減稅降費政策對企業(yè)創(chuàng)新行為的影響研究
——基于中高端制造業(yè)上市公司的門限效應(yīng)分析

吳瓊，康志鵬，王威，丁楊秋，朱青玉

（中國人民銀行南通市中心支行，江蘇 南通 226004）

1 引言

隨著我國經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展新階段，以創(chuàng)新和技術(shù)進步作為核心驅(qū)動力的發(fā)展模式已經(jīng)成為新常態(tài)下拉動經(jīng)濟增長的最佳選擇。企業(yè)是重要的創(chuàng)新主體，相比于其他經(jīng)營活動，企業(yè)創(chuàng)新需要大量資金，研發(fā)階段的高資金投入、低回報甚至虧損都可能給企業(yè)帶來資金鏈緊張的問題，抑制企業(yè)的創(chuàng)新活動。減稅降費作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的一項重要內(nèi)容，能夠為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展添加更強的驅(qū)動力，能夠有效減輕企業(yè)因生產(chǎn)和經(jīng)營造成的資金鏈緊張問題，緩解現(xiàn)金流壓力，減少企業(yè)運營成本，促進企業(yè)進一步加大對技術(shù)、設(shè)備和產(chǎn)品研發(fā)的投入意愿，提升研發(fā)效率和創(chuàng)新產(chǎn)出，改善供給側(cè)投入結(jié)構(gòu)和質(zhì)量，使得企業(yè)更具發(fā)展活力，從而提升生產(chǎn)效率。近年來，各類減稅降費政策在緩解企業(yè)經(jīng)營壓力、推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級等方面發(fā)揮著積極作用。

2 減稅降費政策施行概述

近年來，我國減稅降費政策持續(xù)實施，從政策目標(biāo)看，主要體現(xiàn)在兩點：一是穩(wěn)增長，制造業(yè)是實體經(jīng)濟的壓艙石，通過減稅降費等財稅支持政策進行跨周期調(diào)節(jié)，減輕企業(yè)經(jīng)營壓力，支持制造業(yè)發(fā)展，進而保障經(jīng)濟長期增長。二是調(diào)結(jié)構(gòu)，通過針對高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新的稅收政策，多角度著手，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力。近年來，研發(fā)費用加計扣除政策經(jīng)過不斷補充完善，扣除比例及覆蓋面不斷提升，促進企業(yè)提高創(chuàng)新投入，加快轉(zhuǎn)型升級。

從具體成效看，以2016年“營改增”全面推開為起點，一系列減稅降費政策持續(xù)出臺，政策力度不斷加大，成為促進企業(yè)創(chuàng)新、推動供給側(cè)改革的重要政策手段。一是2016-2019年。營改增政策全面展開，稅率由四檔簡化至兩檔，企業(yè)稅費負(fù)擔(dān)降低，涉企收費被全面清理，減稅降費規(guī)模逐年擴大，從最初2016年的5 736億元，到2019年已上升到2.3萬億元，企業(yè)經(jīng)營壓力得到釋放，推動企業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型升級。二是2020-2021年。在全面深化增值稅改革的基礎(chǔ)上，為應(yīng)對疫情影響，一系列更具針對性的減稅降費政策措施推出，降費規(guī)模約為3.6萬億元，為市場經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展提供有力支撐。根據(jù)稅務(wù)部門有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年度稅收收入占GDP的比重為15.1%，較往年略有下降，經(jīng)濟市場主體稅負(fù)進一步減輕。三是2022年以來。為應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力，提振市場主體活力，2022年實施新的組合式稅費支持政策，堅持制度安排和階段措施相結(jié)合，減稅規(guī)模達到2.5萬億元，為歷史最高值。2022年，全國約有2.3萬億元留抵退稅款退至納稅人賬戶，覆蓋制造業(yè)、科學(xué)研究等重點行業(yè)，又兼顧受疫情沖擊較大的服務(wù)業(yè)。

3 減稅降費政策對企業(yè)創(chuàng)新行為影響的實證分析

3.1 研究假設(shè)

減稅降費政策通過普惠性與結(jié)構(gòu)性政策相結(jié)合，在減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)、激發(fā)市場創(chuàng)新動力方面取得良好成效。中高端制造業(yè)①企業(yè)是我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的“主力軍”，也是減稅降費政策重點支持對象，以中高端制造業(yè)為樣本，研究減稅降費政策對企業(yè)創(chuàng)新行為的影響，具備代表性和現(xiàn)實意義。

過往研究多認(rèn)為減稅降費政策能通過降低企業(yè)研發(fā)成本等機制促進企業(yè)創(chuàng)新，但減稅降費政策對企業(yè)創(chuàng)新行為的影響是否因企業(yè)經(jīng)營狀況的不同而有差異，過往研究較少涉及。基于上述情況，本文提出以下兩個研究假設(shè)。假設(shè)1：企業(yè)稅負(fù)的降低對企業(yè)創(chuàng)新行為有促進作用。假設(shè)2：企業(yè)稅負(fù)降低對企業(yè)創(chuàng)新行為的促進作用因企業(yè)經(jīng)營狀況不同存在差異。下文以實證方法驗證上述假設(shè)。

3.2 變量選取

第一，被解釋變量。被解釋變量為企業(yè)研發(fā)投入，研發(fā)投入是企業(yè)創(chuàng)新活動的直接體現(xiàn)，本文以企業(yè)研發(fā)投入與營業(yè)收入之比表示企業(yè)在創(chuàng)新活動中的投入力度，記為inv。第二，稅負(fù)相關(guān)解釋變量。本文以增值稅、企業(yè)所得稅為研究對象，探究兩類主要稅負(fù)變化對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響，以企業(yè)綜合稅負(fù)為對象，探究不同經(jīng)營狀況下，稅負(fù)變動對創(chuàng)新投入是否存在差異。稅負(fù)均以相對稅負(fù)表示，增值稅稅負(fù)（vat）=增值稅/企業(yè)利潤；企業(yè)所得稅稅負(fù)（cit）=企業(yè)所得稅/企業(yè)利潤；綜合稅負(fù)（tax）=（增值稅+企業(yè)所得稅+稅金及附加）/企業(yè)利潤。第三，控制變量。一是凈資產(chǎn)收益率（roe）：企業(yè)凈資產(chǎn)收益率代表企業(yè)的盈利能力，一般認(rèn)為，盈利能力較強的企業(yè)有更多資源開展研發(fā)創(chuàng)新。二是資產(chǎn)負(fù)債率（lev）：資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)負(fù)債水平，過高的資產(chǎn)負(fù)債率會拉高利息支出，擠占研發(fā)投入。三是企業(yè)規(guī)模（size）：本文以營業(yè)收入代表企業(yè)規(guī)模。企業(yè)規(guī)模對研發(fā)投入的影響存在兩面性，一是企業(yè)規(guī)模大，具備較強的研發(fā)投入能力，二是大企業(yè)往往具備一定的市場地位，可利用其市場支配力獲利，不必投入大量資源進行研發(fā)創(chuàng)新。

3.3 模型構(gòu)建

本文將構(gòu)建固定效應(yīng)模型和門限回歸模型進行實證研究，針對假設(shè)1，本文構(gòu)建如下固定效應(yīng)模型：

式中，下標(biāo)i代表不同企業(yè)，下標(biāo)t代表不同年份，invit為研發(fā)投入，vatit為增值稅稅負(fù)，citit為企業(yè)所得稅稅負(fù)，taxit為綜合稅負(fù)，β0是常數(shù)項，β1～β6是各解釋變量和控制變量的回歸系數(shù)，ηi是個體效應(yīng)，εit是殘差項。

針對假設(shè)2，本文以凈資產(chǎn)收益率（roeit）為門限變量，代表企業(yè)不同經(jīng)營狀況，構(gòu)建門限模型，檢驗綜合稅負(fù)（taxit）變動對企業(yè)創(chuàng)新的影響是否因企業(yè)經(jīng)營狀況而有所不同，其中，γ1和γ2為待估計門限值，I（roeit）為指示函數(shù)，當(dāng)roeit在門限值（γ1和γ2）范圍內(nèi)時，指示函數(shù)值為1，否則為0，其余變量含義與假設(shè)1一致。本文認(rèn)為，在盈利水平較低時，企業(yè)資金偏緊，綜合稅負(fù)降低并不會促使其立刻開展研發(fā)創(chuàng)新；盈利水平超過一定限度后，企業(yè)資金充裕，綜合稅負(fù)降低對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新才有促進作用。模型如下：

3.4 樣本選取與實證結(jié)果分析

本文以2015-2021年A股全部中高端制造業(yè)企業(yè)為樣本，剔除ST企業(yè)及數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)后，共計1 464家，樣本數(shù)10150個，所有數(shù)據(jù)均取自同花順iFinD數(shù)據(jù)庫。

3.4.1 描述性統(tǒng)計

由表1可知，中高端制造業(yè)企業(yè)研發(fā)投入強度的均值為6.096 5，最小值0.026 3，最大值88.56，差異較大的主要原因是部分行業(yè)（如醫(yī)藥制造業(yè)），研發(fā)活動處在經(jīng)營的核心地位，因而投入強度明顯高于其他行業(yè)。增值稅稅負(fù)、所得稅稅負(fù)和綜合稅負(fù)的均值分別為0.0785、0.06965、0.2244。

表1 變量描述性統(tǒng)計

3.4.2 數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗

為確保結(jié)論的可靠性，對樣本數(shù)據(jù)進行HT檢驗，確保數(shù)據(jù)平穩(wěn)。HT檢驗結(jié)果顯示，所有變量均在5%水平上顯著，即所有變量均為平穩(wěn)變量。

3.4.3 固定效應(yīng)模型結(jié)果分析

根據(jù)穩(wěn)健豪斯曼檢驗結(jié)果，拒絕隨機效應(yīng)假定，使用固定效應(yīng)模型。實證結(jié)果如表2所示。

表2 稅負(fù)對企業(yè)創(chuàng)新行為影響回歸結(jié)果

實證結(jié)果顯示，增值稅、企業(yè)所得稅及綜合稅負(fù)均和企業(yè)創(chuàng)新投入呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。增值稅稅負(fù)每降低1%，企業(yè)研發(fā)投入增加0.46%，在5%水平下顯著。企業(yè)所得稅每降低1%，企業(yè)創(chuàng)新投入增加0.001%，在10%水平下顯著。綜合稅負(fù)降低1%，創(chuàng)新投入增加0.003%，在10%水平下顯著。說明增值稅留抵退稅、研發(fā)加計扣除等減稅降費政策均能對企業(yè)創(chuàng)新投入產(chǎn)生促進作用，但增值稅稅負(fù)降低對企業(yè)研發(fā)投入的激勵作用更強。

控制變量方面，資產(chǎn)負(fù)債率和企業(yè)規(guī)模與企業(yè)創(chuàng)新投入呈負(fù)相關(guān)。本文認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)規(guī)模較大時，具備一定的市場支配力，可以依靠市場地位獲取利潤，會削弱企業(yè)創(chuàng)新動力。此外，大型企業(yè)研發(fā)投入相對穩(wěn)定，與企業(yè)規(guī)模的關(guān)聯(lián)性減弱，也是研發(fā)投入與企業(yè)規(guī)模負(fù)相關(guān)的可能原因。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率與研發(fā)投入負(fù)相關(guān)，主要原因是負(fù)債率較高的企業(yè)財務(wù)壓力較大，而研發(fā)投入不確定性因素高，不能立刻形成收益，企業(yè)會縮減研發(fā)投入，保障日常運營和債務(wù)清償。所以負(fù)債率較高的企業(yè)，研發(fā)活動會受到制約。

3.4.4 減稅降費對企業(yè)創(chuàng)新行為影響的門限效應(yīng)分析

通過固定效應(yīng)模型的分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新行為與經(jīng)營狀況有較大關(guān)系?，F(xiàn)實中，企業(yè)是否將資金用于創(chuàng)新，也會考慮企業(yè)經(jīng)營狀況。因此，本文假定在企業(yè)盈利水平較低時，綜合稅負(fù)降低并不會促進企業(yè)開展研發(fā)創(chuàng)新。企業(yè)盈利水平較高時，綜合稅負(fù)降低才會促進企業(yè)創(chuàng)新，即綜合稅負(fù)變動對企業(yè)創(chuàng)新的影響是非線性的?？赏ㄟ^門限效應(yīng)模型，驗證上述假設(shè)。

首先，驗證門限效應(yīng)的存在及門限個數(shù)，對樣本數(shù)據(jù)進行300次bootstrap檢驗，結(jié)果顯示，單一門限檢驗在1%的統(tǒng)計水平上顯著，說明存在門限效應(yīng)。雙重門限效應(yīng)也通過1%的顯著性檢驗，但三重門限效應(yīng)檢驗不顯著。根據(jù)檢驗結(jié)果，可認(rèn)為綜合稅負(fù)變動對企業(yè)創(chuàng)新行為的影響存在雙重門限效應(yīng)。

從實證結(jié)果看（表3），在凈資產(chǎn)收益率達到第一門限值12.756 6%前，上市公司綜合稅負(fù)與研發(fā)投入強度存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系，但并不顯著。說明當(dāng)凈資產(chǎn)收益率小于12.756 6%時，稅負(fù)降低對企業(yè)研發(fā)投入的影響并不顯著。本文認(rèn)為，此時企業(yè)的盈利能力較弱，稅負(fù)水平降低帶來的資金并不會被企業(yè)投入研發(fā)創(chuàng)新活動。

表3 雙重門限效應(yīng)模型實證結(jié)果

當(dāng)凈資產(chǎn)收益率處于第一門限值12.756 6%和第二門限值41.100 3%之間時，上市公司綜合稅負(fù)與研發(fā)投入負(fù)相關(guān)且在1%的統(tǒng)計水平上顯著?？烧J(rèn)為隨著企業(yè)盈利水平上升，綜合稅負(fù)水平的降低能促進企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新。在這個階段，企業(yè)綜合稅負(fù)水平每下降1%，研發(fā)投入強度將提高11.383%。根據(jù)描述性統(tǒng)計，12.76%的凈資產(chǎn)收益率超過行業(yè)凈資產(chǎn)收益率均值9.83%，表明該凈資產(chǎn)收益率水平的企業(yè)在行業(yè)內(nèi)具備一定的競爭優(yōu)勢，公司為了更快發(fā)展，傾向于加大投資，提升研發(fā)能力。

當(dāng)凈資產(chǎn)收益率超過第二門限值41.100 3%時，上市公司綜合稅負(fù)與研發(fā)投入強度間仍呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。每減少1%的綜合稅負(fù)水平，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例將提高53.940 25%。樣本數(shù)據(jù)顯示，處在該凈資產(chǎn)收益率水平的企業(yè)主要是醫(yī)藥制造業(yè)和部分研發(fā)投入較大的電氣機械制造業(yè)企業(yè)，創(chuàng)新是這些企業(yè)的核心競爭力，其創(chuàng)新投入強度顯著高于其他企業(yè)。

4 政策建議

第一，加大減稅降費力度，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力。在較大的經(jīng)濟下行壓力下，實施更大力度的減稅降費措施，減輕企業(yè)壓力，才能保障企業(yè)創(chuàng)新活動繼續(xù)開展。特別是受影響較大行業(yè)和中小企業(yè)，可以考慮在既有政策基礎(chǔ)上，通過提高稅收減免額度、降低稅收減免政策門檻、加大財政補貼支持等方式，緩解經(jīng)營不佳對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動的影響。第二，豐富財稅政策手段，增強政策激勵針對性。增強財稅政策激勵企業(yè)創(chuàng)新的針對性。對具備創(chuàng)新意愿，但缺乏資金投入能力的中小規(guī)模企業(yè)，加大稅收優(yōu)惠，提供財政補貼，保障企業(yè)創(chuàng)新活動正常開展。對創(chuàng)新能力強、研發(fā)投入大的企業(yè)，要完善創(chuàng)新活動全鏈條激勵政策，允許企業(yè)資助基礎(chǔ)研究等投入稅前扣除，進一步促進企業(yè)加大研發(fā)支出。第三，拓寬各類融資渠道，保障企業(yè)創(chuàng)新資金。鼓勵銀行機構(gòu)加大對企業(yè)創(chuàng)新的融資支持，提高對科創(chuàng)企業(yè)貸款和企業(yè)創(chuàng)新用途貸款的不良容忍度，定制匹配企業(yè)創(chuàng)新活動期限和風(fēng)險的信貸產(chǎn)品。另外，要加快股權(quán)融資市場發(fā)展。要建立多層次的股權(quán)交易市場，發(fā)揮政府產(chǎn)業(yè)投資基金的引導(dǎo)作用，吸引更多社會資本對企業(yè)進行股權(quán)投資，有效滿足企業(yè)創(chuàng)新投資需要。第四，加快科研技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展，強化企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新。推動研究開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)移、科技咨詢等科技服務(wù)業(yè)快速發(fā)展，補強企業(yè)創(chuàng)新活動產(chǎn)業(yè)鏈。健全知識產(chǎn)權(quán)保護法制體系，打擊侵犯知識產(chǎn)權(quán)行為，保障企業(yè)創(chuàng)新利益，提升企業(yè)創(chuàng)新動力。促進企業(yè)間研發(fā)協(xié)作、資源共享，發(fā)揮大企業(yè)引領(lǐng)作用，通過企業(yè)協(xié)同，優(yōu)勢互補，增強企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新能力。

【注釋】

①中高端制造業(yè)包括醫(yī)藥制造業(yè)、汽車制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)，電氣機械和器材制造業(yè)、計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、儀表儀器制造業(yè)。