基于績效和社會福利的公司治理實證研究

王 剛，羅圭納

(福建海峽石墨烯產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院有限公司，福建 晉江 362200)

1 引言

當(dāng)前現(xiàn)代企業(yè)在所有權(quán)和管理方面都需各類條件的支持，為了保證企業(yè)有效進(jìn)行治理結(jié)構(gòu)的設(shè)定，需要滿足利益雙方的需求，因此還需合理進(jìn)行配比操作。站在企業(yè)的角度分析，股東和管理人員所發(fā)揮出的作用大不相同，但是都需保證價值最大化，以此促使兩者之間利益的最大化，通過原因制定出較為完整的制度體系，結(jié)合制度解決可能出現(xiàn)的各類問題，尤其針對監(jiān)督和制衡問題進(jìn)行分析。后續(xù)還需引入第三方來權(quán)衡股東和管理人員之間的利益，所以此過程還需站在宏觀的角度分析沖突，平衡發(fā)展關(guān)系。因此在社會福利和績效方面需要將其有效運用在公司治理中，讓其形成一個整體，保證績效和社會福利之間可以成為一個整體，最終讓社會福利和績效均發(fā)揮出相應(yīng)的作用。

2 國有企業(yè)公司治理的歷史過程和現(xiàn)狀

我國在新中國成立后，學(xué)習(xí)了前蘇聯(lián)的管理模式，以此有效對國家內(nèi)部的經(jīng)驗進(jìn)行管理分析，在一定計劃內(nèi)實施管理工作，以此形成一套符合我國的資產(chǎn)、生產(chǎn)、利潤管理方式，從而有效控制我國國有企業(yè)適應(yīng)計劃經(jīng)濟的發(fā)展模式。此過程需要重視資金、成本、利潤等內(nèi)容，并且還需不斷過渡稅收工作[1]。

后續(xù)我國出臺了《企業(yè)財務(wù)通則》，后年我國企業(yè)均實施了上述財務(wù)通則，此過程也讓企業(yè)具備了債務(wù)償還能力，最終對運營能力和獲利能力進(jìn)行保障，以此推進(jìn)國有企業(yè)的經(jīng)營效果，最終通過考核的方式保證國有企業(yè)可以改變過去幾十年形成的原則，以此站在有關(guān)部門的角度分析出單一性的指標(biāo)，從而衡量企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)驗，最終讓企業(yè)管理人員控制企業(yè)內(nèi)部的各方面問題。

3 公司治理的背景介紹

公司治理最早流行于美國，主要是美國鐵路事件做出的引導(dǎo)，本次事故造成了二十多人傷亡，火車主要在馬薩諸塞到紐約的路途中相撞。為了規(guī)避輿論的引導(dǎo)作用，在發(fā)生此類問題后，鐵路老板重新制定了管理改革工作，同時為了解決問題，通過議會分析后，決定鐵路公司老板需要交出管理權(quán)力，并且在利益方面只允許拿紅利，專業(yè)管理工作需要聘請專業(yè)的人員進(jìn)行，從而承擔(dān)起相應(yīng)的職責(zé)[2]。

在此類事件發(fā)生后，企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營管理權(quán)力需要進(jìn)行隔離劃分。此過程也需結(jié)合西方經(jīng)濟學(xué)進(jìn)行假設(shè)工作，企業(yè)在治理過程中需要結(jié)合公司治理結(jié)構(gòu)保證利益雙方所得到的利益均可達(dá)到最大化。但是在利益方面仍然會出現(xiàn)各類沖突，尤其針對企業(yè)股東和管理人員，兩者之間的矛盾沖突較大，并且都會為自身利益進(jìn)行努力。站在利益角度分析，利益相關(guān)人員需要明確利益和非利益之間的關(guān)系，其中還包括了第三方利益，第三方利益可以代替社會福利，因此需要被保護，并且還需受到尊重。為了有效控制公司治理效果，還需要從福利的角度進(jìn)行分析，整體分析主要從效益角度入手，通過效益制定出相應(yīng)的措施，從而有效認(rèn)知公司治理的作用，并且匹配相應(yīng)的管理方式，以此做出相應(yīng)的保證。

4 公司治理中的利益沖突

企業(yè)管理人員需要結(jié)合自身利益和管理目的，讓股東可以將目標(biāo)最大化，并且在管理工作后滿足管理目標(biāo)，最終明確公司治理的需要。對于管理人員和股東之間的利益沖突主要表現(xiàn)如下：首先管理人員不是企業(yè)中持有股份的股東，其次在不斷努力后可能會為企業(yè)帶來一定盈利，再次此類盈利不屬于個人財產(chǎn)，但是需要對發(fā)展過程中出現(xiàn)的成本進(jìn)行明確并且還需對其進(jìn)行承擔(dān)。最后管理人員還需對所出現(xiàn)的成本讓股東進(jìn)行承擔(dān)，花錢對于管理人員而言屬于享受的一部分[3]。

管理人員在管理經(jīng)營過程中，需要對自身的利益進(jìn)行維護，并且還需在短期內(nèi)采取相應(yīng)的行為，利用短期行為減少對企業(yè)帶來的影響價值，最終讓企業(yè)價值最大化。對于企業(yè)價值問題而言，需要通過企業(yè)價值直接反映出股東的具體利益，并且此利益與管理人員自身不發(fā)生任何關(guān)系，因此與管理人員無任何利益關(guān)聯(lián)。所以管理人員與股東之間有直接矛盾，并且矛盾主要針對管理人員在企業(yè)中的價值進(jìn)行分析，其中還需分析股東自身的價值，此過程可能會造成享受成本。對于股東而言，最小的成本支出需要企業(yè)提出更高的價值，最終有效控制股東財富，所以兩者之間形成了不平衡的關(guān)系，因此出現(xiàn)了各種差異。

結(jié)合上述沖突問題，股東和管理人員需要站在實際的角度，盡可能實現(xiàn)自身利益最大化，并且還需保證平衡兩者之間的關(guān)系。當(dāng)前處于非完全市場背景下，此時個人利益最大化可能還會受到社會利益的影響，因此在治理公司方面需要考慮社會環(huán)境會對企業(yè)福利造成的影響，此過程需要忽略個人的利益，才可保證企業(yè)社會福利的有效性。

5 實證模型和研究方法

5.1 實證模型

對于模型企業(yè)而言，不僅需要滿足利潤最大化的需求，還要滿足帕累托最優(yōu)，以此促使社會福利達(dá)成最大化的目標(biāo)。此時如果站在完全市場競爭的角度分析，需要對公司績效指標(biāo)進(jìn)行社會福利替代，并且還需合理分配社會福利，保證偏離度的有效控制，同時讓企業(yè)在市場中具備一定影響力；但是如果企業(yè)在未進(jìn)行社會福利和績效福利的基礎(chǔ)之上，企業(yè)在市場已經(jīng)具備一定影響力，那么企業(yè)績效則不能有效替代社會福利內(nèi)容，無論是在指標(biāo)方面還是其他方面都不能達(dá)成有效狀態(tài)。因此不難看出，在企業(yè)表現(xiàn)方面需要從利潤和社會福利兩個方面進(jìn)行分析，以此才可達(dá)成有效衡量的目標(biāo)，并且還需解決下述三個問題：首先是公司自變量怎樣選?。黄浯问抢麧櫯c社會福利之間的平衡關(guān)系；最后是市場競爭背景下，管理制度怎樣結(jié)合環(huán)境變化而變化[4]。

利潤的衡量指標(biāo)需要分析以下四個內(nèi)容：凈資產(chǎn)收益率(ROE)、總資產(chǎn)收益率(ROA)、銷售收益率(ROS)和凈收益(NI)。此時需要對社會福利進(jìn)行衡量，其中主要包括了企業(yè)員工的銷售額、資產(chǎn)、員工資產(chǎn)等。為了保證利潤和員工數(shù)量的準(zhǔn)確性，還需對上述內(nèi)容進(jìn)行有效控制才可保證需求。此時如果站在企業(yè)資產(chǎn)銷售額方面進(jìn)行分析，主要分析員工工資在資產(chǎn)銷售額方面的占比，以此表達(dá)社會福利的目標(biāo)，針對目標(biāo)發(fā)展方向，對前者的表示效率進(jìn)行分析；而對于后者而言，企業(yè)需要對員工履行社會福利和責(zé)任。模型中的各類數(shù)據(jù)參數(shù)對于國有企業(yè)和混合企業(yè)而言，虛擬變量會不斷發(fā)生變化，并且對于資產(chǎn)、銷售、市場占有率方面也會發(fā)生變化，因此各類比值都會反映出企業(yè)在市場中的整體地位。其中資產(chǎn)和銷售能力可以看出企業(yè)自身的規(guī)模情況，此類指標(biāo)也可以反映出企業(yè)適應(yīng)市場的能力，最終有效反映企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模；市場份額的計算方式需要結(jié)合企業(yè)的銷售和行業(yè)銷售額的比例進(jìn)行分析，此過程還可以對企業(yè)市場份額進(jìn)行預(yù)估，但是在預(yù)估過程中可能會與實際有偏差之處。此時為了有效控制行業(yè)的競爭需要對企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行整頓，并且還需保證行業(yè)將注意力集中在一個較為良好的點，以此進(jìn)行發(fā)展的衡量，最終優(yōu)化行業(yè)的集中度，保證行業(yè)有效發(fā)展，不斷占據(jù)市場的份額。

5.2 研究方法

當(dāng)前我國對國有企業(yè)、混合企業(yè)、私有企業(yè)均有一定的定義。國有企業(yè)主要指的是國有控股的企業(yè)，其中包括國有企業(yè)和相關(guān)國有機構(gòu)?；旌掀髽I(yè)主要指的是無任何實際控股人，最大的股東是國有企業(yè)或者相關(guān)機構(gòu)。私有企業(yè)即排除國有企業(yè)和混合企業(yè)均可以被定義成為私有企業(yè)[5]。

站在行業(yè)分類角度分析，需要對證監(jiān)會中的行業(yè)劃分進(jìn)行分析，其中主要包括了13家企業(yè)，主要有建筑業(yè)、供應(yīng)業(yè)、交通運輸業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)等，其中還包括綜合類行業(yè)。

在下述內(nèi)容中，各類企業(yè)和行業(yè)規(guī)劃都會對企業(yè)的解釋變量和被解釋變量造成影響，此時還需保證均值和方差，才可優(yōu)化后續(xù)相關(guān)內(nèi)容，最終優(yōu)化整體比值。解釋變量主要指的是：經(jīng)營過程中所得的各種收入和自身的資產(chǎn)，并且還包括了市場占有率，市場占有率還需要通過對企業(yè)銷售額和行業(yè)銷售額的比例換算所得，同時還需對虛擬變量進(jìn)行分析。對于被解釋變量而言，主要包括下述內(nèi)容：ROE、ROA、ROS、NI、單位資產(chǎn)銷售額、員工工資占銷售現(xiàn)金流入等，后續(xù)對其占有的百分比進(jìn)行分析。員工工資需要站在總工資的角度分析，還需扣除高管工資后進(jìn)行工資的定義劃分。由于高管的工資會降低整體工資水平，因此在計算員工工資過程中需要排除高管工資，在扣除高管工資后還可以對員工福利進(jìn)行分析，讓福利盡可能滿足員工需求。此時如果員工信息發(fā)生丟失，或者與資產(chǎn)相關(guān)的內(nèi)容丟失，整體觀測值需要重新進(jìn)行觀測。

為了有效分析被解釋變量和解釋變量之間的關(guān)系，需要讓其形成回歸關(guān)系，并且還需對利潤和社會福利之間的關(guān)系進(jìn)行分析，以此利用方程進(jìn)行福利劃分，此過程可以使用OLS的方式進(jìn)行估計。在社會福利方面需要結(jié)合銷售額和員工銷售額進(jìn)行分析，此過程需要按照百分比的方式對其進(jìn)行分析，并且解釋變量也可以為混合企業(yè)和國有企業(yè)中存在的虛擬變量提供分析引導(dǎo)，虛擬變量主要指的是私有企業(yè)。并且還需有效對經(jīng)營收入、資產(chǎn)、市場占有率進(jìn)行分析，每個企業(yè)都需按照銷售額和行業(yè)銷售額的總值進(jìn)行百分比的求值后續(xù)進(jìn)行分析。同時社會福利還要對虛擬變量進(jìn)行分析[6]。

5.3 數(shù)據(jù)和樣本

文章主要對2011年我國相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)做出分析引導(dǎo)。其中不符合要求的樣本主要包括：數(shù)據(jù)缺失、銷售收入缺失、銷售現(xiàn)金流入缺失或者為0的企業(yè)，并且其中還包括ST、PT公司等，對于各類與金融和保險相關(guān)公司而言，不符合要求的也需剔除在外。在篩選結(jié)束后可以分析出我國無論是國有企業(yè)還是混合企業(yè)、私有企業(yè)在數(shù)量方面都符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。其中任何一類的企業(yè)數(shù)目對于整體誤差都會存在一定影響作用。具體內(nèi)容如表1所示，其中包括了我國當(dāng)年國有企業(yè)、混合企業(yè)、私有企業(yè)的數(shù)量。

表1 2011年國有、混合和私有上市公司的數(shù)目

在表中可以看出采掘業(yè)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、交通運輸業(yè)方面國有企業(yè)的總體占比較大，其中主要組成部分為私有企業(yè)。而對于制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)和農(nóng)林牧漁業(yè)中私有企業(yè)占比較多，與國有企業(yè)相比較整體占比較大，但是無論上述哪一類行業(yè)混合企業(yè)的占比均較少。為了保證數(shù)據(jù)的有效性，整體數(shù)據(jù)選擇對數(shù)據(jù)庫中的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，在計算方面主要選擇使用了Excel表格的方式進(jìn)行制定，因此計算結(jié)果數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性可以被保證，所以統(tǒng)計數(shù)據(jù)具備精確性。

6 實證分析

6.1 描述性統(tǒng)計

被解釋變量和解釋變量會結(jié)合不同的分類在整體平均值方面發(fā)生變化，在一定基礎(chǔ)之上還容易出現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)差現(xiàn)象。企業(yè)在績效指標(biāo)方面對于ROE的要求不同，如果是混合企業(yè)比值應(yīng)該在9.3%左右，如果是國有企業(yè)則需將其控制在8.5%左右，對于私有企業(yè)而言需要將其控制在8.8%左右，此類指標(biāo)主要針對股份和杠桿的不同所造成，但是國有企業(yè)和私有企業(yè)之間的差距不大。針對ROA而言，私有企業(yè)需要將其控制在5.6%，對于混合企業(yè)而言，需要將數(shù)據(jù)控制在4.5%，與私有企業(yè)相比較有所降低，對于混合企業(yè)而言多者之間的差異不大。如果站在ROS和凈收益方面對其進(jìn)行分析，可以看出私有企業(yè)一般會高于國有企業(yè)，并且私有企業(yè)需要有最低值。如果站在社會福利指標(biāo)的角度分析此類問題，在經(jīng)營收入方面混合企業(yè)會比國有企業(yè)多，但是與私有企業(yè)相比較整體會降低，所以不難看出混合企業(yè)和國有企業(yè)之間的差異不大。在員工工資方面和銷售流入方面，混合企業(yè)占比最低，國有企業(yè)最高，私有企業(yè)其后，但是三個類型的企業(yè)整體在差距方面的影響不大。站在經(jīng)營收入方面，資產(chǎn)和市場份額的比例，不難看出國有企業(yè)比混合企業(yè)高，其中私有企業(yè)最低，在標(biāo)準(zhǔn)差方面也會以遞減的方式進(jìn)行劃分，在制造業(yè)方面三類企業(yè)分布較為均勻。

站在整體的角度可以看出，企業(yè)績效指標(biāo)會結(jié)合指標(biāo)發(fā)生不同的變化，并且站在社會福利的角度分析可以看出，國有企業(yè)一般社會福利會比私有企業(yè)多，ROE、ROA、ROS和凈收益方面無論怎樣對比，不同的性質(zhì)企業(yè)在行業(yè)的業(yè)績都會呈現(xiàn)出不同的效果，所以同一個行業(yè)中公司績效和社會福利之間所得到的結(jié)果也會存在一定差異性，因此在大部分企業(yè)中國有企業(yè)的經(jīng)營收入和市場份額與私有企業(yè)相比較整體占比和優(yōu)勢較高。

6.2 公司效益

企業(yè)績效指標(biāo)通過被解釋變量回歸方式可以得出相應(yīng)的數(shù)據(jù)，其中主要針對回歸系數(shù)和系數(shù)比值等各種對應(yīng)的比值進(jìn)行分析，以此得出相應(yīng)的數(shù)據(jù)內(nèi)容，后期結(jié)合需求對其數(shù)值進(jìn)行調(diào)整，保證調(diào)整后得出最為優(yōu)化的內(nèi)容，其中無論是統(tǒng)計值還是相應(yīng)的比值都需要滿足均勻度需求，因此最終形成了四種衡量指標(biāo)：ROE、ROA、ROS、凈收益。在回歸方程模擬過程中，可以對較為合理的情況進(jìn)行分析，并且還可以適當(dāng)調(diào)整比值，在比值比原有比值降低10%后，可以分析出國有企業(yè)虛擬變量可能會發(fā)生系數(shù)變小的可能性，前提條件是比值下降10%。但是對于混合企業(yè)而言，在虛擬變量發(fā)生變化后，無論是在ROA、ROS還是凈收益方面都會呈現(xiàn)出被解釋變量比值低于0的狀態(tài)，一般情況下如果想要結(jié)果顯著整體需要下降10%左右。因此不難看出企業(yè)績效，需要控制行業(yè)規(guī)模等一系列影響因素，無論是國有企業(yè)還是混合企業(yè)都沒有比私有企業(yè)所得出結(jié)果顯著。公司效益對于我國各類別企業(yè)而言，都具有影響意義，收益決定了企業(yè)福利和績效劃分，因此公司收益需要得到有效控制，并且還需在管理人員支持下，達(dá)成相應(yīng)的效果。

6.3 社會責(zé)任

對于社會福利而言，也需要結(jié)合被解釋變量回歸的方式對其進(jìn)行分析，其中與績效相似，需要包括回歸系數(shù)、比值和對應(yīng)的比值，并且后期還需結(jié)合實際需求對其比值進(jìn)行調(diào)整，以此分析出調(diào)整后的最優(yōu)化，結(jié)合最優(yōu)化對統(tǒng)計值和相應(yīng)比值進(jìn)行確定。在兩種不同衡量指標(biāo)體系中，經(jīng)營收入、資產(chǎn)和員工工資等各類銷售現(xiàn)金的流入都與回歸方程之間有直接關(guān)聯(lián)，此時應(yīng)該將擬合狀態(tài)形成最優(yōu)化，保證各類比值都可以有顯著的效果。同時在比值下降10%后所得數(shù)據(jù)以顯著狀態(tài)呈現(xiàn)。其中國有企業(yè)和混合企業(yè)之間虛擬變量的系數(shù)可能會大于0，但是在被解釋變量分析員工資產(chǎn)和經(jīng)營收入時，虛擬變量的系數(shù)可能會在顯著水平之下，因此系數(shù)比值可能不低于10%。如果在被解釋變量中員工工資和銷售現(xiàn)金流出現(xiàn)一定差異后，混合企業(yè)虛擬變量系數(shù)可以控制在10%左右，才可體現(xiàn)出顯著水平；而對于國有企業(yè)而言，虛擬變量控制在臨界值左右時，此類情況無法得到有效判斷。因此不難看出，站在社會福利的角度分析上述內(nèi)容，可以看出需要對行業(yè)規(guī)模和其他影響因素進(jìn)行控制，在控制后可以得出國有企業(yè)和混合企業(yè)的表現(xiàn)都會比私有企業(yè)好，因此國有企業(yè)和混合企業(yè)更具備社會福利優(yōu)勢，更能滿足員工對社會福利的需求。

7 結(jié)論

綜上所述，在研究績效和社會福利過程中需要結(jié)合不同的性質(zhì)對企業(yè)進(jìn)行實質(zhì)性分析，在分析后得出下述結(jié)論：首先在數(shù)據(jù)統(tǒng)計中可以看出，如電力煤氣、供應(yīng)業(yè)在我國社會中占比較大，此時制造業(yè)、信息制造業(yè)中私有企業(yè)較多，而對于混合企業(yè)而言上述各種企業(yè)占比均較小。其次在整體的角度分析，上述三類企業(yè)會結(jié)合不同公司績效指標(biāo)。站在社會福利指標(biāo)分析，國有企業(yè)比私有企業(yè)高，國有企業(yè)中社會福利的范圍較為廣闊，不同行業(yè)社會福利性質(zhì)不同，所以企業(yè)在不同的績效中，所形成的結(jié)果不同，但是在同一行業(yè)中企業(yè)績效和社會福利所衡量的結(jié)果也存在一定差異性。大部分行業(yè)中，國有企業(yè)在各方面收入會高于私有企業(yè)。最后通過OLS回歸可以分析出，企業(yè)績效可衡量企業(yè)的業(yè)績，其中無論是國有企業(yè)還是混合企業(yè)都會比私有企業(yè)績效低，因此私有企業(yè)會比上述兩種企業(yè)更加重視績效。而站在社會福利角度分析，國有企業(yè)和混合企業(yè)與私有企業(yè)相比較，績效提升概率較大，所以國有企業(yè)和混合企業(yè)更加重視責(zé)任，因此社會福利較為豐厚。