國有資產(chǎn)管理公司如何掘金不良資產(chǎn)市場

王鵬宇

國有資產(chǎn)管理公司具備批量收購、處置各類金融機構(gòu)不良資產(chǎn)的資質(zhì)，主要經(jīng)營范圍為：全省各類金融企業(yè)的收購與處置、資產(chǎn)管理與處置，以及企業(yè)風險管理咨詢與服務等。公司的主責主業(yè)為省基本建設經(jīng)營性債權、債務的管理；受省國資委委托，行使對省基本建設經(jīng)營性基金的管理、使用和回收的權力，以及項目建設期的監(jiān)督、檢查等職能；以省政府出資人的身份，管理省基本建設領域股權性資產(chǎn)。

在S省的金融市場中，國有資產(chǎn)管理公司對金融市場的發(fā)展和穩(wěn)定發(fā)揮了積極作用。但是，由于不良資產(chǎn)處置業(yè)務處于成長期，增速較緩，其主營業(yè)務的核心競爭力并不強大。此外，因為融資成本較高，以及當前的不良資產(chǎn)處置模式比較傳統(tǒng)，導致公司發(fā)展進入瓶頸期。公司要想發(fā)展壯大，就需要根據(jù)S省的經(jīng)濟形勢和公司的實際情況，不斷改進和創(chuàng)新業(yè)務模式，擴大經(jīng)營范圍，切實提高造血能力。

不良資產(chǎn)業(yè)務的發(fā)展狀況

公司充分依托省政府、省國運公司、國有銀行和股份制銀行，聚焦資產(chǎn)管理及不良資產(chǎn)處置的主責主業(yè)，在優(yōu)化資產(chǎn)管理存量業(yè)務的同時，積極參與S省內(nèi)的不良資產(chǎn)并購和處置業(yè)務，探索不良資產(chǎn)收購處置新模式、新方向。

首先，按照“存量變現(xiàn)、產(chǎn)業(yè)置換”理念，充分解放思想，以債權、股權、土地、資產(chǎn)相互轉(zhuǎn)換為思路，全面梳理存續(xù)債權項目。在選出重點推進項目開展攻關后，尋求產(chǎn)權置換，打通外延途徑，力爭把資本變?yōu)橘Y源，把資源變成產(chǎn)品，把產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為產(chǎn)值。其次，堅持“一企一策”原則，細化確權方式、關注訴訟時效，切實做好權益保障。最后，積極尋找業(yè)務的切入點和突破口，借鑒標桿企業(yè)運營模式和其他資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)收購處置業(yè)務經(jīng)驗，探索不良資產(chǎn)回收新模式。

不良資產(chǎn)業(yè)務中存在的問題

不良資產(chǎn)處置方式較為傳統(tǒng)、單一。在處置不良資產(chǎn)時，采用的是在公開市場上整體轉(zhuǎn)移的方式。雖然這種方法具有時間短、資金利用率高等優(yōu)勢，但其價值增值比較低，而且單一業(yè)務所得收益較少。此外，由于處置手段單一（多為訴訟方式清收），并且國有企業(yè)決策流程有明確要求，容易造成不良資產(chǎn)處置周期長、處置時間不可控，導致無法及時收購與處置一些時效性較短的資產(chǎn)。

融資成本較高。當前，省屬國有企業(yè)融資利率約為7%，這對具有金融牌照的四大資產(chǎn)管理公司以及其他已發(fā)行公司債券或PPN（非公開定向債務融資工具）的地方資產(chǎn)管理公司而言，融資利率過高，容易導致公司業(yè)務的高成本。

人才隊伍與業(yè)務擴張需求不匹配。為確保不良資產(chǎn)業(yè)務的正常運作，資產(chǎn)管理公司不僅需要一支具有較強專業(yè)水平的金融、財管和法律人才隊伍，更需要一支具有較強專業(yè)水平的評估人員和會計師隊伍。但從實際來看，從業(yè)人員普遍年齡較小、專業(yè)素養(yǎng)不足，且大部分員工沒有不良資產(chǎn)業(yè)務經(jīng)驗，無法提高不良資產(chǎn)價值。

不良資產(chǎn)業(yè)務內(nèi)外部環(huán)境狀況

外部環(huán)境。隨著不良資產(chǎn)業(yè)務的快速發(fā)展，政府有關部門的監(jiān)管從完全激勵逐步過渡到全方位規(guī)范。隨著原銀保監(jiān)會的銀保監(jiān)辦〔2019〕153號文件頒布，地方資產(chǎn)管理公司的業(yè)務得到了進一步規(guī)范。此外，由于社會信貸環(huán)境復雜化，給不良資產(chǎn)處置帶來了更大的挑戰(zhàn)。自2020年以來，“失信黑名單”等更多的信息披露方式改善了整個社會的誠信環(huán)境，但從整個社會的發(fā)展狀況來看，不良資產(chǎn)處置仍存在一定難度。

內(nèi)部環(huán)境。國有資產(chǎn)公司開展不良資產(chǎn)業(yè)務，融資渠道主要有兩個：一是使用公司的注冊資本，二是從銀行獲得借款。由于資產(chǎn)管理公司并購和處理銀行不良資產(chǎn)，通常都需要一到三年的時間，這個特點決定了其對資金的需求很高，也要得到多家銀行的支持。

不良資產(chǎn)業(yè)務應用SWOT模型分析結(jié)果

國有資產(chǎn)管理公司在實施金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、深化“三降一補”以及化解地方金融風險等方面發(fā)揮了重要作用，在與當?shù)氐你y行和非銀行業(yè)企業(yè)的合作上也有較大優(yōu)勢，因此可以得到當?shù)卣拇罅Ψ龀帧?/p>

通過對《中國地方資產(chǎn)管理公司行業(yè)發(fā)展白皮書（2020）》的研究發(fā)現(xiàn)，資金對于資產(chǎn)管理公司的運營非常關鍵。一旦缺少資金，則會對公司化解金融風險、促進經(jīng)濟發(fā)展等方面產(chǎn)生一定影響。

在2021年，受到金融去杠桿和強監(jiān)管宏觀政策的影響，中國的不良資產(chǎn)市場規(guī)模持續(xù)擴大，銀行表外資金加快回歸。與此同時，平臺公司舉債受到限制，現(xiàn)金流也變得較為緊張。預計在未來幾年，不良資產(chǎn)規(guī)模仍將持續(xù)擴大，隨著國家推出的“延期放款”政策逐步撤銷，各商業(yè)銀行的壞賬風險將逐步暴露，不良貸款比例會逐步提高。

當前，不良資產(chǎn)市場主體已經(jīng)從四大資產(chǎn)管理公司主導，變成了五大資產(chǎn)管理公司、地方資產(chǎn)管理公司、銀行系資產(chǎn)管理公司和大量非持牌機構(gòu)共同競爭的多元化格局，市場競爭愈演愈烈。由于一級市場不良資產(chǎn)包的購買價格不斷上升，而二級市場購買者的預期價格不斷下降，使得資產(chǎn)管理公司的傳統(tǒng)不良資產(chǎn)業(yè)務的利潤空間不斷被擠壓，投資收益率不斷下降。

不良資產(chǎn)業(yè)務發(fā)展策略與保障措施

加大對不良資產(chǎn)的處理力度。新形勢下，出現(xiàn)新型不良資產(chǎn)時，單純依靠傳統(tǒng)的處理方式已經(jīng)無法滿足市場需要。因此，國有資產(chǎn)管理公司在發(fā)展過程中，最重要的就是要創(chuàng)新不良資產(chǎn)處理方式。公司應吸取國內(nèi)外同行的先進經(jīng)驗，采用“資產(chǎn)一體化”的模式，創(chuàng)造出一套全新的處理辦法，并采用新型的交易結(jié)構(gòu)增強資產(chǎn)的流動性，從而提高處理效率，更好地解決財政與債務問題。

豐富不良資產(chǎn)處置手段。一是以資產(chǎn)抵押的形式對其進行批量處置，比如浙商投資集團有限公司就推出了當?shù)氐谝恢Р涣假Y產(chǎn)抵押貸款產(chǎn)品。二是對不良債權進行證券化，以實現(xiàn)對已有債權的有效盤活，提高債權的流通能力。選擇一批比較優(yōu)質(zhì)的不良資產(chǎn)，利用證券化的方式對其進行重組。在某種意義上，可以分散購買單筆資產(chǎn)的風險，即便是資產(chǎn)池中的一筆資產(chǎn)產(chǎn)生損失，其他資產(chǎn)的收益也會對其進行彌補，進而增加投資人的購買欲望。三是把握“債轉(zhuǎn)股”機遇，充分利用資源優(yōu)勢，協(xié)助債權企業(yè)提高管理水平和運營質(zhì)量。

建立風險控制保障。一是樹立“防患于未然”觀念，強化員工對風險防控知識的學習，提升風險預防意識，建立人人參與的風險防控格局。二是完善并實施風險控制體系，以業(yè)務發(fā)展實際情況和風險防控需要為依據(jù)，深層構(gòu)建企業(yè)風控體系，優(yōu)化風控流程，構(gòu)建“全流程、全環(huán)節(jié)、全員”的系統(tǒng)架構(gòu)。

國有資產(chǎn)管理公司通過深入剖析不良資產(chǎn)的發(fā)展現(xiàn)狀與問題，綜合運用內(nèi)外部環(huán)境分析和SWOT分析法，明確發(fā)展戰(zhàn)略思路與方向，并在此基礎上明確發(fā)展策略及保障措施，為不良資產(chǎn)業(yè)務的發(fā)展壯大提供堅實保障。