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    主動(dòng)撤回上市申請 鮮美來能否突圍水產(chǎn)預(yù)制菜賽道

    2023-10-14 16:40:13梁盼紅餐網(wǎng)
    中國食品 2023年19期
    關(guān)鍵詞:國聯(lián)招股書毛利率

    梁盼 紅餐網(wǎng)

    上交所近日發(fā)布公告稱,水產(chǎn)加工企業(yè)鮮美來食品股份有限公司(以下簡稱“鮮美來”)及其保薦人光大證券撤回了上市申請,上交所也隨之終止了鮮美來發(fā)行上市的審核。在上交所門前徘徊了近2年的鮮美來,為何會(huì)突然主動(dòng)撤回?未來又是否會(huì)繼續(xù)沖刺“水產(chǎn)預(yù)制菜第一股”?

    主動(dòng)撤回上市申請

    鮮美來的IPO歷程,可謂一波三折。2020年7月,鮮美來辦理了IPO輔導(dǎo)備案,彼時(shí)為鮮美來輔導(dǎo)上市的券商是中金公司。2021年7月,忙活了一年的中金公司宣布終止對鮮美來的輔導(dǎo)工作。隨后,光大證券接手了鮮美來的上市輔導(dǎo)工作。

    2021年11月,鮮美來首次遞交招股書,擬在上交所主板上市。2022年3月,針對此事,證監(jiān)會(huì)披露了反饋意見。據(jù)悉,證監(jiān)會(huì)對鮮美來提出的質(zhì)詢多達(dá)27條,涉及經(jīng)銷商管理體系、供應(yīng)商、勞動(dòng)關(guān)系等多個(gè)方面。

    2022年4月,鮮美來更新了招股書。接下來直到2022年結(jié)束,鮮美來的IPO都沒有迎來新進(jìn)展。2023年3月,鮮美來再次更新了招股書,并于當(dāng)月獲得上交所受理及問詢。

    半年之后,鮮美來卻選擇了主動(dòng)撤單,也引起了行業(yè)人士的關(guān)注。鮮美來證券投資部人士對此表示,撤回材料的原因在于公司IPO上市戰(zhàn)略有調(diào)整以及資本市場環(huán)境變化,也不確定未來是否還有上市計(jì)劃。

    加碼即熱類預(yù)制菜

    從招股書披露的信息來看,鮮美來正試圖擺脫農(nóng)林牧漁企業(yè)的標(biāo)簽,并與水產(chǎn)預(yù)制菜綁定在一起。在招股書中,鮮美來聲稱公司是國內(nèi)較早從事水產(chǎn)品預(yù)制菜業(yè)務(wù)的企業(yè),未來將繼續(xù)專注水產(chǎn)品預(yù)制菜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,在蝦滑、蝦仁等單品的基礎(chǔ)上,適度拓展海鮮水餃等協(xié)同性較高的預(yù)制菜和加工程度更高的即熱類預(yù)制菜。不難看出,鮮美來意在水產(chǎn)預(yù)制菜賽道分一杯羹,但這個(gè)賽道新老玩家林立,鮮美來能突圍而出嗎?

    近年來,在農(nóng)林牧漁領(lǐng)域,尤其是水產(chǎn)行業(yè),向預(yù)制菜轉(zhuǎn)型升級的企業(yè)并不在少數(shù),畢竟農(nóng)林牧漁類企業(yè)普遍面臨著一個(gè)難題——農(nóng)副產(chǎn)品粗加工業(yè)務(wù)毛利低,賺的大多是辛苦錢。于是,越來越多的企業(yè)把目光轉(zhuǎn)向了附加值更高、毛利更可觀、加工程度更深的深加工食品——預(yù)制菜。

    從目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看,鮮美來依然有著濃厚的農(nóng)林牧漁企業(yè)色彩,要脫下水產(chǎn)加工企業(yè)的帽子,戴上預(yù)制菜的新帽子并不容易。根據(jù)招股書,2022年,在鮮美來主營業(yè)務(wù)的總營收上,加工程度低的即烹型、即配型預(yù)制菜的貢獻(xiàn)率為98.87%,加工程度深、方便消費(fèi)者食用的即熱型預(yù)制菜的營收占比僅為1.13%。而2020-2021年,鮮美來營收表中只有即烹型、即配型預(yù)制菜。由此可見,鮮美來去年才真正開始進(jìn)入加工程度更深的即熱預(yù)制菜領(lǐng)域。

    本質(zhì)上,鮮美來還是一家水產(chǎn)粗加工企業(yè),核心產(chǎn)品依然是半成品凈菜,而從加工程度來看,國聯(lián)水產(chǎn)和獐子島的預(yù)制菜屬性似乎更強(qiáng)。比如,國聯(lián)水產(chǎn)已經(jīng)培育出小龍蝦、烤魚等億元級別大單品,加熱后就可以直接食用。而鮮美來的即熱型預(yù)制菜主要是鱈魚小酥肉、蝦仁小酥肉、黃金蝦滑等產(chǎn)品,消費(fèi)者需要將其放入油鍋、烤箱或空氣炸鍋中炸制成熟后才能食用,操作工序相對繁瑣,而且這些產(chǎn)品更像是休閑零食,菜品的屬性不強(qiáng)。

    雖然即熱預(yù)制菜的營收占比不高,但其毛利率卻較為可觀。2022年,鮮美來即烹、即配、即熱等三類預(yù)制菜產(chǎn)品的毛利率分別為20.58%、19.39%、33.26%,營收占比最低的即熱預(yù)制菜業(yè)務(wù)卻擁有最高的毛利率。

    值得注意的是,作為鮮美來營收主力的即烹、即配產(chǎn)品,毛利率已經(jīng)出現(xiàn)了逐年下滑的態(tài)勢。2020-2022年,即烹型預(yù)制菜的毛利率分別為23.79%、21.34%、20.58%,即配型預(yù)制菜的毛利率分別為23.18%、19.83%、19.39%。在此情勢下,鮮美來很難不焦慮,于是把目光投向了即熱型預(yù)制菜,并在招股書中稱,未來將拓展加工程度更高的即熱類預(yù)制菜。

    兩大隱憂有待解決

    想要轉(zhuǎn)型做利潤更為豐厚的預(yù)制菜,至少從真金白銀的投入上來講,鮮美來的誠意似乎還不足。

    2020-2022年,鮮美來的研發(fā)費(fèi)用分別為69.51萬元、148.54萬元、194.96萬元,雖然有所增加,但占營業(yè)收入的比例仍然很低,分別為0.08%、0.16%、0.18%。鮮美來對此解釋稱,其研發(fā)方向主要是蝦、魚等水產(chǎn)品預(yù)制菜的調(diào)味及烹飪方式,通過小批量的原料領(lǐng)用、產(chǎn)品試制即可滿足部分研發(fā)需求。

    與國聯(lián)水產(chǎn)、獐子島等涉及水產(chǎn)品預(yù)制菜業(yè)務(wù)的企業(yè)相比,鮮美來的產(chǎn)品研發(fā)投入并不占優(yōu)勢。2021-2022年,國聯(lián)水產(chǎn)的研發(fā)投入在營收中的占比分別為3.64%、3.20%,獐子島的占比分別為0.87%、1.12%。

    此外,鮮美來還要解決供應(yīng)商分散的問題,以保證產(chǎn)品的穩(wěn)定供應(yīng)。水產(chǎn)行業(yè)的特性決定了其容易受原材料價(jià)格波動(dòng)和市場供應(yīng)的影響,而鮮美來卻有多位自然人供應(yīng)商。

    針對供應(yīng)商分散這一問題,證監(jiān)會(huì)也曾提出質(zhì)詢。2022年3月,證監(jiān)會(huì)在反饋意見中稱,鮮美來的供應(yīng)商較為分散,原材料采購中最主要的原料是冰鮮蝦和凍鮮蝦仁,而鮮美來冰鮮蝦的主要供應(yīng)商為個(gè)人或個(gè)體戶,并要求鮮美來補(bǔ)充報(bào)告期內(nèi)主要原材料供應(yīng)商、委托加工、生產(chǎn)供應(yīng)商的基本情況。

    2020-2021年,鮮美來的前五大供應(yīng)商近一半是自然人,僅一位自然人供應(yīng)商林升鴻連續(xù)2年都是鮮美來的前五大供應(yīng)商。在企業(yè)供應(yīng)商方面,2020-2022年,只有湛江開發(fā)區(qū)恒耀水產(chǎn)有限公司連續(xù)3年都是鮮美來的前五大供應(yīng)商。缺乏持續(xù)合作的供應(yīng)商,也讓人對鮮美來的產(chǎn)能供應(yīng)、品控能力擔(dān)憂。中金公司在終止對鮮美來的上市輔導(dǎo)時(shí)曾說明,鮮美來供應(yīng)商、客戶較為分散,IPO上市過程中實(shí)地走訪難度大。

    鮮美來沖擊上市暫時(shí)告一段落,但其在水產(chǎn)預(yù)制菜賽道的旅程還將繼續(xù)。鮮美來能否在水產(chǎn)預(yù)制菜賽道闖出一片新天地,我們且拭目以待。

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