綠色金融對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的影響研究

馮委麗

（作者單位：國家開發(fā)銀行山東省分行）

在經(jīng)濟新常態(tài)背景下，綠色金融的發(fā)展成為我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的助推器。為推進我國經(jīng)濟可持續(xù)健康發(fā)展，必須更好地完善綠色金融服務(wù)體系，發(fā)揮綠色金融在經(jīng)濟發(fā)展中的杠桿作用。本文基于2005—2019 年共30 個省份（自治區(qū)、直轄市）（西藏除外）的面板數(shù)據(jù)，采用定性分析與定量實證相結(jié)合的方式，探討綠色金融對我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的影響，并為促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提出可行性建議。

一、發(fā)展背景

近年來，中國的經(jīng)濟保持高速增長態(tài)勢，隨之帶來的環(huán)境壓力也日益加劇。綠色金融作為環(huán)保型金融工具，在實現(xiàn)低碳環(huán)保與經(jīng)濟高速發(fā)展的雙贏目標(biāo)中發(fā)揮著重要作用。綠色金融是指金融部門把環(huán)境保護作為一項基本政策，在投融資決策中要考慮潛在的環(huán)境影響，把與環(huán)境條件相關(guān)的潛在回報、風(fēng)險和成本都融入銀行的日常業(yè)務(wù)，在金融經(jīng)營活動中注重對生態(tài)環(huán)境的保護以及環(huán)境污染的治理，通過對社會經(jīng)濟資源的引導(dǎo)，促進社會的可持續(xù)發(fā)展。發(fā)展綠色金融，實現(xiàn)經(jīng)濟綠色發(fā)展，加快生態(tài)文明建設(shè)，是近年來我國經(jīng)濟發(fā)展的重大戰(zhàn)略之一。

國際金融機構(gòu)最早于20 世紀(jì)70 年代展開對綠色金融有關(guān)活動的探索。1974 年，世界上第一家環(huán)境銀行在（前）西德成立，發(fā)展宗旨是為環(huán)境保護與污染治理等項目提供融資。此后，綠色金融在國際組織、開發(fā)性銀行等組織的推動下朝著規(guī)模化方向發(fā)展。中國的綠色金融發(fā)展起步相對較晚，但隨著政策支持與環(huán)保觀念的傳播，綠色金融在我國得到極大重視[1]。2015 年4 月頒布的《中共中央 國務(wù)院關(guān)于加快推進生態(tài)文明建設(shè)的意見》提出了綠色金融的實現(xiàn)方式，要求采取推廣綠色信貸、排污權(quán)抵押等融資方式來實現(xiàn)金融與環(huán)境的雙贏發(fā)展[2]。2021年9 月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深化生態(tài)保護補償制度改革的意見》，研究發(fā)展基于水權(quán)、排污權(quán)、碳排放權(quán)等各類資源環(huán)境權(quán)益的融資工具，建立綠色股票指數(shù)，發(fā)展碳排放權(quán)期貨交易。

經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展是當(dāng)代發(fā)展的主旋律。為更好地解決經(jīng)濟發(fā)展過程中資源配置難題與環(huán)?！l(fā)展的矛盾，推動產(chǎn)業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展，探究綠色金融對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的影響具有重要意義。

二、作用機制與研究假設(shè)

經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展是一種可持續(xù)發(fā)展，即確保經(jīng)濟穩(wěn)步增長的前提下進一步完善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與優(yōu)化資源配置，是現(xiàn)階段中國經(jīng)濟發(fā)展追求的目標(biāo)。本文將高質(zhì)量發(fā)展分解為高效率發(fā)展、優(yōu)結(jié)構(gòu)發(fā)展、綠色環(huán)保發(fā)展3 個維度，在分析相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上探究綠色金融對中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的作用機制（見圖1）。

首先，政府及金融機構(gòu)可以通過發(fā)行綠色金融產(chǎn)品，協(xié)調(diào)經(jīng)濟與環(huán)境關(guān)系，使政策更加快速有效地在市場中進行傳播，提高政策執(zhí)行效率，促進經(jīng)濟的高效發(fā)展[3]；其次，發(fā)展綠色金融能豐富資金獲得渠道，幫助企業(yè)及時調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，推動綠色技術(shù)創(chuàng)新改革，逐步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)經(jīng)濟的優(yōu)結(jié)構(gòu)發(fā)展[4]；最后，發(fā)展綠色金融能引導(dǎo)群眾綠色消費，利用綠色證券、綠色保險等金融工具活躍綠色交易市場，逐步培養(yǎng)綠色產(chǎn)品需求，從需求方推進清潔產(chǎn)業(yè)發(fā)展提質(zhì)增速，進而促進經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展[5]。因此，綠色金融的發(fā)展有利于中國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。

基于以上分析，本文提出研究假設(shè)：

H：綠色金融水平的提升有利于促進經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。

三、模型構(gòu)建與實證分析

（一）模型構(gòu)建和變量選擇

1.模型構(gòu)建

為驗證綠色金融對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的影響，本文構(gòu)建如式（1）所示的模型：

式（1）中：EDit表示在第t年的第i個省份高質(zhì)量發(fā)展水平；GFit表示在第t年的第i個省份綠色金融發(fā)展水平；β1衡量地區(qū)綠色金融對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的作用，在控制其他因素不變時，若β1系數(shù)顯著為正，則表明地區(qū)綠色金融發(fā)展對于經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展有正向影響；controlit為控制變量；γx為各控制變量的估計系數(shù)；δ0為截距項；υt表示時間固定效應(yīng)；μi表示地區(qū)固定效應(yīng)；εit為模型的隨機誤差項。

2.變量選擇

（1）被解釋變量。被解釋變量為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展水平（HD）。參考魏敏等學(xué)者的測度方法[6]，本文將經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展水平分解為三個維度：第一，高效發(fā)展維度，選取地區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值來衡量各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的經(jīng)濟能力；第二，優(yōu)結(jié)構(gòu)發(fā)展維度，選取第二和第三產(chǎn)業(yè)增加占比代表該地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；第三，綠色發(fā)展維度，用工業(yè)固體廢物綜合利用率反映地區(qū)循環(huán)發(fā)展能力，用城市污水處理率和城市垃圾無害化處理率反映地區(qū)環(huán)境治理水平。在對數(shù)據(jù)進行正向處理與標(biāo)準(zhǔn)化處理后，采用因子分析方法合成最終指標(biāo)，用以衡量地區(qū)高質(zhì)量發(fā)展水平。

（2）核心解釋變量。核心解釋變量為綠色金融（GF）。現(xiàn)有文獻(xiàn)對于此指標(biāo)的度量方法主要有兩個角度：第一，從綠色金融的構(gòu)成角度出發(fā)合成指數(shù)；第二，從綠色金融的核心目標(biāo)角度出發(fā)，強調(diào)其經(jīng)濟效益與綠色效應(yīng)，將地區(qū)金融與綠色發(fā)展水平指標(biāo)帶入模型，從而構(gòu)建綠色金融的代理變量[7]。本文結(jié)合以上兩種方法，借鑒中國金融出版社出版的《地方綠色金融發(fā)展指數(shù)與評估報告（2018）》《地方綠色金融發(fā)展指數(shù)與評估報告（2019）》中詳細(xì)的指數(shù)構(gòu)建方法、總指數(shù)和一級指標(biāo)的評價結(jié)果構(gòu)建指標(biāo)。具體而言，選取高耗能工業(yè)產(chǎn)業(yè)利息支出/工業(yè)利息總支出、環(huán)境污染治理投資/國內(nèi)生產(chǎn)總值（Gross Domestic Product, GDP）、農(nóng)業(yè)保險收入/農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值、財政環(huán)境保護支出/財政一般預(yù)算支出分別代表綠色信貸、綠色投資、綠色保險及政府支持水平作為評價指標(biāo)。利用熵值法將指標(biāo)合成為綠色金融指數(shù)，將最終的數(shù)據(jù)視為地區(qū)綠色金融發(fā)展水平，其值在指標(biāo)正向處理后滿足數(shù)值越大水平越高的標(biāo)準(zhǔn)。

（3）控制變量。經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展不僅受到綠色金融水平的影響，還受到其他宏觀指標(biāo)的影響，為保證文章研究的合理性，本文選取如下控制變量，即失業(yè)率（UE）、地方財政力度（GI）及市場化程度（MA）。其中，失業(yè)率為本省失業(yè)人數(shù)/勞動力人口數(shù)，地方財政力度為一般預(yù)算支出/GDP，市場化程度的度量參考了樊綱等學(xué)者在研究中使用的市場化指數(shù)[8]。

3.數(shù)據(jù)來源

本文數(shù)據(jù)為2005—2019 年共30 個省份（自治區(qū)、直轄市）（除西藏外）的面板數(shù)據(jù)，總數(shù)據(jù)量為450。數(shù)據(jù)主要來自Wind 數(shù)據(jù)庫、中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫以及2005—2019年《中國統(tǒng)計年鑒》等。

（二）回歸模型與結(jié)果分析

選擇合適的模型能夠更加精準(zhǔn)地度量綠色金融對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的影響程度。因此，本文對數(shù)據(jù)進行Hausman 檢驗，判斷研究目標(biāo)在隨機效應(yīng)與固定效應(yīng)二者中的適合度。經(jīng)檢驗，P值小于0.05，故拒絕原假設(shè)選擇固定效應(yīng)模型對數(shù)據(jù)進行回歸。在確定好模型的基礎(chǔ)上，本文利用Stata 軟件對數(shù)據(jù)進行回歸分析，結(jié)果如表1 所示。

表1 回歸結(jié)果及異質(zhì)性分析

由表1 中全區(qū)域回歸結(jié)果列（1）可知，綠色金融的回歸系數(shù)為0.826 且在1%的水平上顯著為正，這說明綠色金融的發(fā)展促進了該地區(qū)經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展，綠色金融指數(shù)越高，地區(qū)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展水平越高，進而驗證假設(shè)H的正確性。綠色金融可以從宏觀上促進資源配置，促進企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新，活躍綠色消費市場，從政府—企業(yè)—群眾多角度共同推動經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。從分區(qū)域（2）（3）（4）列可知，其回歸系數(shù)分別為0.717、1.980和1.661，且均在1%的水平上顯著。由此可見，無論在何區(qū)域，綠色金融的發(fā)展均有利于經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展，進一步驗證了假設(shè)H的正確性。從（2）（3）（4）列回歸系數(shù)還可以看出，綠色金融對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展作用的強度表現(xiàn)為中部地區(qū)高于西部地區(qū)和東部地區(qū)?？梢姡瑢χ形鞑康貐^(qū)來說，綠色金融能為其經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供較強的激勵動能，有強大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

對于控制變量的回歸系數(shù)來說，從全區(qū)域來看，政府財政力度、市場化指數(shù)的回歸系數(shù)顯著為正，說明政府財政力度越大，越有利于該地區(qū)經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展，市場化程度越高，越有利于該地區(qū)經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展，地區(qū)的失業(yè)率對其經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展是負(fù)向影響。這說明，為實現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)，應(yīng)考慮地區(qū)就業(yè)率，盡量增加就業(yè)機會，協(xié)調(diào)勞動資源。從分區(qū)域角度來看，不同地區(qū)的指標(biāo)各不同，東部地區(qū)市場化指數(shù)顯著為正，西部地區(qū)則不顯著；中部地區(qū)政府財政力度的系數(shù)顯著為正。這說明，為提升綠色金融對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的正向激勵作用，東部地區(qū)應(yīng)促進市場化發(fā)展，中西部地區(qū)則應(yīng)以政府主導(dǎo)為主要推動力量。

四、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文選取2005—2019 年30 個省份（自治區(qū)、直轄市）（西藏除外）的面板數(shù)據(jù)，通過固定效應(yīng)回歸模型探究綠色金融對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的影響，通過實證研究可得出如下結(jié)論：

第一，綠色金融水平的提升有利于促進經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。

第二，基于區(qū)域異質(zhì)性檢驗結(jié)果可知，綠色金融對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的激勵在不同區(qū)域呈現(xiàn)出不同效果，其中中部地區(qū)最為顯著。

（二）建議

基于以上實證結(jié)果，本文提出如下政策建議：

首先，國家和政府應(yīng)對綠色金融發(fā)展給予支持。第一，政府應(yīng)制定完善的法律政策。及時修改關(guān)于環(huán)境保護的法律法規(guī)，提升政策執(zhí)行效率，加強對政策執(zhí)行的監(jiān)管。因地制宜地制定關(guān)于發(fā)展綠色金融的政策，摸準(zhǔn)各地區(qū)發(fā)展模式與發(fā)展特點，充分激發(fā)綠色金融對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的新動能。第二，建立有效的激勵機制。對于踐行產(chǎn)業(yè)改革政策的企業(yè)給予一定的金融補償，激發(fā)其開展綠色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的積極性[9]。

其次，企業(yè)應(yīng)提升自身實力。一方面應(yīng)注重高新產(chǎn)業(yè)與綠色產(chǎn)業(yè)專業(yè)人才培養(yǎng)，設(shè)立專項資金培養(yǎng)人才；另一方面，金融機構(gòu)應(yīng)主動增加綠色金融項目的資金投入，豐富產(chǎn)品種類，加強綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新[10]。

最后，群眾應(yīng)提高環(huán)保意識，主動做綠色金融市場的參與者與監(jiān)督者，提高綠色消費參與意識。宣傳綠色金融理念及其發(fā)展前景，強調(diào)綠色金融對環(huán)境保護及經(jīng)濟發(fā)展的重要性，提升公眾參與綠色金融的積極性和購買清潔產(chǎn)品的積極性，進而激活新興產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。