出口分化加劇

秦泰

中低附加值率消費(fèi)品出口增速明顯回落，汽車、電子、機(jī)械設(shè)備等高端產(chǎn)業(yè)鏈出口的國際競爭優(yōu)勢凸顯，預(yù)計(jì)全年出口同比增長1.0%。

5月出口（美元計(jì)價(jià)）同比下跌7.5%，較4月增速再度下滑達(dá)16個(gè)百分點(diǎn)，扣除基數(shù)走高影響后仍顯偏弱。不同附加值率商品出口表現(xiàn)背離加大，代表全球疫情緩和帶動的一輪非耐用消費(fèi)品改善強(qiáng)度的紡織服裝等出口大幅下滑，顯示暫時(shí)性的非耐用品需求集中釋放完畢，而汽車、電子、機(jī)械設(shè)備等高端產(chǎn)業(yè)鏈出口的國際競爭優(yōu)勢凸顯，增速下滑幅度明顯較小，與工業(yè)品價(jià)格回落直接相關(guān)。

5月進(jìn)口（美元計(jì)價(jià)）同比-4.5%，跌幅較4月收窄3.4個(gè)百分點(diǎn)，原油、加工貿(mào)易中間品進(jìn)口明顯增加，后續(xù)出口有望環(huán)比再度改善。5月貨物貿(mào)易順差658億美元，同比小幅收縮。

出口重點(diǎn)商品不同類別強(qiáng)弱分化進(jìn)一步加劇，其一是因全球疫情緩和而帶動的一次性的非耐用消費(fèi)品需求釋放過程接近尾聲，導(dǎo)致中低附加值率消費(fèi)品出口增速明顯回落，紡織品（-14.1%）、服裝（-12.2%）、鞋靴（-9.3%）單月同比分別大幅下滑18.3-26.5個(gè)百分點(diǎn)，合計(jì)拖累單月總出口增速達(dá)5.1個(gè)百分點(diǎn)，此外陶瓷鋼鋁材出口增速貢獻(xiàn)也大幅下滑3.7個(gè)百分點(diǎn)。

其二是高附加值率產(chǎn)品出口優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯，在產(chǎn)成品價(jià)格下跌的背景下，汽車（123.5%）及零部件（13.8%）維持了強(qiáng)勢增長態(tài)勢，自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備（-10.8%）跌幅收窄，液晶平板顯示模組（2.1%）由負(fù)轉(zhuǎn)正，手機(jī)（-25.0%）跌幅擴(kuò)大的幅度小于基數(shù)上行程度。手機(jī)、電腦、集成電路大類，以及通用機(jī)械、船舶、液晶、醫(yī)療器械大類分別僅拖累5月總出口增速1.3、0.8個(gè)百分點(diǎn)，主要反映價(jià)格下滑的名義影響。

5月對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、中國香港（轉(zhuǎn)口港）、東盟（協(xié)同對外供給方）出口下跌幅度較大，對美國、歐盟、日本出口當(dāng)月同比分別較4月下滑達(dá)20.4、16.0、11.7個(gè)百分點(diǎn)，對中國香港出口增速下滑21.1個(gè)百分點(diǎn)，對東盟下滑10.9個(gè)百分點(diǎn)。對俄羅斯、一帶一路及其他新興市場出口下滑幅度相對較小。出口目的地結(jié)構(gòu)變化與非耐用品外需集中釋放峰值已過、中國三大高端產(chǎn)業(yè)鏈出口優(yōu)勢凸顯的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是一致的。

5月進(jìn)口同比跌幅收窄3.4個(gè)百分點(diǎn)至-4.5%， 好于預(yù)期的進(jìn)口表現(xiàn)主要源于兩個(gè)方面，其一是原油進(jìn)口量的明顯增加帶動大宗、能源品進(jìn)口跌幅收窄，其二是電子產(chǎn)業(yè)鏈為主的加工貿(mào)易中間品進(jìn)口跌幅亦較此前3個(gè)月有所緩和。前者顯示國內(nèi)工業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)較好，供給能力仍強(qiáng)；后者或?qū)罄m(xù)出口再度形成一定支撐。

年初以來進(jìn)出口月度波動加大，顯示國內(nèi)高端產(chǎn)業(yè)鏈供給側(cè)短期沖擊消退的積極因素與全球疫情緩和帶來的非耐用品需求集中釋放共振的波動放大作用。6月之后出口供需關(guān)系將呈現(xiàn)更強(qiáng)的中長期結(jié)構(gòu)匹配屬性，耐用消費(fèi)品外需降溫較為緩慢，汽車、消費(fèi)電子、電機(jī)設(shè)備三大高端制造業(yè)領(lǐng)域全球競爭力仍將持續(xù)彰顯，4-5月出口增速的連續(xù)下滑可能是階段性調(diào)整到位的跡象而不是后續(xù)趨勢的預(yù)兆。

我們下修全年出口同比增速預(yù)測至1.0%，較上月預(yù)測下修2.6個(gè)百分點(diǎn)，但預(yù)計(jì)仍可維持小幅正增長，并且全年出口的全球市場份額仍可保持當(dāng)前較強(qiáng)水平。加之服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)下旅行支出復(fù)蘇緩慢，維持全年商品和服務(wù)凈出口拉動實(shí)際GDP同比增長0.3個(gè)百分點(diǎn)、與2022年持平的預(yù)測不變。

凈出口不是2023年經(jīng)濟(jì)下行壓力的主要來源，在中高收入人群財(cái)富效應(yīng)預(yù)期尚未趨勢回暖之前，政策預(yù)計(jì)仍將聚焦擴(kuò)大國內(nèi)投資、帶動中低收入人群就業(yè)和大眾消費(fèi)復(fù)蘇的主線邏輯，關(guān)注后續(xù)貨幣政策中性偏松操作可能性的提升。預(yù)計(jì)未來人民幣匯率小幅承壓，預(yù)計(jì)年內(nèi)將維持在6.9-7.1的中樞水平窄幅震蕩。