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    基于哈佛分析框架下物流行業(yè)的財務(wù)分析
    ——以HC 股份為例

    2023-09-04 07:48:58羅云煊南京林業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院江蘇南京210037
    物流科技 2023年16期
    關(guān)鍵詞:供應(yīng)鏈物流財務(wù)

    羅云煊 (南京林業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院,江蘇 南京 210037)

    0 前 言

    傳統(tǒng)的財務(wù)分析主要以披露企業(yè)的年報為基礎(chǔ),然而其無法辨別財務(wù)造假,難以掌握企業(yè)實際狀況,更難以判斷企業(yè)的發(fā)展前景[1]。

    哈佛分析框架由克里舍·G·佩普、保羅·M·希利和維克多·L·伯納德三位哈佛教授提出,其從戰(zhàn)略的角度出發(fā),在戰(zhàn)略分析與財務(wù)分析的基礎(chǔ)上,將財務(wù)信息與非財務(wù)信息相結(jié)合,從而更加客觀、全面地評價企業(yè)營運情況[2]。

    本文應(yīng)用哈佛分析框架,即戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析、前景分析,并以物流行業(yè)HC股份企業(yè)為例,通過四步分析來研究企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營狀況并為其未來經(jīng)營提出建議[3]。

    1 HC 股份企業(yè)概況

    HC公司所處行業(yè)為供應(yīng)鏈服務(wù)行業(yè),主要為制造業(yè)企業(yè)提供數(shù)字化、一體化供應(yīng)鏈物流解決方案及營運服務(wù),能夠一站式端到端地滿足制造業(yè)各類型的供應(yīng)鏈物流需求。目前,其主要服務(wù)于3C電子產(chǎn)品、新能源汽車、特種材料、家用電器等制造行業(yè)。

    在數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展得如火如荼的時代,強大、數(shù)智、安全的制造業(yè)供應(yīng)鏈體系是中國制造由大國向強國邁進的核心競爭力。在國家戰(zhàn)略指引下,制造業(yè)服務(wù)化、服務(wù)業(yè)制造化已蔚然成風(fēng),自動、無人、智能、低碳成為行業(yè)發(fā)展的重要趨勢之一[4]。

    2 HC 股份哈佛框架分析

    2.1 戰(zhàn)略分析

    2.1.1 優(yōu)勢

    HC公司擁有端到端的一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)能力、自研業(yè)財一體化信息系統(tǒng)及高新技術(shù)應(yīng)用、規(guī)模化的智能倉儲資產(chǎn)、自動化系統(tǒng)集成能力、優(yōu)秀的管理及技術(shù)團隊、行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶群、敏捷服務(wù)和成本優(yōu)勢。

    2.1.2 劣勢

    “互聯(lián)網(wǎng)+”時代帶來的沖擊和智能時代創(chuàng)造的機遇,促使先進的物流技術(shù)和物流管理方法層出不窮,智能制造與智慧物流融合背景下的物流人才嚴重匱乏。

    2.1.3 機會

    3C電子行業(yè)、新能源汽車行業(yè)、特種材料等行業(yè)供應(yīng)鏈物流外包需求量大。尤其是新能源汽車行業(yè)產(chǎn)銷兩旺,2022年上半年國內(nèi)產(chǎn)銷量雙雙突破260萬輛,同比均增長1.2倍,并帶動公司新能源汽車行業(yè)收入同比增長189.34%;3C電子行業(yè)與去年相比雖發(fā)展趨緩,但HC公司在3C電子供應(yīng)鏈服務(wù)行業(yè)具有較強的競爭力,市場份額不斷擴大。

    2.1.4 威脅

    公司物流服務(wù)的價格和成本受到國內(nèi)能耗雙重控制等外在因素的影響,而出現(xiàn)了一定波動,導(dǎo)致物流運輸?shù)臅r效性不斷減弱。HC以3C電子產(chǎn)品、新能源汽車等制造業(yè)物流為主,除了國內(nèi)物流服務(wù)商外,還包括境外物流公司,這些公司在中國已經(jīng)形成強大的物流網(wǎng)絡(luò),行業(yè)競爭十分激烈。

    2.2 會計分析

    2.2.1 固定資產(chǎn)分析

    由表1可知,HC公司的固定資產(chǎn)在2020.6—2022.6期間呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢??傮w來說,2020—2022年,HC公司固定資產(chǎn)呈小幅上升趨勢,而下降的原因是對已到期的固定資產(chǎn)進行了報廢處置。2021年6月后,HC公司為了維持自身一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)能力,不但進行了自動化倉庫新建和自動倉擴建,還新增了自動化儲位。此外,HC公司還注重智能物流裝備的投入,積極探索各項高新技術(shù)與設(shè)備在物流領(lǐng)域的應(yīng)用,不斷增加固定資產(chǎn)??傮w來說,雖然企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模不斷擴大,總資產(chǎn)規(guī)模呈持續(xù)增長態(tài)勢,資產(chǎn)流動性也較強,但固定資產(chǎn)所占比重波動不大。

    表1 HC 公司固定資產(chǎn)情況

    2.2.2 應(yīng)收賬款分析

    由表2可知,HC公司的應(yīng)收賬款和營業(yè)收入在2020—2022年總體呈上升趨勢,這是因為近幾年來國家對制造業(yè)物流的政策逐漸放寬,企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模不斷擴大且盈利能力良好。通過對比年末與年中營業(yè)收入與應(yīng)收賬款的增加額可以看出,HC公司賒銷比率低;再通過分析其賬齡發(fā)現(xiàn),其賬齡在一年內(nèi)占總額比重約為93%,整體賬齡結(jié)構(gòu)良好,說明公司發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險較小。

    表2 HC 公司應(yīng)收賬款情況

    2.3 財務(wù)分析

    2.3.1 償債能力分析

    由表3可知,HC公司的流動比率在取數(shù)區(qū)間2020.6—2022.6內(nèi)都大于2,且其速動比率都大于1,說明HC公司資金流動性好。資產(chǎn)負債率從2020年年中到年末下降后,又有小幅上升,但都處于較低水平,說明企業(yè)負債水平低風(fēng)險低,但并沒有很好地運用財務(wù)杠桿,也沒有更好地平衡資產(chǎn)與負債。權(quán)益乘數(shù)在取數(shù)區(qū)間內(nèi)一直處于較低水平,說明HC公司所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重大,企業(yè)的負債程度低,債權(quán)人權(quán)益受保護的程度高。

    表3 HC 公司償債能力指標

    2.3.2 營運能力分析

    由表4可知,HC公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直在4.3上下浮動,在2022年6月更是低于4.0,明顯低于行業(yè)平均水平,說明企業(yè)的應(yīng)收賬款流動性減弱,有產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險。存貨周轉(zhuǎn)率呈先下降后上升的趨勢,說明企業(yè)存貨出現(xiàn)滯銷,變現(xiàn)能力下降,但得益于領(lǐng)導(dǎo)團隊前瞻性的決策部署、成熟的移動互聯(lián)網(wǎng)平臺管理模式、覆蓋產(chǎn)業(yè)集中地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)布局和內(nèi)外部資源、敏捷反應(yīng)和快速決策機制,最大程度地保障了客戶供應(yīng)鏈物流需求。同時,HC公司對固定資產(chǎn)的投資力度前期較大,后期趨于平穩(wěn),對固定資產(chǎn)的利用效率逐步提高,因此固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升接近于5(次)后,趨于平緩。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映公司整體資產(chǎn)運用能力的重要指標,HC公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先下降后上升,表明其總體經(jīng)營能力產(chǎn)生了波動,后逐漸增強并趨于穩(wěn)定[5]。

    表4 HC 公司營運能力指標

    2.3.3 盈利能力分析

    由表5可知,HC公司資產(chǎn)報酬率與凈資產(chǎn)收益率波動較大,2021年尤為明顯。說明HC公司及時調(diào)整了公司戰(zhàn)略,逐步增強了自身盈利能力,使之重回之前水平。營業(yè)利潤率與營業(yè)凈利率更能反映出這一點,兩項指標不降反升。又可見,2020和2021年的年末營業(yè)利潤率與凈利率都略低于年中,可預(yù)見2022年年末數(shù)值也會略低于年中數(shù)據(jù),說明HC公司下半年收益略低于上半年,但相較于其他物流企業(yè)明顯的“節(jié)日效應(yīng)”,HC公司月收益曲線比較平穩(wěn),受“節(jié)日效應(yīng)”影響較小。

    表5 HC 公司盈利能力指標

    2.3.4 發(fā)展能力分析

    由表6可知,HC公司總資產(chǎn)增長率在2021年6月之前飛速增長,在2021年年底到2022年步伐放緩。上市之后,公司規(guī)模迅速擴大,隨后管理層及時調(diào)整了發(fā)展戰(zhàn)略,逐漸放緩擴張步伐,并高舉高新技術(shù)和數(shù)字化管理的旗幟鞏固企業(yè)自身。HC公司一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)基于技術(shù)運用、資源整合、效率提升,根據(jù)企業(yè)的需要提供定制化的服務(wù),能夠降低供應(yīng)鏈運營成本,增強企業(yè)競爭能力,促使服務(wù)對接更加高效。該公司已走在制造業(yè)端到端的一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)行業(yè)的前列,是國內(nèi)供應(yīng)鏈物流綜合服務(wù)的先行者,特別在3C電子制造與新能源汽車制造物流服務(wù)領(lǐng)域中處于行業(yè)領(lǐng)先位置,具有較強的市場競爭力和較高的品牌知名度[6]。

    表6 HC 公司發(fā)展能力指標

    2.4 前景分析

    近年來,HC公司依托移動、云、視訊、互聯(lián)的供應(yīng)鏈管理平臺,迅速響應(yīng)、統(tǒng)籌資源、高效協(xié)同;將中歐班列貨物轉(zhuǎn)運至水路港口運輸,跨港陸運貨物轉(zhuǎn)至周邊口岸駁船運輸,并主動承擔深圳光明區(qū)跨境運輸集中接駁站的建設(shè)與營運,迅速調(diào)整全國運輸網(wǎng)絡(luò),以應(yīng)對市場變化。在全國工業(yè)增加值僅同比增長3.4%、社會物流總額僅同比增長3.1%的逆境中,HC公司依然保持了高速增長的態(tài)勢,營業(yè)收入同比增長29.60%,扣非利潤同比增長43.45%[7]。

    在人力成本上升、土地資源有限、數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級、新一代信息技術(shù)與自動化技術(shù)趨于成熟的時代背景下,信息技術(shù)、自動化技術(shù)、人工智能技術(shù)的逐漸成熟,給供應(yīng)鏈物流帶來了 CID(集約化、智能化、數(shù)字化)的新態(tài)勢,促使供應(yīng)鏈物流的數(shù)字化進程不斷加快,從而使其市場接受度更高、投入產(chǎn)出更高、行業(yè)增加速度加快。自動化物流裝備的大規(guī)模應(yīng)用成為必然選擇,AS/RS自動化立庫、AGV小車、智能分揀系統(tǒng)、電子標簽分揀貨架等自動化物流裝備在企業(yè)里的應(yīng)用速度正在不斷加快。

    強大、數(shù)智、安全的制造業(yè)供應(yīng)鏈體系是中國制造由大國向強國邁進的核心競爭力,HC公司將專注于制造業(yè)供應(yīng)鏈服務(wù)領(lǐng)域,創(chuàng)造性地將供應(yīng)鏈場景經(jīng)驗、智能裝備系統(tǒng)、數(shù)字科技平臺結(jié)合起來,并與中國智能制造結(jié)伴而行,從而實現(xiàn)品牌企業(yè)共同發(fā)展[8]。

    3 建 議

    本文以哈佛財務(wù)分析框架為基礎(chǔ),對HC股份從戰(zhàn)略、會計、財務(wù)和前景四個方面展開討論,深入地分析了其在2020.6—2022.6期間的財務(wù)狀況。

    總體來看,HC股份表現(xiàn)良好,能夠適應(yīng)宏觀環(huán)境和市場的變化,具有長期投資價值。然而,其帶來的風(fēng)險也不容忽視,對于HC股份而言,其應(yīng)在3C電子產(chǎn)品、新能源汽車、特種材料、家用電器等制造行業(yè)發(fā)展良好、國家政策大力支持和充足資金的加持下,緊抓機會增強自身實力[9]??赏ㄟ^提高資金使用效率、加強自動化物流設(shè)備的投資開發(fā)、完善供應(yīng)鏈物流數(shù)字化進程、鞏固一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)等策略,不斷提升HC公司自身盈利能力、成長能力,提高競爭力,從而在保持現(xiàn)有行業(yè)地位的基礎(chǔ)上占據(jù)更多的市場份額與話語權(quán)[10]。

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