這只美股25年“回報(bào)之王”仍值得買入

雅各布·索南希恩

怪物飲料的增長(zhǎng)故事還沒有結(jié)束。圖/《巴倫周刊》

雖然說過去的回報(bào)不能保證未來的回報(bào)，但能量飲料公司怪物飲料（Monster Beverage，MNST）可能是個(gè)例外，在最近漲勢(shì)停頓之后，怪物飲料即將恢復(fù)連漲25年的勢(shì)頭。

過去二十五年，總部設(shè)在加州科洛納的怪物飲料不僅跑贏可口可樂（KO）、百事可樂（PEP）和波士頓啤酒（SAM）等飲料公司，還跑贏科技巨頭蘋果（AAPL）和微軟（MSFT），年回報(bào)率高達(dá)58%，是過去二十五年中年回報(bào)率最高的美國(guó)公司。

怪物飲料于2023年8月4日公布的二季度財(cái)報(bào)表現(xiàn)平平，股價(jià)下跌近5%，不過，這家公司的增長(zhǎng)故事還沒有結(jié)束。怪物飲料非常擅長(zhǎng)發(fā)掘未開發(fā)的市場(chǎng)，從而保持銷售額的增長(zhǎng)，如今，除了主要面向男性消費(fèi)者的產(chǎn)品，該公司還在增加面向女性消費(fèi)者的酒精飲料和能量飲料。

怪物飲料還有望再次回到高利潤(rùn)的路徑上，盈利保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)，股價(jià)也會(huì)隨之走高。

Piper Sandler分析師邁克爾·拉弗里（Michael Lavery）說：“怪物飲料第二季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期，但業(yè)務(wù)或近期和長(zhǎng)期增長(zhǎng)勢(shì)頭沒有任何讓人擔(dān)心的地方，我們喜歡這個(gè)品牌和公司的市場(chǎng)定位。”拉弗里近日將怪物飲料的股票評(píng)級(jí)上調(diào)至“買入”。

目前市值為600億美元的怪物飲料前身是Hansen Natural，在看到紅牛能量飲料爆炸式的增長(zhǎng)后，該公司推出了自己的能量飲料。

加拿大皇家銀行（RBC）分析師尼克·莫迪（Nik Modi）稱，怪物飲料聯(lián)席CEO羅德尼·薩克斯（Rodney Sacks）和希爾頓·施洛斯伯格（Hilton Schlosberg）當(dāng)時(shí)希望把自己公司的飲料作為一種生活方式，而不僅僅是一種飲料產(chǎn)品進(jìn)行營(yíng)銷，并在很大程度上獲得了成功，這要?dú)w功于與Monster Jam卡車表演、UFC綜合格斗、Nascar汽車賽事和英超足球聯(lián)賽的長(zhǎng)期廣告合作。莫迪說：“怪物飲料是下一個(gè)全球性的大品牌?！?/p>

Grand View Research的數(shù)據(jù)顯示，雖然能量飲料已經(jīng)不再是一個(gè)新鮮事物，不過預(yù)計(jì)市場(chǎng)年增長(zhǎng)率仍將達(dá)到8.3%，從2021年的860億美元增長(zhǎng)到2030年的1760億美元，相比之下，軟飲料的年增長(zhǎng)率為4.7%。高盛（Goldman Sachs）分析師邦妮·赫爾佐格（Bonnie Herzog）說：“早期的能量飲料以碳酸飲料為主，但現(xiàn)在能量飲料公司正在通過提供其他更健康的產(chǎn)品來提高市場(chǎng)份額。”

雖然二季度營(yíng)收和每股收益表現(xiàn)平平（營(yíng)收為18.6億美元，每股收益為39美分，市場(chǎng)預(yù)期分別為18.7億美元和39美分），但怪物飲料的前景依然向好。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，在怪物飲料繼續(xù)進(jìn)軍新市場(chǎng)之際，2023年?duì)I收有望增長(zhǎng)14%，2024年將增長(zhǎng)12%，與歷史增長(zhǎng)率保持一致。

怪物飲料在6月召開的投資者大會(huì)上介紹稱，2023年一季度上市的Monster Energy Zero Sugar銷售情況非常好。該公司最近推出了含酒精蘇打水The Beast Unleashed，管理層在二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，這款飲料已成為2023年最暢銷的新產(chǎn)品之一。

2022年1月，怪物飲料以3.3億美元收購(gòu)了含酒精蘇打水公司CanArchy Craft Brewery。分析師預(yù)計(jì)，2024年怪物飲料含酒精飲料業(yè)務(wù)營(yíng)收為3.24億美元，占總營(yíng)收79.9億美元的4%。高盛分析師赫爾佐格稱這些預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)很“保守”，她預(yù)計(jì)怪物飲料將成為酒類市場(chǎng)一個(gè)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)者。

怪物飲料正在尋找新的增長(zhǎng)市場(chǎng)。匯豐銀行（HSBC）分析師卡洛斯·拉博伊（Carlos Laboy）指出，該公司正在將其飲料業(yè)務(wù)推向拉丁美洲，該市場(chǎng)的年增長(zhǎng)率可能達(dá)到20%，歐洲、中東和非洲市場(chǎng)的年增長(zhǎng)率可能達(dá)到10%。

圖1：怪物飲料股價(jià)走勢(shì)（MNST/納斯達(dá)克）

資料來源：FactSet

圖2：怪物飲料是過去25年來回報(bào)最高的股票

1998年8月21日至2023年8月22日的年化回報(bào)

資料來源：FactSet、Dow Jones Market Data

拉博伊說，怪物飲料還計(jì)劃通過收購(gòu)Bang Energy來拓展面向男性消費(fèi)者之外的業(yè)務(wù)，因?yàn)锽ang Energy的消費(fèi)者群體主要是女性。拉博伊近日將怪物飲料的股票評(píng)級(jí)設(shè)定為“買入”，目標(biāo)價(jià)為72美元，比最近的57.32美元高出26%。

拉博伊說：“怪物飲料主要面向男性消費(fèi)者，但我們現(xiàn)在看到該公司開發(fā)了自己的新品牌，并收購(gòu)了一些品牌，這些品牌有助于在怪物飲料最大的市場(chǎng)美國(guó)吸引女性消費(fèi)者?！?/p>

利潤(rùn)率提高將成為推動(dòng)股價(jià)上漲的另一個(gè)因素。新冠疫情暴發(fā)后，2021年和2022年怪物飲料成本上漲了近30%，但該公司選擇不漲價(jià)，導(dǎo)致毛利率從2019年的60%降至2022年的50%。隨著運(yùn)輸成本和鋁價(jià)下降，再加上該公司從2023年4月開始漲價(jià)，利潤(rùn)率有望開始上升，2023年每股收益有望增長(zhǎng)37%，至1.54美元，2024年增長(zhǎng)17%，至1.80美元。

怪物飲料未來12個(gè)月預(yù)期市盈率為33.7倍，與30.9倍的五年平均市盈率和標(biāo)普500指數(shù)的18.7倍相比不算便宜，但33.7倍的市盈率沒有反映出強(qiáng)勁的盈利增長(zhǎng)。不過，怪物飲料的市盈率與增長(zhǎng)比率（PEG）為1.8倍，低于2.5倍的五年平均水平，從這個(gè)指標(biāo)來看估值要合理得多。

（《巴倫周刊》英文版2023年8月28日）