速讀

2023年8月22日，香港交易所在香港金融大會(huì)堂舉辦H股30周年慶祝儀式。圖為香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波（一排左五）及香港交易所主席史美倫（一排右五）主持敲鑼儀式。

活躍資本市場(chǎng)證監(jiān)會(huì)推十條措施

8月18日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心答記者問，表示確定了活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心的一攬子政策措施。一是合理把握IPO、再融資節(jié)奏。證監(jiān)會(huì)表示，將統(tǒng)籌好一二級(jí)市場(chǎng)平衡，完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)。始終堅(jiān)持科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，同時(shí)充分考慮二級(jí)市場(chǎng)承受能力，加強(qiáng)一、二級(jí)市場(chǎng)的逆周期調(diào)節(jié)，更好地促進(jìn)一二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)平衡發(fā)展。二是現(xiàn)階段實(shí)行T+0交易的時(shí)機(jī)不成熟。證監(jiān)會(huì)稱，T+0交易客觀上對(duì)于豐富交易方式、提高交易活躍度具有一定積極作用。但也要看到，上市公司股價(jià)走勢(shì)取決于上市公司質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)效益，T+0交易方式對(duì)市場(chǎng)估值的中長(zhǎng)期影響有限。三是已關(guān)注到市場(chǎng)對(duì)調(diào)降證券交易印花稅稅率的呼吁和關(guān)切。證監(jiān)會(huì)稱，從歷史情況看，調(diào)整證券交易印花稅對(duì)于降低交易成本、活躍市場(chǎng)交易、體現(xiàn)普惠效應(yīng)發(fā)揮過積極作用。有關(guān)具體情況建議向主管部門了解。四是研究適當(dāng)延長(zhǎng)A股市場(chǎng)交易時(shí)間，適當(dāng)放寬對(duì)優(yōu)質(zhì)證券公司的資本約束。證監(jiān)會(huì)表示，將降低證券交易經(jīng)手費(fèi)，并同步降低證券公司傭金費(fèi)率。同時(shí)，研究適當(dāng)延長(zhǎng)A股市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)交易時(shí)間，更好滿足投資交易需求。五是投資端大力發(fā)展權(quán)益類基金，支持全國(guó)社?；鸬葦U(kuò)大資本市場(chǎng)投資范圍。證監(jiān)會(huì)表示，將加快制定資本市場(chǎng)投資端改革行動(dòng)方案，從推動(dòng)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)投資生態(tài)、加大中長(zhǎng)期資金引入力度等方面作出系統(tǒng)安排。六是統(tǒng)籌提升A股、港股活躍度。包括持續(xù)優(yōu)化互聯(lián)互通機(jī)制，在香港推出國(guó)債期貨及相關(guān)A股指數(shù)期權(quán)，支持在美上市中概股在香港雙重上市。七是適當(dāng)提高對(duì)輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組的估值包容性。支持優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)通過并購重組做大做強(qiáng)。優(yōu)化完善“小額快速”等審核機(jī)制，延長(zhǎng)發(fā)股類重組財(cái)務(wù)資料有效期，進(jìn)一步提高重組市場(chǎng)效率。八是放寬上市公司在股價(jià)大幅下跌時(shí)的回購條件。放寬新上市公司回購限制，放寬回購窗口期的限制條件，提升實(shí)施回購的便利性。九是進(jìn)一步規(guī)范大股東、董監(jiān)高等相關(guān)方的減持行為。一方面，堅(jiān)決打擊違規(guī)減持行為，另一方面，密切關(guān)注市場(chǎng)反映的股東減持問題，適時(shí)研究?jī)?yōu)化減持規(guī)則。十是全力做好房地產(chǎn)、城投等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防控。

調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策

8月18日，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開電視會(huì)議，學(xué)習(xí)貫徹中央決策部署，研究落實(shí)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)工作。會(huì)議認(rèn)為，2023年以來，金融部門堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展和回升向好。會(huì)議指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是一個(gè)波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過程。金融部門要認(rèn)真學(xué)習(xí)領(lǐng)會(huì)中央政治局會(huì)議精神，繼續(xù)落實(shí)好穩(wěn)健貨幣政策精準(zhǔn)有力的要求，用好政策空間、找準(zhǔn)發(fā)力方向，不斷推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng)、社會(huì)預(yù)期持續(xù)改善、風(fēng)險(xiǎn)隱患持續(xù)化解。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度要夠、節(jié)奏要穩(wěn)、結(jié)構(gòu)要優(yōu)、價(jià)格要可持續(xù)。主要金融機(jī)構(gòu)要主動(dòng)擔(dān)當(dāng)作為，加大貸款投放力度，國(guó)有大行要繼續(xù)發(fā)揮支柱作用。要注重保持好貸款平穩(wěn)增長(zhǎng)的節(jié)奏，適當(dāng)引導(dǎo)平緩信貸波動(dòng)，增強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度的穩(wěn)定性。要注意挖掘新的信貸增長(zhǎng)點(diǎn)，大力支持中小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域，積極推動(dòng)城中村改造、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策。要繼續(xù)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，規(guī)范貸款利率定價(jià)秩序，統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價(jià)格關(guān)系。發(fā)揮好存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制的重要作用，增強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性，切實(shí)發(fā)揮好金融在促消費(fèi)、穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需中的積極作用。會(huì)議要求，金融部門要認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的精神，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作，豐富防范化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的工具和手段，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、評(píng)估和防控機(jī)制，推動(dòng)重點(diǎn)地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)處置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

中國(guó)算力總規(guī)模位居全球第二

8月19日，工業(yè)和信息化部黨組書記、部長(zhǎng)金壯龍?jiān)?023中國(guó)算力大會(huì)開幕式上表示，截至目前，全國(guó)在用數(shù)據(jù)中心機(jī)架總規(guī)模超過760萬標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架，算力總規(guī)模達(dá)到197EFLOPS，位居全球第二。金壯龍稱，圍繞算力樞紐節(jié)點(diǎn)建設(shè)了130條干線光纜，數(shù)據(jù)傳輸性能大幅改善。我國(guó)算力產(chǎn)業(yè)已初具規(guī)模，服務(wù)器、計(jì)算機(jī)、智能手機(jī)等計(jì)算類產(chǎn)品產(chǎn)量全球第一，高端的芯片加速迭代升級(jí)。他表示，將緊緊圍繞經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需求，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，以智能化、綠色化、融合化為主攻方向，一體推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和深度融合應(yīng)用做強(qiáng)做優(yōu)做大，算力產(chǎn)業(yè)為建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字中國(guó)提供有力支撐。

8月LPR不對(duì)稱降息

中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年8月21日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR為4.20%，按兵不動(dòng)。由于LPR是在中期借貸便利（MLF）利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成，在8月15日MLF利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)的背景下，市場(chǎng)對(duì)8月LPR調(diào)降已基本形成共識(shí)，但5年期以上LPR按兵不動(dòng)超乎市場(chǎng)預(yù)期。8月15日，1年期MLF中標(biāo)利率從2.65%下調(diào)至2.5%，下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，7天逆回購利率從1.90%下調(diào)至1.8%，下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。對(duì)于本次LPR非對(duì)稱下降，天風(fēng)證券研究所宏觀首席分析師宋雪濤指出，這反映出在支持居民中長(zhǎng)期信貸的同時(shí)，穩(wěn)定銀行息差水平的政策取向。此外，存款利率調(diào)整的可能性也進(jìn)一步增大。信達(dá)證券研發(fā)中心宏觀首席分析師解運(yùn)亮指出，未來商業(yè)銀行存款利率有較大概率下行。按照存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，10年期國(guó)債收益率和1年期LPR是存款利率定價(jià)的重要參考標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)應(yīng)商業(yè)銀行存款利率存在調(diào)降空間。其次，保持合理利潤(rùn)和息差水平對(duì)于商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性具有重要意義，當(dāng)前多項(xiàng)因素造成銀行資產(chǎn)端收益下行，對(duì)應(yīng)存款利率可能再度下調(diào)。目前，多數(shù)研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)下半年新一輪降準(zhǔn)落地的可能性較大。國(guó)泰君安研究所宏觀首席分析師董琦認(rèn)為，8月開始MLF到期壓力加大，疊加政府債供給壓力增大，不排除降準(zhǔn)落地的可能。在基準(zhǔn)情形下，如果至2023年底廣義貨幣供應(yīng)量（M2）小幅下降，年度增速為10.8%，降準(zhǔn)方面也還有普降25個(gè)基點(diǎn)的空間。

美國(guó)房貸利率創(chuàng)21年新高

據(jù)美聯(lián)社報(bào)道，美國(guó)聯(lián)邦住宅貸款抵押企業(yè)房地美8月17日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)30年期房貸利率2022年平均為5.13%，如今已達(dá)到自2002年4月以來最高水平。2002年4月時(shí)為7.13%。30年期房貸利率上一次超過7%在2022年11月，為7.08%。30年期房貸利率走高，主要受美國(guó)十年期國(guó)債收益率上升影響，因?yàn)橘J方通常參照十年期國(guó)債收益率決定房貸和其他貸款利率。報(bào)道說，美國(guó)十年期國(guó)債收益率近來持續(xù)走高并超過4%，8月17日達(dá)到2022年10月以來最高水平，接近2007年以來最高水平。一些報(bào)道顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將持續(xù)，通貨膨脹因而面臨上行壓力，加劇美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息的市場(chǎng)預(yù)期，繼而導(dǎo)致美國(guó)十年期國(guó)債收益率持續(xù)攀升。分析師預(yù)期，房貸利率上升會(huì)抑制美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)交易。房地產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)“布萊特MLS”首席經(jīng)濟(jì)師麗薩·斯特蒂文特說，美國(guó)多地房?jī)r(jià)已經(jīng)高于2022年同期水平，如今長(zhǎng)期房貸利率超過7%，“房地產(chǎn)市場(chǎng)2023年秋天將出現(xiàn)萎縮”。房貸利率走高意味著購房者每個(gè)月要多還幾百美元房貸。美聯(lián)社說，對(duì)于不少美國(guó)人來說，買得起房子的本來就不多，高利率將進(jìn)一步令他們的購買欲望減退。房地美首席經(jīng)濟(jì)師薩姆·哈提爾說，購房成本過高影響房屋銷售，但根本原因仍在于房屋存量較少。兩年前，美國(guó)30年期房貸利率僅2.86%，有力刺激了房屋銷售和置換。如今的高房貸利率則不利于有意置換房屋的業(yè)主出售現(xiàn)有住房，擔(dān)心新置業(yè)會(huì)令自己不得不支付更多房貸利息。這將進(jìn)一步減少可售房屋供給。由于房屋供給不足，2023年上半年美國(guó)住宅銷售減少23%。房地美說，置換房屋的消費(fèi)者多選擇15年期固定利率房貸，但15年期房貸利率也上升到6.46%，2022年同期為4.55%。

全球經(jīng)濟(jì)“金絲雀”發(fā)出警報(bào)

出口占GDP比重達(dá)50%左右的韓國(guó)，常被稱為世界經(jīng)濟(jì)的“金絲雀”。每當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，這只“金絲雀”就會(huì)率先發(fā)出警報(bào)。8月21日，韓國(guó)關(guān)稅廳發(fā)布了一項(xiàng)數(shù)據(jù)，韓國(guó)8月前20天出口額為278.56億美元，同比下降16.5%；進(jìn)口額為314.21億美元，同比下降27.9%。2023年以來累計(jì)貿(mào)易逆差為284.04億美元。分析指出，芯片需求持續(xù)低迷是韓國(guó)出口下降的最大原因。據(jù)韓國(guó)關(guān)稅廳數(shù)據(jù)，芯片作為韓國(guó)主力出口產(chǎn)品已連續(xù)13個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，2023年7月出口額同比大幅下降34%。芯片產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)高度周期性的產(chǎn)業(yè)，受供需變化、技術(shù)創(chuàng)新、價(jià)格起伏等因素影響較大。過去幾年內(nèi)，智能手機(jī)、計(jì)算機(jī)、云計(jì)算、人工智能等新興領(lǐng)域的快速發(fā)展助推芯片產(chǎn)業(yè)迎來一波高潮，韓國(guó)芯片企業(yè)三星、SK海力士等也因此收獲了高額的芯片出口額，但近期由于全球智能手機(jī)與計(jì)算機(jī)需求下降，以及儲(chǔ)存芯片價(jià)格的下跌，芯片市場(chǎng)逐漸步入寒冬期。通信芯片制造商高通公司報(bào)告稱，截至2023年第一季度，其生產(chǎn)下降了17%，并預(yù)計(jì)由于“全球手機(jī)銷量疲軟和渠道庫存下降”還將進(jìn)一步下降。2023年全年，高通預(yù)計(jì)全球智能手機(jī)銷量將“下降個(gè)位數(shù)百分比”。除了出口，制造業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況的持續(xù)低迷也是韓國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中的關(guān)鍵因素。國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普全球評(píng)級(jí)公司日前發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年6月，韓國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）降至47.8，雖然7月回升至49.4，但仍然連續(xù)第13個(gè)月處于榮枯線50以下，這也是該項(xiàng)調(diào)查自2004年4月開始有統(tǒng)計(jì)以來，持續(xù)萎縮時(shí)間最長(zhǎng)的一次。標(biāo)普全球分析師指出，這一數(shù)據(jù)顯示出韓國(guó)經(jīng)濟(jì)在實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇過程中所面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，韓國(guó)制造業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況的持續(xù)低迷或?qū)⑿枰L(zhǎng)時(shí)間才能逐步恢復(fù)。目前，海外投資銀行對(duì)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)普遍持悲觀態(tài)度。據(jù)韓國(guó)國(guó)際金融中心（KCIF）編制的數(shù)據(jù)，8家全球投資銀行預(yù)測(cè)2024年韓國(guó)經(jīng)濟(jì)平均增長(zhǎng)1.9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于韓國(guó)央行和韓國(guó)開發(fā)研究院預(yù)計(jì)的2.3%。數(shù)據(jù)還顯示2023年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.1%。這將是自1954年開始編制相關(guān)數(shù)據(jù)以來，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)首次連續(xù)兩年增長(zhǎng)率在1%左右。2022年，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩至2.6%，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值約為1.67萬億，位居全球第13位，相比前一年滑落三個(gè)位次，跌出全球前十的行列。全球經(jīng)濟(jì)“金絲雀”韓國(guó)的出口下行勢(shì)頭，事實(shí)上反映出當(dāng)前全球貿(mào)易的持續(xù)疲軟，以及近階段全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的乏力。歐美國(guó)家持續(xù)加息導(dǎo)致的利率上升使全球商品需求放緩。其次，通貨膨脹本身也給貿(mào)易帶來了拖累。盡管糧食和天然氣等大宗商品價(jià)格已從2022年的高位回落，但食品和能源價(jià)格仍高于俄烏沖突前的水平，正在全球范圍內(nèi)侵蝕民眾的可支配收入。此外，因俄烏沖突帶來的地緣政治緊張給中西方貿(mào)易帶來影響，削弱了全球資本的流動(dòng)性?！胺只盍?、去全球化、去風(fēng)險(xiǎn)在未來幾年可能發(fā)揮更加重要且明顯的作用，但我對(duì)這是否會(huì)立即發(fā)生持懷疑態(tài)度。”LC Macro Advisors首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院客座教授Lorenzo Codogno如表示。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，2023年全球貿(mào)易增速將從2022年的5.2%放緩至2%。世界銀行和世界貿(mào)易組織都預(yù)測(cè)，2023年的貿(mào)易增長(zhǎng)率將只有1.7%。即使2024年出現(xiàn)局部復(fù)蘇，貿(mào)易增速也將遠(yuǎn)低于新冠疫情暴發(fā)之前20年的4.9%的年均增長(zhǎng)率。