速讀

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2023年6月14日， 美國(guó)華盛頓，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾出席新聞發(fā)布會(huì)，宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在5%至5.25%之間不變。

李云澤支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

6月8日至9日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局黨委書記、局長(zhǎng)李云澤赴上海調(diào)研，圍繞深化主題教育、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)大改革開放等，面對(duì)面聽取意見建議，研究工作思路和政策舉措。調(diào)研期間，李云澤主持召開部分駐滬中資金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)，了解機(jī)構(gòu)運(yùn)行及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況。李云澤指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力足、回旋余地大，長(zhǎng)期向好的基本面不會(huì)改變。金融業(yè)運(yùn)行整體平穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。金融機(jī)構(gòu)要堅(jiān)定信心，用心用力加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。重點(diǎn)加強(qiáng)和改善對(duì)高水平科技自立自強(qiáng)、制造業(yè)、鄉(xiāng)村振興、投資和消費(fèi)等領(lǐng)域的金融供給。要適應(yīng)新形勢(shì)新任務(wù)，扎實(shí)練內(nèi)功、著力控成本，不斷提升內(nèi)涵式發(fā)展能力。同時(shí)，李云澤還主持召開了部分駐滬外資金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)，聽取對(duì)監(jiān)管政策和營(yíng)商環(huán)境的意見建議。李云澤強(qiáng)調(diào)，對(duì)外開放是中國(guó)長(zhǎng)期堅(jiān)持的基本國(guó)策，金融業(yè)更大力度吸引和利用外資的政策不會(huì)改變，對(duì)外資合法權(quán)益的保障不會(huì)改變，為外資提供更好營(yíng)商環(huán)境的方向也不會(huì)改變。希望外資金融機(jī)構(gòu)充分認(rèn)識(shí)到中國(guó)市場(chǎng)潛力巨大、產(chǎn)業(yè)配套完備、要素資源豐富、政策空間充足，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，不斷提升差異化發(fā)展和本地化經(jīng)營(yíng)能力。

四部委發(fā)文降低企業(yè)成本

6月13日，國(guó)家發(fā)改委、工信部、財(cái)政部、央行等部門發(fā)布關(guān)于做好2023年降成本重點(diǎn)工作的通知，為深入貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性針對(duì)性，2023年降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本工作部際聯(lián)席會(huì)議將重點(diǎn)組織落實(shí)好8個(gè)方面22項(xiàng)任務(wù)。主要包括：1.完善稅費(fèi)優(yōu)惠政策。2023年底前，對(duì)月銷售額10萬(wàn)元以下的小規(guī)模納稅人免征增值稅，對(duì)小規(guī)模納稅人適用3%征收率的應(yīng)稅銷售收入減按1%征收增值稅，對(duì)生產(chǎn)、生活性服務(wù)業(yè)納稅人分別實(shí)施5%、10%增值稅加計(jì)抵減。2024年年底前，對(duì)小型微利企業(yè)年應(yīng)納稅所得額不超過100萬(wàn)元的部分減按25%計(jì)入應(yīng)納稅所得額，按20%的稅率繳納企業(yè)所得稅；對(duì)個(gè)體工商戶年應(yīng)納稅所得額不超過100萬(wàn)元的部分，在現(xiàn)行優(yōu)惠政策基礎(chǔ)上減半征收個(gè)人所得稅。2.加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域支持。落實(shí)稅收、首臺(tái)（套）保險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)戎С终撸龠M(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。對(duì)科技創(chuàng)新、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域，出臺(tái)針對(duì)性的減稅降費(fèi)政策，將符合條件行業(yè)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除比例由75%提高至100%的政策作為制度性安排長(zhǎng)期實(shí)施。3.營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。4.推動(dòng)貸款利率穩(wěn)中有降。持續(xù)發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）改革效能和存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制的重要作用，推動(dòng)經(jīng)營(yíng)主體融資成本穩(wěn)中有降。5.引導(dǎo)金融資源精準(zhǔn)滴灌。用好用足普惠小微貸款支持工具，繼續(xù)增加小微企業(yè)的首貸、續(xù)貸、信用貸。加快敢貸愿貸能貸會(huì)貸長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)，繼續(xù)開展小微、民營(yíng)企業(yè)信貸政策導(dǎo)向效果評(píng)估，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款投放力度，加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新型、科技型、專精特新中小企業(yè)信貸支持。6.支持中小微企業(yè)降低匯率避險(xiǎn)成本。強(qiáng)化政銀企協(xié)作，加大中小微企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理支持力度。推動(dòng)銀行優(yōu)化外匯衍生品管理和服務(wù)，通過專項(xiàng)授信、數(shù)據(jù)增信、線上服務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新等方式，降低企業(yè)避險(xiǎn)保值成本。7.營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)環(huán)境。實(shí)施公平競(jìng)爭(zhēng)審查督查。開展民生領(lǐng)域反壟斷執(zhí)法專項(xiàng)行動(dòng)，加大濫用行政權(quán)力排除、限制競(jìng)爭(zhēng)反壟斷執(zhí)法力度。8.繼續(xù)階段性降低部分社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率。延續(xù)實(shí)施階段性降低失業(yè)保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)費(fèi)率政策，實(shí)施期限延長(zhǎng)至2024年年底。9.降低企業(yè)用地成本。修改完善《工業(yè)項(xiàng)目建設(shè)用地控制指標(biāo)》，推廣應(yīng)用節(jié)地技術(shù)和節(jié)地模式。繼續(xù)推進(jìn)工業(yè)用地“標(biāo)準(zhǔn)地”出讓。落實(shí)工業(yè)用地配置政策，鼓勵(lì)采用長(zhǎng)期租賃、先租后讓、彈性年期供應(yīng)等方式供應(yīng)產(chǎn)業(yè)用地，切實(shí)降低企業(yè)前期投入。

逆回購(gòu)利率下調(diào)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)

6月13日，央行以利率招標(biāo)方式開展了20億元7天期逆回購(gòu)操作，以維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕。值得關(guān)注的是，此次逆回購(gòu)操作利率由上一交易日的2%下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至1.9%，距離上一次調(diào)整已時(shí)隔近10個(gè)月（2022年8月15日）。此次下調(diào)無(wú)疑與日前央行行長(zhǎng)易綱在赴上海調(diào)研金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展工作時(shí)提到的“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”形成強(qiáng)力呼應(yīng)。對(duì)于此次7天期逆回購(gòu)操作利率的下調(diào)，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，二季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度穩(wěn)中偏弱，樓市也再度出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱勢(shì)頭，需要穩(wěn)增長(zhǎng)政策適時(shí)發(fā)力。本次政策利率下調(diào)，疊加近期銀行存款利率調(diào)降，將有效帶動(dòng)企業(yè)和居民實(shí)際貸款利率下行，進(jìn)而刺激信貸需求，推動(dòng)消費(fèi)和投資提速。更為重要的是，本次政策利率下調(diào)，釋放了明確的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，將有效提振消費(fèi)和投資信心。“近期物價(jià)水平明顯偏低，其中1-5月份CPI累計(jì)上漲同比僅為0.8%，扣除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格更能體現(xiàn)整體物價(jià)水平的核心CPI累計(jì)上漲同比為0.7%，明顯低于3.0%左右的溫和水平，這為適度下調(diào)政策利率提供了空間?！蓖跚嘌a(bǔ)充道。

SLF 利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)

6月13日晚，據(jù)央行官網(wǎng)消息，央行下調(diào)常備借貸便利利率（SLF），隔夜期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.75%，7天期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.9%，1個(gè)月期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至3.25%。值得一提的是，這是自2022年8月以來(lái)首次調(diào)整。在此前的2022年8月15日，央行公布的隔夜、7天、1個(gè)月常備借貸便利利率分別為2.85%、3.00%、3.35%。常備借貸便利利率的下調(diào)時(shí)間與政策利率保持一致。2022年1月17日和2022年8月15日，央行在同步下調(diào)作為中、短期政策利率的1年期中期借貸便利（MLF）利率和公開市場(chǎng)操作7天期逆回購(gòu)利率后，也同步更新下調(diào)了常備借貸便利利率，幅度也保持一致。業(yè)內(nèi)人士指出，作為利率走廊的上限，調(diào)整SLF 利率可以壓縮利率走廊上限，有助于利率中樞的下移，推動(dòng)貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)，有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的下降。

M2增長(zhǎng)11.6%?剪刀差進(jìn)一步收窄

6月13日，央行發(fā)布的2023年5月金融統(tǒng)計(jì)和社會(huì)融資數(shù)據(jù)顯示，受2022年高基數(shù)影響，5月新增人民幣貸款規(guī)模、社會(huì)融資規(guī)模增量均表現(xiàn)為“環(huán)比改善、同比回落”的態(tài)勢(shì)。當(dāng)月中國(guó)人民幣貸款增加1.36萬(wàn)億元，同比少增5418億元；社會(huì)融資規(guī)模增量為1.56萬(wàn)億元，比上年同期少1.31萬(wàn)億元。5月末，廣義貨幣（M2）余額282.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.6%，增速比上月末低0.8個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.5個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣（M1）余額67.53萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.7%，增速比上月末低0.6個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.1個(gè)百分點(diǎn)。流通中貨幣（M0）余額10.48萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.6%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金1148億元。進(jìn)入二季度后，信貸投放力度較一季度有所放緩，5月份新增信貸規(guī)模雖同比顯著回落，但從信貸結(jié)構(gòu)看有所改善。分部門看，5月住戶貸款增加3672億元，其中，短期貸款增加1988億元，中長(zhǎng)期貸款增加1684億元；企（事）業(yè)單位貸款增加8558億元，其中，短期貸款增加350億元，中長(zhǎng)期貸款增加7698億元，票據(jù)融資增加420億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加604億元。5月份，社會(huì)融資規(guī)模增量環(huán)比回升，同比大幅少增1.31萬(wàn)億元，主要受投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款及政府和企業(yè)債券融資三項(xiàng)拖累，而上年同期處于疫后的政策發(fā)力期，高基數(shù)是重要影響因素。5月末，M2與M1剪刀差較上月進(jìn)一步收窄，反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)活躍度在逐漸提升，資金活化程度不斷提高。隨著6月13日央行下調(diào)公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)利率10個(gè)基點(diǎn)，釋放穩(wěn)市場(chǎng)信心、加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)信號(hào)。多位專家認(rèn)為，寬信用進(jìn)程將再度提速，6月新增信貸規(guī)?；蛴忻黠@改善。

拜登政府欲延長(zhǎng)豁免

“拜登政府打算延長(zhǎng)豁免，允許韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)半導(dǎo)體制造商保持在中國(guó)大陸業(yè)務(wù)?！薄度A爾街日?qǐng)?bào)》6月13日曝光這一消息。該報(bào)道稱，美國(guó)商務(wù)部負(fù)責(zé)工業(yè)和安全事務(wù)的副部長(zhǎng)艾倫·埃斯特維茲在一個(gè)行業(yè)會(huì)議上表示，拜登政府打算延長(zhǎng)一項(xiàng)出口管制政策的豁免期，這項(xiàng)政策旨在限制美國(guó)以及使用美國(guó)技術(shù)的外國(guó)公司向中國(guó)出售先進(jìn)制程的芯片以及芯片制造設(shè)備。2022年10月，美國(guó)政府升級(jí)了對(duì)中國(guó)芯片業(yè)的打壓，荷蘭、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)等都不得再向中國(guó)大陸出售美國(guó)規(guī)定的先進(jìn)制造程的芯片以及芯片制造設(shè)備。根據(jù)此政策，在中國(guó)大陸建有生產(chǎn)工廠并以中國(guó)大陸為重要芯片市場(chǎng)的韓國(guó)將受到嚴(yán)重沖擊。無(wú)法進(jìn)口先進(jìn)芯片設(shè)備將意味著韓國(guó)在中國(guó)生產(chǎn)基地的技術(shù)升級(jí)受阻，其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力將被大大削弱。在三星和SK海力士強(qiáng)烈反對(duì)下，美國(guó)對(duì)韓國(guó)企業(yè)實(shí)行了為期一年的出口管制方面的豁免，一直到2023年的10月。同時(shí)豁免的還有中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的臺(tái)積電。據(jù)報(bào)道，與會(huì)者稱，美國(guó)商務(wù)部副部長(zhǎng)艾倫·出埃斯特維茲在行業(yè)團(tuán)體半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)一個(gè)會(huì)議上說(shuō)，這些豁免在可預(yù)見的未來(lái)將會(huì)重續(xù)。報(bào)道稱，這將允許上述國(guó)家和地區(qū)維持在中國(guó)大陸現(xiàn)有的芯片業(yè)務(wù)，而不會(huì)遭到美方的報(bào)復(fù)。報(bào)道稱，對(duì)此說(shuō)法，美國(guó)商務(wù)部不予置評(píng)。美國(guó)官員最近幾周表示，美方不尋求與中國(guó)脫鉤。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫已在多次演講中表示，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)完全分離對(duì)美中都將是災(zāi)難性的。

美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)6月14日結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布維持5%至5.25%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變。這是美聯(lián)儲(chǔ)2022年3月以來(lái)連續(xù)10次加息后首次暫停加息，符合此前市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)天發(fā)表的聲明中說(shuō)，近期指標(biāo)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)溫和擴(kuò)張，近幾個(gè)月就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，失業(yè)率保持在低位，但通貨膨脹率仍處高位。為支持實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化和2%的長(zhǎng)期通脹目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)決定維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變，讓美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)得以評(píng)估更多信息及其對(duì)貨幣政策的影響。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天發(fā)布的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)2023年聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)中值從3月的5.1%升至5.6%，暗示2023年仍會(huì)再度加息。同時(shí)，對(duì)2023年核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)漲幅的預(yù)測(cè)中值從3月的3.6%升至3.9%，對(duì)2023年實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速的預(yù)測(cè)中值從3月的0.4%升至1%，對(duì)2023年失業(yè)率的預(yù)測(cè)中值從3月的4.5%降至4.1%。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾當(dāng)天在記者會(huì)上表示，幾乎所有聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)參會(huì)成員預(yù)計(jì)2023年進(jìn)一步加息將是合適的。美聯(lián)儲(chǔ)尚未就是否在7月貨幣政策會(huì)議上加息做出決定。鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)專注于雙重使命——促進(jìn)最大就業(yè)和維持通脹穩(wěn)定，將堅(jiān)決致力于2%的通脹目標(biāo)。他指出，政策緊縮的效果尚未完全顯現(xiàn)，幾乎所有與會(huì)者都預(yù)計(jì)進(jìn)一步加息是合適的。他指出，高通脹已經(jīng)有所緩和，但壓力持續(xù)高企，給人們帶來(lái)了困難，恢復(fù)到2%的央行目標(biāo)還有很長(zhǎng)的路要走，“貨幣緊縮的全部效果需要時(shí)間來(lái)實(shí)現(xiàn)，特別是在通脹方面?！滨U威爾說(shuō)道，經(jīng)濟(jì)面臨信貸收緊帶來(lái)的逆風(fēng)，政策緊縮的影響程度仍然不確定，“考慮到我們已經(jīng)走得如此之遠(yuǎn)和如此之快，我們認(rèn)為保持利率不變是謹(jǐn)慎的。”之后的會(huì)議將繼續(xù)根據(jù)屆時(shí)的情況做出決策。美聯(lián)儲(chǔ)FOMC 6月點(diǎn)陣圖顯示，2023年年底利率預(yù)期中值為5.6%，此前為5.1%。這預(yù)示著2023年還要加息50個(gè)基點(diǎn)，也就是還會(huì)有兩次加息。具體來(lái)看，12位美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)2023年的利率至少會(huì)上升到5.5%-5.75%，有4名官員預(yù)計(jì)2023年至少還會(huì)加息一次，只有2人認(rèn)為不會(huì)再有加息。綜合來(lái)看，利率前景和上述預(yù)測(cè)可能會(huì)讓投資者預(yù)計(jì)，從7月份的下一次政策會(huì)議開始，美聯(lián)儲(chǔ)將重新開始加息25個(gè)基點(diǎn)。