創(chuàng)業(yè)板注冊制三周年成績斐然　民企數(shù)量超八成　助力民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展

劉杰

近日，深交所創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制迎來三周年，注冊制改革是一場涉及監(jiān)管理念、監(jiān)管體制、監(jiān)管方式的深刻變革。改革以來，創(chuàng)業(yè)板功能更加完備，各項(xiàng)成績斐然，持續(xù)支持一批戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)。

三年中，深交所多次出臺政策，不斷完善相關(guān)制度。從“三創(chuàng)四新”板塊定位的提出到具體評價(jià)指標(biāo)的落地，創(chuàng)業(yè)板定位更加清晰明確，審核工作也更加透明。另外，對“搶跑占位”“一查即撤”現(xiàn)象重拳出擊，進(jìn)一步壓實(shí)了中介機(jī)構(gòu)的職責(zé)。

目前，創(chuàng)業(yè)板有上千家民營企業(yè)，占比在八成以上，創(chuàng)業(yè)板上市融資平臺，為民營企業(yè)在關(guān)鍵領(lǐng)域技術(shù)突破與戰(zhàn)略布局提供助力。響應(yīng)了國家“促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大”的號召。

2020年8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制平穩(wěn)落地，首批18家企業(yè)敲響了上市的鐘聲，2023 年8 月24 日，創(chuàng)業(yè)板注冊制落地迎來三周年。改革以來，深交所突出把選擇權(quán)交給市場這一本質(zhì)，大幅優(yōu)化發(fā)行上市條件，同步推進(jìn)增量與存量改革，改革前后市場生態(tài)變化顯著，為平穩(wěn)推進(jìn)全面注冊制積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)，以更加包容、開放的姿態(tài)，接納著成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023 年8 月22 日收盤，創(chuàng)業(yè)板共有1311家上市公司，其中，先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等三大重點(diǎn)領(lǐng)域公司近900家，已經(jīng)成為高成長優(yōu)質(zhì)企業(yè)的聚集地。聚焦于行業(yè)方面，創(chuàng)業(yè)板公司涵蓋56個(gè)行業(yè)，前五大行業(yè)分布中，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)占比13.40%，專用設(shè)備制造業(yè)占比9.60%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)占比8.00%，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)占比7.40%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)占比7.00%。

作為高水平 創(chuàng)新動能策源地，創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)家數(shù)占比近九成，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)家數(shù)占比近七成，2022年，創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23891 億元、凈利潤1816億元，這反映出創(chuàng)業(yè)板上市公司充分發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢為業(yè)務(wù)持續(xù)增長注入強(qiáng)勁動力。

在市值方面，創(chuàng)業(yè)板上市公司總市值近12 萬億元，其中，市值在100 億元～500億元的公司有192家，占比15%；市值在500億元以上的有22家，占比約2%。市值居前的公司包括中山華利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司、北京華大九天科技股份有限公司、云南貝泰妮生物科技集團(tuán)股份有限公司、中偉新材料股份有限公司、深圳市江波龍電子股份有限公司等。

在研發(fā)投入方面，創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)強(qiáng)度持續(xù)上升，研發(fā)隊(duì)伍日益強(qiáng)大，2022 年，創(chuàng)業(yè)板公司平均研發(fā)支出達(dá)到1.33億元，同比上升20%。2020年、2021年、2022年，創(chuàng)業(yè)板研發(fā)強(qiáng)度超過5% 的公司分別為616 家、621 家和702家，占比分別為47.0%、47.4%和53.6%，占比持續(xù)上升。

在準(zhǔn)入制度方面，創(chuàng)業(yè)板做出重大變革，不再將“不存在未彌補(bǔ)虧損”作為申請上市的硬指標(biāo)，更加多元包容的上市條件，吸引了多家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)奔赴創(chuàng)業(yè)板市場。創(chuàng)業(yè)板注冊制下，新申報(bào)企業(yè)中有69家企業(yè)以“第二套標(biāo)準(zhǔn)”即“預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元”申報(bào)，21家企業(yè)已注冊生效，其中20家企業(yè)已經(jīng)上市。

三年以來，深交所發(fā)行上市審核流程運(yùn)轉(zhuǎn)變得更加簡化、高效、暢通，市場獲得感明顯提升。深交所問詢避開模版化，針對性更強(qiáng)，問詢輪次由此前的最多約四輪，縮減至約兩輪，極大提高了上市效率，譬如，華大九天自受理至上市委審核通過用時(shí)僅72天。

創(chuàng)業(yè)板第三周年是不平凡的一年，期間深交所連續(xù)出臺多項(xiàng)重要舉措，針對前期各項(xiàng)制度關(guān)鍵地方“打補(bǔ)丁”，完善創(chuàng)業(yè)板注冊制相關(guān)的執(zhí)行細(xì)節(jié)及監(jiān)察追責(zé)機(jī)制，創(chuàng)業(yè)板注冊制迎來蝶變，板塊成熟度愈發(fā)彰顯。

“創(chuàng)新”一直是創(chuàng)業(yè)板的鮮明屬性，注冊制改革讓“創(chuàng)新”特色更加凸顯。改革后的創(chuàng)業(yè)板堅(jiān)守“三創(chuàng)四新”板塊定位，把支持科技創(chuàng)新擺在突出位置，著力支持企業(yè)加大科技創(chuàng)新力度。

其實(shí)，“三創(chuàng)四新”概念在2020年6月就曾提出，中國證監(jiān)會發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》中規(guī)定：“創(chuàng)業(yè)板深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。”因此，創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)定位也被概括為“三創(chuàng)四新”。

三周年之際，“三創(chuàng)四新”衡量規(guī)則迎來重要修訂，2022年12月30日，深交所出臺《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定（2022 年修訂）》，將與創(chuàng)業(yè)板定位有關(guān)的要求明確為具體、直觀的判斷標(biāo)準(zhǔn)，從研發(fā)投入復(fù)合增長率、研發(fā)投入金額等方面，設(shè)置符合準(zhǔn)確把握創(chuàng)業(yè)板定位實(shí)際需要的具體衡量指標(biāo)，以進(jìn)一步提升審核工作透明度，增強(qiáng)市場對創(chuàng)業(yè)板定位把握的可預(yù)期性。

板塊定位新規(guī)出臺后，不符合硬性標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)紛紛選擇主動撤回申請，企業(yè)屬性與板塊不相符者被迅速出清。深交所還將板塊定位作為問詢的重點(diǎn)，彰顯出對板塊定位嚴(yán)格把關(guān)的態(tài)度。

此外，創(chuàng)業(yè)板還完善了對中介機(jī)構(gòu)的追責(zé)制度，杜絕了“搶跑站位”“帶病申報(bào)”等現(xiàn)象。深交所于今年2 月17 日出臺了《關(guān)于進(jìn)一步督促會員提升保薦業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的通知》，對“一查就撤”現(xiàn)象重拳出擊。將以往現(xiàn)場督導(dǎo)全部為隨機(jī)抽取，轉(zhuǎn)為對注冊制下IPO保薦業(yè)務(wù)“執(zhí)業(yè)質(zhì)量較低、內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)較大”的保薦機(jī)構(gòu)實(shí)施“差異化”監(jiān)管安排。

在政策出臺前，深交所就曾對創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市中履職盡責(zé)不到位、被開展現(xiàn)場督導(dǎo)或現(xiàn)場檢查后“打退堂鼓”的多家保薦機(jī)構(gòu)實(shí)施過談話提醒，對于核查把關(guān)不到位的情況，加大了現(xiàn)場督導(dǎo)和監(jiān)管問責(zé)力度。

從今年被抽中現(xiàn)場檢查企業(yè)的情況來看，“一查即撤”的情況明顯有所減少。7月7日，2023年第三批首發(fā)申請企業(yè)現(xiàn)場檢查抽查名單正式出爐，前三批抽簽中共有17家擬IPO企業(yè)中簽，其中共7家創(chuàng)業(yè)板公司，目前沒有一家選擇撤回，這相較于此前超半數(shù)被抽中IPO企業(yè)“打退堂鼓”的情況有了明顯改善。這反映出監(jiān)管層嚴(yán)打“一查即撤”，強(qiáng)調(diào)“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”意識的相關(guān)措施，取得了良好的效果。

為適應(yīng)全面實(shí)行注冊制改革需要，督促保薦機(jī)構(gòu)強(qiáng)化質(zhì)量意識，7月21日晚間，滬深交易所聯(lián)合發(fā)布《以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價(jià)實(shí)施辦法（試行）》（下稱“《評價(jià)辦法》”），并自發(fā)布之日起施行。

值得關(guān)注的是，《評價(jià)辦法》對于重大違法違規(guī)行為采取“一票否決”制，目的為強(qiáng)化對重大違法違規(guī)行為懲戒力度，評價(jià)年度保薦機(jī)構(gòu)因發(fā)行人欺詐發(fā)行、上市三年內(nèi)財(cái)務(wù)造假等重大違法行為被立案的，按照“終身追責(zé)”原則，相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)評價(jià)結(jié)果直接評定為C 類（最低類別）。

這意味著，深交所在持續(xù)大力壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)相關(guān)責(zé)任，嚴(yán)把IPO 質(zhì)量關(guān)，在監(jiān)管層不懈努力下，歷經(jīng)三年注冊制試點(diǎn)的磨練，創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行愈發(fā)趨于穩(wěn)健。

民營經(jīng)濟(jì)是推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的生力軍，是高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)，是推動我國全面建成社會主義現(xiàn)代化強(qiáng)國、實(shí)現(xiàn)第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)的重要力量。為支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展，今年7月，《中共中央國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》提出“支持符合條件的民營企業(yè)上市融資和再融資”等政策舉措，明確要求加大對民營經(jīng)濟(jì)政策支持力度，切實(shí)解決實(shí)際困難。

創(chuàng)業(yè)板正是民營企業(yè)上市聚集地，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年8月23日，創(chuàng)業(yè)板民營企業(yè)突破1000家，占比超80%。注冊制下創(chuàng)業(yè)板上市公司中，實(shí)際控制人為個(gè)人的合計(jì)461家，占比92%。

民營企業(yè)募資上市是支持其有效推進(jìn)關(guān)鍵領(lǐng)域技術(shù)突破與戰(zhàn)略布局的方式之一，不負(fù)眾望的是，2022年，創(chuàng)業(yè)板民企研發(fā)投入同比增長約20%，研發(fā)強(qiáng)度大幅提升。其中，10 余家民營企業(yè)研發(fā)費(fèi)用超過10億元，寧德時(shí)代一馬當(dāng)先，研發(fā)費(fèi)用高達(dá)155億元。

再融資方面，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制后，將此前“小額快速”程序簡化，將簡易程序單次融資金額不超過5000萬元提高至不超過3億元，融資金額占最近一年末凈資產(chǎn)的比重從不超過10%放寬至20%，并取消了最近12個(gè)月內(nèi)上市公司非公開發(fā)行股票融資總額超過最近一年末凈資產(chǎn)10% 的公司不可適用簡易程序的限制。

與此同時(shí)，規(guī)則確立了簡易程序從受理、審核到注冊僅“2+3+3”個(gè)工作日即可啟動發(fā)行的快速流程，從制度層面壓縮審批時(shí)限，簡化申請流程。

以具體案例來看，景嘉微是信息探測、處理和傳遞領(lǐng)域的技術(shù)和綜合應(yīng)用服務(wù)商，是國內(nèi)成功自主研發(fā)國產(chǎn)化圖形處理芯片（GPU）并產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)。為打破國外壟斷，更好滿足國產(chǎn)化替代需求，其于今年7月13日向深交所申請?jiān)偃谫Y，擬募集資金39.74億元，用于高性能通用GPU 芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。8 月2日即獲得了深交所審核通過，耗時(shí)僅約兩周，充分反映出了再融資項(xiàng)目審核的高效性。（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）