外部流動(dòng)性拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)

林蔓

本統(tǒng)計(jì)期內(nèi)（7月13日至7月19日），市場情緒有所回暖、日成交額回升，海外通脹數(shù)據(jù)回落、人民幣匯率減壓構(gòu)成了市場短期反彈的底色。市場情緒穩(wěn)步抬升，當(dāng)前已至歷史分位數(shù)42%水平；分項(xiàng)來看，外資情緒快速走強(qiáng)，而股民情緒、融資情緒小幅走弱，綜合判斷短期仍有上行動(dòng)力。結(jié)構(gòu)層面，非核心消費(fèi)類行業(yè)（紡織服裝、商貿(mào)零售、家電、輕工制造）進(jìn)入強(qiáng)趨勢交易區(qū)間，可持續(xù)關(guān)注。

Choice數(shù)據(jù)顯示，本期內(nèi)，兩市共151只個(gè)股登上龍虎榜。營業(yè)部合計(jì)買入226.10億元，賣出211.19億元，總體呈現(xiàn)凈買入14.91億元的狀態(tài)。

統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，中國聯(lián)通（002031）的營業(yè)部凈買入較多，合計(jì)凈買入金額13.08億元。

近期三大運(yùn)營商均發(fā)布了各自的大模型產(chǎn)品，其中，中國聯(lián)通在MWC上海2023期間發(fā)布了鴻湖圖文大模型1.0。據(jù)悉，中國聯(lián)通布局大模型相對較早，在2021年即開始了相關(guān)技術(shù)研究，目前的鴻湖大模型于2022年啟動(dòng)研發(fā)。鴻湖圖文大模型是首個(gè)面向運(yùn)營商增值業(yè)務(wù)的大模型，具備以文生圖、視頻剪輯、以圖生圖等多種功能。其差異化優(yōu)勢是特征融合，將不同模態(tài)內(nèi)容對齊到文本，來實(shí)現(xiàn)跨模態(tài)的內(nèi)容理解。據(jù)介紹，中國聯(lián)通采取了Encoder-Decoder 模式，這種模式在生成任務(wù)上靈活性相較Decoder-only弱，但在理解能力上更強(qiáng)，更符合做跨模態(tài)理解的需求?；趯ξ磥淼内厔菖袛?，中國聯(lián)通預(yù)計(jì)將持續(xù)投資大模型賽道。

東吳證券近期研報(bào)指出，6月美國非農(nóng)就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期降溫，市場加息預(yù)期緩和，提示外部流動(dòng)性拐點(diǎn)或已出現(xiàn)。就業(yè)市場方面，薪資雖難掩韌性，但就業(yè)人數(shù)可見明顯放緩。通脹方面，聯(lián)儲(chǔ)和市場最關(guān)注的“超級核心通脹”漲幅已顯著放緩，剔除房屋項(xiàng)的核心服務(wù)業(yè)CPI環(huán)比降至0%，提示美國核心通脹壓力有所緩解。即使部分官員發(fā)言仍然偏鷹，但數(shù)據(jù)現(xiàn)實(shí)下市場普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的動(dòng)力不足，美加息周期或進(jìn)入尾聲，美元和美債已是“強(qiáng)弩之末”，階段性的擾動(dòng)不改整體大勢，外部流動(dòng)性的拐點(diǎn)可能已經(jīng)出現(xiàn)。

海外流動(dòng)性拐點(diǎn)出現(xiàn)，有望對人民幣匯率及A股資金面形成有力支撐。短期來看，美國CPI數(shù)據(jù)出臺后，美元指數(shù)跌破100點(diǎn)大關(guān)，人民幣顯著回升，北向資金大幅流入推動(dòng)A股普漲。中長期來看，美債的回落有望帶動(dòng)人民幣走出貶值區(qū)間；海外流動(dòng)性的邊際改善有望使全球資本從美國市場流出，為A股帶來增量資金，外部流動(dòng)性的拐點(diǎn)或也對應(yīng)了A股的拐點(diǎn)，可以期待國內(nèi)穩(wěn)增長政策出臺后外資的大規(guī)?；亓?。同時(shí)，由于中美利差系A(chǔ)股成長風(fēng)格的錨，美債利率有望震蕩下行帶動(dòng)中美利差收窄，A股成長風(fēng)格將迎來勝率的明顯增加。

表：營業(yè)部買入、賣出金額前十的個(gè)股

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富choice