黃金還值得配置嗎？

雪球財(cái)經(jīng)

提到黃金，從大的屬性來看，黃金具備重要的雙重屬性：商品屬性和金融屬性，其中商品屬性是指黃金用于珠寶及首飾、黃金實(shí)物以及ETF投資，央行買入需求以及工業(yè)需求；從金融屬性角度看，黃金重點(diǎn)具有以下三種屬性：

1、貨幣屬性在1978年，《國際貨幣基金協(xié)定》宣告黃金不再作為貨幣價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，但作為重要的國際結(jié)算手段以及其固有的硬通貨屬性。

2、投資屬性：黃金可以歸類于大宗商品中的稀貴金屬種類，其投資屬性同樣顯著。

3、避險(xiǎn)屬性：黃金天然稀缺，且由于歷史人文賦予的其貴重性，使得黃金具有相當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)屬性，在宏觀經(jīng)濟(jì)震蕩之時(shí)具有保值增值的作用，經(jīng)濟(jì)向好時(shí)，黃金同享繁榮，在風(fēng)險(xiǎn)來臨之際，黃金可提供有效的下跌保護(hù)。

我們將從上述幾個(gè)角度復(fù)盤一下黃金的價(jià)格走勢(shì)以及未來展望。

首先是供需水平，由于黃金在全球范圍內(nèi)擁有相對(duì)穩(wěn)定的供需水平，且不同于其他大宗商品，因除非突然發(fā)現(xiàn)一座世界級(jí)金礦，否則供需穩(wěn)定情況下，從供給端并非影響黃金的主要因素。問題回到影響黃金價(jià)格主要決定因素：

在布雷頓森林體系瓦解之后，雖然美元與黃金脫鉤，然而國際黃金價(jià)格大多以美元標(biāo)價(jià)，且美元和黃金均作為穩(wěn)定貨幣的品種，其替代效應(yīng)顯著，使得黃金價(jià)格與美元依然具備較好的負(fù)相關(guān)關(guān)系。負(fù)相關(guān)關(guān)系的邏輯是，黃金作為大宗商品的一種，以美元計(jì)價(jià)，當(dāng)美元走強(qiáng)時(shí)，單位美元能購買的黃金的數(shù)量變多，黃金價(jià)格承壓，反之亦然。因此通過觀測美元指數(shù)的變化，可以較好的追蹤美元走勢(shì)，從而預(yù)判未來的黃金價(jià)格。

美元指數(shù)與黃金價(jià)格多數(shù)時(shí)期呈負(fù)相關(guān)，而當(dāng)全球風(fēng)險(xiǎn)加劇時(shí)，黃金價(jià)格往往走高——黃金與高通脹的關(guān)系：

由于黃金是足值貨幣，具有抵抗通脹的性質(zhì)。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，在通脹率高于3%的年份，金價(jià)平均上漲14%，在美國CPI平均同比增速高于5%的年份，金價(jià)平均回報(bào)率接近23%?？梢娞貏e在美國發(fā)生高通脹的時(shí)候，黃金平均回報(bào)率往往具有良好表現(xiàn)。

從上述分析來看，黃金的價(jià)格與美元指數(shù)走勢(shì)有很強(qiáng)負(fù)相關(guān)關(guān)系。因此，對(duì)于黃金價(jià)格的判斷多為對(duì)于美元指數(shù)走勢(shì)的判斷。重點(diǎn)集中在以下幾點(diǎn)：

1、美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否持續(xù)偏弱。

2、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向，美聯(lián)儲(chǔ)是否加息與美國通脹水平高度相關(guān)，因此從通脹水平角度來看，美國核心通脹黏性仍偏高。

3、勞動(dòng)力市場成本壓力：可以關(guān)注美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、ADP就業(yè)人數(shù)。

從長期來看，無論從黃金自身價(jià)值還是資產(chǎn)配置角度來看，黃金依然具有良好的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。結(jié)合話題哥關(guān)注的一些關(guān)于黃金的基金產(chǎn)品，主要有兩個(gè)，分別是投資海外黃金ETF的FOF，而華安黃金易ETF聯(lián)接則直接跟蹤國內(nèi)黃金價(jià)格指數(shù)。