大數(shù)據(jù)稅收征管與企業(yè)金融資產(chǎn)配置

閆慧慧

【摘要】本文借助“金稅三期”工程實(shí)施的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)， 利用2010 ～ 2017年滬深A(yù)股上市企業(yè)數(shù)據(jù)， 檢驗(yàn)大數(shù)據(jù)稅收征管對(duì)企業(yè)短期金融資產(chǎn)和長期金融資產(chǎn)二者配置結(jié)構(gòu)的影響。研究發(fā)現(xiàn)： 大數(shù)據(jù)稅收征管強(qiáng)化了企業(yè)持有金融資產(chǎn)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)， 企業(yè)會(huì) 增加短期金融資產(chǎn)配置； 同時(shí)， 企業(yè)持有金融資產(chǎn)的投機(jī)逐利性動(dòng)機(jī)被抑制， 長期金融資產(chǎn)配置減少。這一影響在非國有企業(yè)和中小規(guī)模企業(yè)中更為凸顯。機(jī)制分析表明， 大數(shù)據(jù)稅收征管通過加劇企業(yè)現(xiàn)金流波動(dòng)性和提高企業(yè)信息透明度影響企業(yè)金融資產(chǎn)配置動(dòng)機(jī)。進(jìn)一步分析表明， 在大數(shù)據(jù)稅收征管實(shí)施的條件下， 企業(yè)短期金融資產(chǎn)配置和金融資產(chǎn)配置總額的增加有助于提高企業(yè)績效， 而長期金融資產(chǎn)配置的增加會(huì)降低企業(yè)績效。

【關(guān)鍵詞】“金稅三期”；金融資產(chǎn)配置；大數(shù)據(jù)稅收征管；企業(yè)績效

【中圖分類號(hào)】F810 ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A ? ? ?【文章編號(hào)】1004-0994（2023）15-0124-8

一、 引言及文獻(xiàn)綜述

自20世紀(jì)80年代以來， 金融市場和金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性逐漸凸顯， 引發(fā)了經(jīng)濟(jì)的金融化（Davis和Kim，2015）。近年來， 我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出明顯的“脫實(shí)向虛”的趨勢， 在微觀企業(yè)層面， 越來越多的非金融企業(yè)熱衷于委托理財(cái)、 股票投資等金融投資活動(dòng)而脫離原有的主營業(yè)務(wù)， 表現(xiàn)為增加相對(duì)更多的金融資產(chǎn)投資而固定資產(chǎn)等生產(chǎn)性投資相對(duì)減少， 從而致使實(shí)體行業(yè)出現(xiàn)空心化發(fā)展的現(xiàn)象（彭俞超和黃志剛，2018；Cai和Ren，2014）。長此以往， 實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融化過度膨脹， 必然會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)， 甚至可能引發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。黨的十九大報(bào)告強(qiáng)調(diào)要“深化金融體制改革， 增強(qiáng)金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力”。在當(dāng)前提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)， 深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下， 探索企業(yè)金融資產(chǎn)配置的影響因素及其內(nèi)在的驅(qū)動(dòng)機(jī)制， 對(duì)于有效制定和采用相關(guān)政策， 引導(dǎo)金融資本服務(wù)于實(shí)體投資， 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展具有十分重要的意義。

企業(yè)的金融資產(chǎn)配置行為具有一定的結(jié)構(gòu)性， 其中一個(gè)顯著的特征在于金融資產(chǎn)配置在期限上存在差異（吳非和向海凌，2020）。隨著經(jīng)濟(jì)增長向疲軟趨勢發(fā)展， 企業(yè)迫切需要轉(zhuǎn)變發(fā)展方式， 其持有金融資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)也要相應(yīng)調(diào)整，金融資產(chǎn)的配置結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出差異性（戴靜等，2022）。因此， 對(duì)于企業(yè)金融資產(chǎn)投資行為的研究， 除了關(guān)注企業(yè)金融資產(chǎn)配置總額的整體變化， 還需進(jìn)一步研究金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)以全面理解轉(zhuǎn)型時(shí)期企業(yè)金融資產(chǎn)配置行為的內(nèi)在動(dòng)機(jī)。但目前有關(guān)企業(yè)金融化的研究大多基于企業(yè)整體層面， 集中于探討企業(yè)金融化的動(dòng)機(jī)、 影響因素以及經(jīng)濟(jì)后果等方面?，F(xiàn)有研究指出， 企業(yè)配置金融資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)主要有預(yù)防性動(dòng)機(jī)和投機(jī)逐利性動(dòng)機(jī)（張成思和張步曇，2016；Wang，2019）。就企業(yè)金融化的影響因素而言， 現(xiàn)有研究從經(jīng)濟(jì)政策不確定性（劉貫春等，2020）、 產(chǎn)業(yè)政策（Cao等，2022）、 減稅降費(fèi)及政府采購（Qi等，2021）、 管理者行為（張多蕾和趙深圳，2022）、 融資約束與銀行競爭（戴靜等，2022）等視角展開分析。有關(guān)企業(yè)金融化的經(jīng)濟(jì)后果方面， 已有研究存在分歧?；陬A(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)， 已有研究認(rèn)為企業(yè)金融資產(chǎn)配置能夠緩解資金壓力（Ding等，2021；楊箏等，2017）， 平滑企業(yè)投資波動(dòng)（劉貫春等，2019；Chang等，2014）， 提升企業(yè)未來績效（張超和宋華盛，2022）； 而基于投機(jī)逐利性動(dòng)機(jī)的金融投資行為， 則會(huì)損害企業(yè)的主營業(yè)績（杜勇等，2017；Xu和Xuan，2021）， 擠出企業(yè)創(chuàng)新以及固定資產(chǎn)更新等實(shí)體投資（陳孝明和張可欣，2020；Seo等，2012）， 抑制企業(yè)全要素生產(chǎn)率（王華和郭思媛，2022）。研究結(jié)論的差異說明， 如果籠統(tǒng)地將不同類別金融資產(chǎn)加總后一概而論， 有可能會(huì)混淆金融資產(chǎn)配置異質(zhì)結(jié)構(gòu)后的真實(shí)動(dòng)機(jī)。

《“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》決議指出， 要“加快數(shù)字化發(fā)展， 建設(shè)數(shù)字中國”， 實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、 生活以及政府治理方式的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。建設(shè)“智慧稅務(wù)”， 推進(jìn)稅收征管數(shù)字化， 是構(gòu)建現(xiàn)代化稅收征管體系， 聯(lián)結(jié)數(shù)字政府建設(shè)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要環(huán)節(jié)?！敖鸲惾凇惫こ淌嵌悇?wù)數(shù)字化建設(shè)的典型成功案例， 其依托“一個(gè)平臺(tái)、 兩級(jí)處理、 三個(gè)覆蓋、 四個(gè)系統(tǒng)”， 基于大數(shù)據(jù)分析和云計(jì)算技術(shù)實(shí)現(xiàn)稅收征管數(shù)據(jù)的集中化和涉稅信息的共享化， 將征管模式由“經(jīng)驗(yàn)分析”轉(zhuǎn)變?yōu)椤按髷?shù)據(jù)分析”， 有力地推動(dòng)了稅收征管數(shù)字化建設(shè)。現(xiàn)有研究表明， 稅收征管對(duì)企業(yè)的影響可以分為“征稅效應(yīng)”和“治理效應(yīng)”： “征稅效應(yīng)”增加了企業(yè)現(xiàn)金流支出， 降低了其稅后收益， 加劇了企業(yè)面臨的資金約束難題（于文超等，2018）， 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和避稅活動(dòng)的不確定性隨之增加， 導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)行金融投資的預(yù)防性動(dòng)機(jī)增強(qiáng)；而“治理效應(yīng)”則能夠提高企業(yè)信息透明度， 緩解企業(yè)信息不對(duì)稱和代理沖突（孫雪嬌等，2021）， 監(jiān)督和約束管理層及企業(yè)投機(jī)逐利行為（魏志華等，2022），進(jìn)而弱化企業(yè)金融投資的投機(jī)逐利性動(dòng)機(jī)。因此， ?數(shù)字技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的大數(shù)據(jù)稅收征管進(jìn)一步提高了稅務(wù)部門的監(jiān)管能力， ?必然會(huì)通過“征稅效應(yīng)”和“治理效應(yīng)”影響企業(yè)金融化的動(dòng)機(jī)。從金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)來看， 企業(yè)將會(huì)增加變現(xiàn)能力較強(qiáng)的短期金融資產(chǎn)以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的現(xiàn)金流短缺風(fēng)險(xiǎn)， 即預(yù)防性動(dòng)機(jī)增強(qiáng)， 而配置投資收益較高的長期金融資產(chǎn)的投機(jī)逐利性動(dòng)機(jī)將被抑制（戴靜等，2022；黃賢環(huán)等，2018）， 企業(yè)金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)及份額隨之異化。但目前鮮有文獻(xiàn)從期限結(jié)構(gòu)異質(zhì)性的視角系統(tǒng)考察大數(shù)據(jù)稅收征管對(duì)企業(yè)金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)及份額的影響。

本文基于2010 ～ 2017年滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)， 將“金稅三期”工程在各省市上線試點(diǎn)作為一項(xiàng)準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)， 利用多時(shí)點(diǎn)雙重差分法分析大數(shù)據(jù)稅收征管對(duì)企業(yè)短期金融資產(chǎn)和長期金融資產(chǎn)二者之間配置結(jié)構(gòu)的影響。結(jié)果表明， 大數(shù)據(jù)稅收征管的“征稅效應(yīng)”和“治理效應(yīng)”促使企業(yè)調(diào)整短期金融資產(chǎn)和長期金融資產(chǎn)二者之間的配置結(jié)構(gòu)， 即： 大數(shù)據(jù)稅收征管使企業(yè)配置金融資產(chǎn)的預(yù)防性動(dòng)機(jī)增強(qiáng)， 企業(yè)短期金融資產(chǎn)配置增加； 同時(shí)企業(yè)持有金融資產(chǎn)的投機(jī)逐利性動(dòng)機(jī)被抑制， 長期金融資產(chǎn)配置上述效應(yīng)在非國有企業(yè)和中小規(guī)模企業(yè)中尤為凸顯。機(jī)制分析表明， 大數(shù)據(jù)稅收征管的“征稅效應(yīng)”引發(fā)的現(xiàn)金流波動(dòng)性和“治理效應(yīng)”對(duì)信息透明度的提高作用是其影響企業(yè)金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)及份額的兩種路徑。進(jìn)一步檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)， 受到大數(shù)據(jù)稅收征管的影響， 企業(yè)短期金融資產(chǎn)配置和金融資產(chǎn)配置總額有助于提高企業(yè)績效， 長期金融資產(chǎn)配置則會(huì)降低企業(yè)績效。

本文的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面： 第一， 從稅收征管的研究內(nèi)容來看，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要從企業(yè)納稅遵從與逃避稅行為（孫雪嬌等，2021）、 融資約束（蔡昌等，2021）以及企業(yè)投資（劉鎧豪，2021）等角度分析大數(shù)據(jù)稅收征管的政策效應(yīng)。而本文則從金融資產(chǎn)配置的期限結(jié)構(gòu)異質(zhì)性角度挖掘大數(shù)據(jù)稅收征管對(duì)微觀企業(yè)資產(chǎn)配置行為的潛在影響， 進(jìn)一步豐富了稅收征管“征稅效應(yīng)”和“治理效應(yīng)”的相關(guān)研究， 有利于充分認(rèn)識(shí)大數(shù)據(jù)稅收征管可能產(chǎn)生的正向經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。第二， 現(xiàn)有關(guān)于企業(yè)金融化行為的研究主要從金融資產(chǎn)整體層面出發(fā)， 忽略了金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的差異， 而本文以企業(yè)金融資產(chǎn)投資的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)和投機(jī)逐利性動(dòng)機(jī)作為理論機(jī)制分析的基礎(chǔ)， 從金融資產(chǎn)期限長、 短的層面來體現(xiàn)企業(yè)金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的變化， ?拓展了金融資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)性指標(biāo)體系， 豐富了有關(guān)企業(yè)金融資產(chǎn)配置的文獻(xiàn)。第三， 本文從不同角度剖析了大數(shù)據(jù)稅收征管背景下企業(yè)配置金融資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)， 將企業(yè)配置金融資產(chǎn)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)和投機(jī)逐利性動(dòng)機(jī)與大數(shù)據(jù)稅收征管的現(xiàn)實(shí)功能對(duì)接， 對(duì)于通過深化稅收征管方式引導(dǎo)金融投資服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展有一定的借鑒意義。

二、 理論分析與研究假設(shè)

（一）大數(shù)據(jù)稅收征管的“征稅效應(yīng)”

現(xiàn)金流在企業(yè)經(jīng)營過程中至關(guān)重要， 現(xiàn)金流充裕與否不僅決定著企業(yè)在經(jīng)營過程中的支付能力， 也在一定程度上反映了企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。穩(wěn)定的現(xiàn)金流是保障實(shí)體企業(yè)日常經(jīng)營和投資的重要條件之一。避稅是企業(yè)降低納稅支出、 減少現(xiàn)金流支出的現(xiàn)實(shí)方式?！敖鸲惾凇惫こ躺暇€后極大地提升了稅務(wù)機(jī)關(guān)的稅收征管能力和效率。稅務(wù)部門利用大數(shù)據(jù)技術(shù)和云計(jì)算平臺(tái)對(duì)不同稅種和各個(gè)征管環(huán)節(jié)的涉稅信息進(jìn)行集中處理， 并利用第三方信息實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)內(nèi)外部涉稅信息的交叉稽核與比對(duì)， 使企業(yè)利用虛假交易等方式進(jìn)行避稅的難度和風(fēng)險(xiǎn)均大大增加。

一方面， 避稅難度增加使企業(yè)避稅失敗的概率上升。再加之， 大數(shù)據(jù)稅收征管的稅收?qǐng)?zhí)法“黑名單”制度和多部門聯(lián)合懲戒， 均使企業(yè)避稅失敗的成本在很大程度上抵消避稅成功所帶來的節(jié)稅收益， 增加未來現(xiàn)金流的不確定性。企業(yè)因此也可能需要調(diào)整原有的避稅策略和方式， 企業(yè)避稅活動(dòng)的變化會(huì)改變企業(yè)收益、 成本費(fèi)用和現(xiàn)金流的分布， 尤其是跨期分布， 使現(xiàn)金流具有較大的波動(dòng)性。

另一方面， 未預(yù)期到的稅收征管變化也可能導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生額外的資金需求， 企業(yè)需要保持較為充足的現(xiàn)金流來應(yīng)對(duì)稅務(wù)稽查。現(xiàn)金流波動(dòng)是企業(yè)出于預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)配置金融資產(chǎn)的重要原因之一。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)項(xiàng)目的排列順序， 貨幣類及交易性金融資產(chǎn)屬于短期金融資產(chǎn)， 其中交易性金融資產(chǎn)又被視為現(xiàn)金類等價(jià)物。二者持有期限短， ?交易便利且變現(xiàn)能力較強(qiáng)， 可以起到“蓄水池”的功能， 當(dāng)企業(yè)預(yù)測未來可能存在現(xiàn)金流短缺等經(jīng)驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)， 將會(huì)傾向于持有期限短、 變現(xiàn)能力強(qiáng)的短期金融資產(chǎn)來平滑現(xiàn)金流波動(dòng)（戴靜等，2022）。因此， 為了規(guī)避大數(shù)據(jù)稅收征管實(shí)施引發(fā)的現(xiàn)金流波動(dòng)而帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)， 企業(yè)出于預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)選擇持有流動(dòng)性較強(qiáng)的短期金融資產(chǎn)從而增加其流動(dòng)性儲(chǔ)備?；诖耍?本文提出如下假設(shè)：

H1： 大數(shù)據(jù)稅收征管會(huì)增強(qiáng)企業(yè)持有金融資產(chǎn)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)， 企業(yè)短期金融資產(chǎn)持有份額增加。

（二）大數(shù)據(jù)稅收征管的“治理效應(yīng)”

根據(jù)代理理論， 企業(yè)管理層具有“自然人”屬性， 普遍存在追求高額收益的自利傾向。由于其對(duì)企業(yè)金融資產(chǎn)配置決策有較大的自由裁量權(quán)， 傾向于通過配置金融資產(chǎn)進(jìn)行投機(jī)套利， 誘發(fā)了實(shí)體企業(yè)投機(jī)套利偏好（杜勇等，2017）。上市公司高管薪酬的激勵(lì)約束機(jī)制對(duì)公允價(jià)值收益存在非理性激勵(lì)， 但對(duì)公允價(jià)值損失卻懲罰不足， 即存在“重獎(jiǎng)輕罰”的不對(duì)稱性。管理層投資于金融資產(chǎn)， 若獲得公允價(jià)值變動(dòng)收益， 其薪酬總額會(huì)隨之增加， 而公允價(jià)值損失對(duì)高管薪酬不會(huì)產(chǎn)生顯著影響， 這將進(jìn)一步導(dǎo)致管理層出于更大的利己動(dòng)機(jī)而配置金融資產(chǎn)， 使企業(yè)投資結(jié)構(gòu)“脫實(shí)向虛”。已有研究表明， 稅收征管能夠發(fā)揮“公司治理效應(yīng)”， 能夠緩解信息不對(duì)稱， 提高企業(yè)信息透明度， 進(jìn)而約束企業(yè)和管理層的投機(jī)逐利性行為。長期金融資產(chǎn)收益率相對(duì)較高， 變現(xiàn)能力較弱， 缺乏足夠的流動(dòng)性， 非金融企業(yè)往往出于利潤最大化或者投機(jī)套利的動(dòng)機(jī)而配置更多的長期金融資產(chǎn)（李博陽等，2019）。大數(shù)據(jù)稅收征管通過大數(shù)據(jù)應(yīng)用平臺(tái)， 對(duì)企業(yè)收入、 成本、 利潤以及應(yīng)納稅所得額等進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控， 還可以將企業(yè)的各項(xiàng)收入、 費(fèi)用以及利潤率等與供應(yīng)鏈上下游、 同行業(yè)或者同地區(qū)的均值和區(qū)間波動(dòng)進(jìn)行比對(duì)分析， 實(shí)現(xiàn)企業(yè)涉稅信息自動(dòng)檢測預(yù)警的效果（張克中等，2020）。由此， 企業(yè)的各項(xiàng)交易信息在稅務(wù)機(jī)關(guān)面前變得更加透明， 促使企業(yè)披露更為可靠、 及時(shí)與謹(jǐn)慎的會(huì)計(jì)信息， 提高企業(yè)信息透明度。當(dāng)非金融企業(yè)金融渠道獲利高于同行業(yè)及同區(qū)域其他企業(yè)時(shí)， 其收入類指標(biāo)、 資產(chǎn)類指標(biāo)等將會(huì)觸發(fā)異常預(yù)警， 意味著其具有較高的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)， 將會(huì)受到稅務(wù)部門進(jìn)一步的審查， 同時(shí)引起股東和利益相關(guān)者的關(guān)注。那么管理層操縱金融資產(chǎn)而謀取私利的投機(jī)逐利行為將會(huì)受到制約。因此， 大數(shù)據(jù)稅收征管通過提高企業(yè)信息透明度抑制企業(yè)金融資產(chǎn)配置的投機(jī)逐利性動(dòng)機(jī)， 從而使得企業(yè)長期金融資產(chǎn)配置減少?；诖?， 本文提出如下假設(shè)：

H2： 大數(shù)據(jù)稅收征管會(huì)抑制企業(yè)持有金融資產(chǎn)的投機(jī)逐利性動(dòng)機(jī)， 企業(yè)長期金融資產(chǎn)持有份額減少。

三、 研究設(shè)計(jì)

（一）計(jì)量模型設(shè)定

將“金稅三期”工程分批試點(diǎn)實(shí)施視為一項(xiàng)準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)， 本文采用多時(shí)點(diǎn)雙重差分法，構(gòu)建模型（1）：

S_finai，t/L_finai，t=α0+α1GTPc，t+?jControlsj，i，t+GDPc，t+Firc，t+yeart+firmi+εi，t ? （1）

其中， 下標(biāo)i代表企業(yè)， t代表年份， c表示地區(qū)。S_fina和L_fina是本文的被解釋變量， 分別為短期金融資產(chǎn)配置和長期金融資產(chǎn)配置。解釋變量GTP表示樣本企業(yè)所在省份當(dāng)年實(shí)施了“金稅三期”試點(diǎn)。Controls代表企業(yè)微觀層面控制變量， GDP和Fir為宏觀層面控制變量。在模型中， 本文控制了個(gè)體固定效應(yīng)firmi和時(shí)間固定效應(yīng)yeart， 以降低個(gè)體層面不隨時(shí)間變化以及隨時(shí)間變化的宏觀環(huán)境因素對(duì)本文結(jié)果的干擾。

（二）變量說明

1. 被解釋變量： 短期金融資產(chǎn)配置（S_fina）和長期金融資產(chǎn)配置（L_fina）。根據(jù)Demir（2009）、 劉貫春等（2019）的研究及中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)金融資產(chǎn)的定義， 本文將流動(dòng)性相對(duì)較強(qiáng)的貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)視為短期金融資產(chǎn)， 將持有至到期投資、 可供出售金融資產(chǎn)、 長期股權(quán)投資、 衍生性金融資產(chǎn)、 應(yīng)收股利、 應(yīng)收利息作為長期金融資產(chǎn)， 并采用企業(yè)資產(chǎn)總額對(duì)二者進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化。

2. 解釋變量： 大數(shù)據(jù)稅收征管（GTP）。得益于“金稅三期”工程在各省市分批試點(diǎn)， 本文構(gòu)建多時(shí)點(diǎn)雙重差分政策變量GTP， 如果企業(yè)注冊(cè)地在當(dāng)年及以后實(shí)施了“金稅三期”工程， 則GTP賦值為1， 否則賦值為0。特別地， 參考張克中等（2022）的相關(guān)做法， 如果企業(yè)注冊(cè)地是在當(dāng)年下半年上線“金稅三期”， 則將其實(shí)施時(shí)間視為下一年度。

3. 控制變量。借鑒現(xiàn)有研究， 本文選取微觀企業(yè)特征變量和宏觀經(jīng)濟(jì)變量兩個(gè)方面的控制變量。變量定義詳見表1。

（三）樣本與數(shù)據(jù)

本文采用2010 ～ 2017年滬深A(yù)股上市企業(yè)數(shù)據(jù)。之所以選擇2010 ～ 2017年作為雙重差分的樣本期， 一是因?yàn)橐ＷC“金稅三期”實(shí)施前后保有一定的數(shù)據(jù)， 二是2018年1月1日開始執(zhí)行的新金融工具準(zhǔn)則對(duì)金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)科目進(jìn)行了刪減和新增， 故樣本期截止到2017年。本文依次剔除了金融保險(xiǎn)行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)， ST、 ?ST和 PT 等狀態(tài)異常的企業(yè)， 核心變量取值嚴(yán)重缺失的樣本。另外， 為了消除極端值的影響， 對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的縮尾處理。最終得到15942個(gè)觀測值。數(shù)據(jù)來源于國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫及《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》。

表2匯報(bào)了本文主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。短期金融資產(chǎn)配置S_fina的均值為0.2149， 約占企業(yè)總資產(chǎn)的1/5， 長期金融資產(chǎn)配置L_fina的均值為0.0570。這與李博陽等（2019）的研究結(jié)果相近， 說明本文的數(shù)據(jù)穩(wěn)健。且從均值大小來看， 企業(yè)短期金融資產(chǎn)份額約是長期金融資產(chǎn)份額的4倍， 表明非金融企業(yè)配置金融資產(chǎn)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)要高于投機(jī)逐利性動(dòng)機(jī)。GTP的均值為0.2697， 表明樣本中有26.97%的企業(yè)受到了大數(shù)據(jù)稅收征管的影響。

四、 實(shí)證分析

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表3報(bào)告了大數(shù)據(jù)稅收征管對(duì)企業(yè)金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)影響的基準(zhǔn)回歸結(jié)果。表3列（1）和列（3）僅控制了微觀企業(yè)特征變量， 結(jié)果顯示， 短期金融資產(chǎn)配置S_fina對(duì)大數(shù)據(jù)稅收征管GTP的回歸系數(shù)在5%的水平上顯著為正， 長期金融資產(chǎn)配置L_fina對(duì)GTP的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)， 初步驗(yàn)證了H1和H2。表3列（2）和列（4）進(jìn)一步控制宏觀經(jīng)濟(jì)變量， 回歸結(jié)果依然與預(yù)期一致?？傮w來看， 大數(shù)據(jù)稅收征管顯著提高了企業(yè)短期金融資產(chǎn)配置， 降低了企業(yè)長期金融資產(chǎn)配置。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1. 平行趨勢檢驗(yàn)。多時(shí)點(diǎn)雙重差分法應(yīng)用的潛在假設(shè)是處理組和對(duì)照組在政策實(shí)施之前不存在系統(tǒng)學(xué)差異， 即處理組和對(duì)照組樣本企業(yè)的短期金融資產(chǎn)配置和長期金融資產(chǎn)配置在大數(shù)據(jù)稅收征管實(shí)施之前應(yīng)具有共同趨勢。借鑒已有研究， 設(shè)置如下動(dòng)態(tài)方程檢驗(yàn)平行趨勢：

S_finai，t/L_finai，t= ? ? ? ? ? ? ? βk ? ? ? ? ? ? +?Controlsi，t+

yeart+firmi+εi，t， ?k≠-1 ? ?（2）

其中， ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?表示i企業(yè)t時(shí)刻大數(shù)據(jù)稅收征管實(shí)施前（后）的第k年的虛擬變量， 其余設(shè)定均與模型（1）一致。本文選取政策實(shí)施前一期作為基準(zhǔn)期， 即 k取值不等于-1。另外， 為了充分利用樣本的變異度， 本文將大數(shù)據(jù)稅收征管實(shí)施后4年以上的樣本歸并到大數(shù)據(jù)稅收征管實(shí)施后4年?；貧w結(jié)果表明， 在大數(shù)據(jù)稅收征管實(shí)施前， ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?的回歸系數(shù)不顯著， 即處理組和對(duì)照組企業(yè)的短期金融資產(chǎn)和長期金融資產(chǎn)沒有顯著差異， 滿足處理組和對(duì)照組的平行趨勢假設(shè)（限于篇幅，未報(bào)告穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果，留存?zhèn)渌?。下同）?/p>

2. 傾向得分匹配。“金稅三期”工程試點(diǎn)地區(qū)及試點(diǎn)順序可能不是完全隨機(jī)的， 這不可避免地會(huì)對(duì)本文的政策評(píng)估造成干擾。同時(shí)， 企業(yè)自身的特征異質(zhì)性以及地區(qū)差異使得實(shí)驗(yàn)組和對(duì)照組企業(yè)之間存在系統(tǒng)性差異， 也可能導(dǎo)致估計(jì)結(jié)果的偏差。本文進(jìn)一步采用模型（1）中的控制變量作為匹配變量， 采用Logit模型進(jìn)行一對(duì)一最近鄰匹配， 再利用匹配后的樣本進(jìn)行模型估計(jì)。回歸結(jié)果與基準(zhǔn)回歸一致， 說明在控制樣本自選擇問題后結(jié)論仍然穩(wěn)健。

3. 排除同期政策疊加效應(yīng)。在“金稅三期”工程逐漸試點(diǎn)的過程中， 我國也相繼推出了一系列減稅降費(fèi)措施。其中影響較大的是固定資產(chǎn)加速折舊政策和“營改增”政策。加速折舊政策允許制造業(yè)企業(yè)在固定資產(chǎn)投入使用初期提取較多的折舊， 產(chǎn)生所得稅抵稅收益， 由此優(yōu)化企業(yè)現(xiàn)金流， 影響企業(yè)配置金融資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)?！盃I改增”政策的實(shí)施則打通了抵扣鏈條， 減少了重復(fù)征稅， 降低了企業(yè)實(shí)際稅負(fù)， 進(jìn)而影響企業(yè)實(shí)體經(jīng)營收益率與金融投資收益率的差距， 影響企業(yè)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。為了減少上述兩種政策實(shí)施對(duì)本文回歸結(jié)果的干擾， 借鑒魏志華等（2022）、 張克中等（2020）的相關(guān)研究， 本文首先構(gòu)建虛擬變量JSZJ， 將在2014年及以后屬于加速折舊政策試點(diǎn)的“六大行業(yè)”和“四大領(lǐng)域”的企業(yè)JSZJ賦值為1， 否則為0。其次， 構(gòu)造“營改增”代理變量VAT， 即VAT=（增值稅+營業(yè)稅）/營業(yè)收入。然后分別將JSZJ和VAT納入基準(zhǔn)回歸模型（1）中。在排除兩項(xiàng)政策的影響后， 回歸結(jié)果依然穩(wěn)健。

4. 安慰劑檢驗(yàn)。如果企業(yè)短期金融資產(chǎn)配置和長期金融資產(chǎn)配置變化確實(shí)是由“金稅三期”工程所引起的， 而不是其他偶然因素所致， 那么通過隨機(jī)“金稅三期”試點(diǎn)的省份或者隨機(jī)“金稅三期”試點(diǎn)的時(shí)間而構(gòu)造的“偽”政策變量將不會(huì)對(duì)企業(yè)短期金融資產(chǎn)配置和長期金融資產(chǎn)配置產(chǎn)生顯著影響。借鑒魏志華等（2022）的相關(guān)研究， 本文隨機(jī)分配“金稅三期”的試點(diǎn)省份和隨機(jī)設(shè)置“金稅三期”的試點(diǎn)時(shí)間， 生成兩個(gè)“偽”政策變量并分別代入模型（1）中， 重復(fù)500次上述隨機(jī)過程進(jìn)行模型估計(jì)?？梢园l(fā)現(xiàn)， 兩種隨機(jī)過程中絕大部分“偽”政策變量的估計(jì)系數(shù)都為0， 且 GTP的真實(shí)回歸系數(shù)在安慰劑檢驗(yàn)的核密度圖中均處于小概率范圍內(nèi)。這表明， 其他偶然因素對(duì)大數(shù)據(jù)稅收征管與企業(yè)金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)之間關(guān)系的影響可以忽略， 即回歸結(jié)果較為穩(wěn)健。

5. 其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)。首先， 考慮到樣本的連續(xù)性， 為了保證每個(gè)樣本企業(yè)在大數(shù)據(jù)稅收征管實(shí)施前后每一年內(nèi)都有觀測值， 本文將研究樣本轉(zhuǎn)換為平衡面板。其次， 考慮到我國經(jīng)濟(jì)長期處于轉(zhuǎn)型時(shí)期， 對(duì)實(shí)體企業(yè)實(shí)施的一系列經(jīng)濟(jì)政策可能會(huì)改變實(shí)體收益率和金融收益率之間的差距， 影響企業(yè)金融資產(chǎn)持有份額和金融渠道獲利， 進(jìn)而改變金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)， 本文在回歸方程中控制了實(shí)體收益率和金融收益率之差。再次， 為排除某些宏觀因素對(duì)不同行業(yè)、 省份的時(shí)變性沖擊， 本文進(jìn)一步控制行業(yè)時(shí)間固定效應(yīng)和省份年度固定效應(yīng)。最后， 為了排除被解釋變量不同度量方法對(duì)估計(jì)結(jié)果的干擾， 借鑒已有研究， 本文亦從狹義角度度量短期金融資產(chǎn)配置和長期金融資產(chǎn)配置。其中， 狹義短期金融資產(chǎn)不包含貨幣資金， 狹義長期金融資產(chǎn)不包括長期股權(quán)投資。以上四種方式的檢驗(yàn)結(jié)果均與基準(zhǔn)回歸結(jié)果相似， 說明本文的回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

五、 影響機(jī)制及異質(zhì)性分析

（一）作用機(jī)制分析

如前文所述， 大數(shù)據(jù)稅收征管通過加劇現(xiàn)金流波動(dòng)和提高信息透明度影響企業(yè)短期金融資產(chǎn)和長期金融資產(chǎn)之間的配置結(jié)構(gòu)。為驗(yàn)證上述影響機(jī)制， 本文采用中介效應(yīng)模型進(jìn)行檢驗(yàn)。其中， 中介變量為企業(yè)信息透明度（ABSDA）和現(xiàn)金流波動(dòng)性（CF_VAR）。本文基于修正Jones模型， 利用操縱性應(yīng)計(jì)利潤的絕對(duì)值來衡量企業(yè)信息透明度， 其值越小， 代表信息透明度越高。參考劉貫春等（2020）的研究， 采用企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流三個(gè)年度滾動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差來衡量現(xiàn)金流波動(dòng)。

表4列（1）和列（2）表明： GTP與ABSDA的回歸系數(shù)顯著為負(fù)， 表明大數(shù)據(jù)稅收征管顯著提高了企業(yè)信息透明度； 在控制了GTP以后， ABSDA與L_fina在1%的水平上顯著正相關(guān)； GTP的回歸系數(shù)絕對(duì)值小于基準(zhǔn)回歸結(jié)果， 且Sobel Z的值在10%的水平上顯著， 表明信息透明度起到部分中介作用， 即大數(shù)據(jù)稅收征管通過提高企業(yè)信息透明度抑制企業(yè)投機(jī)逐利性動(dòng)機(jī)， 降低企業(yè)長期金融資產(chǎn)配置。同樣， 由表4列（3）可知： GTP的回歸系數(shù)顯著為正， 表明大數(shù)據(jù)稅收征管加劇了企業(yè)現(xiàn)金流波動(dòng)； 在列（4）中， 現(xiàn)金流波動(dòng)CF_VAR的回歸系數(shù)顯著為正， 說明現(xiàn)金流波動(dòng)與企業(yè)短期金融資產(chǎn)配置正相關(guān)， 強(qiáng)化企業(yè)持有金融資產(chǎn)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)， 且GTP的回歸系數(shù)小于基準(zhǔn)回歸結(jié)果， 說明現(xiàn)金流波動(dòng)存在部分中介效應(yīng)。即“金稅三期”工程的實(shí)施加劇了現(xiàn)金流波動(dòng)， 從而引發(fā)企業(yè)增加短期金融資產(chǎn)的持有。

（二）異質(zhì)性分析

1. 產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性。所有制屬性是導(dǎo)致企業(yè)異質(zhì)性的重要原因之一， 大數(shù)據(jù)稅收征管對(duì)企業(yè)金融資產(chǎn)配置的影響在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)中可能存在差異。本文通過分組檢驗(yàn)大數(shù)據(jù)稅收征管對(duì)國有企業(yè)與非國有企業(yè)金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的影響， 回歸結(jié)果如表5所示。結(jié)果顯示， 大數(shù)據(jù)稅收征管對(duì)國有企業(yè)短期金融資產(chǎn)配置和長期金融資產(chǎn)配置沒有產(chǎn)生顯著的影響， 表現(xiàn)為當(dāng)回歸樣本為國有企業(yè)時(shí)， S_fina和L_fina對(duì)GTP的回歸系數(shù)均不顯著。而對(duì)于非國有企業(yè)， 回歸結(jié)果與基準(zhǔn)回歸結(jié)果相一致， S_fina和L_fina對(duì)GTP的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著， 說明大數(shù)據(jù)稅收征管對(duì)企業(yè)短期金融資產(chǎn)配置的提升作用和對(duì)長期金融資產(chǎn)配置的降低作用在非國有企業(yè)中更為凸顯。究其原因可能在于， 一方面， 國有企業(yè)肩負(fù)一定的社會(huì)性職能， 需要達(dá)成提供社會(huì)就業(yè)崗位、 維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定以及優(yōu)化經(jīng)濟(jì)布局等社會(huì)性政策目標(biāo)。如2017年12月15日， 國務(wù)院國資委副秘書長、 新聞發(fā)言人彭華崗就表示國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)， 把實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為國有經(jīng)濟(jì)的主攻方向、 發(fā)展重點(diǎn)， 形成良好的導(dǎo)向作用和引領(lǐng)作用?？梢?， 國有企業(yè)的投資具有計(jì)劃性和戰(zhàn)略性， 其利用金融資產(chǎn)進(jìn)行投機(jī)逐利的動(dòng)機(jī)較弱， 由此， 大數(shù)據(jù)稅收征管對(duì)長期金融資產(chǎn)配置的抑制作用在國有企業(yè)中并不顯著。而非國有企業(yè)具有較強(qiáng)的投機(jī)逐利性動(dòng)機(jī)， 其傾向于配置長期金融資產(chǎn)從而取得更多利潤。另一方面， 國有企業(yè)能夠享受政府的隱性擔(dān)保， 在經(jīng)營過程中往往具有資源優(yōu)勢， 尤其在融資方面， 更易獲得更多的信用貸款， 因此大數(shù)據(jù)稅收征管并不會(huì)對(duì)其現(xiàn)金流波動(dòng)產(chǎn)生較大的沖擊， 因而對(duì)國有企業(yè)預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的影響也相對(duì)較小， 進(jìn)而也不會(huì)改變國有企業(yè)原有的短期金融資產(chǎn)配置。

2. 企業(yè)規(guī)模異質(zhì)性。對(duì)不同規(guī)模的企業(yè)， 其現(xiàn)金流的敏感性以及會(huì)計(jì)信息質(zhì)量可能會(huì)有所不同， 因而大數(shù)據(jù)稅收征管引致金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)變動(dòng)可能會(huì)受到企業(yè)規(guī)模異質(zhì)性的制約， 因此有必要基于企業(yè)規(guī)模異質(zhì)性進(jìn)行進(jìn)一步分析。本文根據(jù)企業(yè)規(guī)模中位數(shù)將樣本分為大規(guī)模企業(yè)和中小規(guī)模企業(yè)兩組， 分別檢驗(yàn)大數(shù)據(jù)稅收征管對(duì)其金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的可能影響， 回歸結(jié)果如表6所示。

由表6中列（1）和列（3）可知， S_fina對(duì)GTP的回歸系數(shù)僅在中小規(guī)模企業(yè)樣本中顯著為正， 在大規(guī)模企業(yè)中并不顯著， 這說明大數(shù)據(jù)稅收征管對(duì)中小企業(yè)預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的影響更為凸顯， 相對(duì)于大規(guī)模企業(yè)， 中小規(guī)模企業(yè)配置了更多的短期金融資產(chǎn)。這可能是因?yàn)椋?企業(yè)規(guī)模在一定程度上決定了其在金融市場中的融資和議價(jià)能力， 相比于大規(guī)模企業(yè)， 中小規(guī)模企業(yè)往往由于會(huì)計(jì)信息質(zhì)量低、 抵押資產(chǎn)少以及融資渠道窄等原因， 普遍存在融資難、 融資貴等問題， 因而中小規(guī)模企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流波動(dòng)更加敏感， 其金融資產(chǎn)配置的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)可能更強(qiáng)， 因此大數(shù)據(jù)稅收征管對(duì)中小規(guī)模企業(yè)短期金融資產(chǎn)配置的影響更為顯著。對(duì)于長期金融資產(chǎn)配置， 從表6列（2）和列（4）可以看出， L_fina對(duì)GTP的回歸系數(shù)均在5%的水平上顯著為負(fù)， 這說明無論是大規(guī)模企業(yè)還是中小規(guī)模企業(yè)， 大數(shù)據(jù)稅收征管均能對(duì)其投機(jī)逐利性動(dòng)機(jī)產(chǎn)生抑制作用， 降低企業(yè)長期金融資產(chǎn)配置水平。從回歸系數(shù)絕對(duì)值來看， 大數(shù)據(jù)稅收征管對(duì)中小規(guī)模企業(yè)預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)的抑制作用更強(qiáng)。以上結(jié)果說明， 大數(shù)據(jù)稅收征管依托大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等新興信息技術(shù)， 對(duì)涉稅信息的監(jiān)管能力顯著提升， 有效緩解征納雙方之間的信息不對(duì)稱， 對(duì)企業(yè)經(jīng)營交易行為起到了有效的監(jiān)督和約束作用， 即“治理效應(yīng)”具有普遍性。但由于小規(guī)模企業(yè)受自身資金流以及外部融資約束的限制， 加之缺乏專業(yè)的財(cái)稅人員， 大數(shù)據(jù)稅收征管的“征稅效應(yīng)”對(duì)小規(guī)模企業(yè)的影響凸顯。

（三）進(jìn)一步分析

為了從整體層面明確企業(yè)金融資產(chǎn)配置的影響， 本文進(jìn)一步檢驗(yàn)了大數(shù)據(jù)稅收征管對(duì)企業(yè)持有金融資產(chǎn)總額（Fina）的影響。從表7列（1）可以看出， Fina對(duì)GTP的回歸系數(shù)在5%的水平上顯著為正， 表明大數(shù)據(jù)稅收征管顯著增加了企業(yè)金融資產(chǎn)配置總額。這也意味著大數(shù)據(jù)稅收征管對(duì)企業(yè)短期金融資產(chǎn)的促進(jìn)作用大于對(duì)長期金融資產(chǎn)的抑制作用。

根據(jù)前文的分析可知， 企業(yè)出于預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)而持有短期金融資產(chǎn)， 基于投機(jī)逐利性動(dòng)機(jī)而持有長期金融資產(chǎn)， 因此本文推測這兩種不同類型的金融資產(chǎn)配置可能會(huì)對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生差異化影響。為了驗(yàn)證這一猜測， 借鑒已有研究， 本文采用企業(yè)未來資產(chǎn)收益率（perfm）作為企業(yè)績效的衡量指標(biāo)， 結(jié)果如表7第（2） ～ （4）列所示?？梢钥闯觯?S_fina的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正， L_fina的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)， 說明短期金融資產(chǎn)配置的增加有利于提升企業(yè)績效水平， 而長期金融資產(chǎn)配置的增加則降低了企業(yè)績效。另外， 金融資產(chǎn)配置總額Fina的回歸系數(shù)也在1%的水平上顯著為正， 說明以預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)為主的金融資產(chǎn)配置有利于提高企業(yè)績效， 該結(jié)果與前文的推測一致。

六、 研究結(jié)論和政策啟示

在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和深化稅收征管改革的背景下， 本文采用2010 ～ 2017年滬深A(yù)股上市企業(yè)數(shù)據(jù)， 利用“金稅三期”工程實(shí)施這一準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)， 實(shí)證分析了大數(shù)據(jù)稅收征管對(duì)企業(yè)短期金融資產(chǎn)和長期金融資產(chǎn)二者配置結(jié)構(gòu)的影響及作用路徑。結(jié)果表明： 大數(shù)據(jù)稅收征管使企業(yè)預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)增強(qiáng)， 企業(yè)短期金融資產(chǎn)配置增加； 同時(shí)， 大數(shù)據(jù)稅收征管弱化了企業(yè)持有金融資產(chǎn)的投機(jī)逐利性動(dòng)機(jī)， 企業(yè)長期金融資產(chǎn)配置減少。這一影響在非國有企業(yè)和中小規(guī)模企業(yè)中更為凸顯。作用路徑分析表明： 大數(shù)據(jù)稅收征管加劇了企業(yè)現(xiàn)金流的波動(dòng)性， 企業(yè)出于預(yù)防儲(chǔ)蓄性動(dòng)機(jī)而增持流動(dòng)性較強(qiáng)的短期金融資產(chǎn)； 而大數(shù)據(jù)稅收征管通過提高企業(yè)信息透明度進(jìn)而抑制企業(yè)利用金融資產(chǎn)進(jìn)行投機(jī)逐利的動(dòng)機(jī)， 企業(yè)長期金融資產(chǎn)配置減少。進(jìn)一步分析表明， 企業(yè)短期金融資產(chǎn)配置以及金融資產(chǎn)總額增加有助于提升企業(yè)績效， 而長期金融資產(chǎn)配置的增加會(huì)降低企業(yè)績效。

結(jié)合研究結(jié)論， 本文得出以下啟示： 首先， 稅收征管部門要著重加強(qiáng)對(duì)非國有企業(yè)和中小規(guī)模企業(yè)的政策支持和征管培訓(xùn)， 著重引導(dǎo)非國有企業(yè)和中小規(guī)模企業(yè)調(diào)整金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)和份額， 優(yōu)化實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)， 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。其次， 本文理論機(jī)制分析指出， 大數(shù)據(jù)稅收征管加劇了企業(yè)現(xiàn)金流波動(dòng)使企業(yè)預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)增強(qiáng)， 因此在提高稅收征管能力的同時(shí)， 也要持續(xù)深化減稅政策， 通過稅收征管與減稅政策組合來緩解大數(shù)據(jù)稅收征管的“征稅效應(yīng)”對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流波動(dòng)的影響， 從而平滑企業(yè)實(shí)體投資， 為經(jīng)濟(jì)增長提供長期增長動(dòng)力。同時(shí)， 發(fā)揮大數(shù)據(jù)稅收征管的“治理效應(yīng)”， 運(yùn)用稅收大數(shù)據(jù)助力企業(yè)提高稅收遵從度， 優(yōu)化內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。最后， 稅務(wù)機(jī)關(guān)等政府部門可以利用大數(shù)據(jù)征管平臺(tái)和預(yù)警系統(tǒng)， 引導(dǎo)企業(yè)將自身關(guān)注點(diǎn)由短期金融資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向長期金融資產(chǎn)配置， 幫助企業(yè)逐漸形成符合可持續(xù)發(fā)展的金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。

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