杜鵬
宋城演藝(300144.SZ)一直被市場視為優(yōu)質(zhì)白馬股,但是其2022年年報突然被出具保留意見,立即引發(fā)各路資金跑路,股價由此受到較大沖擊。更關(guān)鍵的是,公司并未第一時間對此進(jìn)行披露,信任危機(jī)或?qū)⒊掷m(xù)影響投資人信心,而引發(fā)本次危機(jī)的參股公司未來發(fā)展前景堪憂。
現(xiàn)場演藝是宋城演藝核心主業(yè)。隨著疫情結(jié)束,公司業(yè)績復(fù)蘇有望全年持續(xù)演繹。不過,復(fù)蘇過后的挑戰(zhàn)仍不容忽視,市場最為看重的西安和上海項(xiàng)目競爭激烈,未來能否取得預(yù)期成績?nèi)杂写^察。與此同時,公司部分重要項(xiàng)目已被轉(zhuǎn)移出上市公司,未來想象空間也將大打折扣。
宋城演藝2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.58億元,同比下降61.36%;凈利潤966萬元,同比下降96.94%;扣非凈利潤-3671萬元,同比下降113.71%。
不同于往年的是,這是一份被出具保留意見的年報,宋城演藝聯(lián)營企業(yè)花房集團(tuán)參股25%的公司被警方調(diào)查,涉及花房集團(tuán)部分賬戶被凍結(jié)。由于該案件仍在調(diào)查過程中,會計師無法就宋城演藝對花房集團(tuán)長期股權(quán)投資的賬面價值、2022年確認(rèn)的相關(guān)投資收益等獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲嬜C據(jù)。
2022年年末,宋城演藝共持有花房集團(tuán)35.35%股權(quán),2022年確認(rèn)的投資收益和期末賬面價值分別為1.39億元、17.57億元。公司2022年凈利潤僅有966萬元,如果沒有這筆投資收益,業(yè)績將出現(xiàn)較大幅度虧損。
在這份保留意見年報出臺之后,宋城演藝被二級市場不少投資者用腳投票,公司股價從14.87元最低跌至12.20元,期間最大跌幅17.96%。公司6月6日收盤價也僅有12.72元,總市值333億元。
宋城演藝自2010年上市以來就一直被市場視為白馬優(yōu)質(zhì)股,而此次年報被出具保留意見,令其陷入廣泛爭議之中,更是引來監(jiān)管部門的關(guān)注。5月17日,上市公司收到來自深交所的問詢函,要求詳盡披露花房集團(tuán)賬戶凍結(jié)的具體詳情,并說明該事項(xiàng)是否構(gòu)成應(yīng)當(dāng)及時披露的重大事項(xiàng),是否履行了信息披露義務(wù)。
宋城演藝5月31日發(fā)布的回復(fù)公告顯示,公司早在3月29日就已經(jīng)知悉花房集團(tuán)賬戶凍結(jié)和該參股公司被警方調(diào)查相關(guān)事項(xiàng),而該事項(xiàng)直至4月28日才被披露出來,這種延遲披露關(guān)鍵信息的做法至少說明其并沒有真正做到全面維護(hù)股東利益。
在疫情期間,參股花房集團(tuán)是宋城演藝最主要的利潤來源。如今已被警方調(diào)查的花房集團(tuán)前景如何呢?這恐怕還要從其歷史說起。
花房集團(tuán)的前身為六間房。出于對線上直播市場前景看好,宋城演藝2015年以26億元左右完成對六間房100%股權(quán)的收購,交易方承諾2015-2018年六間房凈利潤分別為1.51億元、2.11億元、2.75億元和3.57億元,合計9.94億元。在此期間,六間房實(shí)際完成凈利潤總額為10.85億元,超額完成9069萬元,基本上屬于精準(zhǔn)踩線達(dá)標(biāo)。
就在四年承諾期尚未結(jié)束的最后一年,宋城演藝2018年6月發(fā)布公告稱,六間房要與周鴻祎旗下的密境和風(fēng)重組,宋城演藝由全資股東變?yōu)閰⒐晒蓶|。2019年4月本次重組交易完成,六間房由納入合并范圍改為權(quán)益法核算。
2019年,六間房營收和凈利潤分別為29.33億元、1.72億元,而其2018年凈利潤為4.11億元,說明六間房在上述承諾期結(jié)束后立即發(fā)生了業(yè)績大變臉。
宋城演藝割讓六間房,僅以參股身份分享投資收益,被市場解讀為其在競爭激烈的線上直播布局已經(jīng)以失敗告終。2020年12月,六間房更名為花房集團(tuán)。與此同時,公司2020年對轉(zhuǎn)入長期股權(quán)投資的花房集團(tuán)計提資產(chǎn)減值19.1億元,導(dǎo)致當(dāng)年虧損17.52億元。
宋城演藝5月31日發(fā)布的回復(fù)公告顯示,花房集團(tuán)2020-2022年凈利潤分別為-1080萬元、3.21億元、3.75億元,要知道其2018年凈利潤就已經(jīng)達(dá)到4.11億元,說明其在抖音等頭部平臺擠壓下面臨較大壓力。
回復(fù)公告稱,花房集團(tuán)目前仍在配合警方調(diào)查中,宋城演藝尚未獲得警方調(diào)查的進(jìn)一步信息。本次調(diào)查究竟對花房集團(tuán)未來業(yè)績會產(chǎn)生多大影響,仍有待相關(guān)消息明朗化。但毋庸置疑的是,本次調(diào)查將給本就沒有前景的花房集團(tuán)增添陰影。
截至2023年一季度末,宋城演藝長期股權(quán)投資仍有17.75億元,減值風(fēng)險不容忽視。
現(xiàn)場演藝是宋城演藝核心主業(yè),過去三年深受疫情影響。隨著年初新冠疫情防控放開,公司最困難時刻毫無疑問已經(jīng)過去。
2023年一季度,宋城演藝實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.34億元,同比增長174.82%;凈利潤6031萬元,同比增長256.29%,業(yè)績已經(jīng)大幅好轉(zhuǎn)。據(jù)公司官微,五一假期全國各大千古情演出合計241場,按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的160%,疫后復(fù)蘇邏輯持續(xù)得到驗(yàn)證。
宋城演藝2022年年報稱,公司已經(jīng)開業(yè)的千古情項(xiàng)目有杭州、三亞、麗江、九寨、桂林、張家界、西安、上海等。其中,前面六個千古情均是開業(yè)時間較早的成熟項(xiàng)目,后面兩個屬于開業(yè)時間較短的新項(xiàng)目,承擔(dān)著疫后復(fù)蘇演繹之后的成長重任,也最受市場關(guān)注。
西安和上海均是非常具有消費(fèi)力的演藝大市場,但是面臨的激烈競爭同樣不容忽視。
西安是十三朝古都,歷史底蘊(yùn)深厚,由此衍生出的演藝節(jié)目眾多,包括長恨歌、駝鈴傳奇、夢回大唐、唐樂宮劇院等等。美團(tuán)發(fā)布的西安當(dāng)?shù)乇赝姘耧@示,西安千古情僅排在第十二名,而長恨歌、大唐不夜城、大唐芙蓉園分別排在第三、四、七名,這三個項(xiàng)目均是千古情的直接競爭對手。
西安千古情于2020年6月開業(yè)。根據(jù)2022年年報,西安千古情2021-2022年?duì)I收分別為1678萬元、2.69萬元,這主要應(yīng)該歸咎于疫情影響。因此,疫情放開后的2023年將是檢驗(yàn)其含金量的關(guān)鍵年份。
上海千古情于2018年開始動工,是宋城演藝首次進(jìn)軍一線城市的重點(diǎn)項(xiàng)目。三年之后,2021年4月,上海千古情在各方樂觀期待之下盛大開業(yè)。然而,開業(yè)之后的表現(xiàn)顯著低于市場預(yù)期,被不少游客吐槽節(jié)目品質(zhì)不高、客群定位混亂、性價比不高等。2021年11月,上海千古情景區(qū)以冬季休園為由開始進(jìn)行休園整改。
宋城演藝2022年年報稱,上海千古情在已完成一輪升級的情況下,正在對劇目結(jié)構(gòu)、音樂等進(jìn)一步打磨,將以最好的狀態(tài)推向市場。不過,截至發(fā)稿,上海千古情仍未重新開業(yè)。上海是國際化大都市,演藝資源極度豐富,升級后的上海千古情能否迎來新生值得關(guān)注。
在西安和上海兩個項(xiàng)目以外,宋城演藝布局的珠海項(xiàng)目也備受市場期待,但是這個項(xiàng)目如今已經(jīng)不在上市公司體內(nèi)。
2022年4月,宋城演藝公告稱,將珠海宋城演藝王國有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東宋城集團(tuán),轉(zhuǎn)讓價格4.51億元。此次交易發(fā)生在新冠疫情期間,公告稱,交易有助于增強(qiáng)公司的持續(xù)經(jīng)營和抗風(fēng)險能力。
公告對這筆交易給出的理由是站的住腳的。彼時,新冠疫情何時結(jié)束面臨不確定性,該筆交易能夠快速回收現(xiàn)金,增強(qiáng)抵御不確定性的能力,但由此而引出的負(fù)面效應(yīng)也不容忽視。
珠海項(xiàng)目是包含演藝、游樂設(shè)備、酒店、餐廳等多種業(yè)態(tài)的綜合性旅游度假項(xiàng)目,承擔(dān)著宋城演藝千古情模式跨越式升級的重任,也為投資人提供了長遠(yuǎn)的想象空間,在將珠海項(xiàng)目出售之后,宋城演藝成長天花板被顯著壓低。而如果項(xiàng)目成熟后再由控股股東注入進(jìn)上市公司,那么收購價將大幅高于當(dāng)前出讓價格。
在轉(zhuǎn)讓珠海項(xiàng)目的同時,宋城演藝同步公告稱,將香港全資子公司宋城演藝國際發(fā)展有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給宋城集團(tuán),股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格5.74億元。標(biāo)的公司主要資產(chǎn)為澳洲傳奇項(xiàng)目,受新冠肺炎疫情、地緣政治等多重不利因素影響,公告稱交易有利于化解不確定性。
事實(shí)上,早在2021年公司就已經(jīng)叫停澳大利亞項(xiàng)目,這也意味著千古情出海折戟。
興業(yè)證券研究報告預(yù)計,未來宋城集團(tuán)也將在合適的時機(jī)處理掉澳洲項(xiàng)目資產(chǎn),這也就意味著宋城演藝出海的想象空間被徹底堵死。
《證券市場周刊》給宋城演藝證券部發(fā)去了采訪函,截至發(fā)稿未收到回復(fù)。