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    豬價(jià)短期震蕩上漲豬板塊業(yè)績(jī)拐點(diǎn)“大約在冬季”

    2023-08-20 12:54:45劉增祿李娜
    證券市場(chǎng)紅周刊 2023年30期
    關(guān)鍵詞:豬價(jià)存欄虧損

    劉增祿 李娜

    自7月下旬開始,生豬價(jià)格有所反彈。在消費(fèi)端,本刊近期走訪了北京多家商超,發(fā)現(xiàn)近一個(gè)月來豬肉價(jià)格有一定程度上漲。但這已經(jīng)與上市豬企上半年業(yè)績(jī)無關(guān),目前豬企中僅A公司發(fā)布了半年報(bào),半年報(bào)顯示,上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入518.69億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-27.79億元。

    有機(jī)構(gòu)認(rèn)為,這一輪豬周期處于磨底過程中,下半年生豬均價(jià)有望站在成本線之上,生豬企業(yè)業(yè)績(jī)有望回升。另?yè)?jù)國(guó)家發(fā)展改革委監(jiān)測(cè),8月7日~11日當(dāng)周,全國(guó)平均豬糧比價(jià)為5.97∶1,并將過度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間調(diào)整至二級(jí)預(yù)警區(qū)間。

    據(jù)北京新發(fā)地批發(fā)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示,8月17日,豬肉類,白條豬(瘦)的最低價(jià)11.0元/斤,最高價(jià)11.9元/斤,平均價(jià)11.65元/斤;五花肉(瘦)的價(jià)格均為13.0元/斤。而在一個(gè)月前,白條豬(瘦)的價(jià)格均為9.0元/斤;五花肉(瘦)的價(jià)格均為10.5元/斤。一個(gè)月間豬肉的價(jià)格平均上漲2~3元/斤。

    本刊走訪北京多家商戶了解到,上半年豬肉售賣價(jià)格確實(shí)一直在下跌,近一個(gè)月才跟隨生豬價(jià)格回暖有所回升。豬肉作為日常消費(fèi)品,消費(fèi)者基本不會(huì)因?yàn)樨i肉價(jià)格的小幅波動(dòng)而影響購(gòu)買,除非遇到2019年“豬瘋狂”的極端現(xiàn)象,即價(jià)格從十幾塊錢一斤一直上升到最高時(shí)三十五六塊錢一斤,從而直接降低消費(fèi)購(gòu)買意愿。

    在朝陽區(qū)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)里,一位豬肉店攤主表示,“(豬肉價(jià)格持續(xù)在低位)雖然對(duì)商戶的影響比較小,但是養(yǎng)殖豬企如若虧損,對(duì)上下游還是有一定影響的,比如考慮到減少成本支出,會(huì)相應(yīng)縮小對(duì)上游飼料和獸藥企業(yè)的需求,這種情況在養(yǎng)殖‘散戶’身上表現(xiàn)明顯,而‘集團(tuán)化’運(yùn)作的豬企由于資金運(yùn)轉(zhuǎn)問題(雖然相對(duì)穩(wěn)定),也會(huì)對(duì)上下游造成一定的心理壓力?!?/p>

    另一位超市里的豬肉攤商戶告訴本刊:“商戶經(jīng)營(yíng)情況主要受兩方面因素影響,一個(gè)是季節(jié)因素,天熱了豬肉賣不動(dòng),等到天涼了才迎來旺季,因此主要靠冬天走量;另一個(gè)是地理位置因素,如果在住戶多一點(diǎn)的附近市場(chǎng),銷量顯然是要比位置偏一點(diǎn)的市場(chǎng)要好得多,可以說這個(gè)是主要因素?!北究⒁獾?,在一家人流稀疏的超市,近半個(gè)小時(shí)里無人光顧豬肉攤位,而人氣旺的超市里豬肉銷售相對(duì)順暢。

    據(jù)上述攤主介紹,豬肉的新鮮程度和品質(zhì)好壞也影響一家門店銷量,因此其選擇的上游供應(yīng)商是正大集團(tuán)。其他受訪商戶也表示,各自選擇合作的亦是大型知名豬企品牌。目前,豬企的馬太效應(yīng)盡顯。2022年前10家上市豬企全年出欄12165萬頭,集團(tuán)化豬企的市場(chǎng)占有率也上升到17.4%,預(yù)計(jì)到2025年左右上市豬企的市場(chǎng)占有率有望達(dá)到30%~40%。

    終端銷售處于淡季,豬肉價(jià)格上漲力度不強(qiáng),這令生豬養(yǎng)殖企業(yè)的業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。截至8月18日,根據(jù)生豬養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績(jī)中報(bào)及預(yù)報(bào)顯示,上半年生豬養(yǎng)殖企業(yè)預(yù)計(jì)虧損數(shù)額合計(jì)超過200億元。A公司中報(bào)披露,報(bào)告期內(nèi)公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入518.69億元,同比增長(zhǎng)17.17%:歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-27.79億元,同比大幅減虧(見附表)。

    數(shù)據(jù)來源:Choice

    B公司在業(yè)績(jī)預(yù)告中披露,預(yù)計(jì)2023年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損27.9億元~29.9億元,同比去年同期虧損減少32.60%~27.77%。同時(shí),B公司表示,公司2023年5月整體成本約為16.5元/公斤,而去年的成本線在18元/公斤以上,因此今年虧損額比去年少。

    C公司發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,2023年上半年,公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損18億-20億元,上年同期虧損為42.86億元。同時(shí)公司表示,由于2023年上半年國(guó)內(nèi)生豬平均價(jià)格依然處于較低水平,使得公司依然承受了一定的業(yè)績(jī)壓力。據(jù)悉,C公司正在實(shí)施的重整草案出爐,雙胞胎集團(tuán)擬4年內(nèi)實(shí)現(xiàn)借殼上市。

    面對(duì)中報(bào)表現(xiàn),有業(yè)內(nèi)人士分析表示,“豬企的虧損在合理預(yù)期范圍內(nèi)。首先從豬價(jià)來看,已經(jīng)處于一個(gè)周期的底部磨底階段。今年6月份的時(shí)候,豬價(jià)跌到了14塊錢每公斤下方,也是突破了年內(nèi)生豬價(jià)格的最低點(diǎn)。其次豬糧比價(jià)今年6月份跌到5∶1,位于一級(jí)預(yù)警線下方,大概也是一個(gè)底部行情。從近兩年的歷史經(jīng)驗(yàn)來看,每到這個(gè)位置,國(guó)家發(fā)改委就會(huì)發(fā)布一些預(yù)警信息,然后采取收儲(chǔ)等措施來對(duì)豬價(jià)起到托底和提振養(yǎng)殖行業(yè)的信心。但從長(zhǎng)期來看,行業(yè)的周期變化還是靠供需關(guān)系來決定的?!?/p>

    收儲(chǔ)放儲(chǔ)是國(guó)家對(duì)生豬市場(chǎng)進(jìn)行宏觀調(diào)控的手段之一。由國(guó)家發(fā)改委牽頭,商務(wù)部、財(cái)政部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等多個(gè)部門參與,委托華商儲(chǔ)備商品管理中心,在網(wǎng)上競(jìng)拍交易,具體進(jìn)行收儲(chǔ)和放儲(chǔ)的操作。今年以來,國(guó)家共有過兩次收儲(chǔ)行動(dòng)。2月24日,商務(wù)部會(huì)同發(fā)展改革委、財(cái)政部開展今年第一批中央儲(chǔ)備豬肉收儲(chǔ)工作,完成收儲(chǔ)數(shù)量7100噸。7月14日,完成第二批中央儲(chǔ)備豬肉收儲(chǔ)工作,收儲(chǔ)數(shù)量2萬噸。

    在政策端的托底下,券商評(píng)價(jià)積極,中原證券給出了維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”的投資評(píng)級(jí),原因是目前行業(yè)市盈率、市凈率均低于歷史估值中樞,處于相對(duì)低位,未來有望迎來估值回歸。

    同時(shí)關(guān)于“豬周期”,業(yè)內(nèi)正在提出一個(gè)新觀點(diǎn):豬周期的時(shí)間正在縮短。往年的豬周期大概是四年左右,未來豬周期時(shí)間可能會(huì)短到一至兩年。主要原因是因?yàn)樾袠I(yè)的規(guī)模化發(fā)展,頭部公司市占率集中,中小養(yǎng)殖戶逐漸減少,在這種情況下,無論是增產(chǎn)還是去產(chǎn)都將變得更加快速。

    8月14日,國(guó)家發(fā)改委官方微信公眾號(hào)發(fā)布信息顯示,據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委監(jiān)測(cè),8月7日~11日當(dāng)周,全國(guó)平均豬糧比價(jià)為5.97∶1,由《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》確定的過度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間回升至二級(jí)預(yù)警區(qū)間。

    豬糧比,通俗說就是生豬價(jià)格和作為生豬主要飼料的玉米價(jià)格的比值。按照我國(guó)相關(guān)規(guī)定,生豬價(jià)格和玉米價(jià)格比值在6∶1,生豬養(yǎng)殖基本處于盈虧平衡點(diǎn)。豬糧比越高,說明養(yǎng)殖利潤(rùn)越好,反之則越差。但兩者比值過大或過小都不正常。當(dāng)豬糧比價(jià)低于6∶1時(shí),由國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布三級(jí)預(yù)警;當(dāng)豬糧比價(jià)連續(xù)3周處于5∶1~6∶1,或能繁母豬存欄量單月同比降幅達(dá)到5%,或能繁母豬存欄量連續(xù)3個(gè)月累計(jì)降幅在5%~10%時(shí),發(fā)布二級(jí)預(yù)警;當(dāng)豬糧比價(jià)低于5∶1,或能繁母豬存欄量單月同比降幅達(dá)到10%,或能繁母豬存欄量連續(xù)3個(gè)月累計(jì)降幅超過10%時(shí),發(fā)布一級(jí)預(yù)警。

    6月30日,全國(guó)生豬出場(chǎng)價(jià)格及主要批發(fā)市場(chǎng)玉米價(jià)格比值降至4.98∶1,觸發(fā)一級(jí)預(yù)警。因此,當(dāng)前預(yù)警區(qū)間由一級(jí)回升至二級(jí)預(yù)警區(qū)間,市場(chǎng)普遍認(rèn)為是利好信號(hào)。

    對(duì)于豬周期拐點(diǎn)何時(shí)將至,國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱:“本輪新周期當(dāng)前深度虧損持續(xù)的時(shí)間已超過7個(gè)月,且行業(yè)單頭平均虧損基本維持在400元左右,已達(dá)到歷史近十年極限狀態(tài),周期底部信號(hào)明顯。從周期節(jié)奏來看,對(duì)后續(xù)一年豬價(jià)表現(xiàn)保持保守態(tài)度,未來反彈空間有限,行業(yè)有望在2024年上半年完成筑底反轉(zhuǎn)?!?/p>

    國(guó)金證券認(rèn)為,“歷史上豬周期時(shí)長(zhǎng)在4年左右,2023年初至今生豬養(yǎng)殖板塊持續(xù)虧損,目前連續(xù)6個(gè)月產(chǎn)能持續(xù)調(diào)減,截至6月份全國(guó)能繁母豬存欄4296萬頭,較2022年末降低2.14%。根據(jù)能繁母豬存欄量推算,我們預(yù)計(jì)2023年生豬整體供大于求,下半年行業(yè)去產(chǎn)能依舊是大趨勢(shì),新一輪豬周期或在明年年中啟動(dòng),豬周期投資機(jī)會(huì)逐漸明朗?!睆呢i肉的供需關(guān)系來看,季節(jié)性的消費(fèi)上漲仍然是主力。按照以往,豬肉消費(fèi)最旺季將會(huì)出現(xiàn)在12月中上旬,屠宰企業(yè)屠宰量環(huán)比三季度會(huì)有明顯的提升,生豬市場(chǎng)全年高點(diǎn)或在四季度,出現(xiàn)供需兩旺的市場(chǎng)行情。

    實(shí)際上,分析A公司2022年年報(bào)可以發(fā)現(xiàn),在去年上半年公司的營(yíng)收總額相當(dāng)于第四季度一個(gè)季度的水平,而上半年凈利是虧損,到下半年則快速轉(zhuǎn)正并大舉增長(zhǎng)。

    另外,生豬期貨層面也在磨底之中。生豬2311合約在7月18日到8月1日漲幅8.79%,但8月1日-17日的跌幅也有5.92%。因此,后續(xù)豬糧比會(huì)不會(huì)向6∶1靠攏是投資者需要注意的。

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