～2021 年的存貨結(jié)構(gòu)，可以看出，在西王食品的存貨結(jié)構(gòu)中，庫存商品所占比重最大，最高時占比近86%。近5 年來，西王食品庫存商品的比重整體上呈現(xiàn)下降趨勢，而原材料占存貨的比重卻逐年上升，原材料并未及時投入生產(chǎn)，增加了倉儲成本，占用了部分現(xiàn)金流。

表4 西王食品2017～2021 年存貨結(jié)構(gòu)情況 萬元

其次，現(xiàn)金流速可以通過存貨的周轉(zhuǎn)速度體現(xiàn)，圖2 和圖3 反映了西王食品2017～2021 年的存貨周轉(zhuǎn)情況?？梢钥闯觯魍跏称反尕浿苻D(zhuǎn)率整體呈現(xiàn)增長趨勢，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)近年來明顯變短到60 d 以內(nèi)，但2021 年的存貨增長率有輕微下滑。西王食品的存貨增長率與營業(yè)收入增長率有一定差距，2017年和2018 年存貨增長率與營業(yè)收入的增長率趨勢大致符合，且存貨增長率低于營業(yè)收入的增長，受疫情的影響，說明這兩年存貨并未出現(xiàn)大量占用現(xiàn)金流的情況。2019 年和2020 年的存貨增長率基本圍繞著營業(yè)收入增長率波動，2021 年存貨增長率出現(xiàn)大幅上升，超過60%，主要是由于企業(yè)對原材料的采購量增加，同時擴(kuò)大產(chǎn)能，庫存商品金額也隨之增加，同年營業(yè)收入也有近10%的增長，加上持續(xù)推行成本精細(xì)化管理，加強(qiáng)對重要指標(biāo)控制，減少了生產(chǎn)環(huán)節(jié)的現(xiàn)金流占用。

圖2 西王食品2017～2021 年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)率

圖3 西王食品2017～2021 年的存貨增長率和營業(yè)收入增長率

1.3 銷售環(huán)節(jié)

首先，銷售環(huán)節(jié)是現(xiàn)金流入的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。西王食品主營食用油和營養(yǎng)補(bǔ)給品兩大板塊，表5 反映了西王食品2017～2021 年兩大類產(chǎn)品收入的占比情況。營養(yǎng)補(bǔ)給品板塊為2016 年收購Kerr 后增加的業(yè)務(wù)，收購后3 年內(nèi)為企業(yè)貢獻(xiàn)了較大的營業(yè)收入；與此同時，西王食品對食用油產(chǎn)品的擴(kuò)張也并沒有松懈，從2017 年開始，食用油的營業(yè)收入一直在不斷增加，營養(yǎng)補(bǔ)給品的銷售占比相應(yīng)減少，這與西王食品“做大糧油”的發(fā)展戰(zhàn)略相吻合。

表5 西王食品2017～2021 年主要產(chǎn)品收入占比 %

其次，銷售環(huán)節(jié)也存在著銷售費(fèi)用的現(xiàn)金投入，可以通過銷售現(xiàn)金比率衡量銷售活動為企業(yè)帶來現(xiàn)金流入的能力。表6 反映了西王食品2017～2021 年銷售現(xiàn)金比率的情況，可以看出，西王食品的銷售現(xiàn)金比率近五年波動較大，整體來看銷售現(xiàn)金比率并不理想。2021 年甚至出現(xiàn)負(fù)數(shù)，當(dāng)年銷售費(fèi)用同比增長15.29%，廣告和宣傳費(fèi)的投入有小幅度增長，同時研發(fā)的投入大幅增加，導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為負(fù)數(shù)，說明銷售收入變現(xiàn)能力還需繼續(xù)提升。

1.4 研發(fā)環(huán)節(jié)

西王食品一直響應(yīng)科技創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，重視研發(fā)，加之有研發(fā)費(fèi)用可享受加計扣除的稅收優(yōu)惠政策助力，截止2021 年西王食品已獲得專利69 項，食用油板塊獨(dú)創(chuàng)“六重保鮮生產(chǎn)工藝”專利技術(shù)；運(yùn)動營養(yǎng)板塊注重新品研發(fā)，自2016 年收購Kerr 后更憑借其強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊，研發(fā)了60 余項新品。表7反映了西王食品2017～2021 年的研發(fā)投入情況。

表7 西王食品2017～2021 年研發(fā)投入情況

從表7 可以看出，2017～2021 年西王食品的研發(fā)投入金額只增不減，研發(fā)人員占比每年都有小幅度增加，研發(fā)人員數(shù)量較為穩(wěn)定，在2021 年增長明顯。從研發(fā)投入與營業(yè)收入的比重來看，近5 年一直穩(wěn)定在1.6%左右，整體看研發(fā)投入效果在營業(yè)收入上的表現(xiàn)并不理想。特別是2021 年在研發(fā)投入持續(xù)增加的情況下，占營業(yè)收入的比重卻有所下降。查閱企業(yè)年報發(fā)現(xiàn)，近幾年的研發(fā)活動一直在費(fèi)用化階段，并無資本化的研發(fā)投入，近5 年內(nèi)部研發(fā)的無形資產(chǎn)并未增加，無形資產(chǎn)增加部分主要為外部購置的軟件。西王食品的研發(fā)專利主要來自于2016 年并購的加拿大Kerr 公司的研發(fā)團(tuán)隊，且主要是針對運(yùn)動營養(yǎng)產(chǎn)品的研發(fā)，對于食用油板塊的研發(fā)成果則僅為工藝上的改進(jìn)。

2 西王食品現(xiàn)金流管理存在的問題

2.1 采購環(huán)節(jié)現(xiàn)金投入不穩(wěn)定，缺乏合理預(yù)算管理

近年來，受到突發(fā)公共衛(wèi)生事件，地緣沖突加劇等因素影響，造成油料作物減產(chǎn)，供應(yīng)短缺；同時國際糧油市場出現(xiàn)貨源被控等現(xiàn)象，糧油原材料價格持續(xù)攀升，不少糧油加工企業(yè)的原材料采購受到極大影響，為確保生產(chǎn)得以正常維持，西王食品在2021 年加大對原材料的采購，增長幅度達(dá)到118.26%，可見西王食品在采購環(huán)節(jié)并沒有進(jìn)行合理的預(yù)算管理來控制采購成本。原材料的過快增長占用西王食品過多現(xiàn)金，同時原材料倉儲費(fèi)用上升，增加了西王食品的經(jīng)營現(xiàn)金流出。

2.2 生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存積壓嚴(yán)重，產(chǎn)銷現(xiàn)金流不匹配

西王食品的存貨增長率在2021 年雖然有大幅度上漲，但同時原材料金額占比增加了8%左右，而庫存商品占比下降了4%，西王食品原材料消耗與企業(yè)產(chǎn)能并不匹配，原材料庫存過多，占用過多現(xiàn)金流。另外，2021 年的存貨增長率遠(yuǎn)超營業(yè)收入增長率，結(jié)合當(dāng)年存貨周轉(zhuǎn)率下降來看，2021 年造成了一定量的庫存商品積壓。糧油企業(yè)的原材料存放時間有限，如果原材料不能及時投產(chǎn)，可能會增加企業(yè)的資產(chǎn)損失風(fēng)險。

2.3 銷售環(huán)節(jié)變現(xiàn)能力弱，應(yīng)收賬款回收風(fēng)險增加

西王食品經(jīng)過多年的市場培育和開拓，已搭建了完善的銷售網(wǎng)絡(luò)，公司在多個城市設(shè)立倉儲中心，與全國近千家經(jīng)銷商建立合作關(guān)系，擁有營銷網(wǎng)點(diǎn)20 余萬家。但從其銷售現(xiàn)金比率指標(biāo)看，西王食品近幾年的銷售現(xiàn)金比總體水平不高且不穩(wěn)定，2021年直接降到了-0.03。西王食品近年來銷售費(fèi)用逐年上升，應(yīng)收賬款增長幅度較大，高于營業(yè)收入的增長幅度，可以看出西王食品與下游客戶的議價能力不強(qiáng)，銷售收入帶來現(xiàn)金流入的能力下降，資金回收速度變慢，同時應(yīng)關(guān)注壞賬計提的增長幅度，警惕銷售環(huán)節(jié)的現(xiàn)金流風(fēng)險。

2.4 研發(fā)環(huán)節(jié)投入效益不理想，資金使用效率低下

西王食品一直注重研發(fā)，堅持科技創(chuàng)新驅(qū)動，加大研發(fā)力度，有3 個項目被認(rèn)定為省級技術(shù)創(chuàng)新項目。從公司的年報數(shù)據(jù)來看，西王食品對研發(fā)的投入在逐年增加，且研發(fā)費(fèi)用從絕對值上來看，投入量非常可觀，研發(fā)人員的數(shù)量也相對穩(wěn)定。但從研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重來看，西王食品的研發(fā)成果轉(zhuǎn)換卻不盡人意，表明其研發(fā)經(jīng)費(fèi)使用效率并不高；2017～2021 年沒有進(jìn)入資本化階段的無形資產(chǎn)，投入產(chǎn)出的效果并不理想，可見其研發(fā)投入沒有帶來足夠的營業(yè)收入增長，研發(fā)環(huán)節(jié)盈利驅(qū)動不足。

3 糧油加工企業(yè)現(xiàn)金流管理優(yōu)化的策略

3.1 優(yōu)化采購模式，注重預(yù)算管理

市場行情的變化會對糧油加工企業(yè)的采購計劃產(chǎn)生較大影響，企業(yè)可以通過與供應(yīng)商建立長期的合作關(guān)系來穩(wěn)定原材料采購價格。針對原材料不斷上漲的趨勢，以“嚴(yán)控成本、提升質(zhì)量、保障生產(chǎn)”為原則開展各項工作，制定科學(xué)采購預(yù)算制度，嚴(yán)控采購成本；加大鎖單力度，簽訂批量合同，同時優(yōu)化供應(yīng)商結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化與大型原輔物料供應(yīng)商的溝通與合作，注重開發(fā)更多優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，保障原材料供應(yīng)。此外，在原材料交易市場，可通過投資期權(quán)期貨等金融衍生產(chǎn)品的方式來實現(xiàn)采購價格的相對穩(wěn)定。

3.2 制定合理生產(chǎn)計劃，加強(qiáng)存貨信息共享

生產(chǎn)部門應(yīng)與采購部門共同協(xié)商制定采購計劃和生產(chǎn)計劃，兩個環(huán)節(jié)聯(lián)系緊密，相輔相成。由于糧油加工企業(yè)的原材料大多為糧食原料，對于存放環(huán)境有一定要求，不易儲存且容易發(fā)生霉?fàn)€變質(zhì)，所以制定完備的糧油加工標(biāo)準(zhǔn)尤為重要?？梢约哟蠹几拇胧瑑?yōu)化產(chǎn)線班組，減少生產(chǎn)環(huán)節(jié)損失；同時建立合理的庫存管理制度，創(chuàng)建存貨信息共享平臺。一方面，采購部門可實時掌握庫存動態(tài)信息，以便制定合理采購計劃；另一方面，生產(chǎn)部門可結(jié)合銷售情況有的放矢，保持科學(xué)生產(chǎn)量以降低倉儲成本。同時，存貨信息共享制度還可全局掌控各地區(qū)庫存量，根據(jù)實際情況統(tǒng)一調(diào)撥，保證空間上的庫存平衡，發(fā)揮存貨的最大效用。

3.3 吸引優(yōu)質(zhì)客戶，加快資金回籠

糧油市場具有產(chǎn)品同質(zhì)化程度較強(qiáng)的特性，傳統(tǒng)的批發(fā)銷售模式難以適應(yīng)信息渠道多元化的市場，糧油加工企業(yè)應(yīng)深耕渠道建設(shè)、助推終端銷售。根據(jù)供需變化，適當(dāng)調(diào)增產(chǎn)品價格；調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，提升消費(fèi)者體驗感，注重量價“雙提升”，以吸引更多優(yōu)質(zhì)客戶。為加快應(yīng)收賬款回收速度，可以給予客戶適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣，促使客戶盡早付款；要及時關(guān)注客戶經(jīng)營狀況，建立客戶信用管理制度，減少壞賬風(fēng)險。同時，根據(jù)應(yīng)收賬款的成因、賬齡以及客戶的信用度等因素，進(jìn)行專門的催收管理并優(yōu)化催收方式。

3.4 降低研發(fā)成本，提高研發(fā)經(jīng)費(fèi)使用效率

隨著消費(fèi)升級，越來越多的人對糧油產(chǎn)品的需求更多樣化和精細(xì)化。對于糧油加工企業(yè)來說，必要的研發(fā)投入可以保持產(chǎn)品的新鮮度和品質(zhì)，提升品牌美譽(yù)度及市場占有率。近年來，政府為鼓勵企業(yè)創(chuàng)新出臺了多種優(yōu)惠政策，而糧油加工企業(yè)作為民生企業(yè)，還享有較大的政府補(bǔ)貼優(yōu)勢。糧油加工企業(yè)要抓住政策紅利，重研發(fā)精管理，要以需求為導(dǎo)向，謹(jǐn)慎選擇研發(fā)項目。同時，糧油加工企業(yè)可以與相關(guān)高校、科研院所合作，聯(lián)合攻關(guān)，研發(fā)更多新品種，滿足多元化的市場需求。此外，要提高研發(fā)資金的使用效率，還要注意優(yōu)化研發(fā)資金的結(jié)構(gòu)布局，對于研發(fā)項目的申報和立項以及后期的實施階段，需要加強(qiáng)流程管理，嚴(yán)格把關(guān)，減少不必要的研發(fā)支出。