利好政策頻出水務(wù)公司“組團(tuán)”IPO布局“智慧水務(wù)”者有望搶占先機(jī)

劉杰

近日，國家出臺一系列利好環(huán)保行業(yè)的政策，疊加日本排污大海等其他方面因素，水務(wù)環(huán)保領(lǐng)域公司受到了市場的廣泛關(guān)注。

與此同時(shí)，相關(guān)行業(yè)公司，紛紛提交IPO申請，大有“組團(tuán)”向A股發(fā)起沖刺之勢，其中，佛山水務(wù)環(huán)保股份有限公司（以下簡稱“佛水環(huán)?！保⑿陆⒖颂K水務(wù)環(huán)保集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“新水環(huán)?！保⒔K中法水務(wù)股份有限公司（以下簡稱“中法水務(wù)”）、江蘇金陵環(huán)境股份有限公司（以下簡稱“金陵環(huán)境”）均在IPO審核排隊(duì)中。若相關(guān)公司成功上市，水務(wù)板塊上市公司的隊(duì)伍將更加壯大。

在諸多利好政策影響下，困擾水務(wù)環(huán)保領(lǐng)域多年債務(wù)難題也有望得以改善。同時(shí)，隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的不斷提升，對供水水質(zhì)與污水水質(zhì)要求的提高，部分水務(wù)行業(yè)公司選擇向智慧化方向轉(zhuǎn)型。

近年來，我國水務(wù)行業(yè)實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展，根據(jù)《2021年城市建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)顯示，2011年至2021年間，我國城市供水固定資產(chǎn)投資額從432億元，增加到771億元。城市供水固定資產(chǎn)投資額的不斷增加，使得我國城市供水能力大幅度提高。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國城市供水綜合生產(chǎn)能力從2011年的26669萬立方米/日增加到2021年的31738萬立方米/日，年復(fù)合增長率為1.76%。

在污水處理方面，截至2021年末，我國城市污水處理能力為20767萬立方米/日，較2020年增加7.79%。2011年至2021年間，我國城市污水處理能力的年均復(fù)合增長率為6.27%，這極大地提高了我國城市水資源的利用效率。

近期，國家出臺一系列政策，推動(dòng)我國水務(wù)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展。5月25日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《國家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》，提出到2025年，建設(shè)一批國家水網(wǎng)骨干工程，國家骨干網(wǎng)建設(shè)加快推進(jìn)，省市縣水網(wǎng)有序?qū)嵤?，著力補(bǔ)齊水資源配置、城鄉(xiāng)供水、防洪排澇、水生態(tài)保護(hù)、水網(wǎng)智能化等短板和薄弱環(huán)節(jié)。到2035年，基本形成國家水網(wǎng)總體格局，國家水網(wǎng)主骨架和大動(dòng)脈逐步建成，省市縣水網(wǎng)基本完善，構(gòu)建與基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化相適應(yīng)的國家水安全保障體系。

7月25日，國家發(fā)展改革委、生態(tài)環(huán)境部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部聯(lián)合發(fā)布《環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平提升行動(dòng)（2023-2025年）》，根據(jù)工作目標(biāo)的相關(guān)內(nèi)容，到2025年，新增污水處理能力1200萬立方米/日，新增和改造污水收集管網(wǎng)4.5萬公里，新建、改建和擴(kuò)建再生水生產(chǎn)能力不少于1000萬立方米/日……

8月30日，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好黑臭水體整治環(huán)境保護(hù)工作的通知》。為推動(dòng)地方深入開展黑臭水體整治，讓治理成果更多更好地惠及城鄉(xiāng)群眾，生態(tài)環(huán)境部對進(jìn)一步做好黑臭水體整治環(huán)境保護(hù)工作進(jìn)行了部署。

伴隨政策的密集出臺，一些水務(wù)企業(yè)紛紛提交材料準(zhǔn)備上市，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有4家公司正在申請A股IPO，分別為：佛水環(huán)保、新水環(huán)保、中法水務(wù)、金陵環(huán)境。

在行業(yè)特性方面，自來水供應(yīng)、污水處理項(xiàng)目具有投資金額大、建設(shè)周期長、投資回收期長的特點(diǎn)，企業(yè)在項(xiàng)目投資過程中及運(yùn)營前期都有大量資金被長期占用，日常運(yùn)營及新項(xiàng)目開拓壓力較大。環(huán)保項(xiàng)目投資方主要為政府，環(huán)保企業(yè)的收入和回款情況均受到地方財(cái)政支出的較大影響。譬如，金陵環(huán)境在報(bào)告期內(nèi)來自南京市財(cái)政局的營收占比在九成左右，佛水環(huán)保、新水環(huán)保均在招股書中表示，公司期末欠款客戶主要是政府、事業(yè)單位、國有企業(yè)等。

值得一提的是，中共中央政治局7月24日召開會(huì)議，提出“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案”，這是中央首次表態(tài)將通過一攬子化債方案來化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。隨后8月1日人民銀行、國家外匯管理局會(huì)議提出，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作。這意味著環(huán)保公司有望受益于化債方案實(shí)行，縮短回款周期，改善負(fù)債狀況。

在融資端，環(huán)保股受綠色金融政策支持，有望降低整體融資成本。中金公司表示：環(huán)保行業(yè)使用的綠色金融工具主要有綠色信貸、綠色債券、綠色基金和綠色基礎(chǔ)設(shè)施REITs等。環(huán)保行業(yè)與綠色債券目錄、綠色產(chǎn)業(yè)目錄下的活動(dòng)分類對應(yīng)程度較高，因此多類項(xiàng)目與活動(dòng)在政策支持下可以通過綠色金融工具獲得成本較低的融資。

隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的不斷提高，對供水水質(zhì)與污水水質(zhì)的要求也在不斷提高，因此，水務(wù)公司需不斷提高自己運(yùn)營管理的技術(shù)水平，在此背景下，向智慧化轉(zhuǎn)型成為水務(wù)公司新的發(fā)展方向。

在供水端，2023年4月起，新《生活飲用水衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)》正式實(shí)施，對供水水廠“從水源到水龍頭”全過程全鏈條的管理提出了更高的要求；在污水端，污水處理廠提標(biāo)改造進(jìn)程加速，《“十四五”城鎮(zhèn)污水處理及資源化利用發(fā)展規(guī)劃》要求到2025年水環(huán)境敏感地區(qū)污水處理達(dá)到一級A排放標(biāo)準(zhǔn)。一些重要城市目前的排放標(biāo)準(zhǔn)要求進(jìn)一步提升至地表Ⅳ類水、回用水。環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提升對污水處理廠的處理效率和穩(wěn)定性均提出了更高的要求。

上文提到的《環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平提升行動(dòng)（2023—2025年）》中也明確要推動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)步入高質(zhì)量發(fā)展階段。污水處理行業(yè)作為國家新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)之一，污水處理廠建設(shè)、運(yùn)營、管理等各個(gè)環(huán)節(jié)的發(fā)展得到重視，污水處理自動(dòng)化、信息互聯(lián)化及智能工業(yè)化技術(shù)的發(fā)展迫在眉睫，行業(yè)亟待向智慧化轉(zhuǎn)型。

智慧水務(wù)是以云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)為核心，結(jié)合人工智能，對水務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施的智能化進(jìn)行改造，相較于傳統(tǒng)水務(wù)高額的能源消耗和人工成本，智慧水務(wù)通過智能化的信息技術(shù)手段，實(shí)現(xiàn)對水務(wù)系統(tǒng)的全面精細(xì)化監(jiān)控和數(shù)據(jù)分析，能夠有效降低能源消耗和人工成本，減少由于管理不善和處理不及時(shí)導(dǎo)致的漏損，提高水廠的運(yùn)行效率。

目前，全國大部分地區(qū)的水務(wù)公司仍處于向智慧水務(wù)方向拓展的階段，智慧水務(wù)行業(yè)集中度較低，提前布局智慧水務(wù)的公司有望搶占先機(jī)，值得關(guān)注。

正在排隊(duì)的IPO水務(wù)公司中，中法水務(wù)在智慧水務(wù)領(lǐng)域探索多年。該公司是一家集供水業(yè)務(wù)、污水業(yè)務(wù)、市政水務(wù)工程業(yè)務(wù)和智慧水務(wù)業(yè)務(wù)等集于一體的綜合運(yùn)營商。其運(yùn)用物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)對供排水行業(yè)進(jìn)行革新升級，開發(fā)的“智水琴川”項(xiàng)目被住建部評為智慧水務(wù)典型案例。2019年至2022年上半年，中法水務(wù)智慧水務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的收入分別為460.43萬元、475.88萬元、2598.13萬元、542.78萬元。

此外，中法水務(wù)此次IPO的募投項(xiàng)目中也包含智慧水務(wù)的建設(shè)，其本次擬募資2.86億元，主要用于常熟經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)工業(yè)污水處理廠項(xiàng)目，其表示未來三年將主要完成供水設(shè)備的全生命周期管理、供水管網(wǎng)的全生命周期管理、計(jì)量水表的全生命周期管理設(shè)備改造和硬件升級，實(shí)現(xiàn)供水板塊的智慧水廠、智慧管網(wǎng)、智慧客服全流程智慧管理，進(jìn)一步提升供水服務(wù)水平，爭取在2024年初步實(shí)現(xiàn)從數(shù)字化管理邁向智慧化管理。

另一家IPO公司新水環(huán)保則在招股書中表示，公司的智慧化開發(fā)程度還需提高，本次其募集資金項(xiàng)目中將建立智慧公用平臺，未來將借助智慧供熱節(jié)能改造工程、智慧公用智能化供水平臺等募投項(xiàng)目的契機(jī)，不斷強(qiáng)化業(yè)務(wù)技術(shù)的積累和創(chuàng)新。

目前，我國水務(wù)行業(yè)基本采用委托經(jīng)營模式，由地方政府直接授權(quán)企業(yè)進(jìn)行特許經(jīng)營，因此，自來水、污水處理等市政公用事業(yè)長期以來存在地域壟斷的特點(diǎn)，行業(yè)集中度和市場化程度都比較低。

新水環(huán)保在招股書中表示，其供熱、供水、排水均是由阿克蘇市人民政府授予特許經(jīng)營權(quán)，在授權(quán)范圍內(nèi)獨(dú)家開展相關(guān)業(yè)務(wù)，造成公司業(yè)務(wù)及客戶集中在阿克蘇地區(qū)。2022年，其營業(yè)收入幾乎100%來自于阿克蘇地區(qū)內(nèi)。其還表示，無法進(jìn)入特許經(jīng)營權(quán)范圍外的區(qū)域開展相關(guān)業(yè)務(wù)，未來對公司市場拓展存在一定的限制。

其他水務(wù)公司情況也大都差不多，其中，佛水環(huán)保的四大業(yè)務(wù)主要集中在佛山市區(qū)域，2022年，其佛山市內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入占比高達(dá)98.11%。此外，中法水務(wù)2022年上半年在常熟市內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入占比為97.77%，金陵環(huán)境2022年上半年收入則100%來自南京地區(qū)。

不過，按照《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》的規(guī)定，污水處理等實(shí)施特許經(jīng)營的項(xiàng)目須遵循公開、公平、公正和公共利益優(yōu)先，以及合理布局，有效配置資源的原則，鼓勵(lì)跨行政區(qū)域的市政公用基礎(chǔ)設(shè)施共享，依照公開招標(biāo)的程序選擇投資者或經(jīng)營者。這為水務(wù)環(huán)保公司打破地域壟斷提供了政策支撐。

為了規(guī)避市場集中風(fēng)險(xiǎn)，水務(wù)環(huán)保公司也在極力思考應(yīng)對措施。對此，佛水環(huán)保表示，目前其采用產(chǎn)業(yè)鏈橫向擴(kuò)張和縱向延伸并舉戰(zhàn)略，面向廣東市場、布局粵港澳大灣區(qū)、放眼經(jīng)濟(jì)活躍地區(qū)，不過能否實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步向外拓展業(yè)務(wù)尚存在一定的不確定性。

中法水務(wù)稱：“近年來，公司制定了積極的發(fā)展戰(zhàn)略，擬在繼續(xù)鞏固常熟市污水處理市場龍頭地位的同時(shí)，通過股權(quán)收購、投資運(yùn)營新建污水處理項(xiàng)目等方式向周邊拓展，以尋求進(jìn)一步的業(yè)務(wù)擴(kuò)張。公司已在福建省邵武市實(shí)現(xiàn)了污水處理業(yè)務(wù)的拓展。”

此外，水務(wù)環(huán)保公司還均面臨供水價(jià)格調(diào)整受限以及合同定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，我國供水價(jià)格實(shí)行政府定價(jià)政策，由供水企業(yè)向所在城市人民政府物價(jià)主管部門提出供水價(jià)格調(diào)整申請，履行政府審定、居民聽證等法定程序后方可正式實(shí)施，水務(wù)環(huán)保公司必須嚴(yán)格按規(guī)定執(zhí)行，自主性不強(qiáng)。

以佛水環(huán)保為例，其表示上述供水價(jià)格調(diào)整的限制，將可能制約其自來水供應(yīng)業(yè)務(wù)的盈利水平及發(fā)展空間。另外，其污水、污泥和生活垃圾處理項(xiàng)目亦需要根據(jù)與政府簽訂的特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議中對收益的約定來定價(jià)。