新形勢下我國上市企業(yè)海外投資的發(fā)展機遇和對策建議

黃柏鈞

黨的二十大報告指出，“深度參與全球產(chǎn)業(yè)分工和合作，維護(hù)多元穩(wěn)定的國際經(jīng)濟格局和經(jīng)貿(mào)關(guān)系”。隨著國際環(huán)境變化和我國經(jīng)濟不斷發(fā)展壯大，我國上市企業(yè)整體實力不斷增強，國際化水平進(jìn)一步提升，成為了海外投資的重要力量?？傮w來看，我國上市企業(yè)海外投資面臨烏克蘭危機、地緣政治風(fēng)險、逆全球化思潮等多重挑戰(zhàn)，但也面臨新的發(fā)展機遇。

一、2022年我國上市企業(yè)海外投資總體情況

（一）投資規(guī)模穩(wěn)中有升，上市企業(yè)海外投資信心回暖

隨著各國相繼走出疫情陰霾，2021年以來全球ODI（對外直接投資）反彈勢頭強勁，據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議（UNCTAD）發(fā)布的報告顯示，在有利的長期融資條件、復(fù)蘇刺激計劃和海外投資計劃的支持下，2021年全球ODI反彈至1.7萬億美元，較上年增長了119%，2022年預(yù)計與2021年持平或略有下降。2022年我國上市企業(yè)海外投資規(guī)模約2350億元人民幣，較上年增長了131%，是近三年來最高水平，但尚未恢復(fù)到疫情前水平（2019年為3046億元），如圖1所示?？傮w來看，中國企業(yè)樂觀看待對外投資前景，據(jù)貿(mào)促會《2022年中國企業(yè)對外投資現(xiàn)狀及意向調(diào)查報告》顯示，超七成受訪企業(yè)維持或擴大現(xiàn)有對外投資規(guī)模；超八成企業(yè)對未來對外投資發(fā)展前景持較為樂觀態(tài)度；約九成企業(yè)看好《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）國家投資機遇。

（二）東南亞地區(qū)成為我國上市企業(yè)海外投資首選地

我國上市企業(yè)海外投資地區(qū)選擇不僅受市場因素影響，還受當(dāng)?shù)赝顿Y環(huán)境與國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系綜合作用的影響。2022年我國上市企業(yè)在東南亞地區(qū)投資金額829.67億元，占海外投資總額的35.31%，如圖2所示。近年來，我國上市企業(yè)在東南亞地區(qū)的投資不斷增長，主要原因有以下兩點。首先，隨著《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）實施生效，我國企業(yè)積極利用協(xié)定中的市場開放承諾和規(guī)則，深入?yún)⑴c區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈合作，加速在東南亞布局。其次，在美國主導(dǎo)與我國產(chǎn)業(yè)“脫鉤”、美西方對我國投資審查趨嚴(yán)的形勢下，東南亞國家由于地理上臨近我國，且享受歐美等發(fā)達(dá)國家特殊的關(guān)稅優(yōu)惠政策，客觀上也促進(jìn)了我國企業(yè)在東南亞投資。

（三）能源電力和裝備制造行業(yè)是我國上市企業(yè)海外投資主力軍

2022年我國上市企業(yè)海外投資主要集中在金屬（27.01%）、裝備制造（26.22%）和能源電力（18.07%）等行業(yè)，如圖3所示，呈現(xiàn)出以下特點。首先，以金屬、電力、化工等為代表的能源投資項目更受我國上市企業(yè)海外投資青睞。這主要是因為烏克蘭危機以來，全球能源危機凸顯，俄羅斯的原油出口和歐洲地區(qū)天然氣供應(yīng)均出現(xiàn)了較大波動，全球主要國家都竭力保障自身能源供給的安全，石化和金屬礦產(chǎn)等能源資源國際競爭進(jìn)一步加劇。在此背景下，我國金屬、電力、石化等行業(yè)企業(yè)也加速了海外市場拓展。其次，投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，裝備制造、信息技術(shù)服務(wù)、醫(yī)療、金融、食品等行業(yè)加快海外布局，特別是以新能源電池制造為代表的高端裝備制造“走出去”步伐加快。2022年國內(nèi)新能源電池龍頭企業(yè)寧德時代在匈牙利投資建設(shè)新能源電池產(chǎn)業(yè)基地項目，投資金額超過500億元人民幣，是2022年海外投資金額最大的項目。

（四）東部地區(qū)上市企業(yè)海外投資較為活躍，獨立投資項目較多

從投資項目國內(nèi)地域分布上看，來自東部地區(qū)等省份的上市企業(yè)海外投資項目較多，來自中西部、東北部地區(qū)的數(shù)量較少。如圖4所示，僅江蘇、浙江、廣東三個省份上市企業(yè)對外投資項目數(shù)量達(dá)到112個，占比約50%。而中西部地區(qū)的河南、四川、重慶以及東北地區(qū)的遼寧等投資項目較少。從投資類別看，我國上市企業(yè)海外獨立投資項目較多。數(shù)據(jù)顯示，2022年我國上市公司進(jìn)行的海外投資項目中，共有119個獨立投資項目、12個合資經(jīng)營項目、14個股權(quán)投資項目、22個并購項目，以及55個增資項目。值得注意的是，由于美西方收緊了對外國投資企業(yè)并購審查，我國企業(yè)海外并購數(shù)量和金額較往年有所下降。

二、2022年我國上市企業(yè)海外投資的成效亮點

從我國上市企業(yè)海外投資發(fā)展的總體趨勢來看，主要呈現(xiàn)出以下三個特點。第一，海外投資地區(qū)、投資模式逐漸趨于多元化。從投資區(qū)域看，受地緣政治影響，東南亞和歐洲仍然是我國上市企業(yè)海外投資最多的兩個區(qū)域，這說明我國企業(yè)對于該地區(qū)的政治、經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，以及對我國友好關(guān)系持樂觀態(tài)度。從投資模式看，當(dāng)前我國上市企業(yè)的海外投資模式以獨立投資為主，這說明我國企業(yè)在融入全球化發(fā)展、參與國際競爭的階段，已經(jīng)逐漸從參與配合到主導(dǎo)發(fā)展的角色轉(zhuǎn)變。第二，上市企業(yè)參與共建“一帶一路”的步伐加快。中國上市公司協(xié)會發(fā)起的專題調(diào)研顯示，逾四成上市企業(yè)參與共建“一帶一路”，2022年東南亞地區(qū)首次超過歐洲成為我國上市企業(yè)第一大海外投資目的地，這充分說明了共建“一帶一路”賦能企業(yè)海外投資發(fā)展，協(xié)同效應(yīng)日益凸顯。第三，上市企業(yè)海外投資與全球經(jīng)濟發(fā)展新形勢大致趨同。在全球能源危機凸顯、新能源加快發(fā)展背景下，我國企業(yè)加大在海外能源資源投資的同時，還充分發(fā)揮在新能源、數(shù)字經(jīng)濟等領(lǐng)域的優(yōu)勢，加大海外投資建廠，進(jìn)一步拓展和穩(wěn)固全球市場份額。

與此同時，2022年我國上市企業(yè)海外投資發(fā)展呈現(xiàn)出新亮點。第一，海外投資收益率穩(wěn)中有進(jìn)。雖然面臨復(fù)雜多變的國際環(huán)境，但隨著我國企業(yè)海外經(jīng)營能力不斷提升、品牌和影響力不斷增強，2022年我國企業(yè)海外收益率也保持穩(wěn)定。根據(jù)貿(mào)促會發(fā)布的《2022年中國企業(yè)對外投資現(xiàn)狀及意向調(diào)查報告》顯示，中國企業(yè)對外投資平穩(wěn)發(fā)展，超半數(shù)企業(yè)對外投資收益率增加或保持穩(wěn)定。第二，促進(jìn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的協(xié)同發(fā)展。上市企業(yè)海外投資使得區(qū)域間協(xié)同效應(yīng)日益凸顯。比如，我國輕工、紡織等制造企業(yè)在東南亞投資設(shè)廠，創(chuàng)造了“中國制造、東盟生產(chǎn)、全球銷售”的模式，帶動了整個區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的合作。第三，更加響應(yīng)全球發(fā)展倡議。我國企業(yè)海外投資更多地參與醫(yī)療醫(yī)藥、環(huán)保水務(wù)、信息技術(shù)服務(wù)等國際合作領(lǐng)域，積極承擔(dān)企業(yè)社會責(zé)任。除有色金屬、能源礦產(chǎn)裝備制造等傳統(tǒng)運營項目外，越來越多的中國上市企業(yè)海外投資聚焦民生領(lǐng)域，打造眾多“小而美”的項目，對于改善當(dāng)?shù)鼐用裆瞽h(huán)境、提升生活品質(zhì)有著極大助力。

三、新形勢下我國上市企業(yè)面臨的發(fā)展機遇

展望2023年，新形勢下我國企業(yè)海外投資不僅面臨挑戰(zhàn)，也擁有新的發(fā)展機遇。第一，烏克蘭危機加速了我國能源企業(yè)海外投資步伐。地緣政治風(fēng)險加速全球供應(yīng)鏈重塑進(jìn)程，俄烏沖突對全球經(jīng)濟穩(wěn)定造成巨大負(fù)面影響，能源短缺推動歐洲各國加速向新能源轉(zhuǎn)型，中國企業(yè)在可再生能源領(lǐng)域投資與合作機會進(jìn)一步增加。第二，全球經(jīng)濟復(fù)蘇成為我國企業(yè)海外投資戰(zhàn)略引擎。為加速經(jīng)濟恢復(fù)，全球主要國家相繼優(yōu)化調(diào)整出入境政策，大力吸引國際投資，為中國企業(yè)“走出去”提供了良好外部環(huán)境。第三，中國引領(lǐng)全球經(jīng)貿(mào)治理的能力持續(xù)增強。隨著制度性開放的加快推進(jìn)，中國主動引領(lǐng)和參與較高水平的國際貿(mào)易投資規(guī)則制定，在G20、世貿(mào)組織、RCEP等框架下提出促進(jìn)投資便利化主張，有助于提升中國企業(yè)投資質(zhì)量，加強了投資保護(hù)水平。

四、有關(guān)建議

（一）穩(wěn)住基本盤，持續(xù)擴大海外能源資源和制造業(yè)投資規(guī)模

第一，加強與周邊國家制造業(yè)投資合作。制造業(yè)企業(yè)加快全球布局，可以有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，是推動制造業(yè)向價值鏈中高端邁進(jìn)的重要步驟。用好RCEP、上合組織等多邊合作機制作用，進(jìn)一步強化與周邊國家產(chǎn)能合作，促進(jìn)形成區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈集群，降低貿(mào)易投資壁壘，推進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟一體化發(fā)展。第二，持續(xù)強化多元化海外能源資源供給。當(dāng)前全球正處于新一輪能源危機之中，美西方接連制裁俄羅斯引發(fā)世界能源價格動蕩，煤炭、天然氣、石油等化石能源價格出現(xiàn)大幅上升，全球多個地區(qū)出現(xiàn)能源供應(yīng)短缺。為了應(yīng)對這一危機，應(yīng)鼓勵能源礦產(chǎn)企業(yè)進(jìn)一步加強在中亞、中東、南美、非洲的石油、天然氣和關(guān)鍵礦產(chǎn)資源投資，特別是加強新能源的合作，推進(jìn)能源供應(yīng)鏈的多元化發(fā)展。第三，推動專業(yè)服務(wù)業(yè)“走出去”。推動本土金融、咨詢、會計、法律等生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)國際化發(fā)展，為我國企業(yè)海外投資提供專業(yè)服務(wù)支撐，進(jìn)一步提高企業(yè)海外投資的質(zhì)量效益和安全保障。

（二）抓住關(guān)鍵點，推動科技創(chuàng)新開放合作取得新進(jìn)展

我國各行業(yè)國際化水平參差不齊，部分行業(yè)僅有頭部企業(yè)有實力進(jìn)行海外投資，但又迫切需要國際交流合作來促進(jìn)技術(shù)發(fā)展和資源整合，特別是在科技領(lǐng)域表現(xiàn)較為突出。因此，需要優(yōu)化對外投資總體結(jié)構(gòu)為導(dǎo)向，研判形勢、明確方向、找準(zhǔn)重點，為企業(yè)海外投資提供全方位政策支持。第一，加強對科技創(chuàng)新企業(yè)海外投資引導(dǎo)。堅持分類指導(dǎo)、精準(zhǔn)施策，可考慮“一行一策、一國一策”的方式，根據(jù)不同細(xì)分領(lǐng)域所處的國際化發(fā)展階段，采取針對性、有效性的措施，更好引導(dǎo)科技創(chuàng)新企業(yè)海外發(fā)展。第二，推動“一帶一路”新興領(lǐng)域合作。數(shù)字經(jīng)濟、生物醫(yī)藥、綠色轉(zhuǎn)型等是共建“一帶一路”創(chuàng)新領(lǐng)域合作的重點內(nèi)容，建議科技部等加快實施科技創(chuàng)新行動計劃，加強知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)國際合作，共同打造開放、公平、公正、非歧視的科技發(fā)展環(huán)境。

（三）用好新戰(zhàn)略，不斷完善企業(yè)海外投資制度保障

2022年我國上市公司海外投資實踐表明，我國上市公司主要選擇政治互信、經(jīng)濟互補且有利于開拓全球市場的國家作為海外發(fā)展目的地。下一步，應(yīng)重點加強政府間投資合作機制建設(shè)。第一，深化共建“一帶一路”國際合作。用好第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇召開契機，加快凝聚共識，進(jìn)一步完善項目發(fā)展、融資保障、安全保障等合作機制，促進(jìn)與共建“一帶一路”雙向投資合作高質(zhì)量發(fā)展。第二，拓寬多雙邊投資合作機制，加快推動中歐投資協(xié)定簽署、中日韓自貿(mào)區(qū)進(jìn)程。在互利共贏的基礎(chǔ)上，通過積極參與國際投資規(guī)則制定完善投資貿(mào)易爭端解決機制。

（四）打開新局面，全面提升企業(yè)國際競爭力

現(xiàn)階段全球市場需求與供給服務(wù)日益多元化，國際化競爭日趨激烈，我國企業(yè)需要加快多元化戰(zhàn)略布局，因地制宜、因時制宜，不斷適應(yīng)東道國的市場發(fā)展和政府監(jiān)管需求，在國際市場中提供具有明顯競爭力的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，增強國際競爭力。第一，加快全球網(wǎng)絡(luò)布局。鼓勵上市企業(yè)加大在共建“一帶一路”國家投資，提升屬地化經(jīng)營能力，實現(xiàn)與東道國互利共贏、共同發(fā)展，不斷拓展和完善全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。第二，創(chuàng)新合作模式。用好“第三方市場合作”機制，以參股、并購等多種方式與歐洲、日本、韓國等發(fā)達(dá)國家企業(yè)合作，加快融入全球產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈，降低海外投資風(fēng)險。第三，提升海外合規(guī)經(jīng)營水平。我國上市企業(yè)應(yīng)該加快健全境外分支機構(gòu)合規(guī)經(jīng)營體系，全面提高風(fēng)險預(yù)判能力，積極適應(yīng)外部市場情況變化，參與國際市場公平競爭，保障企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營。

（作者為國家發(fā)展改革委一帶一路建設(shè)促進(jìn)中心助理研究員）