中企赴美上市興趣重燃

江瑋

中美兩國在2022年8月簽署了協(xié)議，然后PCAOB展開了審查，在12月宣布完成。圖/法新

經(jīng)歷兩年多的低谷之后，美國納斯達(dá)克證券交易所有望在今年看到中概股首次公開募股（下稱IPO）回暖。

納斯達(dá)克副主席羅伯特·麥柯奕（Robert McCooey）近日在接受《財經(jīng)》記者專訪時表示，在93家公開前往納斯達(dá)克上市申請的公司中，有65家是中國公司，這一數(shù)字還不包括未公開IPO注冊文件的公司?！盎I備上市的企業(yè)有很多，我們相信這一趨勢還將繼續(xù)保持強勁。”麥柯奕說。

今年2月，禾賽科技在納斯達(dá)克上市，成為2021年以來在美國上市的最大中國企業(yè)。2020年12月美國通過的《外國公司問責(zé)法》、滴滴2022年6月宣布從紐交所退市等一系列事件使得中國企業(yè)赴美上市的勢頭陷入低潮。

根據(jù)美國證券交易委員會（SEC）2021年公布的《外國公司問責(zé)法》實施細(xì)則，如果外國上市公司連續(xù)三年使用未經(jīng)美國上市公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）審查的審計機(jī)構(gòu)，SEC有權(quán)將其從交易所摘牌。此后，多家中概股被列入“預(yù)摘牌名單”。

2022年8月，PCAOB與中國證監(jiān)會和財政部簽署審計監(jiān)管合作協(xié)議。同年12月，PCAOB發(fā)布報告，確認(rèn)2022年度可以對中國內(nèi)地和香港會計師事務(wù)所完成檢查和調(diào)查，撤銷2021年對相關(guān)事務(wù)所作出的認(rèn)定。中概股在美國的退市風(fēng)險暫時解除。

麥柯奕在納斯達(dá)克負(fù)責(zé)亞太和拉美地區(qū)的新股上市。此次訪問中國，除了在天津參加夏季達(dá)沃斯論壇，他還到訪北京及其他中國城市，拜訪已在納斯達(dá)克上市或者潛在的上市公司，并與風(fēng)險投資人、私募基金代表、銀行家和監(jiān)管者會晤。

在天津參加達(dá)沃斯論壇期間，麥柯奕出席了中國國務(wù)院總理李強與各國企業(yè)家的座談交流。會上共有六名企業(yè)家向李強提問，麥柯奕認(rèn)為李強很好地表達(dá)了中國政府的立場，并提供了中國政府將如何發(fā)展經(jīng)濟(jì)的愿景。

麥柯奕表示，一個運行良好的資本市場對經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要?！拔覀兿ＭㄔO(shè)一個公開、透明、支持性的資本市場，希望企業(yè)能選擇去哪里上市……當(dāng)一個企業(yè)家能夠進(jìn)入資本市場，這會創(chuàng)造財富，而由此創(chuàng)造的財富能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)?！彼f。

麥柯奕。

退市風(fēng)險已解除

《財經(jīng)》：你對今年中國公司到納斯達(dá)克上市的前景有何期待？經(jīng)過前兩年低谷，繼中國科技公司禾賽今年2月在納斯達(dá)克的IPO之后，我們是否會看到更多中概股在納斯達(dá)克上市？

麥柯奕：自從禾賽上市之后，市場還在掙扎?？傮w而言，我們還處在一個挑戰(zhàn)時期，不僅對中國公司的IPO而言，對所有公司都是如此。

但我們正看到IPO市場的復(fù)興。美國連鎖餐廳Cava6月15日在紐交所的IPO有非常出色的表現(xiàn)，納斯達(dá)克最近也有一些新的公司上市。它們強勁的價格和表現(xiàn)有望幫助我們看到美國資本市場重新開放。

我認(rèn)為市場的重新開放將由美國公司引領(lǐng)，讓一家中國公司來完成會很難。投資者首先需要對美國國內(nèi)公司樹立信心。但很多公司對美國市場很有興趣，我們很歡迎它們登陸納斯達(dá)克。

根據(jù)公開披露的文件，有93家公司已經(jīng)提交前往納斯達(dá)克上市的文件，其中有65家是中國公司，它們占了很大一部分比例。還有一些公司提交的文件尚未公開，因此籌備上市的企業(yè)有很多，我們相信這一趨勢還將繼續(xù)保持強勁。

《財經(jīng)》：美國2020年底通過《外國公司問責(zé)法》之后，在美國上市的中國公司退市風(fēng)險急劇上升，但2022年8月中美兩國簽署了審計監(jiān)管合作協(xié)議。這在何種程度上為你們吸引中國公司到納斯達(dá)克上市掃清了道路？

麥柯奕：中美兩國在去年8月簽署了協(xié)議，然后PCAOB展開了審查，在12月宣布完成?！锻鈬締栘?zé)法》對中國公司帶來的退市風(fēng)險已經(jīng)消除，因為PCAOB對會計師事務(wù)所和中國公司的審查發(fā)現(xiàn)它們并無不妥之處，認(rèn)可了有關(guān)審計，這是非常積極的進(jìn)展。烏云已經(jīng)散去，（中國）公司不必再擔(dān)心赴美上市之后又要承擔(dān)退市的風(fēng)險。自從風(fēng)險解除之后，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)更有興趣討論到美國上市。

《財經(jīng)》：當(dāng)你與中國公司代表交流時，他們對到美國上市表達(dá)的主要顧慮有哪些？

麥柯奕：他們會談及地緣政治擔(dān)憂。對任何一家公司而言，最重要都是估值，它能否在市場實現(xiàn)估值的最大化。而我會對他們談及美國市場的優(yōu)勢，從數(shù)量巨大的投資者到市場規(guī)模。美國市場的資本規(guī)模已經(jīng)達(dá)到60萬億美元，是世界上最大的市場，第二大市場的規(guī)模比我們少了90%，只有6萬億美元。因此我們有著世界上最廣泛、最深入的資本市場，尤其在流動性上。隨著眾多中國公司發(fā)展全球性品牌，它們想要與全球最好的一些公司在納斯達(dá)克并肩發(fā)展。

《財經(jīng)》：地緣政治尤其是中美之間的緊張關(guān)系如何影響了中國企業(yè)赴美上市？

麥柯奕：投資者總是會關(guān)注風(fēng)險。嚴(yán)峻的地緣政治環(huán)境，尤其在中美之間成為一種風(fēng)險。但投資者想要一個多元的投資組合，而投資組合的多元化意味著不同的行業(yè)和不同的地理位置。如果只擁有美國的投資組合可能會成功，尤其美國一些科技公司在今年表現(xiàn)相當(dāng)出色，但中國擁有巨大的市場和一些優(yōu)秀的企業(yè)家，美國投資者應(yīng)該、也想要接近這些公司，多元化其投資組合，真正參與到世界上第二大經(jīng)濟(jì)體的前沿公司的成長與發(fā)展。

《財經(jīng)》：2021年上半年大約有30家中國公司到納斯達(dá)克上市，但下半年只有兩家。中國還是在納斯達(dá)克上市的外國公司主要來源嗎？

麥柯奕：仍然是重要來源。中國企業(yè)赴美上市在2021年下半年暫停。投資者當(dāng)時對在美國上市的中國公司有更多憂慮，公司想要在2021年下半年達(dá)到市值最大化是很難的。那段時間，整體的IPO市場也開始變得有些疲軟，不僅限于中國企業(yè)的IPO。

在經(jīng)歷一些非常狹窄的IPO窗口期之后，我們有望在兩年后看到更擴(kuò)展的周期，大概會在今年秋天開始。

東南亞將成為重要地區(qū)

《財經(jīng)》：納斯達(dá)克以科技股著稱，你如何看待中國科技企業(yè)的發(fā)展趨勢以及下一代的科技企業(yè)？

麥柯奕：我們雖然以科技公司著稱，納斯達(dá)克也的確擁有世界上最偉大的科技公司，科技代表著增長、創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)精神。但星巴克也在納斯達(dá)克上市，我們還擁有對旅行方式進(jìn)行革命的捷藍(lán)航空，生物科技行業(yè)也在納斯達(dá)克發(fā)展壯大。我從不想否認(rèn)，我們是世界上最領(lǐng)先的科技股證券交易所。我們現(xiàn)在是，將來也會是。

1971年，兩家偉大的科技和電信公司英特爾、康卡斯特在納斯達(dá)克上市，我們在這方面有悠久的歷史。我認(rèn)為中國公司、以色列公司、巴西公司，尤其是在科技行業(yè)的公司，都會在納斯達(dá)克感到賓至如歸。我們擁有的創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新、顛覆性公司社區(qū)將鼓勵和激勵它們，讓它們感到自己也屬于這個了不起的群體。我們一直都為有機(jī)會與新的科技公司共事感到激動，尤其是一些在中國成長的科技公司。

從微博到拼多多，在過去十年，100多家中國公司到納斯達(dá)克上市。這些公司擁有納斯達(dá)克上市公司固有的基因，即創(chuàng)業(yè)精神、顛覆不同行業(yè)、增長的思維模式、創(chuàng)新，改變一種已經(jīng)持續(xù)數(shù)十年的進(jìn)程或者服務(wù)，對它進(jìn)行重新想象。我們在納斯達(dá)克關(guān)注的一件事情是明天會是什么樣的？我們的口號是改寫明天。在納斯達(dá)克，無論是來自中國還是世界上任何地方的公司都在持續(xù)改寫明天。

《財經(jīng)》：自從生成式人工智能工具ChatGPT去年推出以來，它迅速走紅，并推動科技股票上漲。但你是否擔(dān)心它會重蹈上世紀(jì)90年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫？

麥柯奕：人工智能已經(jīng)被討論好幾年了，ChatGPT是另一種迭代。在未來很多年，人工智能還將繼續(xù)成為所有行業(yè)的重要話題。我們對作為人工智能公司籌集資金以持續(xù)增長業(yè)務(wù)的平臺感到興奮。

《財經(jīng)》：除了中國，你還負(fù)責(zé)整個亞太市場的新股上市?？紤]到亞洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐加快，今年是否會有更多的亞洲公司到美國上市？

麥柯奕：我們很關(guān)注東南亞。我們設(shè)立在新加坡的辦公室已經(jīng)有20年了。東南亞將成為納斯達(dá)克的重要地區(qū)。越南電動汽車制造商VinFast幾周后將在納斯達(dá)克上市，來自印度尼西亞、馬來西亞、日本、澳大利亞的上市公司也在增多。我們相信印度未來也會是一個重要市場。

《財經(jīng)》：但印度公司首先需要在國內(nèi)上市，之后才能到國外上市。

麥柯奕：我一直希望他們會改變這樣的規(guī)則。我們認(rèn)為制造這些障礙并不符合公司的最佳利益，它剝奪了選擇權(quán)。競爭是好事，納斯達(dá)克就是建立在競爭之上的。擁有選擇權(quán)和競爭也是企業(yè)家精神的一部分，我們認(rèn)為印度政府不應(yīng)該為公司選擇市場制造這樣的障礙。

技術(shù)性衰退不會影響IPO市場復(fù)蘇

《財經(jīng)》：雖然美聯(lián)儲在6月的貨幣政策會議上決定暫不加息，但美聯(lián)儲主席鮑威爾也表示未來仍有可能繼續(xù)加息。這將如何影響IPO市場？

麥柯奕：我們不知道美聯(lián)儲會做什么，我希望自己能夠預(yù)測加息時間或者數(shù)字?？梢钥隙ǖ氖牵覀?nèi)蕴幱谝粋€緊縮周期，很多人認(rèn)為我們已經(jīng)處于或者接近緊縮周期的尾聲，投資者們已經(jīng)開始這么考慮。我認(rèn)為暫停加息是積極的一面，我們將會在今年夏天或者晚些時候看到這如何影響一些公司對于IPO的想法。

《財經(jīng)》：你認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)會陷入衰退嗎？衰退將如何影響美國股市？

麥柯奕：一些人覺得我們已經(jīng)陷入衰退，這取決于你如何定義衰退，究竟是技術(shù)上的衰退還是按照衰退的經(jīng)典定義。會有衰退嗎？會。會是很嚴(yán)重的衰退嗎？不會。我認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)有很好的表現(xiàn)。

好的公司在任何市場都能上市。如果你的公司足夠強大，它可以在衰退時上市。如果不是嚴(yán)重的衰退，它不會對投資者群體和公司帶來太大波動和過多的經(jīng)濟(jì)影響。如果IPO市場回歸，一個技術(shù)性衰退不會對IPO市場的復(fù)蘇造成消極影響。

《財經(jīng)》：你如何評價美國股市今年上半年的表現(xiàn)？

麥柯奕：非常強勁，但強勁的范圍相對狹窄。一些大的科技公司主導(dǎo)了各種指數(shù)，有很好的表現(xiàn)。一些行業(yè)表現(xiàn)不錯，一些仍在掙扎。他們把這稱為選股市場（stock pickers market），擅長于此的人會在2023年有很好的收獲。

《財經(jīng)》：你對下半年的預(yù)測呢？現(xiàn)在樂觀和悲觀的預(yù)測都有。

麥柯奕：預(yù)測不是我的專長，所以我不做預(yù)測。但我是一個永遠(yuǎn)的樂觀主義者。