渤海人壽如何化解滯漲和虧損危機(jī)

黃珊

公司成立當(dāng)年及前三年均實(shí)現(xiàn)盈利，堪稱壽險(xiǎn)業(yè)的奇跡。然而，“出道即巔峰”的渤海人壽隨后陷入規(guī)模滯漲和持續(xù)虧損之中，其中最重要的原因，是公司甘為大股東海航系的“提線木偶”，與其下屬各公司發(fā)生諸多關(guān)聯(lián)交易，導(dǎo)致公司產(chǎn)生巨額資產(chǎn)減值損失。

2023年2月上旬，險(xiǎn)企集中披露2022年第4季度償付能力報(bào)告，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，已披露償付能力報(bào)告的近150家險(xiǎn)企中，有11家償付能力不達(dá)標(biāo)。

其中，渤海人壽等5家人身險(xiǎn)公司及4家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司最新一期風(fēng)險(xiǎn)綜合評級(jí)為C類，安心保險(xiǎn)、都邦保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)綜合評級(jí)被評為D類。而渤海人壽已連續(xù)7個(gè)季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評級(jí)為C類，意味著公司償付能力不達(dá)標(biāo)以持續(xù)了近兩年時(shí)間。

償付能力充足率快速下滑

綜合評級(jí)是衡量保險(xiǎn)公司償付能力的重要指標(biāo)。

2021年1月，銀保監(jiān)會(huì)新修《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》，提出“核心償付能力充足率不低于50%；綜合償付能力充足率不低于100%；風(fēng)險(xiǎn)綜合評級(jí)在B類及以上”三條監(jiān)管紅線，明晰償付能力“及格線”。2021年12月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）》，進(jìn)一步完善了實(shí)際資本的計(jì)量方式，償二代二期工程建設(shè)正式完成。

渤海人壽2022年第四季度償付能力報(bào)告顯示，公司2022年核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為113.83%、114.09%，還在監(jiān)管“及格線”上。

公司對2022年第二、三、四季度的風(fēng)險(xiǎn)綜合評級(jí)為C的解釋是，“主要風(fēng)險(xiǎn)來自于公司治理等方面”。為此，其報(bào)告中表示，“針對主要風(fēng)險(xiǎn)狀況組織相關(guān)部門分析風(fēng)險(xiǎn)成因、制定整改計(jì)劃；四季度公司加強(qiáng)指標(biāo)監(jiān)控及分析，并持續(xù)跟蹤、推進(jìn)各項(xiàng)整改要求，持續(xù)改善公司風(fēng)險(xiǎn)薄弱環(huán)節(jié)。”

這些指標(biāo)的優(yōu)劣直接影響公司的經(jīng)營。近年來，隨著償二代工程的推進(jìn)，償付能力監(jiān)管體系不斷健全，償付能力及相關(guān)指標(biāo)已經(jīng)與公司運(yùn)營、開設(shè)、業(yè)務(wù)拓展、渠道布局等息息相關(guān)。

低于“及格線”的公司將面臨監(jiān)管談話、要求保險(xiǎn)公司提交預(yù)防償付能力充足率惡化或完善風(fēng)險(xiǎn)管理的計(jì)劃、限制分紅四項(xiàng)措施，還可能因償付能力充足率下降的具體原因被采取責(zé)令增加資本金、停止部分或全部新業(yè)務(wù)、調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、限制增設(shè)分支機(jī)構(gòu)、限制商業(yè)性廣告等十一項(xiàng)措施，嚴(yán)重者，銀保監(jiān)會(huì)可依法采取接管、申請破產(chǎn)。

從近3年的數(shù)據(jù)看，渤海人壽的綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率呈快速下滑態(tài)勢。償付能力報(bào)告顯示，公司的這兩項(xiàng)指標(biāo)分別從2020年底的215.72%、215.72%，下滑至2021年底的142.75%、134.74%以及2022年底的110.82%、110.54%（圖表1）。

與此同時(shí)，公司風(fēng)險(xiǎn)綜合評級(jí)在2020年三季度將為C，盡管四季度重新回到B，但2021年一季度之后，公司的風(fēng)險(xiǎn)綜合評級(jí)均為C。

依照規(guī)定，綜合償付能力低于120%可能面臨委托保險(xiǎn)資管及其他機(jī)構(gòu)投資基礎(chǔ)設(shè)施基金限制、省級(jí)分公司以外分支機(jī)構(gòu)籌建限制、互聯(lián)網(wǎng)人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)限制、證券出借業(yè)務(wù)限制及投資金融產(chǎn)品限制；綜合償付能力低于150%的保險(xiǎn)公司可能面臨大病保險(xiǎn)產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)十年以上普通人壽保險(xiǎn)和保險(xiǎn)期間十年以上的普通型年金保險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)限制；基礎(chǔ)設(shè)施基金投資、共享服務(wù)類非保險(xiǎn)子公司直接投資限制；以及保險(xiǎn)集團(tuán)公司設(shè)立限制。

顯然，償付能力充足率不達(dá)標(biāo)成為保險(xiǎn)公司開展線上業(yè)務(wù)的掣肘。依照規(guī)定，在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)申請審批或者使用新備案的保險(xiǎn)期間十年以上的普通型人壽保險(xiǎn)（除定期壽險(xiǎn)）和保險(xiǎn)期間十年以上的普通型年金保險(xiǎn)產(chǎn)品，公司須滿足連續(xù)四個(gè)季度綜合償付能力充足率超過150%，核心償付能力不低于100%、連續(xù)四個(gè)季度（或兩年內(nèi)六個(gè)季度）風(fēng)險(xiǎn)綜合評級(jí)在A類以上。

償付能力和風(fēng)險(xiǎn)評級(jí)也對公司業(yè)務(wù)銷售或推廣產(chǎn)生一定影響，因?yàn)榭蛻舨坏串a(chǎn)品，也會(huì)了解公司的償付能力情況。

出道即“巔峰”

渤海人壽想改善償付能力，增資補(bǔ)血雖可以起到立竿見影的效果，但同時(shí)更需要從根源著手，比如完善公司治理制度，提升治理水平等。

2014年12月18日成立的渤海人壽，整整走過了8個(gè)年頭。保險(xiǎn)行業(yè)通常有“七虧八盈”規(guī)律，即指新成立的保險(xiǎn)公司尤其是壽險(xiǎn)公司，一般會(huì)面臨連續(xù)虧損七年的境況，之后才能慢慢進(jìn)入盈利的時(shí)期。但渤海人壽“出道即巔峰”，成立的前三年均實(shí)現(xiàn)了盈利，隨后卻陷入虧損泥淖中。

公司年度報(bào)告顯示，2015年-2017年，渤海人壽的營業(yè)收入分別達(dá)7.10億元、82.51億元、108.10億元，短短三年即突破百億元大關(guān)；保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入也同步快速增長，分別達(dá)4.12億元、67.42億元、89.57億元。更讓業(yè)界關(guān)注的是，成立之后的第一年即2015年，公司凈利潤達(dá)到0.81億元，隨后的2016年、2017年，公司的凈利潤分別達(dá)0.68億元、2.21億元（圖表2）。

但是，打破行業(yè)規(guī)律的渤海人壽未能繼續(xù)保持開局的發(fā)展勢頭，隨即進(jìn)入規(guī)模滯漲、由盈轉(zhuǎn)虧的局面。2018年，公司營業(yè)收入和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為93.14億元、80.47億元，重回百億規(guī)模之下，并分別較上年下降13.84%、10.16%。直到2020年、2021年，公司營業(yè)收入再度回升至百億之上，分別為100.62億元、118.85億元，分別較2017年下降6.92%、增長9.94%。

但渤海人壽的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入在2017年達(dá)到89.57億元之后，就一直在80億元-90億元區(qū)間橫跳，直至2022年終于突破百億，達(dá)到100.20億元。

與營業(yè)收入和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的“滯漲”狀況相比，渤海人壽的凈利潤似乎用“一瀉千里”來形容也不為過。2018年-2020年，公司凈利潤分別降至-7.68億元、-13.95億元、-27.44億元。2021年，公司大幅減虧，凈利潤仍是-0.4955億元，2022年公司凈利潤虧損再度擴(kuò)大，降至-12.26億元。

關(guān)聯(lián)交易之痛

公告資料顯示，渤海人壽大股東為渤海租賃股份有限公司（以下簡稱“渤海租賃”），持有公司20%股權(quán)。而渤海租賃的第一大股東是海航系投資平臺(tái)海航資本集團(tuán)有限公司（以下簡稱“海航資本”），持有渤海租賃30.19%的股權(quán)。

作為海航系的一員，渤海人壽從成立之初開始，就與航海系各公司存在諸多關(guān)聯(lián)交易。渤海人壽官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2015年6月-2018年末，渤海人壽通過投資信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理產(chǎn)品、公司債券，與關(guān)聯(lián)方重大關(guān)聯(lián)金額超過63億元，大部分用于關(guān)聯(lián)方償還貸款以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

保監(jiān)會(huì)2017年10月曾下發(fā)監(jiān)管函（監(jiān)管函〔2017〕29號(hào)）要求，自監(jiān)管函下發(fā)之日起六個(gè)月內(nèi)，禁止渤海人壽直接或間接與相關(guān)關(guān)聯(lián)方開展提供借款或其他形式的財(cái)務(wù)資助。

然而，監(jiān)管大棒也未能阻止渤海人壽的關(guān)聯(lián)交易。據(jù)渤海人壽官網(wǎng)披露的關(guān)聯(lián)交易信息，2020年第四季度至2021年第三季度，渤海人壽與海航集團(tuán)及其下屬公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)類交易中，渤海人壽的關(guān)聯(lián)方理賠支出總額達(dá)到4315萬元，而關(guān)聯(lián)方投保收入總額為3290萬元。

此外，渤海人壽在虧損的情況下仍接盤海航系的股權(quán)。2020年5月，海航資本擬將其持有的渤海國際信托股份有限公司（以下簡稱“渤海信托”）股權(quán)轉(zhuǎn)讓給渤海人壽，轉(zhuǎn)讓總金額為46.84億元。

渤海信托與海航系存在金額巨大的關(guān)聯(lián)交易，2017年金額一度達(dá)221億元，均為信托業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)交易，主要形式為貸款，涉及關(guān)聯(lián)方17家，多數(shù)為海航集團(tuán)旗下公司。隨后關(guān)聯(lián)交易金額便開始逐年下降，但金額仍在百億元之上。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，渤海信托與海航系的關(guān)聯(lián)交易金額分別為128億元、115億元、101.74億元。

同樣，同樣被大股東“操縱”的渤海人壽與海航系的關(guān)聯(lián)交易也不少。2020年，公司以8.33億元接手海航資本與天津燕山投資管理有限公司所持有的天津誠智投資合伙企業(yè)合計(jì)13.10億元的基金份額。目前該筆交易已完成股權(quán)變更。

渤海人壽還通過信托計(jì)劃等投資項(xiàng)目向海航系“輸血”。2016年，渤海人壽向渤海信托·渤安3號(hào)集合資金信托計(jì)劃投資3.1億元。該筆信托資金向借款人海航資本發(fā)放信托貸款，用于償還海航資本在四川信托有限公司的借款及補(bǔ)充借款人經(jīng)營所需流動(dòng)資金。

無獨(dú)有偶，2018年，渤海人壽展期華鑫國際信托有限公司發(fā)起的昊睿29號(hào)集合資金信托計(jì)劃，續(xù)期金額為10億元。該信托資金用于受讓海航資本持有的長江租賃有限公司的股權(quán)收益權(quán)。

公司年報(bào)顯示，2019年渤海人壽與主要關(guān)聯(lián)方海航資本、浦航租賃有限公司（以下簡稱“浦航租賃”）、天津航空有限責(zé)任公司（以下簡稱“天津航空”）等四家公司的關(guān)聯(lián)交易金額合計(jì)達(dá)到99.06億元。而公司全年?duì)I業(yè)收入為92.10億元，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為78.52億元。

相比渤海人壽2018年末總資產(chǎn)334.38億元，近百億元的關(guān)聯(lián)交易額必然對公司的經(jīng)營狀況產(chǎn)生巨大影響。事實(shí)上，2017年海航集團(tuán)業(yè)績暴雷后，渤海人壽因這些關(guān)聯(lián)交易帶來的風(fēng)險(xiǎn)也開始顯露。

渤海人壽曾在發(fā)布2019年年報(bào)后回應(yīng)稱，公司投資業(yè)務(wù)配置的部分產(chǎn)品，因償債主體涉及的部分民營企業(yè)曾采取激進(jìn)擴(kuò)張戰(zhàn)略，疊加金融去杠桿等外部因素影響，出現(xiàn)較為嚴(yán)峻的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，涉及項(xiàng)目發(fā)生集中逾期違約，造成投資項(xiàng)目虧損。

值得注意的是，根據(jù)《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金信托計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》有關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不得投資于信托公司或基礎(chǔ)資產(chǎn)所屬融資主體與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的的集合資金信托計(jì)劃。

而渤海人壽也承受了“不抵抗”大股東“操縱”的惡果。2018-2021年上半年，公司資產(chǎn)減值損失累計(jì)超過51億元，導(dǎo)致公司陷于持續(xù)虧損之中。2020年，渤海人壽計(jì)提資產(chǎn)減值損失25.58億元，同比擴(kuò)大12.47億元，凈虧損也同比擴(kuò)大13.49億元。2021年，渤海人壽計(jì)提資產(chǎn)減值損失回落至9.42億元，當(dāng)年凈虧損大幅度收窄至4954.8萬元。

此外，監(jiān)管部門也曾針對渤海人壽存在的風(fēng)險(xiǎn)問題，采取點(diǎn)名談話、發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示函等多項(xiàng)監(jiān)管措施。

需補(bǔ)齊多塊短板

近期的一樁官司，盡管渤海人壽是一審贏家，但該案件仍然凸顯公司存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

2023年2月初，渤海人壽以合同糾紛為由，對中天金融及其控股股東金世旗國際控股股份有限公司（下稱“金世旗控股”）提起訴訟，一審判決獲勝。隨即，中天金融提起上訴，二審尚未開庭審理。

從一審判決結(jié)果來看，中天金融需支付渤海人壽股權(quán)收益權(quán)回購本金9.99億元及相應(yīng)的股權(quán)收益有權(quán)溢價(jià)回購款2.04億元。此外還需支付相關(guān)違約金及律師費(fèi)、保全保險(xiǎn)費(fèi)等。

該案源于渤海人壽四年前認(rèn)購的一份信托計(jì)劃。2018年8月17日，長安信托與中天金融曾簽署《長安寧—貴陽金控股權(quán)收益權(quán)集合資金信托計(jì)劃轉(zhuǎn)讓及回購合同》，約定長安信托以10億元受讓中天金融持有的貴陽金融控股有限公司10%股權(quán)的收益權(quán)，回購期限為48個(gè)月，2022年8月17日回購期限屆滿，回購期限內(nèi)中天金融按照8.8%/年的回購溢價(jià)率向長安信托支付溢價(jià)回購款。金世旗控股向長安信托為中天金融在簽署合同項(xiàng)下義務(wù)提供連帶責(zé)任保障。

在長安信托與中天金融簽署合同的10天后，即2018年8月27日，渤海人壽以9.99億元認(rèn)購“長安寧—貴陽金融股權(quán)收益權(quán)集合資金信托計(jì)劃”份額。在合同履行的過程中，中天金融因融資需要，將持有的貴陽金融控股有限公司股權(quán)進(jìn)行了質(zhì)押。由此，渤海人壽以合同糾紛對中天金融及其控股股金世旗控股等提起訴訟。

即使二審判決與一審判決一致，渤海人壽能夠收回的10多億元對其償付能力的提升仍是杯水車薪。

更值得關(guān)注的是，龐大關(guān)聯(lián)交易留下的一系列“后遺癥”，或?qū)⒊蔀楣疚磥斫?jīng)營中的重大阻礙。