美國經(jīng)濟境況堪憂

江瑞平外交學(xué)院教授

近期，在銀行危機持續(xù)發(fā)酵、衰退危險日趨迫近的背景下，美聯(lián)儲為消解通脹困擾不得不再度加息，更進一步增大了各方對美國經(jīng)濟境況的擔(dān)憂。

強力加息未解通脹困擾在疫情導(dǎo)致的2020年衰退和2021年復(fù)蘇中，美國經(jīng)濟曾有上佳表現(xiàn)，其經(jīng)濟增長率與歐元區(qū)和日本相比，2020年少下降了3.3個和1.5個百分點，2021年又多增長了0.5個和3.8個百分點。不過在2021年下半年開始的新一輪物價上漲中，美國也首當(dāng)其沖。到第三季度，其消費者物價同比上漲率達(dá)到5.3%，比歐元區(qū)高出2.5個百分點，日本則仍為0.2%的負(fù)增長。進入2022年，尤其是遭到烏克蘭危機的“雪上加霜”后，美國物價更如“脫韁野馬”般加速上漲。到2022年6月，其消費者物價同比上漲率已升至9.1%，創(chuàng)下近40年最高紀(jì)錄，高于歐元區(qū)的8.6%，更高于日本的2.4%。

面對愈演愈烈的通貨膨脹，美聯(lián)儲不得不“亡羊補牢”，于2022年3月開始強力加息或激進加息，迄今已連續(xù)加息十次，累計達(dá)到500個基點，創(chuàng)下短期密集加息歷史最強紀(jì)錄。加息雖對抑制通脹起到一定作用，其消費者物價同比上漲率從2022年7月開始下降，到12月已降至6.5%，2023年3月更降至5.0%，但仍遠(yuǎn)未達(dá)到2%的政策目標(biāo)，治理通脹依舊任重道遠(yuǎn)。美國商務(wù)部近日公布的數(shù)據(jù)甚至顯示，美國通脹指標(biāo)還在加速上升。2023年第一季度個人消費支出價格指數(shù)上漲4.2%，不僅高于3.7%的預(yù)期，更創(chuàng)下近一年最大漲幅。造成強力加息遠(yuǎn)未消解通脹困擾的原因頗為復(fù)雜，除上述加息起動過晚、錯過治理良機之外，疫情沖擊、地緣沖突導(dǎo)致供應(yīng)鏈斷裂并加重市場供求失衡，應(yīng)是其主要原因。單靠加息抑制需求，不能解決所有問題。

增長失速遭遇金融風(fēng)險加息本是“雙刃劍”，尤其是強力加息或激進加息，導(dǎo)致的后果更加嚴(yán)重。在供應(yīng)鏈斷裂加重市場供求失衡的背景下，試圖通過強力加息抑制需求，不僅不能達(dá)成通脹治理目標(biāo)，還對經(jīng)濟增長造成強烈沖擊和嚴(yán)重阻礙。事實上，美國的實際GDP增長率，在2022年上半年已經(jīng)連續(xù)兩個季度出現(xiàn)負(fù)增長，依次為-1.6%和-0.6%。若按傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)，這已是一次典型的周期衰退。第三季度雖反彈至3.2%，但隨之再度顯著放緩，第四季度降至2.6%，2023年第一季度更降至1.1%。各方普遍預(yù)測，美國經(jīng)濟正在陷入“溫和衰退”。

更加嚴(yán)重的是，在強力加息導(dǎo)致增長失速的同時，近前又遭遇以銀行倒閉為標(biāo)志的金融風(fēng)險。5月1日，加州金融保護和創(chuàng)新局宣布關(guān)閉第一共和銀行，由聯(lián)邦儲蓄保險公司接管，后者又找來摩根大通銀行接盤，收購其全部儲蓄存款和剩余資產(chǎn)。第一共和銀行資產(chǎn)規(guī)模在全美排名第14位，在八個州設(shè)有84家分行，成為美國史上破產(chǎn)的第二大商業(yè)銀行，規(guī)模僅次于2008年金融危機中倒閉的華盛頓互惠銀行，也是繼硅谷銀行和簽名銀行之后，在新一輪金融震蕩中近兩個月內(nèi)倒閉的第三家商業(yè)銀行。分析表明，這三家銀行倒閉的直接原因，都是由于美聯(lián)儲激進加息導(dǎo)致資產(chǎn)大幅縮水、賬面虧損增大、從而引發(fā)客戶大量擠兌、資金鏈條受壓斷裂而陷入經(jīng)營絕境。更加嚴(yán)重的是，還有眾多銀行與這三家銀行面臨類似困境，難免陷入同樣絕境。這正是各界普遍擔(dān)憂15年前的金融危機會否死灰復(fù)燃的主要原因。

加息困境疊加債務(wù)困局一方面是通貨膨脹揮之不去，另一方面是增長失速、金融風(fēng)險愈加嚴(yán)重，這導(dǎo)致美聯(lián)儲的貨幣政策陷入選擇困境，也引爆了相關(guān)各界的激烈爭論。5月3日，基于治理通脹、穩(wěn)定物價的首要職責(zé)，美聯(lián)儲還是頂住各方壓力，選擇了2022年3月以來的第十次加息，鮑威爾主席也再次表示，要不惜一切把通脹率壓低至2%。但能否頂住經(jīng)濟衰退迫近、金融危機趨重的巨大壓力，以及有關(guān)各方的強烈抵制，還有待進一步觀察。

在美聯(lián)儲陷入加息困境、難以加大貨幣政策力度以改善美國經(jīng)濟糟糕境況的同時，美國聯(lián)邦政府也陷入了債務(wù)困局，故很難通過強化財政政策發(fā)揮同樣作用。按財政部長耶倫測算，以目前聯(lián)邦政府舉債進度，到6月1日就會“觸頂”——觸及國會給聯(lián)邦政府設(shè)定的31.4萬億美元的舉債“紅線”。若國會不授權(quán)提升這一債務(wù)上限，聯(lián)邦財政將無法通過發(fā)行新債來償付到期國債，從而陷入違約風(fēng)險。而是否授權(quán)提升這一債務(wù)上限，目前已成為國會兩黨角力的焦點。在臨近新一輪總統(tǒng)大選兩黨競爭的關(guān)鍵時刻，國會達(dá)成妥協(xié)的難度空前增大。日前拜登總統(tǒng)明確告訴媒體，這是他目前唯一重要的議程，問題得不到妥善解決，他將不去參加即將在日本舉行的七國集團首腦會議。但5月9日他與國會兩黨領(lǐng)袖的磋商仍然無果而終，前景很不樂觀。