ESG評級對上市公司避稅程度的影響研究

白夢茹，李韋江

(1.西安交通大學 管理學院，陜西 西安 710001；2.西安交通大學 金禾經(jīng)濟研究中心，陜西 西安 710001)

1 研究假設(shè)

先前的研究表明，企業(yè)逃稅的傾向是由各種各樣的因素驅(qū)動的。Desai和Dharmapala(2006)[1]認為，激勵性薪酬的增加往往會降低避稅的水平，這表明轉(zhuǎn)移(division)和避稅(sheltering)之間存在互補關(guān)系，從而得出結(jié)論，避稅活動成為企業(yè)財務(wù)決策的核心。根據(jù)價值假說，ESG表現(xiàn)是企業(yè)的一種價值體現(xiàn)，ESG評級越高，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力越強，則代表企業(yè)價值越高。利益相關(guān)者理論認為，企業(yè)在對股東利益負責的同時，也要注意履行企業(yè)的社會責任，對利益相關(guān)者負責、對社會和生態(tài)環(huán)境負責等。他們對能否塑造更好的社會形象要求更高，關(guān)乎自己作為企業(yè)管理者的聲譽問題，通過誠信或者道德激勵做出決策，往往避稅程度會相對低一些。由上述推斷，文章做出如下假設(shè)：

假設(shè)1a：ESG評級與企業(yè)避稅程度呈負相關(guān)，ESG評級越高，企業(yè)避稅程度越低。

根據(jù)工具假說，認為ESG/CSR是企業(yè)作為風險管理的工具，并不是企業(yè)的價值體現(xiàn)。Minor和Morgan(2011)[2]提出，社會責任履行程度更高，可以讓企業(yè)擁有一個對社會公眾更負責的良好形象，這對提高企業(yè)名譽、提高投資市場競爭力、提高消費市場吸引力都具有重要作用。同時這種高度履行社會責任的表現(xiàn)能夠降低企業(yè)在負面事件中所受到的處罰，因而企業(yè)社會責任可能作為避稅行為的“煙霧彈”存在(Hoi等，2013)[3]。

假設(shè)1b：ESG評級與企業(yè)避稅程度呈正相關(guān)，ESG評級越高，企業(yè)避稅程度越高。

2 研究設(shè)計

2.1 變量設(shè)計

通過文獻分析，目前學術(shù)界對企業(yè)避稅程度指標的衡量方式有以下兩種方法(劉行，葉康濤，2013[4])：①會計-稅收差異及其變體。②有效稅率差異。

由于會計-稅收差異可以剔除遞延所得稅的影響，范圍更加準確，文章在實證研究部分采用BTD作為被解釋變量。具體計算方法如下：

BTDi，t=(PBTi，t-TTPi，t)/Assetsi，t

(1)

TTPi，t=(Taxi，t-Deferredi，t)/Ratei，t

(2)

其中，BTD表示會計-稅收差異，PBT表示企業(yè)的稅前利潤，TTP表示企業(yè)當期應(yīng)納稅所得額，Assets表示企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模。其中，應(yīng)納稅所得額需要通過式(2)進行估算，Tax表示當期繳納稅費，Rate代表企業(yè)的名義所得稅率，Deferred表示遞延所得稅費用，通過當期所得稅負債與當期所得稅資產(chǎn)之差計算而得。

表1 控制變量說明

2.2 樣本選取

樣本均來自于Wind數(shù)據(jù)庫，主要包括全A股上市公司2018—2020年，ESG綜合評分，環(huán)境、社會、治理單項評分，企業(yè)財務(wù)數(shù)等，并進行剔除：①剔除樣本缺失個體。②剔除金融企業(yè)數(shù)據(jù)。③剔除ST的公司。④對剩余樣本進行縮尾處理。

2.3 研究模型

為驗證上文提出的主要假設(shè)，研究ESG評級對企業(yè)避稅程度有什么影響，文章借鑒Manzon和Plesko(2001)[5]，Chen et al.(2010)[6]等人的方法，構(gòu)建下列ESG評級與企業(yè)避稅程度的模型，模擬ESG評級、各類控制變量與避稅程度之間的關(guān)系：

BTD=β0+β1ESG_Sum+β2LogTA+β3ROE+β4Leverage+β5PPE+β6Receivable+β7Expense+β8DivDummy+β9Growth+i.Yeari，t+i.Industryi，t+εi，t

(3)

進而探究ESG評級在三個維度上對企業(yè)避稅程度的影響，即ESG_Env、ESG_Soc、ESG_Gov對企業(yè)避稅程度的影響(B Yoon等，2021)[7]，在實證過程中，依次探究三者同時進行最小二乘檢驗對企業(yè)避稅程度的影響，以及三者依次放進回歸模型中對企業(yè)避稅程度是否有影響。下面構(gòu)建三個維度上ESG評級對企業(yè)避稅程度的影響，加入與式(3)相同的控制變量：

BTD=β0+β11ESG_Env+β12ESG_Soc+β13ESG_Gov+β2LogTA+β3ROE+β4Leverage+β5PPE+β6Receivable+β7Expense+β8DivDummy+β9Growth+i.Yeari，t+i.Industryi，t+εi，t

(4)

在實證過程中，在上述兩個模型中加入年份和行業(yè)的虛擬變量來進行年份和行業(yè)的固定效應(yīng)回歸。

3 實證分析

3.1 描述性統(tǒng)計

經(jīng)過篩選，得到2018—2020年共篩選得到7121個公司-年份觀測值，如表2所示。被解釋變量BTD，均值為0.013，標準差為0.0073，極差為0.546。ESG評分分數(shù)范圍為0～10分，給分過程中精確到小數(shù)點后兩位，全樣本均值為5.389，標準差為2.106，下四分位數(shù)為5.34，中位數(shù)為5.92，上四分位數(shù)為6.52。其中環(huán)境層面均值為1.164，分數(shù)最低；社會層面均值為3.224，居中；治理層面均值為6.170，分數(shù)最高，三個層面占比相同。標準差排名同上，治理層面標準差最高為2.543。可見去掉極端值之后不同公司之間的差異不算很大，集中在一個較窄的范圍內(nèi)。

表2 全樣本描述性統(tǒng)計

3.2 回歸分析

表3是ESG評級對避稅程度影響的固定效應(yīng)回歸結(jié)果。第一欄展示的是ESG評級對BTD的負相關(guān)關(guān)系，回歸系數(shù)為-0.006，并且在1%的水平上顯著，說明ESG評級越高，企業(yè)避稅程度越低，稅收激進性越低，證實了理論與假設(shè)中對H1a假設(shè)。第二欄展示的是模型(4)中，將環(huán)境、社會、治理作為解釋變量進行回歸分析，其中環(huán)境和社會與避稅程度相關(guān)度不高，而治理評分與避稅程度呈負相關(guān)，回歸系數(shù)為-0.003，其中社會和治理層面在1%的水平上顯著。第三至第五欄是環(huán)境、社會、治理分別作為解釋變量，與避稅程度的相關(guān)關(guān)系，環(huán)境與避稅程度的相關(guān)性不顯著，社會、治理層面均與避稅程度呈負相關(guān)，并且在1%的水平上顯著，即企業(yè)的社會責任、治理責任履行程度越好，避稅程度越低，稅收激進性越低。

表3 全樣本回歸分析

3.3 中介效應(yīng)檢驗

根據(jù)風險管理理論，風險承擔水平是影響企業(yè)避稅行為的重要影響因素之一。企業(yè)風險的衡量，目前主要有兩種方式：①ROA近年來的波動率[8]。②本年度股票波動率[9-10]。考慮到ROA受到企業(yè)報表的影響大，存在盈余管理的可能性更大，因此文章選擇第二種方式作為企業(yè)風險的衡量方法，以周為周期計算股票波動率并進行年化。

具體的衡量方法如下：

(5)

表4 渠道分析回歸結(jié)果

通過回歸分析表4，可以看出，企業(yè)避稅程度與企業(yè)風險呈正相關(guān)，即企業(yè)風險越高，企業(yè)避稅程度越大，風險越高的企業(yè)會越傾向于采取更為激進的避稅行為；其次企業(yè)風險與ESG評級呈負相關(guān)，ESG評級越高，說明企業(yè)風險越低，而ESG評級越高，則說明企業(yè)所承擔的各項風險指數(shù)就越低，同時企業(yè)避稅程度也越低，表明了企業(yè)風險是ESG評級影響企業(yè)避稅程度的重要途徑之一。社會和治理層面與企業(yè)風險的關(guān)系仍然為負相關(guān)，即社會治理層面評分越高，企業(yè)風險越低，而環(huán)境層面的影響不顯著。

4 穩(wěn)健性檢驗

4.1 工具變量法

為解決內(nèi)生性問題，防止解釋變量與被解釋變量之間存在互為因果的關(guān)系，文章運用工具變量法，消除內(nèi)生性帶來的影響。文章借鑒權(quán)小鋒(2016)[11]的做法，考慮到同一地域的企業(yè)之間服務(wù)方式和經(jīng)營文化之間有較多的相似性，這會導(dǎo)致企業(yè)之間的ESG表現(xiàn)在地域上趨同，因此將同一省份其他企業(yè)的ESG評級平均值Other_ESG作為工具變量。第三欄用兩階段最小二乘法(2sls)進行內(nèi)生性檢驗，同時第四欄用有限信息最大似然估計法(liml)進行重復(fù)檢驗，檢驗結(jié)果如表5所示。

表5 工具變量法檢驗結(jié)果

經(jīng)過內(nèi)生性控制得到的ESG_Sum與BTD的關(guān)系，回歸系數(shù)為-0.007，同樣都為負相關(guān)，并且在1%的水平上顯著，說明在考慮內(nèi)生性問題之后，ESG評級仍對企業(yè)避稅程度有負向的影響。

4.2 替換變量

替換被解釋變量衡量方式再次進行OLS回歸分析。其中變量衡量方式如下：

(1)DDBTD計算方法如下：

BTDi，t=αTACCi，t+μi+ξi，t

(6)

其中TACC為總應(yīng)計利潤，TACC=(凈利潤-經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流)/總資產(chǎn)。μi表示公司i在樣本期間內(nèi)殘差的平均值，ξi，t表示t年度殘差與公司平均殘差μi的偏離度。其中DDBTD代表BTD中不能被應(yīng)計利潤解釋的那一部分，即μi和ξi，t的總和。

(2)ETRDIF計算方法如下：

ETRDIF=名義所得稅率-所得稅費用/營業(yè)收入

(7)

表6 替換變量回歸分析

表6為ESG評級對避稅程度影響的穩(wěn)健性檢驗。根據(jù)表6的結(jié)果，由第一欄和第三欄可知，ESG評分與DDBTD、ETRDIF呈負相關(guān)，與回歸分析部分實證結(jié)果相同；根據(jù)第二欄和第四欄顯示結(jié)果，環(huán)境和社會層面與企業(yè)避稅程度的關(guān)系不顯著；治理層面與避稅程度關(guān)系為負，結(jié)論顯著。上述結(jié)果與回歸分析結(jié)果完全相同，即ESG評級與避稅程度、ESG分別評分與避稅程度均呈負相關(guān)，因此，文章認為H1a假設(shè)成立，且較為穩(wěn)健。

5 研究結(jié)論

文章的結(jié)論有如下三點：第一，ESG評級與企業(yè)避稅程度呈負相關(guān)，ESG評級越高，企業(yè)避稅程度越低。第二，E、S、G三個維度對單獨評分中，環(huán)境與社會維度評分對企業(yè)避稅程度沒有顯著影響，而治理維度評分與企業(yè)避稅程度顯著負相關(guān)。第三，ESG評級通過影響企業(yè)風險承擔水平進而影響企業(yè)的避稅程度，ESG評級越高，企業(yè)風險越低，同時導(dǎo)致的企業(yè)避稅程度也越低，證實了風險是ESG評級對企業(yè)避稅程度的重要影響渠道。