稅收政策變化對企業(yè)財務決策影響的實證研究

林凡

【摘? 要】論文旨在探討稅收政策變化對企業(yè)財務決策的影響，通過對50家民營房地產(chǎn)企業(yè)的財務數(shù)據(jù)進行分析，研究發(fā)現(xiàn)稅收政策的積極調(diào)整會促進房地產(chǎn)企業(yè)實施融資、營運和投資決策。具體而言，積極的稅收政策調(diào)整可以降低企業(yè)融資成本，鼓勵借款融資;可以提高企業(yè)盈利能力，刺激經(jīng)營活動;可以增加房地產(chǎn)項目的投資回報率，吸引更多投資。因此，在制定稅收政策時應考慮其對企業(yè)財務決策的影響，并為企業(yè)提供相應的支持和建議。

【關鍵詞】稅收政策;企業(yè)財務決策;民營企業(yè)

【中圖分類號】F275;F812.42? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2023）08-0065-03

1 引言

稅收是國家財政收入的重要來源之一，在經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著至關重要的作用。同時，稅收政策的變化可能對企業(yè)財務決策產(chǎn)生深遠影響。隨著我國市場經(jīng)濟體制的不斷完善和改革開放進程的推進，稅收政策也在不斷調(diào)整和改革當中[1]。因此，研究稅收政策變化對企業(yè)財務決策的影響具有重要的理論和實踐價值。本研究旨在通過實證研究的方法，探討稅收政策變化對企業(yè)財務決策的影響，并為企業(yè)提供針對性建議和決策支持。具體而言，本研究以50家民營房地產(chǎn)企業(yè)為樣本，通過對其財務數(shù)據(jù)進行分析，揭示稅收政策變化對企業(yè)財務決策的影響機制和效應。

2 企業(yè)財務決策的內(nèi)容

企業(yè)財務決策是企業(yè)對財務方案、財務政策進行選擇和決定的過程，這些決策涉及資金的獲取、投資、運營和分配等方面。本文認為，企業(yè)財務決策主要包括企業(yè)融資決策、企業(yè)營運決策以及企業(yè)投資決策3個方面。企業(yè)融資決策，指的是企業(yè)為滿足投資所需資本、配置財務資源并有效控制財務風險，對融資的渠道、方式、規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)所進行的決策。企業(yè)營運決策，指的是企業(yè)通過對內(nèi)部和外部環(huán)境進行綜合分析，運用科學的、合理的方案實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標的過程。企業(yè)投資決策，指的是企業(yè)對期限較長、金額較大并對企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生重大影響的特定項目的分析、評估、決策行為。

3 稅收政策對企業(yè)的影響

3.1 稅收政策對企業(yè)融資的影響

稅收政策對企業(yè)融資具有重要影響。一方面，稅收政策可以通過稅率調(diào)整來影響企業(yè)債券和股權(quán)融資的成本。較高的稅率可能增加企業(yè)融資成本，降低融資意愿;較低的稅率則可能提高企業(yè)的融資意愿。另一方面，稅收政策可以通過稅收優(yōu)惠等手段來鼓勵企業(yè)融資。例如，某些地區(qū)為特定行業(yè)或項目提供稅收減免優(yōu)惠政策，以吸引更多的投資者參與融資活動。

3.2 稅收政策對企業(yè)營運的影響

稅收政策對企業(yè)營運具有重要影響。一方面，稅率的高低會直接影響企業(yè)的盈利能力。較高的稅率會減少企業(yè)可支配的利潤，降低開展經(jīng)營活動的積極性;較低的稅率則可能刺激經(jīng)濟增長和投資。另一方面，稅收政策可以通過不同類型的稅收制度來影響企業(yè)營運。例如，所得稅、增值稅等不同類型的稅收制度均會對企業(yè)帶來不同程度的負擔和影響。

3.3 稅收政策對企業(yè)投資的影響

稅收政策對企業(yè)投資具有重要影響。一方面，較高的稅率可能降低企業(yè)對新項目或新技術的投資意愿。由于需要支付更多的稅款，企業(yè)可能選擇將現(xiàn)金用于其他用途，而不是投資。另一方面，稅收政策可以通過稅收優(yōu)惠等方式鼓勵企業(yè)投資。例如，對于以利潤再投資為主要目標的企業(yè)，可能享受更低的稅率;對于分紅較多的企業(yè)，則可能需要繳納更高的個人所得稅。

4 稅收政策變化對企業(yè)財務決策影響的假設

4.1 模型假定

本文在研究過程中將企業(yè)財務決策作為因變量，為了方便進行量化處理，將其劃分為3個維度，即融資決策（FD）、營運決策（OD）以及投資決策（IN）。其中，融資決策按照目標企業(yè)融資總額進行衡量;營運決策是從企業(yè)營運能力指標角度出發(fā)進行研究，選擇的是蘇金莉[2]在其碩士論文當中給出的測評體系;投資決策是從企業(yè)該年度投資總額角度進行衡量。結(jié)合房地產(chǎn)行業(yè)稅收政策變化的時間節(jié)點，本文將所選擇的數(shù)據(jù)時間范圍確定為2010-2022年。在本研究中，采用線性回歸方程進行數(shù)據(jù)分析和預測。線性回歸方程是一種基于最小二乘法的統(tǒng)計模型，通過擬合一個線性函數(shù)來描述自變量與因變量之間的關系，該選擇是基于其廣泛應用、簡單易懂且具有較好解釋性的特點。如下所示：

TAX=α0+α1FD+α2OD+α3IN+ε

式中，TAX代表的是稅收政策帶來的市場效應，按照其帶來的市場效應取值為1（好的市場效應）或2（不良的市場效應），具體判斷標準基于既有研究、經(jīng)驗和專業(yè)知識，并結(jié)合以下因素考慮：稅收政策對經(jīng)濟增長、企業(yè)盈利能力、就業(yè)率等方面產(chǎn)生的影響，稅負對消費者行為和購買力產(chǎn)生的影響，稅收政策對投資環(huán)境和企業(yè)競爭力等方面產(chǎn)生的影響;FD為融資決策;OD為營運決策;IN為投資決策;α0為截距;α1、α2、α3為對應變量的系數(shù);ε為模型的誤差項。

4.2 研究假設

4.2.1 稅收政策變化對企業(yè)融資決策的影響假設

稅收政策允許房地產(chǎn)企業(yè)將貸款利息作為成本進行抵扣，從而減少企業(yè)的納稅額，這種政策可以鼓勵企業(yè)通過貸款融資來推進房地產(chǎn)項目實施，減少融資成本。一些地區(qū)可能對投資性物業(yè)征收較低的房產(chǎn)稅或土地使用稅，或者提供相應的減免政策，這種優(yōu)惠政策可以鼓勵房地產(chǎn)企業(yè)持有和租賃物業(yè)，促進投資和運營活動。土地出讓金是開發(fā)商購買土地使用權(quán)時需要支付給政府的費用，國家會根據(jù)不同條件給予土地出讓金的減免或分期繳納等優(yōu)惠政策，以降低企業(yè)購買土地所需支付的成本。增值稅是一種間接消費稅，在房地產(chǎn)交易中通常適用于新建商品房的銷售。基于不同的稅收政策，可能對不同類型的房地產(chǎn)交易征收稅率不同的增值稅或提供相應的減免政策，從而影響企業(yè)在購買、銷售和開發(fā)房地產(chǎn)時的融資選擇。因此，結(jié)合以上分析作出假設：

H1：積極的稅收政策調(diào)整會促進房地產(chǎn)企業(yè)實施融資決策。

4.2.2 稅收政策變化對企業(yè)營運決策的影響假設

某些國家或地區(qū)可能對利息支出給予抵扣優(yōu)惠，這鼓勵企業(yè)通過借款融資而不是通過股權(quán)融資來降低成本。此外，稅收政策可能影響企業(yè)的分紅政策、內(nèi)部融資和外部融資等方面。稅收政策對企業(yè)選擇合理的避稅方式具有影響。政府如果提供了一定程度上的減免、抵扣和豁免等優(yōu)惠措施，企業(yè)可以根據(jù)稅法規(guī)定合理安排財務結(jié)構(gòu)和交易模式來最大限度地減輕稅務負擔。對此，企業(yè)需要根據(jù)稅收政策的變化來評估并制定相應的稅務籌劃方案。政府可針對特定行業(yè)或地區(qū)提供個人所得稅優(yōu)惠政策，以吸引高端人才加入或留在該地區(qū)工作，這可能會影響企業(yè)在招聘、培訓和薪酬方面的決策。因此，結(jié)合以上分析作出假設：

H2：積極的稅收政策調(diào)整會促進房地產(chǎn)企業(yè)實施合理的營運決策。

4.2.3 稅收政策變化對企業(yè)投資決策的影響假設

稅收政策變化對房地產(chǎn)企業(yè)投資決策的影響是顯而易見的。首先，稅收政策直接影響企業(yè)的成本和盈利水平。高稅率和煩瑣的稅務程序會增加企業(yè)的經(jīng)營成本，降低企業(yè)的盈利能力，從而降低企業(yè)投資房地產(chǎn)的積極性。相反，低稅率和優(yōu)惠政策可以減輕企業(yè)負擔，提高利潤空間，鼓勵房地產(chǎn)企業(yè)加大投資力度。其次，稅收政策影響房地產(chǎn)項目的投資回報率。一些國家或地區(qū)為了吸引外國投資者或促進經(jīng)濟發(fā)展，可能會實施特殊的稅收措施，這些措施包括免除或減少某些稅費以及提供投資獎勵，這可以提高房地產(chǎn)項目的預期回報率，從而吸引更多的投資。最后，地方政府可以通過調(diào)整稅收政策來支持當?shù)胤康禺a(chǎn)市場的發(fā)展。例如，在土地出讓金減免、稅收減免等方面給予優(yōu)惠政策，以吸引房地產(chǎn)企業(yè)在該地區(qū)投資。因此，結(jié)合以上分析作出假設：

H3：積極的稅收政策調(diào)整會促進房地產(chǎn)企業(yè)作出投資決策。

5 稅收政策變化對房地產(chǎn)企業(yè)財務決策影響的實證分析

5.1 樣本選擇

本文在分析過程中選取了50家民營房地產(chǎn)企業(yè)，為了盡量減少因樣本選取不合理而產(chǎn)生的問題，所選取的民營房地產(chǎn)企業(yè)的注冊資本均在1 500萬元以上，且在選取的時間區(qū)間內(nèi)始終處于穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢。

5.2 描述性統(tǒng)計分析

對本文得到的數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計分析，結(jié)果如表1所示。

結(jié)合數(shù)據(jù)分析結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，在融資決策方面存在較大的波動性和差異性;營運決策相對穩(wěn)定，但仍有一定程度的變動;投資決策金額的范圍較廣且具有較大的標準差，可能存在一些極端值。從稅收政策變化的角度來看，整體波動幅度較為平穩(wěn)，標準差較小，這說明在所選擇的區(qū)間內(nèi)，我國政府對房地產(chǎn)行業(yè)實施的稅收政策相對穩(wěn)定，主要是為了保證房地產(chǎn)行業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展。

5.3 相關性分析

對數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計分析之后，本文使用SPSS軟件對數(shù)據(jù)進行了相關性分析，結(jié)果如表2所示。

根據(jù)表2給出的數(shù)據(jù)能夠看出，稅收政策的變化對企業(yè)的融資決策、營運決策和投資決策均有一定的正向影響。這些結(jié)果表明，稅收政策在房地產(chǎn)企業(yè)的投資和經(jīng)營活動中發(fā)揮著重要的作用。

5.4 回歸分析

通過以上數(shù)據(jù)分析可以發(fā)現(xiàn)，本文選取的自變量與因變量之間相關性較強，為了能夠深入地探討因變量與自變量之間的關系，本文對數(shù)據(jù)進行了回歸分析，結(jié)果如表3所示。

模型中的回歸方程為：稅收政策=12.352+2.311×融資決策+3.123×營運決策+2.781×投資決策。標準化系數(shù)表示單位標準差增加時因變量的變化量。根據(jù)提供的數(shù)據(jù)，融資決策、營運決策和投資決策的標準化系數(shù)分別為0.146、0.139和0.211。這意味著當融資決策、營運決策和投資決策每增加一個單位標準差時，稅收政策相應地增加了0.146、0.139和0.211個單位標準差。此外，在模型中，t值用于檢驗各個自變量的顯著性，可以看到所有自變量的t值均大于2且對應的Sig.值小于0.05，表明自變量與因變量之間存在顯著關聯(lián)，說明本文之前提出的假設1、假設2、假設3成立。

6 結(jié)論與建議

6.1 結(jié)論

本研究旨在通過實證研究的方法，探討稅收政策變化對企業(yè)財務決策的影響。本文分析了企業(yè)財務決策的內(nèi)容和稅收政策對企業(yè)融資、營運和投資決策的影響。在假設部分，本文提出了3個假設：積極的稅收政策調(diào)整會促進房地產(chǎn)企業(yè)實施融資決策;積極的稅收政策調(diào)整會促進房地產(chǎn)企業(yè)實施合理的營運決策;積極的稅收政策調(diào)整會促進房地產(chǎn)企業(yè)作出投資決策。基于此，本文進行了實證分析，選取50家民營房地產(chǎn)企業(yè)作為樣本，對其進行了描述性統(tǒng)計分析。根據(jù)相關性分析和回歸分析的結(jié)果，可以得出以下結(jié)論：稅收政策變化對房地產(chǎn)企業(yè)的融資決策、營運決策和投資決策均具有一定的正向影響，這意味著積極的稅收政策調(diào)整可以促進房地產(chǎn)企業(yè)開展更多的融資活動、優(yōu)化營運決策和增加投資。同時，融資決策與營運決策之間存在較強的正向關聯(lián)，這說明在實施融資決策時，房地產(chǎn)企業(yè)會考慮到其對營運方面的影響?；貧w分析結(jié)果支持了本文提出的假設1、假設2、假設3，即積極的稅收政策調(diào)整會促進房地產(chǎn)企業(yè)實施融資決策、合理的營運決策和投資決策。

6.2 建議

6.2.1 融資決策建議

房地產(chǎn)企業(yè)應當高度關注優(yōu)惠政策，了解并利用稅收政策中提供的各種融資優(yōu)惠措施，如減免利息、貸款擔保等，以降低融資成本。另外，房地產(chǎn)企業(yè)應當尋求多元化的融資渠道，不僅僅依賴銀行貸款，還可以考慮發(fā)行債券、引入合作伙伴或股權(quán)投資等多樣化的融資方式，以降低風險和增加靈活性。

6.2.2 營運決策建議

房地產(chǎn)企業(yè)要積極強化成本管理，通過精細化管理和優(yōu)化供應鏈來降低成本，并確保資源的有效配置。同時，要密切關注市場需求變化，及時調(diào)整產(chǎn)品組合和定價策略。另外，房地產(chǎn)企業(yè)應當提升運營效率，采用科技手段提高生產(chǎn)效率和管理水平，例如，采取引入自動化設備、數(shù)字化營銷推廣等方式，以提升企業(yè)競爭力。

6.2.3 投資決策建議

房地產(chǎn)企業(yè)應當對不同地區(qū)和細分市場進行深入研究，評估其發(fā)展?jié)摿惋L險。同時，關注宏觀經(jīng)濟指標、政策變化等因素，進行合理的市場預測。在投資決策中充分考慮風險因素，并采取適當?shù)娘L險控制措施。例如，開展充分盡職調(diào)查、多方面評估項目可行性等。

【參考文獻】

【1】陳婷婷.財務分析助力企業(yè)經(jīng)營決策的對策研究[J].財富時代，2023（5）：82-84.

【2】蘇金莉.房地產(chǎn)上市公司持續(xù)經(jīng)營能力測度研究[D].聊城：聊城大學，2022.