摩根·豪斯：如何為不可知的風險做好準備

勞倫·福斯特

摩根·豪斯。圖/《巴倫周刊》

正如摩根·豪斯（Morgan Housel）所說，他對投資的興趣始于十八九歲，當時他的祖父母給了他1000美元，他把這筆錢存入了一張短期存單。第二天，當他查看賬戶時，他震驚地發(fā)現(xiàn)自己什么都沒做就賺到了3美分的利息。

快進到今天：由于他的投資訣竅箴言和讓復雜變簡單的能力，豪斯可以說是最受歡迎的投資者行為作家。2007年，他加入了Motley Fool（美國在線網(wǎng)上的個人投資理財社區(qū)），并展現(xiàn)出自己對投資行為的興趣，成為了一名成功的博主。但卻是他2020年的暢銷書《金錢心理學：關(guān)于財富、貪婪和幸福的永恒課程》（The Psychology of Money： Timeless Lessons on Wealth， Greed and Happiness）讓他一舉成名。該書已售出近400萬冊，并被翻譯成50多種語言。他現(xiàn)在是一家風險投資公司“合作基金”（Collaborative Fund）的合伙人，并在該基金博客上撰文。他還是Markel集團（MKL）的董事會成員，這是一個多元化金融控股公司。

7月下旬，《巴倫周刊》采訪了豪斯，談到了投資者的錯誤、他對風險的看法、他如何投資自己的資金，以及他即將出版的新書《一如既往：永不改變的指南》（Same as Ever： A Guide to What Never Changes），該書將于11月出版。以下是經(jīng)過編輯的對話。

《巴倫周刊》：暢銷書作者、投資者、播客……你如何定義你的身份？

摩根·豪斯：我不是投資者，我也不是記者。我只是一個對金融很感興趣的人，碰巧也寫作。我不是投資者，因為我既不是基金經(jīng)理，也不是財務(wù)顧問。我不是記者，因為我沒有消息來源，我也沒有編輯。我只是坐下來觀察這個世界發(fā)生了什么，試著把一些想法拼湊起來，然后把它們碼放在那里。我覺得我坐在這個無人地帶的事實很棒，因為我沒有內(nèi)部人士的觀點，我也沒有內(nèi)部人士的偏見。我只是坐在門廊上，想弄清楚世界上到底發(fā)生了什么。

《巴倫周刊》：你經(jīng)常思考心理和情感上的陷阱，投資者最大的錯誤是什么？

摩根·豪斯：對于你的目標和風險承受能力沒有足夠的內(nèi)省。很多人對投資的看法和他們對數(shù)學的看法是一樣的，每個人都有一個唯一正確的答案，似乎不管你年紀多大、來自哪里，2加2對每個人來說都是4。但是投資界沒有什么黑白分明的法則，對你有利，對我來說可能是很糟糕，反之亦然。

最重要的是意識到有100萬種不同的游戲可以玩，你必須找出適合你的游戲。很多投資者被絆倒是因為他們開始模仿電視上的某個人，也許是推特上的某個人，也許是他們自己家里的某個人，然后他們開始玩一個對他們來說是錯誤的游戲。

《巴倫周刊》：你的瀕死經(jīng)驗影響了你對風險的看法，發(fā)生了什么？

摩根·豪斯：我是在加利福尼亞州太浩湖（Lake Tahoe）當滑雪運動員長大的。2001年，我最好的兩個朋友——我們當時17歲——在斯闊谷（現(xiàn)在的Palisades Tahoe）滑雪時，在一場雪崩中喪生。在遇難之前，我實際上一整天都和他們在一起。在他們選擇再次跑步前的幾分鐘，我和他們分開了，就在那之后，雪崩發(fā)生了，殺死了他們。

生命可以被一根絕對的分割線分開。我并不是因為作出了明智的決定才不和他們一起跑最后一圈。我也沒有權(quán)衡利弊，只是運氣好點罷了。當你從這個意義上考慮風險時，你會意識到一切是多么脆弱，在個人層面上，在經(jīng)濟層面上，一切都可能在彈指間發(fā)生巨變。

《巴倫周刊》：這對投資者來說意味著什么？

摩根·豪斯：在金融領(lǐng)域，我們考慮的是平均風險，比如美聯(lián)儲將加息25個基點（0.25%）的風險。但那其實不重要。推動形勢發(fā)展的風險包括“9·11”事件，以及2008年雷曼兄弟（Lehman Brothers）破產(chǎn)，新冠疫情。這才是你該擔心的事情，這些是極端的事情。但我覺得我們不會真正考慮到，尤其是在金融領(lǐng)域，我們會迷戀于平均風險，而從長期來看，尾部風險才是最重要的。

《巴倫周刊》：你之前說過最大的風險就是沒人談?wù)摰哪莻€風險。

摩根·豪斯：想想珍珠港事件、“9·11”事件，那些經(jīng)濟中真正重要的事情。這些事件的共同點是沒有人預見到它們的到來，新冠病毒也一樣。你幾乎可以保證，今天最大的金融風險是你和我、每份報紙、每個推特賬戶都沒有談?wù)摰氖虑?。我認為你可以自信地說，世界一直就是這樣的。

《巴倫周刊》：那么，投資者如何為不可知的風險做好準備呢？

摩根·豪斯：兩件事。心理學家丹尼爾·卡尼曼（Daniel Kahneman）曾說過，當你感到驚訝時，正確的教訓是，世界就是令人驚訝的。這個教訓就是，世界上有些事情是我沒有想到的，它們會讓我措手不及。這是第一件事情，哲學上的。它帶來的實際結(jié)論是：如果你只是為你能想象到的風險存錢，你將會在十次風險中十次感到驚訝。我認為人們儲蓄需要過度。一旦你感到手頭的現(xiàn)金和流動性太多，那么至少你還有一個戰(zhàn)斗的機會來應(yīng)對你無法想象的風險。

《巴倫周刊》：你如何看待自己生活中的金融風險？

摩根·豪斯：我的凈資產(chǎn)很大一部分是現(xiàn)金。就我個人而言，我確實考慮過金融風險，這可能是一種醫(yī)療疾病，可能是一場經(jīng)濟災難，但絕對不是“美聯(lián)儲會提高利率嗎”，也不是“價值投資會過時嗎”這種問題，絕對不是。它更像是一場災難，比如我的妻子或者我自己得了癌癥，或者上天不讓我們中的一個去世。這是我所準備的風險，而不是小事情。

《巴倫周刊》：現(xiàn)金的“高”百分比是有多高？

摩根·豪斯：大概20%吧。這種情況已經(jīng)持續(xù)很久了。所以，即使我的凈資產(chǎn)增長了，我也一直保持著相當穩(wěn)定的比例。

《巴倫周刊》：你會把錢放在哪里？

摩根·豪斯：其中很大一部分是高收益的線上儲蓄，很大一部分是短期國債，還有一部分是存款憑證。

《巴倫周刊》：我知道你每天都會檢查你的經(jīng)紀賬戶。但是你并不想做出改變，為什么呢？

摩根·豪斯：我把美元成本平均（定期投資股票或基金的策略）投入指數(shù)基金，我希望在未來50年或70年內(nèi)持有它們，或者不管能持有多久。我確實每天都檢查我的賬戶。我會用財經(jīng)新聞來轟炸自己。但它從未動搖我的行動。我從來沒有讀過財經(jīng)新聞之后，然后說，“因此，我現(xiàn)在要買這個、賣那個”。我這么做是因為我覺得這很有意思。我就是喜歡市場的運作方式，我喜歡它們反映人類行為的方式。我喜歡經(jīng)濟運行的方式。我只是覺得它在智力上很迷人，即使我不做出任何改變。

《巴倫周刊》：你常說，投資的意義在于自由和獨立。

摩根·豪斯：想要獨立是人類根深蒂固的愿望——只想做自己的事情，而不需要別人告訴你該做什么或什么時候去做。查理·芒格（Charlie Munger）曾說過一句經(jīng)典的話：“我并不打算變得富有，我想要獨立，我只是做過頭了！”你需要區(qū)分這兩件事——富有是：“哦，我有這么多錢，所以我可以把它們花在買東西上。”而獨立則是：“我有很多儲蓄，這些儲蓄讓我能在任何時候做想做的事。”對我來說，這就是終極目標。

《巴倫周刊》：早在你加入董事會之前，你就已經(jīng)持有Markel集團的股票了。這不是個家喻戶曉的名字。你為什么要買它的股票？

摩根·豪斯：你說得對，這不是個家喻戶曉的名字。原因在于：我一直癡迷于伯克希爾-哈撒韋和沃倫·巴菲特。過去20年來，圍繞伯克希爾公司的許多問題都是：為什么沒有人能夠模仿他們的做法？我認為，最接近巴菲特的公司是Markel集團，沒有人能夠做到巴菲特所做的那樣，但文化上最接近巴菲特的公司是Markel。這家大型保險公司利用保險收益來購買優(yōu)秀的業(yè)務(wù)，并將永遠持有這些業(yè)務(wù)，包括股票和整個業(yè)務(wù)，就像伯克希爾一樣。

《巴倫周刊》：你除了持有Markel的股票，還持有其他個股嗎？

摩根·豪斯：我還擁有自己2004年購買的伯克希爾-哈撒韋。個股就是這些，除此之外都是ETF基金。

《巴倫周刊》：《金錢心理學》中哪一個觀點最能引起讀者的共鳴？

摩根·豪斯：你不應(yīng)該以理性為目標，因為人就是不理性的。你對金錢最好的期待應(yīng)該是合情合理的。人們不是電子表格，他們也不會在電子表格上做決定。他們在餐桌上做決定，在那里，有許多不同的個人、情感、家庭和政治因素在發(fā)揮作用。

《巴倫周刊》：你的下一本書將在11月出版，內(nèi)容是什么？

摩根·豪斯：它是關(guān)于行為、生活的事實和永遠不會改變的趨勢。大家都在關(guān)注將要發(fā)生的變化。下一個大產(chǎn)業(yè)是什么？下一個大公司？股票市場接下來會怎么樣？誰會贏得下一次選舉？一切都是關(guān)于變化。我們不僅不善于預測變化，而且我認為關(guān)注永遠不會改變的東西要重要得多。比如，人們是如何看待貪婪和恐懼的呢？這一點其實從未改變。

《巴倫周刊》：謝謝，摩根。

（《巴倫周刊》英文版2023年8月3日）