宋城演藝陷審計風波

杜鵬

宋城演藝（300144.SZ）一直被市場視為優(yōu)質(zhì)白馬股，但是其2022年年報突然被出具保留意見，立即引發(fā)各路資金跑路，股價由此受到較大沖擊。更關(guān)鍵的是，公司并未第一時間對此進行披露，信任危機或?qū)⒊掷m(xù)影響投資人信心，而引發(fā)本次危機的參股公司未來發(fā)展前景堪憂。

現(xiàn)場演藝是宋城演藝核心主業(yè)。隨著疫情結(jié)束，公司業(yè)績復蘇有望全年持續(xù)演繹。不過，復蘇過后的挑戰(zhàn)仍不容忽視，市場最為看重的西安和上海項目競爭激烈，未來能否取得預期成績?nèi)杂写^察。與此同時，公司部分重要項目已被轉(zhuǎn)移出上市公司，未來想象空間也將大打折扣。

被出具保留意見

宋城演藝2022年實現(xiàn)營業(yè)收入4.58億元，同比下降61.36%；凈利潤966萬元，同比下降96.94%；扣非凈利潤-3671萬元，同比下降113.71%。

不同于往年的是，這是一份被出具保留意見的年報，宋城演藝聯(lián)營企業(yè)花房集團參股25%的公司被警方調(diào)查，涉及花房集團部分賬戶被凍結(jié)。由于該案件仍在調(diào)查過程中，會計師無法就宋城演藝對花房集團長期股權(quán)投資的賬面價值、2022年確認的相關(guān)投資收益等獲取充分、適當?shù)膶徲嬜C據(jù)。

2022年年末，宋城演藝共持有花房集團35.35%股權(quán)，2022年確認的投資收益和期末賬面價值分別為1.39億元、17.57億元。公司2022年凈利潤僅有966萬元，如果沒有這筆投資收益，業(yè)績將出現(xiàn)較大幅度虧損。

在這份保留意見年報出臺之后，宋城演藝被二級市場不少投資者用腳投票，公司股價從14.87元最低跌至12.20元，期間最大跌幅17.96%。公司6月6日收盤價也僅有12.72元，總市值333億元。

宋城演藝自2010年上市以來就一直被市場視為白馬優(yōu)質(zhì)股，而此次年報被出具保留意見，令其陷入廣泛爭議之中，更是引來監(jiān)管部門的關(guān)注。5月17日，上市公司收到來自深交所的問詢函，要求詳盡披露花房集團賬戶凍結(jié)的具體詳情，并說明該事項是否構(gòu)成應當及時披露的重大事項，是否履行了信息披露義務。

宋城演藝5月31日發(fā)布的回復公告顯示，公司早在3月29日就已經(jīng)知悉花房集團賬戶凍結(jié)和該參股公司被警方調(diào)查相關(guān)事項，而該事項直至4月28日才被披露出來，這種延遲披露關(guān)鍵信息的做法至少說明其并沒有真正做到全面維護股東利益。

花房前景堪憂

在疫情期間，參股花房集團是宋城演藝最主要的利潤來源。如今已被警方調(diào)查的花房集團前景如何呢？這恐怕還要從其歷史說起。

花房集團的前身為六間房。出于對線上直播市場前景看好，宋城演藝2015年以26億元左右完成對六間房100%股權(quán)的收購，交易方承諾2015-2018年六間房凈利潤分別為1.51億元、2.11億元、2.75億元和3.57億元，合計9.94億元。在此期間，六間房實際完成凈利潤總額為10.85億元，超額完成9069萬元，基本上屬于精準踩線達標。

就在四年承諾期尚未結(jié)束的最后一年，宋城演藝2018年6月發(fā)布公告稱，六間房要與周鴻祎旗下的密境和風重組，宋城演藝由全資股東變?yōu)閰⒐晒蓶|。2019年4月本次重組交易完成，六間房由納入合并范圍改為權(quán)益法核算。

2019年，六間房營收和凈利潤分別為29.33億元、1.72億元，而其2018年凈利潤為4.11億元，說明六間房在上述承諾期結(jié)束后立即發(fā)生了業(yè)績大變臉。

宋城演藝割讓六間房，僅以參股身份分享投資收益，被市場解讀為其在競爭激烈的線上直播布局已經(jīng)以失敗告終。2020年12月，六間房更名為花房集團。與此同時，公司2020年對轉(zhuǎn)入長期股權(quán)投資的花房集團計提資產(chǎn)減值19.1億元，導致當年虧損17.52億元。

宋城演藝5月31日發(fā)布的回復公告顯示，花房集團2020-2022年凈利潤分別為-1080萬元、3.21億元、3.75億元，要知道其2018年凈利潤就已經(jīng)達到4.11億元，說明其在抖音等頭部平臺擠壓下面臨較大壓力。

回復公告稱，花房集團目前仍在配合警方調(diào)查中，宋城演藝尚未獲得警方調(diào)查的進一步信息。本次調(diào)查究竟對花房集團未來業(yè)績會產(chǎn)生多大影響，仍有待相關(guān)消息明朗化。但毋庸置疑的是，本次調(diào)查將給本就沒有前景的花房集團增添陰影。

截至2023年一季度末，宋城演藝長期股權(quán)投資仍有17.75億元，減值風險不容忽視。

主業(yè)有挑戰(zhàn)

現(xiàn)場演藝是宋城演藝核心主業(yè)，過去三年深受疫情影響。隨著年初新冠疫情防控放開，公司最困難時刻毫無疑問已經(jīng)過去。

2023年一季度，宋城演藝實現(xiàn)營業(yè)收入2.34億元，同比增長174.82%；凈利潤6031萬元，同比增長256.29%，業(yè)績已經(jīng)大幅好轉(zhuǎn)。據(jù)公司官微，五一假期全國各大千古情演出合計241場，按可比口徑恢復至2019年同期的160%，疫后復蘇邏輯持續(xù)得到驗證。

宋城演藝2022年年報稱，公司已經(jīng)開業(yè)的千古情項目有杭州、三亞、麗江、九寨、桂林、張家界、西安、上海等。其中，前面六個千古情均是開業(yè)時間較早的成熟項目，后面兩個屬于開業(yè)時間較短的新項目，承擔著疫后復蘇演繹之后的成長重任，也最受市場關(guān)注。

西安和上海均是非常具有消費力的演藝大市場，但是面臨的激烈競爭同樣不容忽視。

西安是十三朝古都，歷史底蘊深厚，由此衍生出的演藝節(jié)目眾多，包括長恨歌、駝鈴傳奇、夢回大唐、唐樂宮劇院等等。美團發(fā)布的西安當?shù)乇赝姘耧@示，西安千古情僅排在第十二名，而長恨歌、大唐不夜城、大唐芙蓉園分別排在第三、四、七名，這三個項目均是千古情的直接競爭對手。

西安千古情于2020年6月開業(yè)。根據(jù)2022年年報，西安千古情2021-2022年營收分別為1678萬元、2.69萬元，這主要應該歸咎于疫情影響。因此，疫情放開后的2023年將是檢驗其含金量的關(guān)鍵年份。

上海千古情于2018年開始動工，是宋城演藝首次進軍一線城市的重點項目。三年之后，2021年4月，上海千古情在各方樂觀期待之下盛大開業(yè)。然而，開業(yè)之后的表現(xiàn)顯著低于市場預期，被不少游客吐槽節(jié)目品質(zhì)不高、客群定位混亂、性價比不高等。2021年11月，上海千古情景區(qū)以冬季休園為由開始進行休園整改。

宋城演藝2022年年報稱，上海千古情在已完成一輪升級的情況下，正在對劇目結(jié)構(gòu)、音樂等進一步打磨，將以最好的狀態(tài)推向市場。不過，截至發(fā)稿，上海千古情仍未重新開業(yè)。上海是國際化大都市，演藝資源極度豐富，升級后的上海千古情能否迎來新生值得關(guān)注。

在西安和上海兩個項目以外，宋城演藝布局的珠海項目也備受市場期待，但是這個項目如今已經(jīng)不在上市公司體內(nèi)。

2022年4月，宋城演藝公告稱，將珠海宋城演藝王國有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東宋城集團，轉(zhuǎn)讓價格4.51億元。此次交易發(fā)生在新冠疫情期間，公告稱，交易有助于增強公司的持續(xù)經(jīng)營和抗風險能力。

公告對這筆交易給出的理由是站的住腳的。彼時，新冠疫情何時結(jié)束面臨不確定性，該筆交易能夠快速回收現(xiàn)金，增強抵御不確定性的能力，但由此而引出的負面效應也不容忽視。

珠海項目是包含演藝、游樂設(shè)備、酒店、餐廳等多種業(yè)態(tài)的綜合性旅游度假項目，承擔著宋城演藝千古情模式跨越式升級的重任，也為投資人提供了長遠的想象空間，在將珠海項目出售之后，宋城演藝成長天花板被顯著壓低。而如果項目成熟后再由控股股東注入進上市公司，那么收購價將大幅高于當前出讓價格。

在轉(zhuǎn)讓珠海項目的同時，宋城演藝同步公告稱，將香港全資子公司宋城演藝國際發(fā)展有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給宋城集團，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格5.74億元。標的公司主要資產(chǎn)為澳洲傳奇項目，受新冠肺炎疫情、地緣政治等多重不利因素影響，公告稱交易有利于化解不確定性。

事實上，早在2021年公司就已經(jīng)叫停澳大利亞項目，這也意味著千古情出海折戟。

興業(yè)證券研究報告預計，未來宋城集團也將在合適的時機處理掉澳洲項目資產(chǎn)，這也就意味著宋城演藝出海的想象空間被徹底堵死。

《證券市場周刊》給宋城演藝證券部發(fā)去了采訪函，截至發(fā)稿未收到回復。