基于全域旅游視角的山東省文化旅游產(chǎn)業(yè)投融資創(chuàng)新體系構(gòu)建研究

徐麗娟

（山東經(jīng)貿(mào)職業(yè)學院，山東 濰坊 261011）

1 引言

文旅產(chǎn)業(yè)正逐步成為新常態(tài)下推動經(jīng)濟發(fā)展的動力，成為影響區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的重大戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)。當前，全域旅游不僅是我國旅游業(yè)發(fā)展的新業(yè)態(tài)，也是“旅游+”帶動其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新渠道。根據(jù)《全域旅游示范區(qū)創(chuàng)建工作導則》，全域旅游就是將一定區(qū)域作為一個完整的旅游目的地，以旅游業(yè)作為優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，通過綜合統(tǒng)籌、統(tǒng)一布局、優(yōu)化公共服務等方式，將區(qū)域內(nèi)景點連成整體，以“旅游+”帶動全產(chǎn)業(yè)發(fā)展。全域旅游的發(fā)展需要大量資金投入，且回收周期長，一些優(yōu)質(zhì)的文旅項目面臨嚴重的融資瓶頸，融資問題成為制約全域旅游發(fā)展的關(guān)鍵。山東省通過設立旅游發(fā)展基金、發(fā)行專項債、開展股權(quán)投資等方式彌補文旅產(chǎn)業(yè)資金缺口，雖然成效顯著，但是文旅產(chǎn)業(yè)仍面臨巨大的資金缺口。文旅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平與旅游資源稟賦嚴重不符，導致二者不能同向同頻發(fā)展的主要原因是山東省當前文旅產(chǎn)業(yè)投融資舉措雖多，但是沒有形成系統(tǒng)的投融資體系，雖然嘗試了多種新型投融資方式，但是難以納入規(guī)范化的體系中常態(tài)化使用。因此，打造完整的投融資體系、完善投融資機制成為化解文旅產(chǎn)業(yè)融資難題的重要抓手。

2 文獻綜述

文化和旅游融合的概念是在2017年全域旅游提出之后出現(xiàn)的，之前的大多數(shù)研究均將二者分開。隨著全域旅游的發(fā)展，中華文化復蘇，旅游從單一的自然風景發(fā)展到文化景區(qū)，文化和旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展逐漸融合為文旅產(chǎn)業(yè)一體化發(fā)展。因此，目前國內(nèi)對于文旅產(chǎn)業(yè)投融資方面的研究較少。本文僅梳理2017年之后文旅產(chǎn)業(yè)投融資方面的文獻。大多數(shù)研究集中在文旅產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)狀和問題與文旅產(chǎn)業(yè)融資對策分析兩個方面。

在文旅產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)狀和問題方面，自2017年全域旅游的概念提出以來，全國各地逐步形成文旅產(chǎn)業(yè)一體化發(fā)展格局，“旅游+全產(chǎn)業(yè)”成為共識，文旅融合成為新的經(jīng)濟增長點，多地加大文旅產(chǎn)業(yè)投融資規(guī)模。同時，在投融資方面仍然存在很多問題。夏杰長和齊飛[1]、張俊秀[2]、鄒海龍[3]、樊麗麗[4]均認為，就融資方面來看，存在融資方式單一、結(jié)構(gòu)不合理和成本高的問題。夏杰長和齊飛通過分析中西部文旅產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模，發(fā)現(xiàn)西部地區(qū)投資規(guī)模明顯小于中東部，而全國各地文旅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展模式均存在政府引導和政府主導的路徑依賴。樊麗麗認為，體制機制不健全、近年來的財政吃緊導致財政撥款不足以及金融介入程度低是造成山東省文旅產(chǎn)業(yè)投資和融資難以匹配的原因。

在文旅產(chǎn)業(yè)融資對策方面，由于文旅產(chǎn)業(yè)是資金需求巨大的行業(yè)，政府的主導作用仍然不能放棄，只有完善政府融資引導機制才能支持文旅產(chǎn)業(yè)做大做強。金融機構(gòu)作為直接和間接融資的渠道，多元化的金融服務，甚至特色化的融資模式，是支持文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要后盾。同時，夏杰長和齊飛、張俊秀、鄒海龍、樊麗麗認為，應該創(chuàng)新投融資方式，拓寬融資渠道，只有這樣才能引導社會各界廣泛的資金進入文旅產(chǎn)業(yè)。

目前，針對山東省文旅產(chǎn)業(yè)投融資方面的文獻較少，且大多是從投融資現(xiàn)狀、問題出發(fā)，尋找投融資解決對策。本文在此基礎上，提出從投融資主體、投融資模式、投融資平臺和投融資機制4個方面構(gòu)建適合山東省的文旅產(chǎn)業(yè)投融資體系。

3 山東省文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

3.1 全域旅游政策逐步出臺

2018年以來，山東省出臺了十余項促進文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，從全域旅游業(yè)態(tài)、區(qū)域規(guī)劃到金融支持等全方位促進文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展。其中，為實現(xiàn)山東省全域旅游的宏偉藍圖，2018年出臺的《山東省全域旅游發(fā)展總體規(guī)劃（2018-2025年）》，從海濱旅游等12個業(yè)態(tài)提出了全域旅游建設的總體規(guī)劃，按照“海陸統(tǒng)籌、城鄉(xiāng)一體化、區(qū)域協(xié)同、覆蓋全域”的原則，打造“旅游+全產(chǎn)業(yè)”發(fā)展體系。2020年出臺的《關(guān)于金融促進文化和旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實施意見》提出，通過加大信貸支持力度、金融賦能和多元化融資等方式促進文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展。這兩項政策分別從全域旅游的規(guī)劃和金融支持兩方面奠定了全域旅游的基調(diào)。政策的大力支持，促進了山東省全域旅游快速發(fā)展。

3.2 文旅投融資規(guī)模逐漸增加

為推進全域旅游發(fā)展，山東省通過設立旅游發(fā)展引導基金、召開文旅發(fā)展大會、發(fā)行專項債、開展股權(quán)投資等方式，改變傳統(tǒng)政府出資模式，通過PPP、BOP等模式實現(xiàn)了“政府+企業(yè)+社會資金”的多層次、多機制的融資模式，為山東省文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入了大量的資金活水。2022年，山東省316個省重點文旅項目累計完成投資561億元，同比增長4.5%。

3.3 融資渠道不斷拓展

2014年，山東省成立旅游發(fā)展引導基金，促進旅游業(yè)融資。2019年，設立齊魯銀行“文旅支行”，完善旅游金融服務體系，增強文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融服務能力，拓寬文旅產(chǎn)業(yè)的全鏈條融資渠道。通過債務融資、股權(quán)融資、上市融資等多種方式，促進文旅產(chǎn)業(yè)多元化融資方式發(fā)展。基于銀行機構(gòu)推出的“文旅春天貸”“文旅富市貸”“文旅六保貸”等特色貸款，山東省2021年上半年累計發(fā)放534億元文旅產(chǎn)業(yè)貸款，貸款余額1 719億元，同比增長5.3%。

4 山東省文旅產(chǎn)業(yè)投融資體系創(chuàng)新的必要性

4.1 政府主導的投融資結(jié)構(gòu)不均衡

在全域旅游視角下，文旅產(chǎn)業(yè)成為帶動其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素在于“旅游+”模式，通過“旅游+農(nóng)業(yè)”“旅游+服務業(yè)”“旅游+交通運輸業(yè)”“旅游+餐飲業(yè)”等實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。但是目前文旅產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展水平還沒有達到全域旅游的要求，投融資結(jié)構(gòu)不均衡，難以形成各產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的局面。山東省作為文化和旅游大省，有著雄厚的文旅資源，且尚待開發(fā)。企業(yè)難以看到短期內(nèi)山東省文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前景，沒有一個完善的信息交流平臺，投資方無法全面、準確了解文旅項目的相關(guān)信息，造成融資困難。

此外，文旅產(chǎn)業(yè)具有建設投入時間長、投資回收期長的特點，雖然設立了旅游投資基金，但是多年來山東省文旅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展難以擺脫依靠政府規(guī)劃和投入的局面，很多項目出現(xiàn)資金缺口大、建設期拖延等現(xiàn)象。為緩解政府資金壓力，目前大多數(shù)文旅項目采用政府招商引資的方式引入資金雄厚的大企業(yè)參與建設，中小企業(yè)等其他社會主體難以介入。整體來看，政府仍處于主導地位。

4.2 投融資模式有待改善

全域旅游不僅僅是打造文旅項目，還要有配套基礎設施、公共服務等，尤其是酒店、交通、餐飲等。目前，全域旅游仍處于發(fā)展初期和探索階段，大量的配套設施建設無法僅僅依靠政府投入，還需要相關(guān)社會資金的介入。為推進全域旅游發(fā)展，山東省政府出臺了多項舉措，旨在通過不同投融資模式引導社會資金參與文旅項目建設。除傳統(tǒng)政府專項債券、銀行貸款之外，山東省通過旅游發(fā)展引導基金、股權(quán)融資以及PPP、BOP等模式引入企業(yè)和社會資金，打造了多層次、多機制的融資模式。雖然融資模式多元化的進度加快，但是沒有形成一套完整的體系。

4.3 文旅產(chǎn)業(yè)投融資平臺建設滯后

全域旅游規(guī)劃要求全省文旅資源形成“一盤棋”的局面。全省文旅資源如何開發(fā)、配套設施如何建設、推進程度如何等相關(guān)信息需要傳達給投資方，只有這樣才能吸引更多的社會資本參與全域旅游的建設。而投融資平臺就是讓投資者充分了解山東省全域旅游規(guī)劃和文旅項目及其配套設施信息的重要平臺。2010年，山東省政府設立山東旅游投資集團，之后設立山東旅游投資基金，發(fā)揮全省文旅項目投融資平臺的作用。山東旅游投資集團的主要業(yè)務是文旅項目開發(fā)，其通過旅游基金推動了日照白鷺灣等景區(qū)建設，雖然也包含景區(qū)交通、餐飲和住宿等配套設施，但是對文旅投融資平臺建設鮮有涉及，沒有起到協(xié)調(diào)、帶動全域旅游發(fā)展的作用。

5 山東省文旅產(chǎn)業(yè)投融資創(chuàng)新體系的構(gòu)建策略

山東省作為農(nóng)業(yè)和工業(yè)大省，第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)的增長速度較快，而第三產(chǎn)業(yè)增長速度略低。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，如何提高第三產(chǎn)業(yè)比重、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式成為山東省亟待解決的問題。全域旅游規(guī)劃為第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了不可多得的契機。“旅游+”模式能夠帶動交通、餐飲、住宿等產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。在全域旅游視角下，文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要大量的資金，而不完善的投融資體系無法滿足全域旅游規(guī)劃的資金需求，打造完善的投融資體系迫在眉睫。全域旅游需要統(tǒng)籌文旅、交通、餐飲、住宿等一系列項目，仍然需要政府作為資源配置的樞紐，聯(lián)結(jié)項目與社會資本。因此，目前適合山東省全域旅游發(fā)展規(guī)劃的融資模式是以社會資金為主導、政府為樞紐、投融資平臺為舞臺的模式。引入資本市場的新型投融資方式，通過投融資平臺實現(xiàn)融資時空協(xié)同，構(gòu)建多渠道、多元化的投融資體系，能夠為全域旅游發(fā)展提供資金支持，助力經(jīng)濟社會發(fā)展。本文基于上述論述，構(gòu)造了山東省文旅產(chǎn)業(yè)投融資創(chuàng)新體系，如圖1所示。

圖1 山東省文旅產(chǎn)業(yè)投融資創(chuàng)新體系圖

5.1 多元化的投融資主體

傳統(tǒng)的依賴政府主導的投融資模式，通常難以擺脫行政命令的限制，將文旅項目作為政治任務，指定某些企業(yè)來完成，最終導致企業(yè)融資困難、項目延期甚至停擺。同時，企業(yè)看不到利潤點，沒有開發(fā)文旅項目的積極性。在全域旅游背景下，巨大的資金投入無法僅僅依靠行政手段，投資回報無法覆蓋支出的項目沒有自我“造血”能力，無法存活下去。因此，要改變管理型政府為服務型政府，發(fā)揮政府資源配置的優(yōu)勢，打造完善的投融資平臺，吸引多元化的社會資金進入文旅產(chǎn)業(yè)及其配套設施的開發(fā)。利用文旅產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的利潤來吸引社會資金進入，以市場化的競爭方式充分提升企業(yè)和廣大社會公眾的參與度，引導他們廣泛參與文旅項目開發(fā)。

改變過去以銀行貸款為主的方式，吸引證券、基金、風險投資、股權(quán)投資、合作社等多種金融機構(gòu)參與文旅項目投資。由過去單一的銀行主導，轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣鹑跈C構(gòu)參與，吸納更加廣泛的社會資金助力全域旅游發(fā)展。

5.2 多種創(chuàng)新型投融資模式

近年來，山東省不斷探索新的投融資模式，增加了旅游投資基金、股權(quán)投資等多種投融資方式。但是，占據(jù)主導地位的仍然是政府直接投資和企業(yè)資產(chǎn)抵押貸款投資，其中，政府直接投資由行政撥款轉(zhuǎn)為政府文旅項目建設專項債和金融機構(gòu)文旅產(chǎn)業(yè)貸款。例如，2022年山東省對82個文旅重點項目給予支持，累計發(fā)債金額達到74.7億元；2022年全省文旅產(chǎn)業(yè)貸款余額達到2099.6億元，較年初增加397.3億元，同比增長達23.3%。相比政府專項債和金融機構(gòu)貸款，股權(quán)投資起步較晚，2020年山東省首次以財政股權(quán)投資方式投資2 000萬元，支持文旅重點項目建設。

基于上述數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)文旅項目的財政和銀行業(yè)金融機構(gòu)負擔較重。只有建立多元化的融資模式，在傳統(tǒng)政府債和金融機構(gòu)貸款的基礎上引入社會各界資金，才能增加文旅項目建設的持續(xù)性。具體的融資模式參考如下。

5.2.1 “債券+股權(quán)”融資模式

在政府專項債的基礎上，細化文旅行業(yè)企業(yè)準入標準和授信標準，優(yōu)化文旅產(chǎn)業(yè)信貸管理機制，創(chuàng)新文旅產(chǎn)業(yè)信貸產(chǎn)品，由傳統(tǒng)的資產(chǎn)抵押貸款，轉(zhuǎn)為知識產(chǎn)權(quán)和商譽等無形資產(chǎn)抵押貸款、未來現(xiàn)金流折現(xiàn)貸款、股權(quán)抵押貸款等模式。同時，增加公司債、企業(yè)債、上市公司可轉(zhuǎn)債、中期票據(jù)、信托等多種融資模式。

股權(quán)融資是實現(xiàn)投資方和融資方雙贏的模式。投資方通過持有投資項目的股權(quán)，可以分享投資項目未來發(fā)展收益，即使投資項目經(jīng)營不善，也可以通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出。而融資方獲得的股權(quán)投資作為所有權(quán)資本，不需要還本付息，減輕了企業(yè)經(jīng)營壓力。在股權(quán)融資方面，以政府、金融機構(gòu)和社會各界作為多元化投資主體，通過滬深交易所、新三板、場外股權(quán)市場等多種渠道，增加了股權(quán)融資的廣度和深度。

5.2.2 PPP等企業(yè)建設、經(jīng)營、轉(zhuǎn)交模式

全域旅游發(fā)展不僅僅是單一景點的建設，更多的是區(qū)域內(nèi)旅游目的地聯(lián)合開發(fā)，旅游相關(guān)配套基礎設施、交通、餐飲、住宿等產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。只有調(diào)動社會各界資金參與全域旅游項目開發(fā)，才能快速完成高質(zhì)量的全域旅游區(qū)打造。運用PPP、BOT、TOT、TBT等模式，可以充分調(diào)動社會各界資金參與基礎設施建設和政府大型營利性項目開發(fā)的積極性。通過讓渡一定時間的項目經(jīng)營權(quán)、發(fā)放特許經(jīng)營權(quán)等方式，不僅可以將政府的財政壓力轉(zhuǎn)移到企業(yè)、金融機構(gòu)等社會主體，也為社會主體提供了不可多得的參與大型項目建設和經(jīng)營的機會。

5.2.3 資產(chǎn)證券化融資模式

全域旅游涉及的文旅項目以及配套基礎設施項目均為重資產(chǎn)項目，涉及大量的固定資產(chǎn)。這些固定資產(chǎn)往往只有在建設期完成并投入經(jīng)營才能實現(xiàn)資金回流，而建設期需要大量資金投入，資金投入和收益的時空錯配，使得企業(yè)難以支撐。因此，以這些大量基礎資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化設計，增加項目信用等級，并發(fā)行資產(chǎn)支持證券（Asset-Backed Securities，ABS），向投資者募集資金，具體過程如圖2所示。

圖2 文旅項目資產(chǎn)證券化模式

5.3 多渠道聯(lián)動的投融資平臺

全域旅游發(fā)展需要的大量的資金，不能僅僅依靠政府投資，要轉(zhuǎn)變過去政府主導為市場主導、政府服務，打造多渠道聯(lián)動的投融資平臺代替政府的主導地位，充分發(fā)揮市場的資源配置功能和調(diào)節(jié)作用。

山東省可成立文旅產(chǎn)業(yè)投融資平臺，聯(lián)結(jié)文旅項目、社會主體和政府。文旅產(chǎn)業(yè)投融資平臺的運行機理如下：第一，將山東省全域旅游發(fā)展規(guī)劃及進展公布在投融資平臺，并對文旅項目的詳細情況予以發(fā)布，如項目地理位置、項目特色、建設周期、預計融資規(guī)模、融資模式、預計收益情況等，充分展現(xiàn)每個文旅項目的全貌，讓社會主體能夠全面了解項目情況；第二，吸引大量金融機構(gòu)（銀行、證券、基金、信托等）、大中小企業(yè)等社會主體入駐投融資平臺，并為入駐平臺的企業(yè)簡化業(yè)務辦理流程和手續(xù)，提供政策優(yōu)惠；第三，按照市場化模式運作投融資平臺，以山東省文旅投資集團作為平臺管理方，并給予一定的考核與激勵措施，推動文旅項目市場化運作；第四，轉(zhuǎn)變政府職能，打造服務型政府，將其作為文旅項目和社會資本的中間樞紐，為雙方提供切實可行的服務。通過推行多種融資模式，有利于形成穩(wěn)定的融資渠道。

5.4 全方位的投融資機制

只有構(gòu)建一個聯(lián)合的、多方位的投融資機制，將政府、市場和社會主體聯(lián)合起來，才能形成聚合效果。

5.4.1 政府宏觀調(diào)控機制

充分發(fā)揮政府宏觀調(diào)控機制的作用，打造良好的營商環(huán)境，是形成完善的投融資體系的重中之重。政府作為宏觀調(diào)控的執(zhí)行者，為市場和社會主體提供切實可行的服務，引導社會閑散資金、人才和資源進入文旅產(chǎn)業(yè)。其中，要發(fā)揮政府對金融機構(gòu)的指導作用，推動文旅產(chǎn)業(yè)專項債、文旅產(chǎn)業(yè)基金、信托、風險投資、股權(quán)投資等多種投融資模式落地實施。

5.4.2 文旅項目投融資市場化運作機制

充分發(fā)揮市場的資源配置和調(diào)節(jié)作用，完善文旅項目投融資市場化運作機制，是形成完善的投融資體系的根本所在。市場是檢視一個項目運作是否良好的最佳利器，唯有經(jīng)過市場檢驗，仍然存留下來的項目才能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

5.4.3 金融支持文旅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展聯(lián)動機制

文旅產(chǎn)業(yè)需要大量資金的支持。金融是文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要后盾，只有充分發(fā)揮金融支持文旅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展聯(lián)動機制的作用，才能保障文旅項目實現(xiàn)良性運作。對于資本投入較大的文旅項目，傳統(tǒng)銀行貸款的還本付息壓力較大。由于資金投入與回收時間的錯配，前期大量投入沒有資金回收，尤其是建設周期長的項目難以支撐。針對文旅項目的特點，可推出專項金融貸款、股權(quán)投資、基金等多種投資方式，維持文旅項目建設期的現(xiàn)金流，促進項目可持續(xù)開發(fā)和資金回收。