金龍魚：業(yè)績(jī)和股價(jià)雙雙慘遭“滑鐵盧”

劉吉洪

8月14日，金龍魚（300999）盤中一度大跌超11%，股價(jià)創(chuàng)下上市以來新低。股價(jià)大跌的直接導(dǎo)火索是金龍魚8月11日晚間發(fā)布的半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，根據(jù)半年報(bào)推算，二季度金龍魚歸母凈利潤僅為1.12億元，為公司上市以來的單季度新低，而扣非凈利潤更慘淡，虧損了2.26億元！

二季度“白干了”

8月11日晚間，金龍魚發(fā)布2023年半年度報(bào)告。上半年，金龍魚營業(yè)收入1187.14億元，同比減少0.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.66億元，同比減少51.13%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為0.14億元，同比減少99.40%。

分業(yè)務(wù)來看，廚房食品、飼料原料及油脂科技兩大主要業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)735.25億元、444.64億元營收，同比-3.43%、+4.70%。

金龍魚指出，報(bào)告期內(nèi)，營收較去年同期略有下降主要受價(jià)格因素的影響。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，公司廚房食品、飼料原料和油脂科技產(chǎn)品的銷量較去年同期有所上漲，但是產(chǎn)品的價(jià)格隨著大豆、大豆油及棕櫚油等主要原材料價(jià)格下跌有所回落。

金龍魚還指出，報(bào)告期內(nèi)，飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的利潤同比降幅較大。油脂科技相關(guān)產(chǎn)品在行情下跌的影響下，利潤空間受到擠壓，使得利潤同比減少幅度較大。另外，上半年國內(nèi)大豆和菜籽壓榨量同比有所增長，但是大豆成本較高，再加上豆油價(jià)格下跌，導(dǎo)致壓榨虧損。

數(shù)據(jù)顯示，金龍魚廚房食品毛利率同比下降0.49個(gè)百分點(diǎn)，飼料原料及油脂科技毛利率同比下降8.37個(gè)百分點(diǎn)，上半年公司整體毛利率同比下降3.38個(gè)百分點(diǎn)至4.15%。

如果只看上半年的業(yè)績(jī)，金龍魚已經(jīng)夠慘了，但如果再結(jié)合一季報(bào)推算其二季度單季度的業(yè)績(jī)，則只能說更慘了。

今年一季度金龍魚的凈利潤還出現(xiàn)了暴增，其中營收為610.41億元，增長8%，歸母凈利潤為8.54億元，同比645.99%，而扣非凈利潤也還有2.40億元。

不難推算出，二季度金龍魚歸母凈利潤僅為1.12億元，為公司上市以來的單季度新低，同比暴跌超94%，而扣非凈利潤更慘淡，虧損了2.26億元！

對(duì)于扣非凈利潤下滑，公司解釋說元兇就是套期保值：主要因?yàn)槲赐耆珴M足套期會(huì)計(jì)要求的衍生金融工具損益的影響。從業(yè)務(wù)角度，所有期貨損益的已實(shí)現(xiàn)部分應(yīng)計(jì)入主營業(yè)務(wù)成本，未實(shí)現(xiàn)部分應(yīng)隨著未來現(xiàn)貨銷售而同步計(jì)入主營業(yè)務(wù)成本。

歷史資料顯示，金龍魚的營業(yè)成本率長期在90%以上，今年上半年接近96%。營業(yè)成本中主要就是原材料，價(jià)格的起伏會(huì)對(duì)金龍魚的業(yè)績(jī)產(chǎn)生巨大影響。為此，金龍魚一直嘗試通過期貨、外匯等衍生金融工具進(jìn)行套期保值。

然而，年銷售超2000億元以上的巨無霸，竟然會(huì)在期貨套期保值連連栽跟頭，2018至2021年，金龍魚保值期貨端連虧三年，分別為8163.5萬元、15.56億元與31.54億元。期貨套期保值是為了平衡原材料期貨價(jià)格波動(dòng)的手段，如今成了金龍魚虧錢的主要因素。

從半年報(bào)披露信息看，中央廚房項(xiàng)目是金龍魚近年來重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)板塊之一，憑借在食品領(lǐng)域的多年深耕，公司依托現(xiàn)有生產(chǎn)基地，建立了綜合性的食品生產(chǎn)園區(qū)。金龍魚表示，在央廚生產(chǎn)園區(qū)內(nèi)，公司可以自己加工中央廚房產(chǎn)品，也會(huì)引進(jìn)其他中央廚房加工企業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈上下游的相關(guān)企業(yè)，在園區(qū)實(shí)現(xiàn)原料采購、實(shí)驗(yàn)研發(fā)、產(chǎn)品倉儲(chǔ)、物流運(yùn)輸、銷售渠道以及公共配套設(shè)施等資源共享的目標(biāo)，充分發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)，打造中央廚房園區(qū)生態(tài)體系，助力中國食品產(chǎn)業(yè)“廚房革命”。

銀河證券謝芝優(yōu)點(diǎn)評(píng)稱，目前公司央廚的業(yè)務(wù)重點(diǎn)放在B端，并努力提升產(chǎn)能利用率。未來公司計(jì)劃在全國70多個(gè)現(xiàn)有生產(chǎn)基地建設(shè)央廚園區(qū)，充分發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)。隨著后續(xù)興平、沈陽、廊坊、膠州等央廚基地的逐步建成投產(chǎn)，疊加疫后消費(fèi)需求復(fù)蘇趨勢(shì)，有望形成業(yè)務(wù)新增長極。

兩募投項(xiàng)目延期

金龍魚同日還發(fā)布關(guān)于部分募投項(xiàng)目延期的公告稱，綜合考慮目前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境及項(xiàng)目實(shí)際建設(shè)進(jìn)度，出于審慎投資原則，在項(xiàng)目實(shí)施主體、募集資金項(xiàng)目投資用途及投資規(guī)模都不發(fā)生變更的情況下，公司決定將募投項(xiàng)目“米、面、油綜合加工一期項(xiàng)目”、“益海嘉里（茂名）食品工業(yè)有限公司食品加工項(xiàng)目”進(jìn)行延期。

公告顯示，米、面、油綜合加工一期項(xiàng)目（項(xiàng)目位于合肥市）擬使用募集資金投資金額8億元，延期后預(yù)計(jì)達(dá)到預(yù)定可使用狀日期為2023年12月31日；益海嘉里（茂名）食品工業(yè)有限公司食品加工項(xiàng)目擬使用募集資金投資金額6.2億元，延期后預(yù)計(jì)達(dá)到預(yù)定可使用狀日期為2024年6月30日。

金龍魚表示，項(xiàng)目的延期僅涉及募投項(xiàng)目進(jìn)度的變化，不存在變相改變募集資金投向和損害公司及股東利益的情形，亦不會(huì)對(duì)公司的正常經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。公司也將加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)度的監(jiān)督，使項(xiàng)目按新的計(jì)劃進(jìn)行，實(shí)現(xiàn)公司與全體投資者利益的最大化。

股價(jià)自頂部“大腿斬”

金龍魚糧油生意遭遇盈利瓶頸并不是上半年才發(fā)生的事，2020-2022年公司的扣非后歸母凈利潤就一路從87.92億元下滑至31.84億元，為此，近年來金龍魚不斷謀求多元化，拓展延伸調(diào)味品、預(yù)制菜等諸多領(lǐng)域。

今年5月的業(yè)績(jī)交流會(huì)上，金龍魚董秘表示，公司會(huì)積極布局新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如中央廚房、醬油、醋、酵母、植物肉等業(yè)務(wù)，持續(xù)擴(kuò)充廚房食品的品類，進(jìn)而提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力。

不過從半年報(bào)的數(shù)據(jù)來看，金龍魚新業(yè)務(wù)還未正式起量，傳統(tǒng)兩大業(yè)務(wù)廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品占據(jù)其超99%的營收。

從二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，金龍魚股價(jià)上市后一路飛漲至2021年1月144.88元/股的最高點(diǎn)，市值直逼8000億元。

但隨著2021年來，金龍魚凈利潤連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑及市場(chǎng)消費(fèi)白馬集體下挫，其股價(jià)也在歷史最高價(jià)之后持續(xù)下行，至8月14日最大跌幅達(dá)74%，慘遭“大腿斬”。

另外需要注意的是，根據(jù)公告，今年10月，金龍魚將有48.79億股（占總股本的約89.99%）股份迎來解禁期。