達(dá)沃斯熱議硅谷銀行危機(jī)，金融體系教訓(xùn)何在?

謝瑋

危機(jī)總是不期而至。

今年上半年，大西洋兩岸的銀行都遭遇了動蕩。在美國，包括硅谷銀行、簽名銀行和第一共和銀行等資產(chǎn)總額超過5000億美元的多家地區(qū)性銀行倒閉。在歐洲，有著167年歷史的瑞士信貸狀況急轉(zhuǎn)直下并最終以被收購收場。

這些銀行風(fēng)險事件反映出了全球金融體系的哪些風(fēng)險？銀行業(yè)又能從這些事件中學(xué)到什么？在動蕩的宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治環(huán)境影響下，如何才能重建對金融體系的信任，進(jìn)而加強(qiáng)金融穩(wěn)定性。

6月27日，在2023夏季達(dá)沃斯論壇的“積極應(yīng)對壓力 維持金融穩(wěn)定”分論壇上，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授張維迎，拉扎德資產(chǎn)管理有限公司（香港）董事總經(jīng)理及中國區(qū)負(fù)責(zé)人樊功生，匯盈資產(chǎn)管理公司亞洲區(qū)首席執(zhí)行官Thijs Aaten，花旗銀行董事總經(jīng)理、亞太區(qū)資本市場與咨詢業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Jan Metzge，巴克萊銀行中國首席執(zhí)行官劉洋等就此進(jìn)行了討論。

美國銀行業(yè)危機(jī)不會波及世界

從美國部分銀行破產(chǎn)事件來看，反映出了全球金融體系的哪些風(fēng)險？

“現(xiàn)在主要的問題是利率倒掛，很多銀行因此出現(xiàn)了問題。但我認(rèn)為，高利率是解決方案，而不是問題?！眳R盈資產(chǎn)管理公司亞洲區(qū)首席執(zhí)行官Thijs Aaten直言，此前，為解決通貨膨脹問題而提高利率的做法帶來了許多衍生問題。但更重要的是，長期看會不會有通脹壓力?！叭ツ辏覀冎Ц兜乃叙B(yǎng)老基金都提高10%，這在很大程度上是源于利率的提升?！?/p>

在花旗銀行董事總經(jīng)理、亞太區(qū)資本市場與咨詢業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Jan Metzger看來，在危機(jī)之外，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境中還是有很多振奮人心的跡象，例如新業(yè)態(tài)的不斷涌現(xiàn)，這給金融服務(wù)業(yè)帶來了很大機(jī)遇。

“可以看到，很多新創(chuàng)公司都擁有大量的現(xiàn)金流?！盝an Metzger直言，在世界的連通性越來越強(qiáng)的背景下，銀行要給新經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)提供負(fù)責(zé)任的建議。

“在探討解決方案和政策之前，我們先要考慮清楚金融部門有哪些不穩(wěn)定因素?！睆埦S迎指出，政策是其中最重要的一個因素，包括各國央行的政策。比如，美聯(lián)儲幾輪降息后又加息，不是解決問題的方法，反而成了很大的問題。并不是說美聯(lián)儲缺乏智慧，其實(shí)他們對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的態(tài)勢未必能完全掌握。建議央行保持穩(wěn)定的利率政策和貨幣政策，而不是反復(fù)地朝令夕改、頻繁調(diào)整政策，讓市場自己做出反應(yīng)和選擇。

“我不認(rèn)為這是一場銀行危機(jī)，而更像一次小型經(jīng)濟(jì)泡沫。” 拉扎德資產(chǎn)管理有限公司（香港）董事總經(jīng)理及中國區(qū)負(fù)責(zé)人樊功生認(rèn)為，縱向來看，頭部銀行仍保持穩(wěn)健，在產(chǎn)品多元化等方面表現(xiàn)良好，此次小規(guī)模危機(jī)似乎并未撼動這部分銀行，反而可能成為其機(jī)遇。而反觀硅谷銀行、簽名銀行和第一共和銀行等問題銀行，它們主要是一些基于區(qū)域性發(fā)展起來的銀行，并沒有讓多樣化的業(yè)務(wù)占主導(dǎo)地位，而且都走了一條非常危險的路來擴(kuò)張自身資產(chǎn)負(fù)債表，“就像一個人以不健康的方式增加了很多體重”。

“積極應(yīng)對壓力 維持金融穩(wěn)定”分論壇現(xiàn)場《中國經(jīng)濟(jì)周刊》首席攝影記者? 肖翊| 攝

樊功生舉例說，例如，硅谷銀行在過去15年中，其總資產(chǎn)從670億美元增加到2000億美元。簽名銀行的存款中，有30%左右的存款來自加密貨幣， 屬于商業(yè)模式上的失誤。

美國的銀行業(yè)危機(jī)會波及哪兒？

劉洋認(rèn)為，美國的銀行業(yè)危機(jī)并不會波及世界。在硅谷銀行危機(jī)時，通過對美國銀行業(yè)系統(tǒng)分析發(fā)現(xiàn)，有8家存在風(fēng)險，其中僅有3家規(guī)模較大。而早在硅谷銀行危機(jī)之前，市場已經(jīng)在預(yù)期更嚴(yán)格的資本要求。銀行業(yè)危機(jī)是加速了這一監(jiān)管變革的到來。而歐洲的問題則不同，瑞信遭遇的不是流動性危機(jī)，更是一場信心危機(jī)。

“每個市場的問題不一樣，但在任何一個時期，我都沒有擔(dān)心過中國的銀行體系。” 劉洋直言，中國的監(jiān)管部門在很早之前就開始出臺去杠桿的政策，包括監(jiān)測中小銀行的流動性和債務(wù)資產(chǎn)比例、消除影子銀行、強(qiáng)化資管行業(yè)監(jiān)管等，一系列“組合拳”讓中國的銀行業(yè)更具韌性，“但中國的銀行業(yè)也存在來自房地產(chǎn)行業(yè)的一些風(fēng)險”。

找準(zhǔn)創(chuàng)新與監(jiān)管平衡點(diǎn)

近年來，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，包括加密貨幣在內(nèi)的多種加密資產(chǎn)迅猛增長，成為金融市場中不可忽視的存在。金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，對監(jiān)管也提出了挑戰(zhàn)。

“從根本上說，監(jiān)管是為了推動對金融系統(tǒng)的信任。” Jan Metzge表示，有了金融系統(tǒng)的信任，就能讓參與者彼此合作，并以一種創(chuàng)造更大效率、更多資本分配等的方式相互作用?，F(xiàn)在很多政府通過監(jiān)管沙盒推演觀察新生事物，可能會帶來好的解決方案。金融科技可以嘗試新的產(chǎn)品，代幣等只要能夠以合適的價格被出售，就是一種偉大的創(chuàng)新，希望政策制定者可以和市場動態(tài)與時俱進(jìn)。“我確實(shí)認(rèn)為，絕大多數(shù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)際上都非常注重與創(chuàng)新保持同步，同時真正將信任放在首位，因?yàn)樾湃螌?shí)際上是金融業(yè)的一切的開始?！?/p>

劉洋則認(rèn)為，問題的焦點(diǎn)在于監(jiān)管與創(chuàng)新如何平衡。太多監(jiān)管會遏制創(chuàng)新，但無監(jiān)管下的創(chuàng)新又會產(chǎn)生道德風(fēng)險。當(dāng)前，創(chuàng)新中的最大驅(qū)動力是生成式AI、數(shù)字支付和數(shù)字貨幣。但如果不允許足夠的創(chuàng)新，行業(yè)就無法增長。尤其是在創(chuàng)新和生產(chǎn)力之間如何做一個很好的銜接，“如果遏制創(chuàng)新，什么時候才能轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力？那如果不遏制，信任又從何而來？”

在張維迎看來，維護(hù)市場秩序需注重兩個層面的問題：一是政策監(jiān)管；二是聲譽(yù)，要對聲譽(yù)有足夠的重視。特別是如果有太多的監(jiān)管，會破壞市場參與者的聲譽(yù)機(jī)制。

“政策實(shí)質(zhì)上應(yīng)當(dāng)是支持而非控制，這就是信心的來源?！睆埦S迎表示，政策制定者應(yīng)當(dāng)讓從業(yè)者感到，每一條法規(guī)和規(guī)定都是為了幫助更好地從業(yè)。例如聯(lián)邦住房貸款銀行系統(tǒng)，其建立是為了幫助所有小銀行在困難時期渡過難關(guān)。這個系統(tǒng)已經(jīng)存在了90年左右，就是好的監(jiān)管的一個案例。

Thijs Aaten認(rèn)為，監(jiān)管確實(shí)非常重要，特別是在能源轉(zhuǎn)型、氣候變化等方面，僅靠市場參與者是無法解決的。這時，就應(yīng)確保市場這只看不見的手能夠真正發(fā)揮其作用，推動找到正確的解決方案。“這時，監(jiān)管的重要性就體現(xiàn)出來，例如確保能源轉(zhuǎn)型的發(fā)生，使得資本被引導(dǎo)到正確的地方。”

Jan Metzger對此亦表示贊同。他舉例說，目前，已經(jīng)有25家銀行簽署了波塞冬原則，對其所融資的航運(yùn)船只進(jìn)行碳排放監(jiān)測，要求其碳排放逐年下降。事實(shí)上，在世界上許多港口（停泊）的航運(yùn)船只都保持著發(fā)動機(jī)的運(yùn)轉(zhuǎn)，因?yàn)榘峨姷膬r格很高，運(yùn)行發(fā)動機(jī)比使用岸電更加便宜。而如今，如果考慮到船只的碳排放和因此產(chǎn)生的融資成本，那么要不要還是用發(fā)動機(jī)就是個問題，“這就是一個典型案例，監(jiān)管為參與者創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)激勵”。

“這項(xiàng)規(guī)則就產(chǎn)生了令人非常驚訝的積極影響，體現(xiàn)出了‘亞當(dāng)·斯密無形之手的作用?！?Jan Metzger如是說。

責(zé)編：姚坤? yaokun@ceweekly.cn

美編：孫珍蘭