監(jiān)管喊?！?.5%”保險(xiǎn)產(chǎn)品迎新一輪調(diào)整

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 謝瑋 | 北京報(bào)道

“狼”真來(lái)了。

近日，業(yè)內(nèi)消息顯示，預(yù)定利率為3.5%的保險(xiǎn)產(chǎn)品（下稱(chēng)“3.5%類(lèi)產(chǎn)品”）將在7月底“下架”。不少險(xiǎn)企接到了監(jiān)管部門(mén)的“窗口指導(dǎo)”，要求在7月31日24時(shí)前停售定價(jià)利率大于3%的保險(xiǎn)產(chǎn)品，如普通型終身壽險(xiǎn)、重疾險(xiǎn)等產(chǎn)品，以及預(yù)定利率超過(guò)2.5%的分紅險(xiǎn)，和最低保證利率超過(guò)2%的萬(wàn)能險(xiǎn)等。

這意味著，3.5%類(lèi)產(chǎn)品終于迎來(lái)了“換擋”的歷史節(jié)點(diǎn)。

“換擋期”也讓還在架上的保險(xiǎn)產(chǎn)品迎來(lái)了一波銷(xiāo)售熱潮。最近“簽單簽到手軟”的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人王媛（化名）向記者展示了手機(jī)收到的滿屏“停售通知”，并直言“最近全天都是這個(gè)節(jié)奏”。

保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率“換擋”會(huì)帶來(lái)哪些影響？要不要抓緊趕上“末班車(chē)”？在接受 《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 記者采訪的業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，消費(fèi)者應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身需求合理配置、理性購(gòu)買(mǎi)，切勿盲目跟風(fēng)購(gòu)買(mǎi)不符合自身需求的產(chǎn)品。

下調(diào)已成定局

最近，不少人的朋友圈被保險(xiǎn)代理人的銷(xiāo)售文案刷屏，“所有3.5%預(yù)定利率壽險(xiǎn)產(chǎn)品即將下架，下月全線漲價(jià)，抓緊最后投保機(jī)會(huì)！”“一個(gè)時(shí)代的結(jié)束 ”“鎖定利率、鎖定財(cái)富”。

“確實(shí)3.5%定價(jià)的產(chǎn)品都陸續(xù)停售了，以后都是3.0%定價(jià)的。最近我們就一直在備戰(zhàn)新產(chǎn)品?！币晃浑U(xiǎn)企精算師告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者。

正在考慮給自己配置一款年金險(xiǎn)的張女士陷入了糾結(jié)。目前她已經(jīng)為家里人配置了重疾險(xiǎn)、醫(yī)療險(xiǎn)、儲(chǔ)蓄險(xiǎn)等共5份保險(xiǎn)，但是要不要“趕末班車(chē)再買(mǎi)上一份”讓她陷入了猶豫。

“我的原則是，配置保險(xiǎn)占家庭收入的比例不超過(guò)20%。目前算上固定的保險(xiǎn)支出，每年還有3萬(wàn)的余錢(qián)可以買(mǎi)年金險(xiǎn)，但這點(diǎn)錢(qián)趕末班車(chē)其實(shí)意義不大，還會(huì)把資金鎖死。”張女士向記者分析稱(chēng)，如果買(mǎi)票面利率為3.15%的大額存單，收益差距不大，流動(dòng)性還不受影響。

“但是保險(xiǎn)的價(jià)值也是在于長(zhǎng)期穩(wěn)定、提前鎖定收益，這樣還能督促我存點(diǎn)錢(qián)?！睆埮刻寡?，2017年，自己趕著熱潮去香港買(mǎi)了一份預(yù)定利率超過(guò)6%儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，每年的“剛性”支出也迫使一貫“大手大腳”的她存下了25萬(wàn)元。不過(guò)，要想拿回全部的本金需要10年。

“當(dāng)時(shí)P2P還熱，大家都還看不上這6%的收益，但現(xiàn)在一看是不是很香！”張女士說(shuō)，“所以我擔(dān)心現(xiàn)在看不上這點(diǎn)3.5%的收益，回頭又會(huì)后悔。”

今年35歲的周先生則表示：“自己和孩子的重疾險(xiǎn)一直拖著沒(méi)買(mǎi)，這馬上要漲價(jià)，只能趕緊的了?！?/p>

事實(shí)上，從今年年初以來(lái)，3.5%類(lèi)產(chǎn)品即將停售的消息就在市場(chǎng)上蔓延?！跋录茴A(yù)期”使得高預(yù)定利率老產(chǎn)品迎來(lái)了一波銷(xiāo)售盛宴。

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1—5月，人身險(xiǎn)原保費(fèi)收入2.10萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.33%，其中5月單月的保費(fèi)收入更是同比增長(zhǎng)20.16%，增速創(chuàng)近兩年新高。

視覺(jué)中國(guó)

各大險(xiǎn)企也賺了個(gè)“盆滿缽滿”。五大上市險(xiǎn)企公告顯示，6月份人身險(xiǎn)板塊同比增長(zhǎng)均超兩位數(shù)，中國(guó)人壽單月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入716億元,同比增長(zhǎng)18.35%；平安人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入409.86億元，同比增長(zhǎng)22.85%；太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入301.78億元，同比增長(zhǎng)39.02%；新華人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入196.34億元，同比增長(zhǎng)24.21%；人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入91.79億元，同比增長(zhǎng)84.02%。

防范利差損風(fēng)險(xiǎn)

為啥要下調(diào)預(yù)定利率？直接的原因是監(jiān)管要求。

公開(kāi)消息顯示，今年以來(lái)監(jiān)管部門(mén)已多次召集保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)座談，提出降低負(fù)債成本、主動(dòng)調(diào)整新開(kāi)發(fā)產(chǎn)品利率定價(jià)的要求，并明確普通產(chǎn)品預(yù)定利率上限為3%，對(duì)超過(guò)上限的新產(chǎn)品將不予備案。

監(jiān)管為何作此要求？

“主要是為了防止利差損?！睂?duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院院長(zhǎng)助理王國(guó)軍向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 記者坦言，低利率時(shí)代，保險(xiǎn)公司的投資運(yùn)用收益率沒(méi)有以前那么高了。如果預(yù)定利率維持在3.5%的水平，保險(xiǎn)公司的負(fù)債剛性成本太高，就超出了一般保險(xiǎn)公司的投資盈利能力。部分保險(xiǎn)公司通過(guò)提高預(yù)定利率，降低價(jià)格占領(lǐng)市場(chǎng)，但是最終積累了很多風(fēng)險(xiǎn)。為了防止行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)和行業(yè)利差損等問(wèn)題，所以監(jiān)管提出了相關(guān)要求。

利差損是指保險(xiǎn)資金投資運(yùn)用收益率低于有效保險(xiǎn)合同的平均預(yù)定利率而造成的虧損。在長(zhǎng)期壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，利差損風(fēng)險(xiǎn)是行業(yè)面臨的最不確定、影響最大的風(fēng)險(xiǎn)。由于壽險(xiǎn)產(chǎn)品具備“剛兌”屬性且保障期限較長(zhǎng)，屬于剛性負(fù)債成本，加之當(dāng)前利率下行的市場(chǎng)環(huán)境下，投資端收益不及預(yù)期，會(huì)否造成險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，正是監(jiān)管所擔(dān)心的“利差損”風(fēng)險(xiǎn)。

“其實(shí)還是為了降低保險(xiǎn)行業(yè)的負(fù)債成本。”資深精算師徐昱琛向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者分析指出：“簡(jiǎn)單類(lèi)比，預(yù)定利率就類(lèi)似于險(xiǎn)企的負(fù)債成本。如今，在利率下行的背景下，險(xiǎn)企的投資端壓力不小。如果繼續(xù)按3.5%的預(yù)定利率，險(xiǎn)企面臨的利差損風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)越來(lái)越大。”

今年上半年，銀行業(yè)存款利率經(jīng)歷了一輪調(diào)降，活期存款掛牌利率從此前的0.25%下調(diào)至0.2%，2年期定期存款利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.05%，3年期定存利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至2.45%，5年期定期存款利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至2.5%。

這也是上半年3.5%類(lèi)產(chǎn)品備受投資者青睞的原因之一。國(guó)君非銀劉欣琦團(tuán)隊(duì)一份點(diǎn)評(píng)顯示，在長(zhǎng)端利率下行背景下銀行存款利率不斷下探。競(jìng)品收益率的下調(diào)使得居民對(duì)較高收益率的保本儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的需求持續(xù)旺盛。

不過(guò)，在低利率市場(chǎng)背景下，保險(xiǎn)產(chǎn)品維持“高息”的壓力在增加。如若不能維持較高的投資收益率，險(xiǎn)企也會(huì)面臨巨大的利差損風(fēng)險(xiǎn)。

利差損可謂是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)“難以言說(shuō)的痛”。公開(kāi)資料顯示，上世紀(jì)90年代，銀行一年期的平均利率高達(dá)8%～10%左右，3年期、5年期存單利率還可高達(dá)13%。這一高利率環(huán)境支持大部分保險(xiǎn)公司銷(xiāo)售了許多高預(yù)定利率產(chǎn)品。

然而，從1996年開(kāi)始，央行連續(xù)降低基準(zhǔn)利率，存款利率也開(kāi)始大幅下調(diào)，保險(xiǎn)公司投資收益也隨之下降。存款、銀行理財(cái)?shù)榷唐诋a(chǎn)品尚可及時(shí)調(diào)整以應(yīng)對(duì)大幅度的利率變動(dòng)，但作為長(zhǎng)周期產(chǎn)品，保險(xiǎn)公司的保單都鎖定了長(zhǎng)期高利率。這就產(chǎn)生了利差損問(wèn)題，使得行業(yè)經(jīng)歷了一次利差損危機(jī)。有分析稱(chēng)，在一個(gè)時(shí)期內(nèi)，有些險(xiǎn)企的利潤(rùn)，都在為當(dāng)年的高利率保單償債。

前述險(xiǎn)企精算師亦向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者直言，調(diào)降預(yù)定利率也有產(chǎn)品設(shè)計(jì)的考慮，“由于長(zhǎng)壽時(shí)代的來(lái)臨，產(chǎn)品‘兜不住’這個(gè)利息”。

關(guān)注行業(yè)潛在的利差損風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門(mén)早已采取防范措施。早在2019年，監(jiān)管就調(diào)整了保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率，當(dāng)時(shí)也出現(xiàn)了一波年金險(xiǎn)的銷(xiāo)售熱潮。2019年8月30日，將長(zhǎng)期年金的責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)由“復(fù)利4.025%和預(yù)定利率的小者”調(diào)整為“復(fù)利3.5%和預(yù)定利率的小者”。

今年3月下旬，監(jiān)管部門(mén)召集中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)以及20多家壽險(xiǎn)公司在北京、南京、武漢三地舉行座談會(huì)，以引導(dǎo)行業(yè)降低負(fù)債成本，加強(qiáng)行業(yè)負(fù)債質(zhì)量管理。4月，監(jiān)管部門(mén)再就產(chǎn)品開(kāi)發(fā)約談多家保險(xiǎn)公司總精算師，明確產(chǎn)品開(kāi)發(fā)主體責(zé)任，提出新的產(chǎn)品定價(jià)要求。

切勿盲目跟風(fēng)

預(yù)定利率下調(diào)有什么影響？

對(duì)于消費(fèi)者而言，直接影響是“產(chǎn)品變貴了，收益變少了”。

“一種是重疾險(xiǎn)等保障收益產(chǎn)品的價(jià)格要上漲。另一種是類(lèi)似于終身壽或者年金險(xiǎn)，對(duì)于同樣的投入，到期領(lǐng)取的收益或現(xiàn)金會(huì)減少?？傮w而言就是漲價(jià)、降收益。”徐昱琛告訴記者。

收益能差多少？前述險(xiǎn)企精算師給《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者算了一筆賬。以35歲女性客戶年交10萬(wàn)元、交20年、總保費(fèi)為200萬(wàn)元為例。在3.5%的預(yù)定利率下，客戶可以從55歲開(kāi)始，每年領(lǐng)取18.43萬(wàn)元，保障領(lǐng)取20年（如果期間身故會(huì)給付未領(lǐng)取部分)，75歲后也可以接著領(lǐng)，過(guò)多久領(lǐng)多久。而若調(diào)降為3.0%的預(yù)定利率，此類(lèi)產(chǎn)品會(huì)漲價(jià)20%以上，也就是說(shuō)，在同樣投入的條件下，客戶從55歲開(kāi)始，每年領(lǐng)取的金額會(huì)降至14萬(wàn)元，甚至更少。

“要買(mǎi)就這段時(shí)間買(mǎi)?！彼f(shuō)。

東吳證券胡翔團(tuán)隊(duì)測(cè)算，當(dāng)預(yù)定利率從3.5%下調(diào)到3.0%后，年金險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)、定期壽險(xiǎn)、兩全險(xiǎn)和健康險(xiǎn)對(duì)應(yīng)毛保費(fèi)漲幅分別為18.4%、19.5%、3.5%、7.5%和16.4%。短期險(xiǎn)和保障功能更強(qiáng)的長(zhǎng)期險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)于利率敏感度相對(duì)不高。

不過(guò)，面對(duì)“末班車(chē)誘惑”，也有不少投資者“十動(dòng)然拒”。

“最近銀行理財(cái)經(jīng)理一直跟我推薦這個(gè)產(chǎn)品，但是我對(duì)這種‘不能動(dòng)的錢(qián)’都不太喜歡?！痹趪?guó)企工作的崔女士向 《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 記者直言，“我就是那種特別樸素的想法，現(xiàn)在連沒(méi)有很高傭金的銀行理財(cái)產(chǎn)品都做不到3.5%的回報(bào)率。這里保險(xiǎn)代理人會(huì)拿很高銷(xiāo)售提成，銀行等各個(gè)環(huán)節(jié)再‘扒一層皮’，然后還給我提供一份保險(xiǎn)保障，感覺(jué)就不是很合邏輯?！?/p>

確實(shí)如此，作為一種金融產(chǎn)品，保險(xiǎn)產(chǎn)品不但復(fù)雜程度遠(yuǎn)高于普通商品，與其他金融產(chǎn)品區(qū)別也很大。

視覺(jué)中國(guó)

舉例而言，早在去年，中國(guó)精算師協(xié)會(huì)就曾發(fā)文提示“增額終身壽險(xiǎn)復(fù)利3.5%”是一些銷(xiāo)售宣傳中經(jīng)常出現(xiàn)的話語(yǔ)。但這里的3.5%并不是投資收益率，而是保額增長(zhǎng)率。保額增長(zhǎng)和投資收益概念差別大，請(qǐng)予以警惕。

文章指出，增額終身壽險(xiǎn)并非“穩(wěn)賺不賠”。保險(xiǎn)消費(fèi)者如果中途退保，可以領(lǐng)取保單的現(xiàn)金價(jià)值，增額終身壽險(xiǎn)的現(xiàn)金價(jià)值一般在前5年低于累計(jì)所交保費(fèi)，之后才會(huì)逐漸超過(guò)累計(jì)所交保費(fèi)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，若在投保后第1年退保，將會(huì)損失10%-60%的保費(fèi)；若在第20年退保，收益約在2%～2.5%之間，請(qǐng)保險(xiǎn)消費(fèi)者注意是否與自身預(yù)期相符。

“保險(xiǎn)產(chǎn)品是非常個(gè)性化的，并不是說(shuō)看到利率下調(diào)就要去搶購(gòu)。主要還是看是否與個(gè)人、家庭風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)。如果是有風(fēng)險(xiǎn)，即便是利率再降也要去買(mǎi)。如果沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，那么即便是利率再高也未必去買(mǎi)?！蓖鯂?guó)軍說(shuō)。

徐昱琛亦指出，消費(fèi)者要結(jié)合自身情況考慮，充分了解保險(xiǎn)產(chǎn)品特性后再?zèng)Q策。如果本身就在考慮購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)或者確實(shí)有長(zhǎng)期資金和配置需求，可以考慮抓緊最后的時(shí)間窗口購(gòu)買(mǎi)來(lái)鎖定收益，但不建議盲目跟風(fēng)購(gòu)買(mǎi)不符合自身需求的產(chǎn)品。

對(duì)于險(xiǎn)企而言，產(chǎn)品“換擋”也意味著新的挑戰(zhàn)。老產(chǎn)品下架，新產(chǎn)品會(huì)更有吸引力嗎？

國(guó)君非銀劉欣琦團(tuán)隊(duì)分析，預(yù)計(jì)下半年保險(xiǎn)公司新產(chǎn)品將主要集中在三大方向，一是3.0%定價(jià)利率的增額終身壽險(xiǎn)/年金險(xiǎn)，二是利率敏感性更高的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，三是新型重疾險(xiǎn)、醫(yī)療險(xiǎn)等保障型險(xiǎn)種。

在徐昱琛看來(lái)，對(duì)于險(xiǎn)企而言，短期內(nèi)銷(xiāo)售壓力或許會(huì)增加，但是長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)于其健康發(fā)展是積極的。

“監(jiān)管部門(mén)窗口指導(dǎo)大家統(tǒng)一調(diào)降，這樣一來(lái)各家險(xiǎn)企就沒(méi)有‘我降了別的公司沒(méi)降，這樣我連市場(chǎng)份額都保不住’的擔(dān)憂。大家就不至于在博弈中陷入囚徒困境?！蓖鯂?guó)軍說(shuō)。