“大基金”三期要來了一期二期當(dāng)前持股近30家龍頭

劉增祿 李娜

近期市場(chǎng)傳聞“國家大基金”第三期（即國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期）即將設(shè)立，這一消息讓之前受華為Mate60麒麟芯片橫空出世引來市場(chǎng)聚焦的半導(dǎo)體板塊，表現(xiàn)得更為強(qiáng)勢(shì)。獨(dú)立國際策略研究員陳佳就此向本刊表示，當(dāng)前已經(jīng)釋放出了“中國芯”崛起的信號(hào)，中國芯片最受制約的環(huán)節(jié)將在“大基金”的支持下補(bǔ)齊短板。

與此同時(shí)，據(jù)上市公司中報(bào)，“大基金”的持倉也出現(xiàn)新的變化和走向，其產(chǎn)業(yè)投資周期特征表現(xiàn)明顯。

據(jù)市場(chǎng)消息，中國即將推出大基金第三期，計(jì)劃融資3000億元。這一規(guī)模將遠(yuǎn)超前兩期——前兩期分別為1387億元、2042億元。

對(duì)此，有觀點(diǎn)表示，從以往的一二期大基金來看，投資成效較為可觀。一二期大基金的投資主要集中在國內(nèi)知名的半導(dǎo)體企業(yè)和高科技企業(yè)，這些企業(yè)在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)布局和市場(chǎng)份額等方面表現(xiàn)良好，取得了不錯(cuò)的投資回報(bào)，投資風(fēng)格相對(duì)保守，更注重長期價(jià)值和穩(wěn)定性。但是在第三期大基金中，投資風(fēng)格可能會(huì)有所調(diào)整，更加看重創(chuàng)新能力強(qiáng)、發(fā)展前景好的企業(yè)。

同時(shí)也有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著中國芯片產(chǎn)業(yè)的自主研發(fā)和制造能力的不斷提高，技術(shù)路徑的寬走向與廣應(yīng)用，這其中足以吸納大量資金，只要做好資金運(yùn)用的質(zhì)量控制，其市場(chǎng)化的投資效能就能釋放出來。

陳佳對(duì)本刊表示：“從目前可及技術(shù)數(shù)據(jù)來分析，新一輪大基金出臺(tái)的技術(shù)背景已經(jīng)發(fā)生巨變，背后包含的全球大國競(jìng)爭(zhēng)、世界技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)鏈格局重構(gòu)的內(nèi)涵復(fù)雜，外延豐富多彩。具體而言，其基金應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)鏈層次更上游更高端，直接瞄準(zhǔn)了芯片“卡脖子”問題最嚴(yán)重、最直接的特定產(chǎn)業(yè)鏈。而中國技術(shù)突破的路徑則不走尋常路，采取了與當(dāng)前歐美日韓上游芯片產(chǎn)業(yè)鏈‘和而不同’的技術(shù)演進(jìn)方向?！?/p>

同時(shí)陳佳認(rèn)為，當(dāng)今全球都極為關(guān)注中國政府主導(dǎo)的大基金走向，主要原因是：“中國的芯片產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)度過了最為艱難的時(shí)期，而今除了技術(shù)側(cè)路徑選擇之外，最為核心的問題莫過于投融資的資金支持力度。另外，在發(fā)展取得成績的同時(shí)，全產(chǎn)業(yè)鏈的投資壓力也隨之水漲船高，必須妥善處理。尤其是考慮到未來幾年內(nèi)中國芯片產(chǎn)業(yè)鏈必將加速邁向全面突破封鎖，面對(duì)真正系統(tǒng)性破題——“卡脖子”難題，尤其像芯片制造流程中上游產(chǎn)業(yè)鏈的長度和復(fù)雜度，短期內(nèi)中國芯片全產(chǎn)業(yè)鏈的資金支持壓力將無以復(fù)加。因此，本次大基金無論是政策目標(biāo)、技術(shù)路徑和產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)用都跟之前存在本質(zhì)上的區(qū)別。”

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，“大基金”三期將重點(diǎn)投資芯片制造設(shè)備等“卡脖子”環(huán)節(jié)。

倘若設(shè)立第三期大基金，也會(huì)傳遞層層利好，對(duì)此全聯(lián)并購公會(huì)信用管理委員會(huì)專家安光勇對(duì)本刊表示：“第三期的設(shè)立不僅在提升國內(nèi)芯片半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，減少對(duì)進(jìn)口芯片的依賴，降低國家安全風(fēng)險(xiǎn)上有重要意義，還會(huì)創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，特別是吸引年輕人進(jìn)入半導(dǎo)體領(lǐng)域，有助于緩解青年就業(yè)問題?！?/p>

值得一提的是，今年以來半導(dǎo)體領(lǐng)域最大一筆融資金額于近日完成。據(jù)了解，積塔半導(dǎo)體完成了135億元人民幣融資，投資方匯聚多家國家基金、產(chǎn)業(yè)投資人、地方基金、知名財(cái)務(wù)投資人等，此輪融資距離其上一輪80億元A輪融資僅過去一年半。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前大基金一期最新持倉23只個(gè)股，比去年同期增加1只，持股市值則增長35.3億元，共計(jì)645.3億元；大基金二期最新持倉9只個(gè)股，比去年同期增加2只，持股市值增長8.4億元，共計(jì)152.3億元（見表1、表2）。通富微電、北方華創(chuàng)、滬硅產(chǎn)業(yè)3只個(gè)股“大基金”一二期均有持倉，若剔除掉以上重復(fù)項(xiàng)，合計(jì)共有29只龍頭股。

數(shù)據(jù)來源：Wind（按照流通股統(tǒng)計(jì)）

從大基金一期的投向來看，主要聚焦于集成電路制造環(huán)節(jié)，投資分布為制造、設(shè)計(jì)、封測(cè)、裝備材料類和產(chǎn)業(yè)生態(tài)。上半年，大基金一期作為十大流通股東新進(jìn)干式真空泵龍頭中科儀和半導(dǎo)體硅片生產(chǎn)商滬硅產(chǎn)業(yè)2家上市公司，持股市值分別為10.1億元和118.5億元；同期增持2家上市公司，分別為國芯科技和安集科技；另外，有5家上市公司保持倉位不動(dòng)。

與此同時(shí)，二季報(bào)顯示大基金一期已經(jīng)清倉存儲(chǔ)芯片行業(yè)龍頭兆易創(chuàng)新，減持包括瑞芯微、士蘭微、北斗星通、匯頂科技、賽微電子、萬業(yè)企業(yè)等在內(nèi)的14家上市公司，退出以及減持?jǐn)?shù)量占到了近70%。

對(duì)此，市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，大基金實(shí)行全程市場(chǎng)化運(yùn)作，產(chǎn)業(yè)基金市場(chǎng)化的股權(quán)投資具有投資周期，減持基于自身有序退出，屬于正常行為。安信證券認(rèn)為，大基金的多次減持是對(duì)資金的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，將資金從已在技術(shù)上取得部分突破的領(lǐng)先企業(yè)轉(zhuǎn)移至仍需資金支持研發(fā)運(yùn)營的企業(yè)，雖然對(duì)短期市場(chǎng)情緒有一定影響，但并不影響企業(yè)未來發(fā)展邏輯。

大基金二期則加大半導(dǎo)體設(shè)備、材料等上游領(lǐng)域投資，集中于完善半導(dǎo)體行業(yè)的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。今年上半年作為十大流通股東新進(jìn)通富微電以及東芯股份，其他7只個(gè)股較上期倉位沒有發(fā)生變動(dòng)。據(jù)悉，通富微電是半導(dǎo)體封測(cè)公司；東芯股份則是國產(chǎn)SLCNAND龍頭，聚焦中小容量存儲(chǔ)芯片賽道。

未來，若“大基金”三期設(shè)立，勢(shì)必會(huì)對(duì)中國半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)生積極影響。這種預(yù)期也反映到了股市上。從8月底開始，在華為Mate60麒麟芯片沖破高端芯片制造壁壘的推動(dòng)下，半導(dǎo)體板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。在“大基金”三期設(shè)立傳聞以來，半導(dǎo)體行情得到延續(xù)，比如光刻膠、光刻機(jī)概念股持續(xù)活躍。

其中個(gè)別個(gè)股更是直接漲停。蘇大維格9月14日午間于互動(dòng)易回復(fù)投資者提問時(shí)表示，“公司光刻機(jī)已實(shí)現(xiàn)向國內(nèi)龍頭芯片企業(yè)的銷售，并已實(shí)現(xiàn)向日本、韓國、以色列等國家出口”，并提及“公司已關(guān)注到納米壓印光刻在集成電路和芯片制造領(lǐng)域具備替代傳統(tǒng)光刻的應(yīng)用潛力，并在積極布局”。午間開盤后，蘇大維格股價(jià)直線拉升，截至收盤封死20%漲停。對(duì)此，深交所于15日向蘇大維格下發(fā)關(guān)注函，要求說明公司光刻設(shè)備是否能夠直接用于芯片研發(fā)及制造。

無獨(dú)有偶，光刻機(jī)龍頭藍(lán)英裝備7個(gè)交易日獲得3個(gè)“20cm”漲停，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。對(duì)此，深交所于12日向藍(lán)英裝備下發(fā)關(guān)注函，要求公司說明公司產(chǎn)品用于光刻機(jī)的詳情、公司基本面是否發(fā)生變化等。

從產(chǎn)業(yè)化角度而言，光刻機(jī)本身也是一條產(chǎn)業(yè)鏈。對(duì)此，陳佳指出，“在蟄伏已久后，中國的芯片產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)瞄準(zhǔn)了境外產(chǎn)業(yè)鏈“卡脖子”的幾大最核心領(lǐng)域，包括EUV、相關(guān)光學(xué)材料、相關(guān)化學(xué)材料的獨(dú)立研發(fā)與國產(chǎn)化路徑。就近期業(yè)界討論爭(zhēng)議熱度極高的自主性EUV光源問題，由于制裁不斷加碼，國產(chǎn)EUV的研發(fā)亦在不斷加速，中國近期探索的SSMB-EUV方案，以大型超大型光源協(xié)同不同類型EUV陣列式分布形成的光刻廠（區(qū)別于荷蘭ASML的光源小型化解決方案），正在從實(shí)驗(yàn)室走向產(chǎn)業(yè)鏈并加速落地?！倍乱惠喆蠡鸬脑O(shè)立，就好比好鋼用到刀刃上。

陳佳同時(shí)指出，國內(nèi)投資界要登高望遠(yuǎn)，要真正理解科學(xué)技術(shù)發(fā)展的全球化規(guī)律，不要被眼前短期利益誘惑，擯棄短期套利策略，多做長期價(jià)值投資。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）