大衛(wèi)·吉魯：四大科技趨勢(shì)將改變世界

安德魯·韋爾施

大衛(wèi)·吉魯。圖/《巴倫周刊》

普信投資管理公司（T. Rowe Price Investment Management）投資組合經(jīng)理兼首席投資官大衛(wèi)·吉魯（David Giroux）認(rèn)為，全自動(dòng)駕駛汽車成為現(xiàn)實(shí)可能還需要幾年時(shí)間，但全自動(dòng)駕駛技術(shù)中的部分技術(shù)現(xiàn)在已經(jīng)被采用，這些技術(shù)將為所有人帶來更安全、更好的駕駛體驗(yàn)。

吉魯稱，全自動(dòng)駕駛技術(shù)的采用將對(duì)投資者產(chǎn)生重大影響，他說：“在接下來的十年里，隨著越來越多的消費(fèi)者購(gòu)買整合了這些減少事故的技術(shù)的汽車，這對(duì)汽車保險(xiǎn)公司是一個(gè)利空，也許律師也一樣——任何從車禍中獲益的人，但從社會(huì)的角度來看，這是一件好事，而且這項(xiàng)技術(shù)已經(jīng)問世了。”

吉魯認(rèn)為，全自動(dòng)駕駛是改變經(jīng)濟(jì)所有領(lǐng)域和人們生活及投資方式的四大趨勢(shì)之一，他在接受《巴倫周刊》采訪時(shí)談到了這四大趨勢(shì)帶來的影響。以下是經(jīng)過編輯的訪談內(nèi)容。

《巴倫周刊》：為什么說全自動(dòng)駕駛是投資者應(yīng)該關(guān)注的最重要、最震撼的趨勢(shì)之一？

大衛(wèi)·吉魯：完全無需借助人力操作的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)一直是市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)，這項(xiàng)技術(shù)是可行的，但獲得采用需要更長(zhǎng)時(shí)間。我認(rèn)為未來五年真正會(huì)發(fā)生的有兩件事。

我們現(xiàn)在有的是Level 2級(jí)的自動(dòng)駕駛技術(shù)，駕駛員可以在高速公路上開車時(shí)解放雙手。這不是全自動(dòng)駕駛，但我認(rèn)為它將徹底改變客戶的體驗(yàn)。一旦車輛采用了這項(xiàng)技術(shù)，一些安全方面的改進(jìn)可以最高減少80%的事故，比如自動(dòng)制動(dòng)或自動(dòng)車道中心等系統(tǒng)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這對(duì)汽車保險(xiǎn)公司是一個(gè)利空，因?yàn)楸ＹM(fèi)會(huì)隨著事故的減少而下降。此外，未來車輛將搭載大量雷達(dá)、傳感器和芯片，這對(duì)恩智浦半導(dǎo)體（NXPI）等公司來說是一個(gè)利好，它們才是真正讓技術(shù)得到應(yīng)用的公司，將成為最大的受益者。這一過渡期將持續(xù)15年到20年。對(duì)消費(fèi)者來說，全自動(dòng)駕駛意味著他們?cè)陂_車時(shí)可以放心把雙手從方向盤上拿開。

《巴倫周刊》：你的意思是說，完全無需借助人力操作的自動(dòng)駕駛可能會(huì)帶來與安全氣囊在減少死亡人數(shù)方面相同的影響。

大衛(wèi)·吉魯：沒錯(cuò)。我曾經(jīng)跟蹤研究過一家安全氣囊公司，安全氣囊大大降低了在車禍中死亡的概率。真正有吸引力的是，新技術(shù)可能會(huì)產(chǎn)生更大的影響，因?yàn)樗鼈儠?huì)自動(dòng)防止事故發(fā)生，你可以在高速公路上開車，不用集中注意力，可以看電影或者做些工作。人們將有更多時(shí)間去做別的事，這其中的變化是非常大的，就像你的車從翻蓋手機(jī)變成了iPhone。

《巴倫周刊》：第二大趨勢(shì)是什么？

大衛(wèi)·吉魯：電動(dòng)汽車是另一大趨勢(shì)。電動(dòng)汽車的數(shù)量將大幅增長(zhǎng)，大多數(shù)人認(rèn)為，到2030年，電動(dòng)汽車將占到全球汽車銷量一半，人們傾向于認(rèn)為，特斯拉（TSLA）將是一大受益者，當(dāng)你是唯一一家提供電動(dòng)汽車的公司時(shí)，你可以獲得很高的利潤(rùn)?，F(xiàn)在，來自歐洲和亞洲的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手越來越多，它們也在進(jìn)入電動(dòng)汽車市場(chǎng)，未來市場(chǎng)上會(huì)有大量歐洲、亞洲和美國(guó)的優(yōu)質(zhì)電動(dòng)汽車。

我們預(yù)計(jì)，隨著時(shí)間的推移，特斯拉在北美市場(chǎng)的份額將大幅下降，該公司的利潤(rùn)率將回落到一家汽車制造商那樣的水平，利潤(rùn)率依然可觀，但不會(huì)再像過去那么高。經(jīng)常有人問我應(yīng)該如何投資這個(gè)主題，答案就是半導(dǎo)體公司，一輛典型的電動(dòng)汽車中需要的半導(dǎo)體數(shù)量可能是傳統(tǒng)汽車的兩倍。

《巴倫周刊》：充電站的短缺會(huì)對(duì)電動(dòng)汽車的普及構(gòu)成挑戰(zhàn)嗎？

大衛(wèi)·吉魯：會(huì)，這是一個(gè)“先有雞還是先有蛋”的問題。公用事業(yè)公司必須為快速充電站建立基礎(chǔ)設(shè)施，在美國(guó)，并不是每個(gè)州都在這么做或者打算這么做，但有些州正在建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，私人資金也在不斷涌入，這就是市場(chǎng)的走向。稅收抵免和其他激勵(lì)措施，加上節(jié)省下來的汽油費(fèi)用，提高了電動(dòng)汽車對(duì)消費(fèi)者的吸引力。

目前在挪威銷售的絕大多數(shù)汽車都是電動(dòng)汽車，雖然挪威人口不多，但電動(dòng)汽車普及率非常高，所以我不認(rèn)為這是一個(gè)障礙。

很多家庭擁有兩到三輛車，短期內(nèi)一些家庭在本地駕駛時(shí)可能使用電動(dòng)汽車，在長(zhǎng)途旅行時(shí)使用汽油動(dòng)力汽車，但我認(rèn)為基礎(chǔ)設(shè)施方面的挑戰(zhàn)正在得到解決，電池技術(shù)也在不斷進(jìn)步。在五年內(nèi)，電動(dòng)汽車在再次充電之前可以行駛500英里或600英里。

《巴倫周刊》：第三大趨勢(shì)是什么？

大衛(wèi)·吉魯：氣候變化將成為人類面臨的一項(xiàng)重大挑戰(zhàn)。很多人非常擔(dān)心氣候變化，我也一樣，但至少在美國(guó)和歐洲，從技術(shù)和可再生能源的角度來看，我們正在努力應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)。

作為投資者，投資氣候變化這一主題有很多方式，最簡(jiǎn)單的方式是投資工業(yè)氣體公司，比如林德（LIN），這些公司處于氫氣生產(chǎn)價(jià)值鏈的最前沿，氫氣將成為交通、工業(yè)和發(fā)電的主流燃料。

另一種投資氣候變化主題的低風(fēng)險(xiǎn)方式是投資公用事業(yè)公司，它們?cè)谳旊?、太?yáng)能和風(fēng)能方面進(jìn)行了巨額投資，正在改造向大氣中泄漏甲烷的管道，這些管道可能已經(jīng)有100年的歷史了。在接下來的20年里，美國(guó)可能會(huì)關(guān)閉所有燃煤電廠，剩下的只有核能、風(fēng)能、太陽(yáng)能、氫能和電池儲(chǔ)能，這些將成為主要的發(fā)電方式。

在公用事業(yè)公司重建基礎(chǔ)設(shè)施之際，它們將獲得增長(zhǎng)。有人認(rèn)為公用事業(yè)公司增長(zhǎng)率低、股息率高，但未來很多公用事業(yè)公司的利潤(rùn)會(huì)增長(zhǎng)，業(yè)內(nèi)最好的公司的每股收益增長(zhǎng)和股息可以帶來9%到10%的總回報(bào)率。Ameren（AEE）、Xcel Energy（XEL）、Exelon（EXC）、CenterPoint Energy（CNP）、WEC Energy Group（WEC）、NextEra Energy（NEE）和DTE Energy（DTE）是能夠持續(xù)帶來可觀總回報(bào)的最佳選擇。

對(duì)于公用事業(yè)公司來說，這是一個(gè)可以持續(xù)20年的增長(zhǎng)故事，因?yàn)樗鼈冋诟淖儼l(fā)電和減少排放的方式，這一點(diǎn)被嚴(yán)重低估了。這對(duì)電動(dòng)汽車也是一個(gè)利好，當(dāng)人們從在汽油站給車加油轉(zhuǎn)向到可再生能源加油站時(shí)，這實(shí)際上提高了公用事業(yè)的利用率，并降低了單位費(fèi)用。無論從電動(dòng)汽車還是氣候變化的角度，這都是一個(gè)非常有吸引力的故事。

《巴倫周刊》：第四大趨勢(shì)是人工智能嗎？

大衛(wèi)·吉魯：人工智能是革命性的，也會(huì)帶來通貨緊縮，人工智能在科技和各種其他白領(lǐng)工作中擁有提高工作效率的潛力。

聽說俄亥俄州哥倫布市要開一家溫蒂漢堡快餐店，在這家店的汽車餐廳點(diǎn)餐服務(wù)用的是人工智能，很多這樣的工作都會(huì)被人工智能取代。過去我們告訴孩子們要學(xué)習(xí)編程，現(xiàn)在有了人工智能，程序員的工作效率會(huì)更高，如果程序員的工作效率更高，那么我們就不像過去那樣需要那么多程序員了。

我認(rèn)為這有助于緩解美國(guó)的勞動(dòng)力短缺問題。谷歌管理層在過去兩次的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上都談到了如何提高利潤(rùn)率的話題，他們首先提到的就是人工智能。如果過去需要十個(gè)人才能完成一項(xiàng)任務(wù)，那么現(xiàn)在可能只需要兩個(gè)人。

我認(rèn)為高價(jià)值的工作——比如頂級(jí)出版物的撰稿人，或者能夠獲得Alpha的投資組合經(jīng)理——這類工作不會(huì)受影響，但像溫蒂漢堡服務(wù)員這類更平凡的工作可能會(huì)消失。

《巴倫周刊》：換個(gè)話題，你認(rèn)為哪些趨勢(shì)被夸大了？

大衛(wèi)·吉魯：通貨膨脹。我聽到很多人說，通脹永遠(yuǎn)無法降下來，7%是新常態(tài)。這太夸張了，之前推動(dòng)通脹上升的因素有很多，但幾乎所有因素都在得到糾正。事后看來，與新冠疫情相關(guān)的大規(guī)模刺激措施可能太多了，但這筆錢已經(jīng)花完了，供應(yīng)鏈問題已基本得到糾正，運(yùn)費(fèi)已經(jīng)回落。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)在太長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)把利率維持在零，這顯然已經(jīng)被糾正了，聯(lián)邦基金利率將回到2%至3%的區(qū)間，這可能是近期內(nèi)比較合適的區(qū)間。

另一個(gè)被夸大的趨勢(shì)是回流。半導(dǎo)體等一些產(chǎn)業(yè)會(huì)回流，但我認(rèn)為很多其他在中國(guó)生產(chǎn)的東西不會(huì)回到美國(guó)。舉個(gè)例子，我們不會(huì)在美國(guó)生產(chǎn)玩具，而會(huì)去越南或墨西哥生產(chǎn)。我認(rèn)為，在美國(guó)生產(chǎn)所有美國(guó)人所需要東西的想法不切實(shí)際，蘋果并沒有把所有生產(chǎn)都轉(zhuǎn)移到美國(guó)。

《巴倫周刊》：如果把所有制造業(yè)都帶回來，會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹嗎？

大衛(wèi)·吉魯：是這樣，而且另一個(gè)問題是美國(guó)沒有足夠勞動(dòng)力。半導(dǎo)體行業(yè)正在回流，但我認(rèn)為人們的推斷過于夸張了，我們和這些公司交流過，這并不在它們的五年或十年計(jì)劃中。

《巴倫周刊》：你是如何跟蹤這些趨勢(shì)以及其他趨勢(shì)的發(fā)展的？

大衛(wèi)·吉魯：每個(gè)季度我都要旁聽大約100個(gè)電話會(huì)議，6月1日我剛看了谷歌的人工智能演示。通過去聽吸收大量信息，我們也會(huì)與做獨(dú)立研究的公司和人士溝通。

放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)很重要，我關(guān)心的不是在下周或下個(gè)月做出更好的業(yè)績(jī)，而是長(zhǎng)期。關(guān)注長(zhǎng)期讓我看到了這些大趨勢(shì)。我每天在上午下單，剩余時(shí)間里嘗試確定我們認(rèn)為可以賺錢的長(zhǎng)期主題、公司和機(jī)會(huì)。

《巴倫周刊》：謝謝。

（《巴倫周刊》英文版2023年6月2日）