國(guó)電電力：近20年首次中期分紅

本期股市動(dòng)態(tài)30 指數(shù)收于1442 點(diǎn)，較上期下跌0.18%，同期上證指數(shù)下跌0.5%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌4.64%。成分股中，中國(guó)神華、淮北礦業(yè)和國(guó)電電力等個(gè)股漲幅靠前。招商蛇口、廣州酒家和中國(guó)外運(yùn)等漲幅靠后。

個(gè)股點(diǎn)評(píng)：

國(guó)電電力（600795）：近期公司交出了一份令人滿意的中報(bào)答卷。上半年實(shí)現(xiàn)收入883 億元，同比下滑3.1%，但得益于煤價(jià)下行，火電盈利顯著提升，使得凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.2% 至29.88 億元，其中二季度營(yíng)收430 億元，同比下滑3.1%，凈利潤(rùn)20.23 億元，同比大增58.9%。公司擬每10 股派發(fā)5 毛錢，派息率為29.85%，成為火電行業(yè)首家中期派息的企業(yè)，市場(chǎng)對(duì)公司的分紅方案十分認(rèn)可，公告出來(lái)后股價(jià)已累計(jì)反彈超過(guò)10%。

從經(jīng)營(yíng)層面看，上半年公司火電盈利強(qiáng)悍，煤電板塊凈利潤(rùn)為35.83 億元，同比增長(zhǎng)了114%，對(duì)應(yīng)煤電度電凈利潤(rùn)高達(dá)2.3 分。整體上網(wǎng)電量1963.97 億千瓦時(shí)，同比下降4.08%，主要是上年出售了寧夏火電資產(chǎn)，若剔除該影響，同比增長(zhǎng)4.03%。期內(nèi)上網(wǎng)電價(jià)為455.82 元/兆瓦時(shí)，其中二季度上網(wǎng)電價(jià)環(huán)比下降了1.5% 至448.91 元/兆瓦時(shí)。

新能源方面，上半年風(fēng)光電的凈利潤(rùn)為16.81 億元，同比增長(zhǎng)12%，水電凈利潤(rùn)6.7 億元。期內(nèi)投產(chǎn)新能源裝機(jī)173.32 萬(wàn)千瓦，其中風(fēng)電21.36 萬(wàn)千瓦，光伏151.96 萬(wàn)千瓦。截止6 月末，風(fēng)光累計(jì)投運(yùn)裝機(jī)量達(dá)1232.26 萬(wàn)千瓦，累計(jì)獲取新能源資源量達(dá)1500 萬(wàn)千瓦。從報(bào)表維度看，前期及基建投資高達(dá)186.6 億元，同比增長(zhǎng)46.9%，預(yù)計(jì)下半年新能源投產(chǎn)量有望加速。

工商銀行（601398）：上半年，工行的營(yíng)收同比下降了2.3%，凈利潤(rùn)則同比增長(zhǎng)1.2%，增速環(huán)比回升1.2%。業(yè)績(jī)?cè)鏊倩厣脑颍阂皇浅杀竟芸赜行В习肽陿I(yè)務(wù)及管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)了2.4%，增速環(huán)比下降了3.1%；二是二季度單季息差為1.62%，環(huán)比下降了8 個(gè)基點(diǎn)，息差同比降幅較一季度縮小了5 個(gè)基點(diǎn)。

公司資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)全面改善。上半年不良貸款率為1.36%，環(huán)比一季度下降了2 個(gè)基點(diǎn)，不良余額環(huán)比一季度略增1.8%，關(guān)注貸款占比1.79%，較去年末下降了16 個(gè)基點(diǎn)，逾期貸款占比1.18%，較去年末下降4 個(gè)基點(diǎn)，其中90 天內(nèi)逾期貸款較去年末上升14.9%，增速收窄。中期政策貸款遷徙率1.2%，同比下降20 個(gè)基點(diǎn)。不良前瞻指標(biāo)整體改善，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)重向好。

京東方A（000725）：受行業(yè)控產(chǎn)的影響，上半年LCD 價(jià)格出現(xiàn)不同程度的上漲，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)修復(fù)。上半年京東方錄得收入801 億元，同比增長(zhǎng)12.5%，歸母凈利潤(rùn)7.36億元，同比下滑88%，但二季度凈利潤(rùn)4.88 億元，環(huán)比大增97.57%，扣非后0.83 億元，環(huán)比實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。

展望三季度，根據(jù)第三方咨詢機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，LCD TV 產(chǎn)品方面，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲；LCD IT 產(chǎn)品方面，從7 月份開始，MNT 類部分產(chǎn)品價(jià)格有小幅上漲，NB 類中低端產(chǎn)品價(jià)格有小幅上漲，高端類產(chǎn)品價(jià)格保持穩(wěn)定；OLED 方面，上半年柔性AMOLED 出貨量突破5000 萬(wàn)片，下半年受終端品牌新機(jī)集中發(fā)布等影響，柔性AMOLED 需求環(huán)比預(yù)計(jì)保持增長(zhǎng)，全年1.2 億片出貨量目標(biāo)也將穩(wěn)定達(dá)成。

長(zhǎng)期看，據(jù)公司公告，福州B102024 年上半年分階折舊到期，合肥B9 將于2025 年上半年開始分階段折舊到期，成都B7 將于2025 年下半年開始分階段折舊到期，公司的盈利能力未來(lái)幾年有望進(jìn)一步提升。

招商銀行（600036）：自從換了行長(zhǎng)后，我們?cè)鴵?dān)憂招商銀行的成長(zhǎng)性發(fā)生變化，故而股價(jià)跌跌不休，從上半年的業(yè)績(jī)來(lái)看，表現(xiàn)平平。期內(nèi)招銀錄得營(yíng)業(yè)收入1784億元，同比基本持平，錄得凈利潤(rùn)757.52 億元，同比增長(zhǎng)9.12%，增速環(huán)比提升了1.3%。但凈利息收入放緩至1.21%，非利息收入減少2.71%，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)其實(shí)來(lái)自于撥備反哺。

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳導(dǎo)致的信貸需求不足及LPR 利率持續(xù)下行，公司凈息差繼續(xù)承壓，上半年招行的凈息差僅有2.23%，同比下降21 個(gè)基點(diǎn)，其中生息資產(chǎn)年化平均收益率為3.83%，同比下降9 個(gè)基點(diǎn)。

唯一可喜的是，上半年招行加強(qiáng)了對(duì)個(gè)人住房貸款、消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)等重點(diǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)管控，截止6月末，招行不良貸款率為0.95%，較上年同期下降了0.01%，撥備覆蓋率為447.63%，較上年末下降3.16%，整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力依舊強(qiáng)健。

中國(guó)神華（601088）：神華的股價(jià)晃晃悠悠一年多，又創(chuàng)出08 年以來(lái)的新高。推動(dòng)股價(jià)上漲的因素有多個(gè)，其一是煤炭供給側(cè)進(jìn)一步收縮，9 月第一周高層發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)礦山安全生產(chǎn)工作的意見》，《意見》指出要嚴(yán)格礦山安全生產(chǎn)準(zhǔn)入，停止新建產(chǎn)能低于90 萬(wàn)噸/年的煤礦。中小煤礦產(chǎn)能將受到較大壓制，同時(shí)新建產(chǎn)能也將有所放緩。

其二是煤價(jià)淡季不淡，截止9月10 日，秦皇島煤價(jià)已經(jīng)連續(xù)上漲至870 元/噸。8 月本是淡季，煤價(jià)能上漲的主因：一方面地方政府對(duì)煤價(jià)嚴(yán)格管控，一旦煤價(jià)跌至770元的長(zhǎng)協(xié)上限附近，地方政府會(huì)通過(guò)查環(huán)保、查安監(jiān)等方式來(lái)限制產(chǎn)量達(dá)到挺價(jià)效果，不管是在民營(yíng)還是國(guó)企煤礦中；另一方面，港口庫(kù)存大幅下降、9-10 月開始供暖需求預(yù)期上升，疊加大秦線檢修等因素，導(dǎo)致供需緊張。

其三是交易層面需求，市場(chǎng)持續(xù)弱勢(shì)，高分紅低估值的標(biāo)的成為避險(xiǎn)港。煤炭企業(yè)籌碼結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)明顯，且基本面良好，煤價(jià)處于歷史高位，盈利狀況良好可持續(xù)，分紅意愿強(qiáng)烈，具有高分紅低估值屬性，成為資金避險(xiǎn)的主要方向。

不考慮這些短期影響，公司自身的質(zhì)地也非常優(yōu)異。今年上半年，神華的營(yíng)收為1694.42 億元，同比增長(zhǎng)2.3%，凈利潤(rùn)有332.79 億元，同比下滑19.2%。

分板塊來(lái)看，以前大家都認(rèn)為神華只是一家煤炭企業(yè)，周期性很強(qiáng)，但這些年神華的電力板塊起到了逆周期調(diào)節(jié)的作用，平滑了業(yè)績(jī)的波動(dòng)。

上半年煤炭板塊受自產(chǎn)煤成本增加、外購(gòu)煤銷量及采購(gòu)成本增長(zhǎng)影響，期內(nèi)成本增加了6.3%，導(dǎo)致煤炭板塊利潤(rùn)總額同比下降了16.6% 至317.93 億元。但電力板塊實(shí)現(xiàn)發(fā)電量1002億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)18.2%，實(shí)現(xiàn)總售電量942.6 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)18.4%，而且，由于燃煤采購(gòu)價(jià)格的下降，單位售電成本同比下降了3.4%，使得整個(gè)電力板塊上半年實(shí)現(xiàn)了58 億元的利潤(rùn)總額，同比大增47%。

廣州酒家（603043）：公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.3 億元，同比增長(zhǎng)21.8%，歸母凈利潤(rùn)0.8 億元，同比增長(zhǎng)47%，其中單季度收入8.14 億元，同比增長(zhǎng)20.3%，歸母凈利潤(rùn)0.1 億元，同比增長(zhǎng)455.2%。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，上半年餐飲業(yè)務(wù)收入較佳，同比增長(zhǎng)59.7% 至63 億元，營(yíng)收占比提升了8.6%，其中二季度收入2.91億元，同比增長(zhǎng)65.3%，營(yíng)收占比提升9.7%，顯示出今年消費(fèi)回暖后，公司餐飲業(yè)務(wù)在逐步回歸正軌。截止二季度末，公司擁有餐飲直營(yíng)門店39 家，廣州酒家和陶陶居相比年初各新增2 家和1家門店，其中廣州酒家首次開在上海，有助于提升品牌在華東區(qū)域知名度。

食品業(yè)務(wù)則表現(xiàn)中規(guī)中矩，同比增長(zhǎng)8.1% 至10.6%。分產(chǎn)品看，速凍食品、其他產(chǎn)品及商品分別實(shí)現(xiàn)收入5.4億元和5.1 億元，同比增長(zhǎng)2.8% 和18.4%，其中二季度速凍食品銷售同比下降了7.5%，占營(yíng)收比重下降了8.9%，公司正大力培育和優(yōu)化速凍食品等非季節(jié)性產(chǎn)品，增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，平滑季節(jié)性經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

月餅由于季節(jié)性強(qiáng)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入僅有0.3 億元，同比下滑33.8%，其中二季度月餅系列產(chǎn)品收入0.19 億元，同比減少50%，占營(yíng)收比重同比減少3.3%。2023 年國(guó)內(nèi)消費(fèi)回暖，中秋和國(guó)慶假期相連，有望迎來(lái)“月餅大年”，公司加強(qiáng)研發(fā)，推出了十余款月餅新品，三季度中秋節(jié)前的銷售值得期待。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)