BC電池強(qiáng)勢破繭行業(yè)龍頭押注改變光伏格局

黃大智

沒有人能想到，被視為“舊勢力”代表的隆基綠能，突然向暗潮洶涌的光伏市場扔了一顆“炸彈”。就在不久前，隆基綠能在2023年半年度業(yè)績說明會上，董事長鐘寶申公開表示：“隆基有一個非常明確的觀點(diǎn)，接下來的5年-6年，BC類電池會是晶硅電池的絕對主流，包括雙面和單面電池，接下來隆基大量產(chǎn)品都會走向BC技術(shù)路線?！?/p>

消息一出，在光伏市場引起了極大的震動。XBC電池技術(shù)概念批量漲停，跌跌不休的光伏指數(shù)也因此突然大漲。那么，隆基綠能所提的XBC電池到底是什么？為何會讓隆基綠能全力押寶這種新技術(shù)？光伏未來的投資機(jī)會又該怎么看待？

BC電池技術(shù)，也叫交叉指式背接觸電池技術(shù)。提到BC電池，就必須要簡單了解下光伏電池的結(jié)構(gòu)。光伏電池的本質(zhì)是利用光生伏特的效應(yīng)，在太陽能的照射下，粒子發(fā)生移動產(chǎn)生電流，再利用導(dǎo)線將這些產(chǎn)能的電流匯集進(jìn)行輸電。

在傳統(tǒng)的技術(shù)下，在光伏電池板正面能夠看到各種橫豎交錯的銀白色線條，這種線條正是利用銀漿焊接在電池板上的導(dǎo)線，稱之為“柵線”。既然是在正面，那么顯而易見的是，這些柵線一定會影響光照的效應(yīng)，造成一定的發(fā)電效率損失。而BC電池技術(shù)，正是解決這種因柵線在正面而造成的光照損失的新電池結(jié)構(gòu)技術(shù)，將傳統(tǒng)的正面交錯的柵線移到背面，這種BC電池則具有效率高的特點(diǎn)，看起來又美觀。

數(shù)據(jù)來源：Wind，星圖金融研究院

從目前已經(jīng)有一定規(guī)模的光伏產(chǎn)能看，傳統(tǒng)的P型電池因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)化效率已經(jīng)達(dá)到23.5%，接近理論上24.5%的上限，因此業(yè)內(nèi)一致認(rèn)為，光伏電池技術(shù)迭代的時刻已經(jīng)來臨，不一致的則是各家巨頭對下一代主流技術(shù)路線的選擇。

當(dāng)下技術(shù)成熟且能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)化效率提升的技術(shù)主要有幾種，一是PERC+技術(shù)，主要是在原有的PERC技術(shù)上進(jìn)行一定的升級，但轉(zhuǎn)化效率的提升比較有限，因此并沒有被市場廣泛認(rèn)可。第二種則是TOPCon技術(shù)，TOPCon技術(shù)下部分工藝與設(shè)備可沿襲PERC，理論上TOPCon的效率極限為28.7%，目前平均量產(chǎn)效率就超過24%，也是目前最被市場看到的下一代產(chǎn)業(yè)化電池路線。今年TOPCon電池的產(chǎn)能已經(jīng)明顯放量，預(yù)計2023年TOPCon電池的市占率能達(dá)到30%左右。第三種則是HJT技術(shù)，也叫異質(zhì)結(jié)技術(shù)，HJT與PERC的工藝路線完全不同，無法延伸或升級，只能重新投產(chǎn)線，所以投資的成本更高，但這種技術(shù)的理論極限目前已經(jīng)達(dá)到29.2%，穩(wěn)定超過TOPCon電池，被視為未來十年內(nèi)最可能主流的技術(shù)路線。最后則是BC電池技術(shù)，包括IBC、HBC、PBC、ABC、HPBC等電池。

目前市場主流玩家均選擇了TOPCon作為下一代的新技術(shù)，包括晶科、晶澳、天合等光伏巨頭均已經(jīng)有較大的TOPCon產(chǎn)能落地。對比之下，組件的巨頭隆基綠能，在新技術(shù)的布局上卻猶豫不決，無論是TOPCon還是HJT的布局，均已落后于其他廠商。截至2022年末，隆基的85GW產(chǎn)能中，有近60%的產(chǎn)能為PERC電池，對于隆基的困境在于，如果選擇TOPCon技術(shù)，那現(xiàn)在布局已經(jīng)落后于晶澳、天合等一眾廠商，同時還要進(jìn)入產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的紅海中沖鋒。

因此，在光伏普跌的大行情下，隆基綠能的跌幅更為明顯；原因就在于，在新技術(shù)迭代的關(guān)鍵時期，該公司過去一直守在固有的龐大PERC產(chǎn)能下，如果繼續(xù)下去，那么被淘汰顯然只是時間問題。在綜合考慮新技術(shù)的應(yīng)用和未來差異化的競爭下，BC電池就成為隆基下重注押注的技術(shù)路線。

如果回頭看光伏行業(yè)的發(fā)展歷史，可能國內(nèi)少有哪個行業(yè)的技術(shù)迭代能夠如光伏這般激烈，且每次技術(shù)的迭代后，行業(yè)都會出現(xiàn)新的龍頭。當(dāng)前市場對于技術(shù)路線選擇的不同，歸根到底是利益之爭，如果誰能夠更準(zhǔn)確地預(yù)判下一代市場最主要的電池技術(shù)，誰就能夠在接下來的產(chǎn)能比拼之中立于不敗之地。

光電轉(zhuǎn)換效率作為光伏產(chǎn)業(yè)的第一性，始終是行業(yè)巨頭們追逐的第一目標(biāo)，從這一點(diǎn)來說，無論是HJT、XBC還是鈣鈦礦等電池技術(shù)，誰都不能輕言勝利。但對于投資者而言，大可以化繁為簡，因?yàn)闊o論哪種技術(shù)最終占據(jù)主流，可以斷定的是光伏電池的效率將進(jìn)一步提升，并相對于其他發(fā)電方式有更大的優(yōu)勢，從而進(jìn)一步提升光伏下游的裝機(jī)需求。

雖然在近一年的時間內(nèi)，光伏的行情表現(xiàn)較差，但從下游看，光伏裝機(jī)仍然保持著十分高漲的需求。預(yù)計全年光伏裝機(jī)量或?qū)⑦_(dá)到350GW-400GW的裝機(jī)量，遠(yuǎn)超市場本就不弱的增長預(yù)期。在對未來的預(yù)期看，國際能源署（IEA）在6月發(fā)布的報告中預(yù)計，2024年全球光伏新增裝機(jī)預(yù)計達(dá)到550GW。

數(shù)據(jù)來源：Wind，星圖金融研究院

同時，從估值上看，光伏指數(shù)估值已經(jīng)跌至歷史最低，進(jìn)一步下行的空間已經(jīng)十分有限，投資者大可選擇指數(shù)布局，避開個股因技術(shù)路線選擇帶來的風(fēng)險。

旺盛的下游需求，給光伏行業(yè)帶來了十分亮眼的業(yè)績，甚至從各板塊對比來看，光伏2023年半年報以及未來盈利的增長，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于其它板塊。以代表性的光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)來看，2023年上半年光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)營收和凈利潤分同比增長27.75%和38.78%，與對應(yīng)的寬基指數(shù)相比，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板指的21.68%和17.32%。（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）