中國(guó)電建：擬分拆新能源子公司上市

王柄根

《動(dòng)態(tài)》：中國(guó)電建近期發(fā)布公告，擬分拆下屬新能源運(yùn)營(yíng)子公司電建新能源至境內(nèi)交易所上市。本次中國(guó)電建分拆上市是出于何種考慮？

孔銘：本次分拆是中國(guó)電建落實(shí)國(guó)務(wù)院國(guó)資委關(guān)于提高央企控股上市公司質(zhì)量工作部署的重要舉措之一，分拆之后電建新能源將仍然作為中國(guó)電建新能源業(yè)務(wù)板塊最為重要的并表企業(yè)為上市公司股東貢獻(xiàn)回報(bào)。在當(dāng)前市場(chǎng)背景下，新能源板塊的高估值和稀缺性將為公司總市值的增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)，對(duì)實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)保值增值具有重要意義。

電建新能源發(fā)展亟需資本金支持，僅憑借中國(guó)電建單平臺(tái)融資，無(wú)法支撐龐大資本開(kāi)支。分拆上市將進(jìn)一步補(bǔ)充權(quán)益資金、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，同時(shí)也將全面激發(fā)公司新能源業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略發(fā)展?jié)摿?，顯著提升資本實(shí)力、行業(yè)影響力與人才吸引力，同時(shí)進(jìn)一步優(yōu)化兩級(jí)公司治理水平和信息披露透明度，加快推進(jìn)中國(guó)電建以新能源為核心的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程，推動(dòng)上市公司與股東實(shí)現(xiàn)共贏。

《動(dòng)態(tài)》：電建新能源當(dāng)前基本面情況如何？

孔銘：電建新能源主要業(yè)務(wù)為風(fēng)、光等新能源發(fā)電運(yùn)營(yíng)，是中電建集團(tuán)旗下唯一從事國(guó)內(nèi)新能源投資與運(yùn)營(yíng)的發(fā)電企業(yè)，中國(guó)電建直接及間接持有電建新能源約99.97%的股份。自電建新能源成立以來(lái)，為快速形成規(guī)模效應(yīng)，保持業(yè)務(wù)獨(dú)立完整，提升管理、融資效率，中國(guó)電建主導(dǎo)了電建新能源多批次新能源資產(chǎn)注入，實(shí)現(xiàn)中國(guó)電建新能源資產(chǎn)集約化管理。

2022年度，電建新能源獨(dú)立新增獲取新能源項(xiàng)目建設(shè)指標(biāo)遠(yuǎn)超中國(guó)電建過(guò)往年度水平，全年實(shí)現(xiàn)收入83.9億元，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)18.5億元；截至2022年末，電建新能源控股風(fēng)光新能源并網(wǎng)裝機(jī)容量約為1，000萬(wàn)千瓦，躋身國(guó)內(nèi)新能源投資運(yùn)營(yíng)行業(yè)一流企業(yè)，資產(chǎn)涵蓋27個(gè)省、直轄市、自治區(qū)，年末資產(chǎn)總額668.3億元，凈資產(chǎn)180.3億元。電建新能源的資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)收和利潤(rùn)在公司所占比重分別達(dá)到6.4%、1.5%、13.2%，雖然收入、資產(chǎn)規(guī)模占比不高，不過(guò)由于其盈利水平突出，對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)超過(guò)10%。

《動(dòng)態(tài)》：分拆之后兩級(jí)上市公司的發(fā)展方針如何？

孔銘：中國(guó)電建計(jì)劃依托電建新能源在“十四五”期間新增風(fēng)電、光伏新能源裝機(jī)約5000萬(wàn)千瓦，若僅依靠中國(guó)電建自身開(kāi)展大規(guī)模權(quán)益融資，一方面受限于所屬電力工程建設(shè)板塊的低估值中樞，以發(fā)行股份的方式撬動(dòng)如此大規(guī)模資金的難度較大、融資效率較低，另一方面對(duì)現(xiàn)有股東的權(quán)益攤薄比例高。電建新能源獨(dú)立上市后，受益于資本市場(chǎng)對(duì)新能源運(yùn)營(yíng)板塊的持續(xù)關(guān)注，板塊估值水平要遠(yuǎn)高于電力建設(shè)板塊，融資效率更高。

未來(lái)，中國(guó)電建可以統(tǒng)籌利用好母子公司兩級(jí)上市平臺(tái)，共同在資本市場(chǎng)開(kāi)展融資，在各自細(xì)分領(lǐng)域形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量差異化發(fā)展。子公司電建新能源充分發(fā)揮高估值特點(diǎn)，以更高的融資效率支撐裝機(jī)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)；控股母公司中國(guó)電建則站在全局角度統(tǒng)籌規(guī)劃股權(quán)融資節(jié)奏，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，平衡好財(cái)務(wù)能力和主業(yè)發(fā)展需要，而更穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表也為放寬中國(guó)電建對(duì)電建新能源財(cái)務(wù)管控要求創(chuàng)造條件。