藝術(shù)品投資的特征表現(xiàn)

摘要：藝術(shù)市場(chǎng)形成于藝術(shù)品以商品形式進(jìn)行交易的前提下，并逐漸形成了較為穩(wěn)定的運(yùn)行機(jī)制，藝術(shù)品投資逐漸成為藝術(shù)市場(chǎng)的重要組成部分。藝術(shù)品投資作為一種投資方式亦逐漸普遍，其既符合市場(chǎng)交易的一般機(jī)制，同時(shí)又表現(xiàn)出不同于一般市場(chǎng)的運(yùn)行特征。藝術(shù)品投資中的不確定性特點(diǎn)既來(lái)源于藝術(shù)市場(chǎng)，又受投資過(guò)程中不確定性因素的影響，藝術(shù)品的藝術(shù)價(jià)值與經(jīng)濟(jì)價(jià)值在投資過(guò)程中同時(shí)得到充分的體現(xiàn)。因此，分析藝術(shù)品投資的特征表現(xiàn)是很有意義的。

關(guān)鍵詞：藝術(shù)品投資；特征；決策

藝術(shù)市場(chǎng)中的消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)藝術(shù)品，一方面是出于個(gè)人審美鑒賞的需要，關(guān)注藝術(shù)品的文化價(jià)值與藝術(shù)價(jià)值，另一方面則是將其作為投資對(duì)象與收藏對(duì)象，以期在一定階段內(nèi)獲得回報(bào)，在這個(gè)過(guò)程中，藝術(shù)品便表現(xiàn)出了投資屬性。藝術(shù)品投資是將藝術(shù)品作為投資對(duì)象，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)、出售等交易環(huán)節(jié)，投資者期待在一定時(shí)期內(nèi)獲得回報(bào)的一種投資方式。與其他投資方式的不同之處在于，投資者在藝術(shù)品投資中所期望獲得的回報(bào)，一方面包括經(jīng)濟(jì)回報(bào)，即在藝術(shù)品增值過(guò)程中所獲得的經(jīng)濟(jì)收益，另一方面又包括精神回報(bào)，投資者作為藝術(shù)愛(ài)好者，在投資藝術(shù)品的同時(shí)，會(huì)在藝術(shù)品鑒賞的過(guò)程中收獲審美愉悅等精神層面的回饋。

藝術(shù)品投資與其他投資最主要的區(qū)別表現(xiàn)為藝術(shù)品的供給幾乎不受經(jīng)濟(jì)周期的影響，藝術(shù)家作為藝術(shù)市場(chǎng)中的生產(chǎn)者，其創(chuàng)作過(guò)程便是藝術(shù)品的生產(chǎn)過(guò)程，因此藝術(shù)品的供給由藝術(shù)家的創(chuàng)作精力與創(chuàng)作效率所決定。藝術(shù)品投資中的不確定性既來(lái)源于藝術(shù)市場(chǎng)的特殊表現(xiàn)，又受到投資行為本身的影響，便表現(xiàn)出了更加典型的運(yùn)行特征，風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比的投資規(guī)律依然存在，但是不同種類的藝術(shù)品表現(xiàn)出了不同的特點(diǎn)；“風(fēng)尚引領(lǐng)者”在藝術(shù)品投資過(guò)程中的作用是不可忽略的，其往往引導(dǎo)著公眾消費(fèi)觀念與投資意向的形成；另外由于藝術(shù)品市場(chǎng)中產(chǎn)品供需的特殊性與產(chǎn)品儲(chǔ)存的專業(yè)性，藝術(shù)品投資過(guò)程也表現(xiàn)出更加典型的特征。

一、風(fēng)險(xiǎn)與收益的比例關(guān)系

投資中的風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法完全回避的，無(wú)論是基于已有投資經(jīng)驗(yàn)還是對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)情況的分析，投資者都只能對(duì)未來(lái)的收益作出預(yù)期的判斷，但總的來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)與收益始終存在正比例關(guān)系，即風(fēng)險(xiǎn)越高，收益也就越高。藝術(shù)品投資中的風(fēng)險(xiǎn)包括價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、真?zhèn)舞b定風(fēng)險(xiǎn)、儲(chǔ)存風(fēng)險(xiǎn)等情況，這些因素導(dǎo)致了藝術(shù)品的投資過(guò)程具有更多的不確定性，但是這些風(fēng)險(xiǎn)并未能影響藝術(shù)品投資者的熱情。投資者選擇藝術(shù)品作為投資對(duì)象，一方面可以滿足藝術(shù)消費(fèi)中的精神性回報(bào)，獲得審美愉悅，另一方面則期待在一定時(shí)期內(nèi)獲得經(jīng)濟(jì)收益。盡管藝術(shù)品投資受藝術(shù)市場(chǎng)特殊性的影響，但其依然符合風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比的規(guī)律。投資者對(duì)藝術(shù)品的預(yù)期收益既包括精神收益，又包括經(jīng)濟(jì)收益，精神收益主要表現(xiàn)為投資者持有藝術(shù)品之后，能夠在藝術(shù)品的欣賞過(guò)程中獲得審美享受。此外，由于藝術(shù)精品的稀缺性，投資者會(huì)因擁有藝術(shù)精品的所有權(quán)而獲得一定程度的情感滿足；藝術(shù)品投資的經(jīng)濟(jì)收益主要表現(xiàn)為藝術(shù)品增值所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，這也是大多數(shù)投資者除情感收益之外的投資動(dòng)機(jī)。投資者選擇風(fēng)險(xiǎn)大的藝術(shù)品作為投資對(duì)象，其所獲得的情感收益與經(jīng)濟(jì)收益同樣會(huì)更加明顯，投資者愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以期獲得相應(yīng)的收益。

從整個(gè)藝術(shù)品投資領(lǐng)域來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)與收益是成正比例關(guān)系的，但是不同種類藝術(shù)品投資風(fēng)險(xiǎn)與收益卻是有差異的，因此，投資者的經(jīng)濟(jì)水平及其可用于支配的收入便決定了其進(jìn)行投資的藝術(shù)品種類。目前，在藝術(shù)品投資領(lǐng)域較為活躍的種類有字畫(huà)投資、集郵投資、珠寶投資、古董投資等。不同種類的藝術(shù)品投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益是不同的。以字畫(huà)投資為例，由于獨(dú)特的歷史文化價(jià)值與稀缺的數(shù)量，在藝術(shù)市場(chǎng)中受到投資者的廣泛關(guān)注，中國(guó)嘉德國(guó)際拍賣(mài)有限公司的2021年秋拍中，張大千的作品《秋曦圖》（圖1）以1.955億元的價(jià)格成交；2022年秋拍中，傅抱石的作品《高山仰止》（圖2）以6 670萬(wàn)元的價(jià)格成交。如此高的價(jià)格使投資者將面臨價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，但是由于藝術(shù)精品的價(jià)值已經(jīng)得到了廣泛的認(rèn)可，為投資者帶來(lái)的情感方面與經(jīng)濟(jì)方面的收益同樣是十分明顯的。藝術(shù)品投資者的消費(fèi)動(dòng)機(jī)除了經(jīng)濟(jì)回報(bào)之外，往往還包括情感方面的收益，這是藝術(shù)品作為投資產(chǎn)品的典型特點(diǎn)，投資者購(gòu)買(mǎi)或收藏一件藝術(shù)品之后，可以獲得藝術(shù)品所帶來(lái)的審美愉悅，體會(huì)其藝術(shù)情感。這是藝術(shù)品投資之外的投資方式所不具備的回報(bào)形式。藝術(shù)市場(chǎng)中消費(fèi)的特殊性表現(xiàn)，決定了消費(fèi)者既需要擁有可支配的資金用于藝術(shù)品投資，又要求投資者需要掌握一定的審美鑒賞能力，投資者提升自身的真實(shí)分辨能力與審美鑒賞能力，盡管不能完全回避投資所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，但在預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)方面具有一定的積極意義。

二、“風(fēng)尚引領(lǐng)者”的特殊作用

投資領(lǐng)域中存在一部分經(jīng)驗(yàn)相對(duì)豐富的投資者，他們的決策往往會(huì)影響投資者的決定，這個(gè)現(xiàn)象在藝術(shù)品投資領(lǐng)域同樣是存在的，而這部分經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者便是藝術(shù)品投資領(lǐng)域中的“風(fēng)尚引領(lǐng)者”[1]，其憑借自身的藝術(shù)素養(yǎng)與投資經(jīng)驗(yàn)，引導(dǎo)藝術(shù)市場(chǎng)中的買(mǎi)家并為他們的投資活動(dòng)提供參考，藝術(shù)品投資者往往也會(huì)受到周圍人尤其是經(jīng)驗(yàn)相對(duì)豐富投資者的影響而做出投資決策。由于藝術(shù)市場(chǎng)中供求關(guān)系與商品交易的特殊性，風(fēng)尚引領(lǐng)者往往會(huì)影響人們消費(fèi)觀念的形成，他們具有相對(duì)權(quán)威的話語(yǔ)權(quán)，對(duì)藝術(shù)家以及藝術(shù)品的分析更易得到大眾的認(rèn)可，消費(fèi)者往往會(huì)選擇相信其權(quán)威與信譽(yù)?！笆忻裣?yún)⒓铀囆g(shù)品競(jìng)拍，首先要選擇一家規(guī)模較大、名譽(yù)較高的拍賣(mài)公司。一旦拍賣(mài)后出現(xiàn)問(wèn)題，大的公司會(huì)有完善的保障?！盵2]藝術(shù)領(lǐng)域中的媒體和藝術(shù)評(píng)論家有時(shí)也會(huì)承擔(dān)風(fēng)尚引領(lǐng)者這一角色，其對(duì)藝術(shù)信息的傳遞，會(huì)影響消費(fèi)者關(guān)于投資風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益的判斷。

藝術(shù)市場(chǎng)中的風(fēng)尚引領(lǐng)者包括機(jī)構(gòu)與個(gè)人兩種形式。美術(shù)館、博物館等藝術(shù)機(jī)構(gòu)具有一定程度的影響力，投資者一般會(huì)認(rèn)可在這些藝術(shù)場(chǎng)館出現(xiàn)的藝術(shù)家以及藝術(shù)作品，“如果一位藝術(shù)家獲得在泰特現(xiàn)代美術(shù)館（Tate Modern）參加新秀群展的機(jī)會(huì)，那么這位藝術(shù)家的聲譽(yù)（以及文化重要性）就會(huì)得到提升，這是因?yàn)樘┨厥鞘澜缟辖艹龅默F(xiàn)代和當(dāng)代藝術(shù)文化機(jī)構(gòu)之一，擁有巨大的影響力?！盵1]除了藝術(shù)機(jī)構(gòu)，在藝術(shù)品投資領(lǐng)域具有影響力的還有藝術(shù)品投資專家，他們具備深厚的藝術(shù)素養(yǎng)與豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，在消費(fèi)者中往往起到引領(lǐng)作用。一般來(lái)說(shuō)，藝術(shù)品的文化價(jià)值與藝術(shù)價(jià)值經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期沉淀會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，但是其價(jià)格會(huì)發(fā)生變化，而影響藝術(shù)品價(jià)格波動(dòng)的因素中，消費(fèi)者偏好的影響是較為明顯的。風(fēng)尚引領(lǐng)者往往會(huì)影響消費(fèi)者的投資決定，在很大程度上影響了消費(fèi)者偏好，因此在藝術(shù)品投資領(lǐng)域中發(fā)揮了特殊的作用。

三、投資方式：直接投資與間接持有

藝術(shù)品投資不同于藝術(shù)市場(chǎng)中的直接購(gòu)買(mǎi)方式，投資過(guò)程表現(xiàn)出更多的靈活性。總體來(lái)看，藝術(shù)品的投資方式可以分為直接投資與間接持有兩種方式。消費(fèi)者通過(guò)畫(huà)廊美術(shù)館中購(gòu)買(mǎi)、藝術(shù)品拍賣(mài)競(jìng)得等方式獲得藝術(shù)品，是通過(guò)交易直接獲得了藝術(shù)品的所有權(quán)，這種投資方式是比較普遍的，是消費(fèi)者與藝術(shù)品直接接觸并進(jìn)行投資的一種方式。在藝術(shù)市場(chǎng)中，藝術(shù)品拍賣(mài)是消費(fèi)者比較關(guān)注的一種投資方式，隨著藝術(shù)市場(chǎng)的發(fā)展，藝術(shù)品拍賣(mài)行業(yè)也逐漸形成了較為完善的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，隨著越來(lái)越多的消費(fèi)者將藝術(shù)品作為一種投資對(duì)象，藝術(shù)品拍賣(mài)市場(chǎng)隨之變得活躍，競(jìng)拍者在拍賣(mài)中會(huì)對(duì)藝術(shù)品進(jìn)行競(jìng)價(jià)，最終以價(jià)高者得的原則，獲得藝術(shù)品的所有權(quán)。另外，在藝術(shù)市場(chǎng)中還有一部分投資者會(huì)通過(guò)藝術(shù)經(jīng)紀(jì)人等中介形式進(jìn)行投資，由于消費(fèi)者最終同樣是獲得了藝術(shù)品的完整所有權(quán)，因此這種投資方式也可以被理解為直接投資。

與直接投資相比，間接持有的投資方式表現(xiàn)出了更加靈活的特點(diǎn)。目前市場(chǎng)中已經(jīng)存在藝術(shù)銀行、藝術(shù)品基金等形式，投資者通過(guò)將資金投入藝術(shù)銀行或者購(gòu)買(mǎi)藝術(shù)基金，并不直接接觸藝術(shù)品，而是通過(guò)相關(guān)藝術(shù)金融機(jī)構(gòu)，間接地完成藝術(shù)品投資?！八^藝術(shù)品投資基金是指有特定目的與用途的資金投資形式，是一種間接的證券投資方式。在這個(gè)意義上，藝術(shù)品與黃金、股票、債券在屬性上并無(wú)區(qū)別?！盵3]除了藝術(shù)市場(chǎng)中的一些機(jī)構(gòu)，一部分銀行機(jī)構(gòu)在充分分析藝術(shù)品市場(chǎng)形勢(shì)的基礎(chǔ)上，結(jié)合其自身特點(diǎn)，會(huì)推出相應(yīng)的藝術(shù)品投資項(xiàng)目，例如中國(guó)民生銀行曾于2007年推出了國(guó)內(nèi)首只銀行藝術(shù)品理財(cái)產(chǎn)品“非凡資產(chǎn)管理——藝術(shù)品投資計(jì)劃”，在設(shè)置科學(xué)風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下，組織客戶投入資金，參與藝術(shù)品的市場(chǎng)交易。在間接持有的藝術(shù)品投資形式中，投資者并不直接與藝術(shù)品接觸，而是將資金投入專業(yè)機(jī)構(gòu)與其項(xiàng)目中，這種方式相對(duì)于直接投資來(lái)說(shuō)，并不直接獲得藝術(shù)品的所有權(quán)，因而靈活性更加明顯。

四、結(jié)語(yǔ)

藝術(shù)品投資作為藝術(shù)市場(chǎng)中的一種交易方式，其既受藝術(shù)市場(chǎng)特殊性的影響，又受到投資方式本身所帶來(lái)的不確定性影響。藝術(shù)品投資領(lǐng)域中，風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比的規(guī)律依然存在，但是不同種類藝術(shù)品的投資風(fēng)險(xiǎn)卻是不同的，這就為投資者提供了更多選擇；風(fēng)尚引領(lǐng)者在這個(gè)領(lǐng)域發(fā)揮著特殊作用，影響消費(fèi)者偏好，進(jìn)而影響投資者的決定；投資者通過(guò)直接投資與間接持有兩種方式參與到藝術(shù)品投資中，投資方式更為靈活，同時(shí)各自的特點(diǎn)與面臨的風(fēng)險(xiǎn)和收益也是不同的。

風(fēng)險(xiǎn)在藝術(shù)品投資過(guò)程中一直存在并且無(wú)法完全回避，投資者需要在這個(gè)過(guò)程中采取有效措施來(lái)減小風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。投資之前的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防，可以通過(guò)提升分辨能力與選擇權(quán)威機(jī)構(gòu)進(jìn)行鑒定等措施，為資金投入做好準(zhǔn)備；投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)分散，可以通過(guò)多元組合投資與規(guī)劃分散投資的措施，分散風(fēng)險(xiǎn)，降低沖擊；投資后期的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，可以通過(guò)合理選擇變現(xiàn)時(shí)機(jī)與購(gòu)買(mǎi)藝術(shù)品保險(xiǎn)，減少意外損失。

在藝術(shù)品投資中，風(fēng)險(xiǎn)是一直存在的，但不正視風(fēng)險(xiǎn)才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。

作者簡(jiǎn)介

劉承林，男，漢族，山東聊城人，碩士研究生，研究方向：藝術(shù)管理。

參考文獻(xiàn)

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