TMT超配升級(jí)，公募有取舍

易強(qiáng)

7月21日，公募基金二季報(bào)披露完畢。從數(shù)據(jù)上看，全市場(chǎng)股票資產(chǎn)在基金資產(chǎn)凈值中所占權(quán)重環(huán)比有所下降，重倉(cāng)持有的A股資產(chǎn)更是環(huán)比減少近5000億元，降幅高達(dá)14.57%。

不過，二季度表現(xiàn)出色的TMT板塊繼續(xù)保持超配，且超配程度進(jìn)一步升級(jí)，同時(shí)呈現(xiàn)某種結(jié)構(gòu)性特征。

TMT涵蓋的4個(gè)行業(yè)（申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類）中，通信行業(yè)已由低配轉(zhuǎn)超配，電子行業(yè)超配幅度加大，計(jì)算機(jī)行業(yè)超配幅度下降，傳媒行業(yè)仍低配，但低配程度正在收窄。

超配升級(jí)

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，對(duì)于上述4個(gè)行業(yè)，公募基金二季度末重倉(cāng)持有的標(biāo)的數(shù)量及行業(yè)覆蓋范圍皆有所下降，但在公募重倉(cāng)股票資產(chǎn)中的權(quán)重則有所提高。

在重倉(cāng)標(biāo)的數(shù)量上，二季度末公募重倉(cāng)持有的通信、電子、計(jì)算機(jī)及傳媒行業(yè)標(biāo)的數(shù)量分別是69個(gè)、271個(gè)、200個(gè)及81個(gè)，環(huán)比分別減少10個(gè)、38個(gè)、41個(gè)及11個(gè)。

行業(yè)覆蓋范圍方面，同期公募重倉(cāng)持有上述4個(gè)行業(yè)的標(biāo)的數(shù)量分別占到該行業(yè)上市公司總數(shù)的51.49%、59.30%、57.97%、61.83%，環(huán)比分別下降7.46個(gè)、8.32個(gè)、11.88個(gè)及8.40個(gè)百分點(diǎn)。

上述變化在某種程度上說(shuō)明公募基金籌碼集中度有所提高。

重倉(cāng)市值方面，二季度末公募重倉(cāng)持有的通信、電子、計(jì)算機(jī)及傳媒行業(yè)標(biāo)的市值分別為951億元、3080億元、1915億元及466億元，環(huán)比分別增長(zhǎng)74.61%、-4.04%、-20.03%、14.33%。同期申萬(wàn)通信、電子、計(jì)算及傳媒指數(shù)漲幅分別為16.33%、-3.91%、-6.74%和6.34%。

也就是說(shuō)，公募對(duì)通信及傳媒行業(yè)的加倉(cāng)力度大幅領(lǐng)先整個(gè)市場(chǎng)，對(duì)電子行業(yè)的調(diào)倉(cāng)動(dòng)作與市場(chǎng)基本同步，對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)的減持幅度強(qiáng)于整個(gè)市場(chǎng)。整體而言，二季度末公募重倉(cāng)持有的TMT標(biāo)的市值環(huán)比下降2.20%，不及同期中證TMT指數(shù)跌幅（4.88%）。

與此同時(shí)，在公募重倉(cāng)持有的A股資產(chǎn)中，TMT板塊所占權(quán)重有所提升。

截至二季度末，公募重倉(cāng)持有的A股資產(chǎn)市值合計(jì)2.83萬(wàn)億元，其中通信、電子、計(jì)算機(jī)及傳媒行業(yè)重倉(cāng)標(biāo)的市值占比依次為3.36%、10.88%、6.77%、1.65%（合計(jì)22.66%），環(huán)比分別提高1.72個(gè)、1.19個(gè)、-0.46個(gè)及0.42個(gè)百分點(diǎn)，合計(jì)提高2.87個(gè)百分點(diǎn)。

另外，相較于在A股總流通市值所占權(quán)重，上述4個(gè)行業(yè)二季度末整體超配5.88個(gè)百分點(diǎn)，且超配程度環(huán)比提高2.32個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，截至二季度末，上述4個(gè)行業(yè)流通市值分別為1.49萬(wàn)億元、5.34萬(wàn)億元、3.63萬(wàn)億元及1.47萬(wàn)億元，同期A股總流通市值為71.07萬(wàn)億元，前者所占權(quán)重分別為2.10%、7.51%、5.10%、2.07%（合計(jì)16.78%）。也就是說(shuō)，在公募重倉(cāng)持有的A股資產(chǎn)中，上述4個(gè)行業(yè)分別超配1.26個(gè)、3.37個(gè)、1.67個(gè)及-0.42個(gè)百分點(diǎn)，整體超配5.88個(gè)百分點(diǎn)。

一季度末，上述4個(gè)行業(yè)流通市值在A股總流通市值中所占權(quán)重分別為1.85%、7.23%、5.27%、1.88%（合計(jì)16.23%）。同期在公募重倉(cāng)持有的A股資產(chǎn)中，該4個(gè)行業(yè)所占權(quán)重分別為1.64%、9.69%、7.23%、1.23%（合計(jì)19.79%），即分別超配-0.21個(gè)、2.46個(gè)、1.96個(gè)及-0.65個(gè)百分點(diǎn)，整體超配3.56個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，公募對(duì)TMT的增配發(fā)生在其重倉(cāng)持有的A股資產(chǎn)大幅縮水的背景之下。二季度末公募重倉(cāng)持有的A股市值為2.83萬(wàn)億元，較一季度末減少4826億元，降幅14.57%；公募所持股票資產(chǎn)由6.42萬(wàn)億元降至6.20萬(wàn)億元，降幅3.41%；所持股票資產(chǎn)在公募基金資產(chǎn)凈值中的占比由24.63%降至22.87%，下降1.76個(gè)百分點(diǎn)。

通信設(shè)備等二級(jí)行業(yè)被增持

下面再看公募基金對(duì)上述4個(gè)行業(yè)的子行業(yè)（申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)分類）的投資情況。

按照申萬(wàn)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，通信行業(yè)下屬子行業(yè)有通信設(shè)備及通信服務(wù)2個(gè)，二季度末公募重倉(cāng)市值分別為803億元和148億元，環(huán)比分別增長(zhǎng)115.28%和-13.95%。與此同時(shí)，在通信行業(yè)重倉(cāng)市值中，通信設(shè)備行業(yè)占比由68.44%升至84.44%，通信服務(wù)行業(yè)占比由31.56%降至14.56%。

換句話說(shuō)，公募基金在二季度大幅增持了通信設(shè)備行業(yè)，小幅減持了通信服務(wù)行業(yè)。具體標(biāo)的方面，通信設(shè)備行業(yè)新晉重倉(cāng)標(biāo)的主要有美利信、有方科技等，增持標(biāo)的主要有中興通訊、新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信等，減持標(biāo)的主要有特發(fā)信息、長(zhǎng)江通信等。通信服務(wù)行業(yè)新晉重倉(cāng)標(biāo)的主要有二六三等，增持標(biāo)的主要有中國(guó)移動(dòng)，減持標(biāo)的主要有中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、夢(mèng)網(wǎng)科技、潤(rùn)澤科技等。

電子行業(yè)下屬5個(gè)子行業(yè)中，公募主要增持了消費(fèi)電子行業(yè)，半導(dǎo)體行業(yè)被小幅減持，元件、光學(xué)光電子及電子化學(xué)品等行業(yè)減持幅度較大。

二季度末公募重倉(cāng)持有的上述5個(gè)子行業(yè)標(biāo)的市值分別為564億元、2068億元、214億元、132億元、86億元，環(huán)比分別增長(zhǎng)40.19%、-6.84%、-24.28%、-11.16%、-25.90%。同期該5個(gè)行業(yè)對(duì)應(yīng)的申萬(wàn)指數(shù)漲幅分別為4.74%、-8.63%、-4.72%、-4.92%、-4.11%。

具體標(biāo)的方面，二季度電子行業(yè)新晉重倉(cāng)標(biāo)的主要有中科飛測(cè)、美芯晟等，大幅增持的標(biāo)的主要有傳音控股、北方華創(chuàng)、工業(yè)富聯(lián)等，大幅減持的標(biāo)的主要有納芯微、思瑞浦、海光信息等。

計(jì)算機(jī)行業(yè)下屬3個(gè)子行業(yè)即計(jì)算機(jī)設(shè)備、軟件開發(fā)及IT服務(wù)皆被減持，二季度末公募重倉(cāng)市值分別為428億元、1139億元、348億元，環(huán)比分別增長(zhǎng)-22.14%、-21.99%及-9.56%。同期該3個(gè)行業(yè)對(duì)應(yīng)的申萬(wàn)指數(shù)漲幅分別為-4.62%、-9.43%、-4.72%。

具體標(biāo)的方面，二季度新晉公募重倉(cāng)股主要有信息發(fā)展、新致軟件等，大幅增持的標(biāo)的主要有浪潮信息、中科曙光、科大訊飛等，大幅減持的標(biāo)的主要有中科江南、國(guó)能日興等。

傳媒行業(yè)下屬6個(gè)子行業(yè)中，只有游戲行業(yè)被大幅增持，出版、數(shù)字媒體、廣告營(yíng)銷、影視院線、電視廣播等行業(yè)皆被減持，二季度末公募重倉(cāng)市值分別為340億元、36億元、19億元、57億元、12億元、2億元，環(huán)比分別增長(zhǎng)90.55%、-30.04%、-59.68%、-26.59%、-72.30%、-79.43%。同期對(duì)應(yīng)的申萬(wàn)指數(shù)漲幅分別為17.75%、10.96%、3.45%、-6.19%、1.68%、-5.13%。

具體標(biāo)的方面，二季度新晉公募重倉(cāng)股主要有世紀(jì)天鴻等，大幅增持的標(biāo)的主要有三七互娛、神州泰岳、愷英網(wǎng)絡(luò)等，大幅減持的標(biāo)的主要有芒果超媒、華策影視、昆侖萬(wàn)維等。

北上資金調(diào)倉(cāng)動(dòng)態(tài)

再看看同期相關(guān)ETF份額規(guī)模的變化。

截至二季度末，相關(guān)ETF（基金名稱含“TMT”、“通信”、“電子”、“計(jì)算機(jī)”、“傳媒”、“信息安全”、“半導(dǎo)體”、“芯片”、“游戲”、“影視”等）有52只，份額規(guī)模合計(jì)1307億份，環(huán)比增加274億份，增幅為26.52%。

其中，2只以“TMT”為主題的ETF合計(jì)份額規(guī)模由5.68億份增至7.68億份，增長(zhǎng)35.21%；5只以“通信”或“電信”為主題的ETF合計(jì)份額規(guī)模由133.36億份降至124.26億份，下降6.82%；12只以“計(jì)算機(jī)”、“軟件”或“信息科技”為主題的ETF份額規(guī)模由102.84億份增至121.42億份，下降18.07%；22只以“電子”、“半導(dǎo)體”、“芯片”或“消費(fèi)電子”為主題的ETF份額規(guī)模由712.92億份增至921.90億份，增長(zhǎng)29.31%；11只以“傳媒”、“游戲”、“影視”為主題的ETF份額規(guī)模由78.45億份增至131.74億份，增長(zhǎng)67.93%。

北上資金方面，TMT板塊4個(gè)行業(yè)中，二季度有所增持的行業(yè)是傳媒和通信，期末持股比例分別為4.09%和2.10%，環(huán)比分別提高0.13個(gè)及0.06個(gè)百分點(diǎn)；計(jì)算機(jī)行業(yè)有所減持，期末持股比例為2.71%，環(huán)比下降0.37個(gè)百分點(diǎn)；電子行業(yè)基本不變，期末持股比例為2.99%，環(huán)比僅下降0.006個(gè)百分點(diǎn)。

進(jìn)入三季度之后，北上資金進(jìn)一步增持通信、傳媒及電子行業(yè)，截至7月24日的持股比例分別為2.59%、4.12%、3.01%，較上半年末分別提高0.49個(gè)、0.03個(gè)及0.02個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)的持股比例（2.58%）則較上半年末下降0.13個(gè)百分點(diǎn)。其對(duì)該4個(gè)行業(yè)的持股比例分別較年初提高0.44個(gè)、1.02個(gè)、0.28個(gè)及-0.16個(gè)百分點(diǎn)。

在此之前，北上資金對(duì)通信及傳媒行業(yè)的持股比例已經(jīng)連續(xù)三年（2020-2022年）有所提高，對(duì)電子及計(jì)算機(jī)行業(yè)的持股比例在2022年有所下降，2020年年初至2021年年底連續(xù)兩年提高。