北證深改，公募加倉仍低配

易強(qiáng)

9月1日，即北交所成立兩周年（9月3日）前夕，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》（下稱“《意見》”）?！兑庖姟贩譃?部分，共計(jì)19條，由于改革力度空前，故被業(yè)界稱為“深改19條”。

供給端方面，《意見》提出將有效改善新增上市公司結(jié)構(gòu)，全面提升上市公司質(zhì)量，并將穩(wěn)妥有序地推進(jìn)上市公司轉(zhuǎn)板。

資金端方面，《意見》提出將擴(kuò)大投資者隊(duì)伍，引導(dǎo)公私募基金擴(kuò)大投資，加大力度引導(dǎo)社?；稹⒈ｋU(xiǎn)資金、年金等中長期資金入場，支持相關(guān)公募產(chǎn)品注冊(cè)和創(chuàng)新，持續(xù)開展ETF、LOF、REITs等產(chǎn)品研究等。

同日，北交所發(fā)布了《關(guān)于融資融券標(biāo)的股票范圍調(diào)整的公告》，規(guī)定自9月11日起已上市股票全部納入融資融券標(biāo)的（已調(diào)出標(biāo)的范圍的除外），新股自上市首日納入融資融券標(biāo)的。在此之前，兩融標(biāo)的僅77只，僅占到北交所上市公司總數(shù)的35.32%。

《意見》發(fā)布之后，二級(jí)市場積極回應(yīng)。9月1日至12日，北證50指數(shù)上漲6.01%，領(lǐng)先所有規(guī)模指數(shù)，期間日均成交金額17.01億元，是1月至8月日均成交金額的1.47倍。

從數(shù)據(jù)上看，公募正在加大對(duì)北證A股的配置，不過截至上半年末仍處于低配狀態(tài)。而且，配置基金主要是北交所主題基金（基金名稱含“北交所”）及北證50指數(shù)基金；其他類型基金——甚至包括大部分“專精特新”主題基金的積極性仍待推動(dòng)。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，截至上半年末，公募基金持有141只北證A股，占到上市公司總數(shù)（204家）的69.12%，較年初提高14.18個(gè)百分點(diǎn)，其年初所持標(biāo)的數(shù)量（89只）占到北交所上市公司總數(shù)（162只）的54.94%。

同期公募所持北證A股標(biāo)的市值為62.64億元，較年初提高28.78%。相較于北證50指數(shù)同期-5.31%的漲幅，不難得出公募基金在上半年有所加倉的結(jié)論。

上述結(jié)論的另一個(gè)佐證是，上半年末公募對(duì)北證A股的持股比例（即持倉市值占到北證A股總流通市值的比重）為4.47%，較年初提高0.24個(gè)百分點(diǎn)。

盡管如此，對(duì)公募基金整體而言，北證A股的重要性并未有質(zhì)的改變。

數(shù)據(jù)顯示，上半年末公募所持A股資產(chǎn)（市值5.56萬億元）中，北證A股的權(quán)重僅為0.11%，與年初相比提高了0.02個(gè)百分點(diǎn)，但仍然低配0.09個(gè)百分點(diǎn)。同期北證A股流通市值（1401億元）占到A股總流通市值（71.07萬億元）的0.20%。

目前配置北證A股的公募基金主要是兩類，一類是北交所主題基金，一類是北證50指數(shù)基金（暫無ETF基金）。其他類型公募基金有做相關(guān)配置的只是少數(shù)。

而且，即便是北交所主題基金，亦不乏將北證A股倉位控制在較低水平的。以南方某家基金公司旗下產(chǎn)品為例，上半年末北證A股持倉市值僅占到其資產(chǎn)凈值的53.23%。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，截至9月12日，北交所主題基金有11只，截至上半年末，份額規(guī)模合計(jì)44.89億份，資產(chǎn)凈值合計(jì)37.88億元，其中北證A股持倉市值合計(jì)26.46億元，占到資產(chǎn)凈值的69.88%。

11只北交所主題基金中，北證A股倉位低于上述平均水平（69.88%）的有6只。其余5只中，倉位較高的主要是嘉實(shí)及萬家基金旗下的北交所主題基金，皆超過80%。

總體來說，北交所主題基金持有的北證A股標(biāo)的市值（26.46億元）占到公募所持全部北證A股市值（62.64億元）的42.24%。

下面再看北證50指數(shù)基金。

這類基金共有12只（其中包括4只發(fā)起式基金），其管理人皆為頭部基金公司，例如易方達(dá)、博時(shí)、廣發(fā)、富國、南方、萬家等。截至9月12日，其份額規(guī)模合計(jì)16.40億份，資產(chǎn)凈值合計(jì)15.50億元。12只基金中，有8只成立于2022年12月，2只成立于2023年4月，2只成立于2023年5月。

除了2023年5月成立的2只外，其余10只北證50指數(shù)基金皆披露了截至上半年末的持倉數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，期末北證A股持倉市值10.12億元，占到該10只基金資產(chǎn)凈值的93.44%，占到公募基金所持全部北證A股市值的16.16%。

除卻上述兩類主題基金，其他類型公募基金上半年末持有的北證A股標(biāo)的市值合計(jì)僅26.06億元。其中，“專精特新”主題基金（基金名稱含“專精特新”）尤其值得一提。

截至9月12日，這類基金共有19只，份額合計(jì)50.03億份，資產(chǎn)凈值合計(jì)45.04億元。

自2021年11月首只“專精特新”基金成立以來，該類基金即被認(rèn)為與北證A股的定位存在某種程度的契合。

按照北交所官網(wǎng)的表述，其成立初衷即是“打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”。

“專精特新”主要指的是具備專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化特征的中小企業(yè)，尤其是經(jīng)工信部認(rèn)證的“小巨人”企業(yè)。

截至7月底，已累計(jì)有1600多家專精特新中小企業(yè)在A股上市。

北交所亦是其上市場所之一。根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，截至9月5日，在北交所上市的專精特新企業(yè)已經(jīng)有88家，市值1150億元，占到北交所上市公司總數(shù)的40.55%，占到北證A股總市值的42.75%。

盡管如此，截至上半年末，持有北證A股的“專精特新”主題基金僅有6只，分別出自景順長城、博時(shí)、中郵、南方、工銀及華寶基金旗下，占到該類基金總數(shù)的31.58%，持倉市值合計(jì)2320萬元，占到該6只基金資產(chǎn)凈值的0.86%。

上述6只主題基金持有的北證A股主要有鼎智科技、富士達(dá)、吉林碳谷、辰光醫(yī)療、昆工科技等10只，僅占到在北交所專精特新標(biāo)的的11.36%。該10只標(biāo)的中，屬于電力設(shè)備及機(jī)械設(shè)備行業(yè)（申萬一級(jí)行業(yè)分類，下同）的各有3只，其余4只分別屬于基礎(chǔ)化工、汽車、通信及醫(yī)藥生物行業(yè)。

至于其余12只“專精特新”主題基金（不含2023年7月成立的一只），盡管其《招募書》界定的投資范圍涵蓋“國內(nèi)依法發(fā)行或上市的所有股票”，實(shí)際上則只投向科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板及主板。

以創(chuàng)金合信及鑫元基金旗下的專精特新主題基金為例，該兩只基金分別成立于2022年1月和6月，截至上半年末的資產(chǎn)凈值分別為3億元和2.19億元，期末所持A股標(biāo)的分別有47只和92只，其中科創(chuàng)板標(biāo)的分別有21只和32只，創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的分別有19只和37只，主板標(biāo)的分別有7只和23只，無一只是北證A股。

下面看看公募基金對(duì)北證A股的投資有哪些特征及變化。

行業(yè)偏好上，截至上半年末，公募基金持倉最重的三個(gè)成分行業(yè)是電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備及基礎(chǔ)化工，持倉市值分別為24.09億元、12.11億元及8.36億元，分別占到公募所持北證A股總市值的38.46%、19.33%及13.34%。

與年初相比，電力設(shè)備及基礎(chǔ)化工行業(yè)的權(quán)重分別下降11.92個(gè)及1.76個(gè)百分點(diǎn)，機(jī)械設(shè)備行業(yè)權(quán)重則上升4.47個(gè)百分點(diǎn)。

不過，前兩個(gè)行業(yè)盡管權(quán)重有所下降，仍分別超配7.24個(gè)及0.66個(gè)百分點(diǎn)。尤其電力設(shè)備行業(yè)，在公募所持北證A股23個(gè)成分行業(yè)中超配幅度最大；同期機(jī)械設(shè)備行業(yè)超配6.54個(gè)百分點(diǎn)，超配幅度排在第二位。

機(jī)械設(shè)備同時(shí)也是公募持倉權(quán)重升幅最大的成分行業(yè)，緊隨其后的是汽車和輕工制造行業(yè)，期末持倉市值分別占到公募所持北證A股總市值的6.18%和9.72%，分別較年初提高2.96個(gè)及2.39個(gè)百分點(diǎn)。

從持股比例來看，輕工制造、機(jī)械設(shè)備及汽車行業(yè)排在前三位，上半年末公募持倉市值分別占到該行業(yè)流通市值的9.72%、6.76%及6.18%，分別較年初提高7.39個(gè)、0.99個(gè)及3.23個(gè)百分點(diǎn)。

同期公募持股比例降幅較大的成分行業(yè)主要是國防軍工、建筑材料及電子行業(yè)，上半年末持股比例分別為3.91%、0.35%及4.06%，分別較年初下降3.09個(gè)、1.59個(gè)及1.06個(gè)百分點(diǎn)。

個(gè)股方面，上半年末公募持倉市值排在前三的是貝特瑞、連城數(shù)控及鼎智科技，持倉市值分別為12.02億元、5.98億元和3.72億元。

其中，前兩只屬于電力設(shè)備行業(yè)，后者屬于機(jī)械設(shè)備行業(yè)。同期持股比例排在前三的是民士達(dá)、海能技術(shù)、駿創(chuàng)科技，分別為25.33%、25.47%、23.34%，分屬輕工制造、機(jī)械設(shè)備及汽車行業(yè)。