挑什么樣的債券基金才配得上你

崔鵬

工作的一個(gè)樂趣在于，可以接觸到各種各樣不同的人。比如投資股票的人和投資基金的人真的很不同。喜歡投資股票的人中，男性占的比例更高，行為模式整體上似乎也更男性化，他們的社會(huì)分布更加離散。喜歡投資基金的人中，女性占比更高，他們的社會(huì)分布相對(duì)集中。

大多數(shù)普通股票投資者是比較樂觀的。在絕大多數(shù)時(shí)候，他們會(huì)認(rèn)為，即使市場不好，但由于自己超乎尋常的智商和判斷能力，也是可以獲得超額收益的。他們就是那么自信。

基金投資者們則相對(duì)悲觀——這也是為什么互聯(lián)網(wǎng)上關(guān)于股票的段子遠(yuǎn)多于關(guān)于基金的——每當(dāng)投資收益遇到問題，他們更習(xí)慣資產(chǎn)的整體撤退。比如投資的基金損失到一定比例，很多基金投資者會(huì)選擇賣出所有的基金份額，然后在之后的若干年都對(duì)基金和股票市場心存恐懼。

眼下，似乎就是這種時(shí)刻。

今年的情況，大概是基金投資者情感受挫嚴(yán)重的一次。虧損成為股票類別基金的常態(tài)。更何況，這些人中還有很大一部分還是在2021年股票基金的高潮時(shí)間進(jìn)入市場的。

在這時(shí)候，一些人會(huì)想到嘗試另一類基金，就是債券基金。

的確如此，半年來，內(nèi)地債券基金的收益顯著強(qiáng)于股票基金。今年第一季度，大概有9成債基保持正收益，雖然它們單季的平均收益率只有1.8%，年化收益將近7.4%，但在現(xiàn)在的利率水平下，這已經(jīng)相當(dāng)不錯(cuò)了。

債券市場走牛，或者更確切地說是債券基金能賺錢，總結(jié)一下，大概有幾個(gè)原因。

一個(gè)是，股票市場價(jià)格下跌時(shí)，的確有不少資金流入到債市。這對(duì)拔高市場上的債券價(jià)格起到了作用。另一個(gè)，其實(shí)這更重要，就是債券市場的規(guī)律——在利率下降的過程中，已經(jīng)存在的債券價(jià)格將會(huì)上升。

企業(yè)信用債的爆雷率下降也讓債券更有吸引力了。相對(duì)于2021年的情況，現(xiàn)在應(yīng)該是進(jìn)入了問題出清階段。這也說明真實(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況，雖然它變好的速度稍有點(diǎn)慢，但的確在變好。而且，即使把眼光放得稍長遠(yuǎn)一點(diǎn)，在今后一段時(shí)間，內(nèi)地的利率大概率還是會(huì)下降，所以債券的投資者也還會(huì)有一段相當(dāng)不錯(cuò)的時(shí)光可以享受。

不過對(duì)于普通投資者來說，直接投資債券市場會(huì)受到一些限制，人們可以通過購買債券基金間接參與廣泛的債券市場。

那么，挑選債券基金和挑選人們?cè)瓉硐矚g的股票類基金有什么不同嗎？其實(shí)關(guān)注的點(diǎn)基本類似。這里有兩個(gè)最重要的，一個(gè)是產(chǎn)品的穩(wěn)定，另一個(gè)是價(jià)格便宜。

這里所說的“穩(wěn)定”，指的是基金不會(huì)因?yàn)榈讓淤Y產(chǎn)市場之外的事出問題。鑒別一個(gè)基金產(chǎn)品是否“穩(wěn)定”是很簡單的，你只要買那些出自運(yùn)營時(shí)間足夠長、體量足夠大的基金公司的產(chǎn)品就行了。這倒不是說小體量的新基金公司就一定不靠譜，但對(duì)投資者來講，大家沒必要花成本去鑒別這些基金公司。

還有一個(gè)，就是便宜。由于公募基金管理費(fèi)是按照一定比例收取的，所以看起來很小的收費(fèi)差距，對(duì)基金投資者的長期收益卻有很大影響。比如同一領(lǐng)域的兩只基金收費(fèi)差距2%，投資時(shí)間達(dá)到20年，投資者的收益平均差就能接近50%。

更低的收費(fèi)是股票基金投資者的制勝法寶。在債券基金投資領(lǐng)域，這個(gè)寶貝更加重要——債券基金長期來看收益更低。為了更低的收費(fèi)，建議基金投資者購買被動(dòng)式的指數(shù)基金，股票類基金是這樣，債券基金更是這樣。

在一些年份的債券基金收益排行中，可以看到一些不像債基的債基，比如，年收益123%。這是怎么造成的？是一個(gè)超級(jí)天才在管理這只債券基金嗎？

當(dāng)然不是。某些債券基金收益高得詭異，原因很簡單——他們投資了可轉(zhuǎn)債。如果你對(duì)可轉(zhuǎn)債市場稍有了解，就會(huì)知道，A股可轉(zhuǎn)債市場的風(fēng)險(xiǎn)比股票市場還要大。幾年前我也在這個(gè)市場上遨游過，記得曾經(jīng)有一天買的可轉(zhuǎn)債有3只漲跌幅都超過30%……總之，長期投資可轉(zhuǎn)債對(duì)心臟不好。而且，也可以肯定，可轉(zhuǎn)債大概沒有長期贏家。所以，如果你是想通過投資一部分債券基金來規(guī)避股票市場的風(fēng)險(xiǎn)，別買靠可轉(zhuǎn)債上位的那種基金。

最后要跟你說的是，其實(shí)現(xiàn)在A股股票中很多有價(jià)值的公司售價(jià)很便宜——今年很流行的“中特估”公司就在列——債券基金對(duì)于更進(jìn)取的投資者來說不是長久之計(jì)。也許在市場恐懼之時(shí)，你反而應(yīng)該給高性價(jià)比的股票留一點(diǎn)位置。保持小步慢跑，才會(huì)長久致勝。