新產(chǎn)能釋放疊加下游需求回暖恒力石化或重回業(yè)績增長軌道

余紅

4月27日晚間，恒力石化（600346）發(fā)布2022年年報及2023年一季度報告。公告顯示，2022年公司共實現(xiàn)營業(yè)收入2223.24億元，同比增長12.30%；歸母凈利潤23.18億元，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額259.54億元，同比增長39.01%。報告期內(nèi)，在處于歷史高位的運營成本與行業(yè)低迷需求的雙重擠壓下，恒力石化經(jīng)營承受一定壓力，盡管如此，恒力石化仍實現(xiàn)了全年營收規(guī)模與經(jīng)營現(xiàn)金流逆勢增長。而根據(jù)一季報顯示，2023年一季度恒力石化的營業(yè)收入為561.44億元，同比增長5.15%，歸母凈利潤10.2億元，環(huán)比大幅扭虧。今年一季度，隨著煤炭和原油的成本有所下降，該公司產(chǎn)品價差改善，盈利能力快速提升。預(yù)計后續(xù)隨著下游需求回暖以及新建產(chǎn)能不斷持續(xù)釋放，恒力石化或重回業(yè)績增長軌道。

多措并舉穩(wěn)健經(jīng)營需求改善帶動盈利能力修復(fù)

據(jù)了解，恒力石化的主營業(yè)務(wù)包括煉化、石化以及聚酯新材料全產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及的PX、醋酸、PTA、乙二醇、聚酯切片、民用滌綸長絲、工業(yè)滌綸長絲、功能性薄膜、工程塑料、PBS/PBAT生物可降解新材料的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售。經(jīng)過多年領(lǐng)域深耕，恒力石化已成為行業(yè)內(nèi)首家實現(xiàn)“原油-芳烴、烯烴-PTA、乙二醇-聚酯新材料”全產(chǎn)業(yè)鏈一體化化工新材料的上市公司。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，2022年恒力石化煉化產(chǎn)品產(chǎn)銷量分別為2338.95萬噸和2135.85萬噸，PTA產(chǎn)銷量分別為1153.46萬噸和1061.41萬噸，新材料產(chǎn)品產(chǎn)銷量分別為357.68萬噸和326.20萬噸。面對復(fù)雜的外部環(huán)境，恒力石化整體經(jīng)營保持穩(wěn)健，而這主要得益于公司強大的經(jīng)營能力與優(yōu)秀的管理水平。據(jù)公告顯示，在報告期內(nèi)，恒力石化公司利用“大化工”平臺，通過運用先進的煉化、乙烯和煤化工配套技術(shù)永續(xù)升級生產(chǎn)設(shè)備，并結(jié)合原料波動和市場需求趨勢調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在遵循效益最大化準則的前提下組織生產(chǎn)，以實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡、經(jīng)營順暢和效益最大化。與此同時，該公司強化了精細管理方面，實現(xiàn)了原料庫存、加工裝置和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)最優(yōu)匹配的目標，雙向著力于防范風(fēng)險和經(jīng)濟效益，成功實現(xiàn)了控本增效。

經(jīng)營管理的強化為恒力石化帶來了競爭力的進一步提升，并使其在行業(yè)周期向好時具備了更高業(yè)績彈性。根據(jù)中銀證券研報，2023年以來，行業(yè)成本端壓力持續(xù)減弱，Q1原油平均進價為4，124.06元/噸，相比2022年均價下降16.47%，而同期恒力石化產(chǎn)品端價格持穩(wěn)。產(chǎn)品價差改善進一步加速了恒力石化盈利能力的提升。在此形勢下，隨著下游需求回暖，恒力石化盈利能力將快速修復(fù)。

重點項目建設(shè)全面推進新材料、新能源產(chǎn)業(yè)布局積蓄高質(zhì)量發(fā)展動能

恒力石化在穩(wěn)健經(jīng)營的同時，也積極推進新項目建設(shè)。根據(jù)公告顯示，2022年期間，恒力石化專注于拓展產(chǎn)業(yè)鏈，完善稀缺產(chǎn)能，在下游高端化工新材料產(chǎn)能布局方面取得了顯著進展。在精細化工和化工新材料領(lǐng)域中，該公司的160萬噸/年高性能樹脂及新材料項目、恒力化工新材料配套項目（30萬噸/年己二酸項目）以及60萬噸/年BDO及配套項目預(yù)計將在2023年年中逐步投產(chǎn)。

在聚酯新材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域，江蘇康輝新材料的80萬噸/年功能性薄膜和功能性塑料項目已于2023年第一季度逐步投產(chǎn)，而45萬噸PBS/PBAT/PBT可降解新材料項目已于同一時期逐步達產(chǎn)。此外，江蘇軒達（恒科三期）的150萬噸/年綠色多功能紡織新材料項目，在聚酯差別化生產(chǎn)方面實現(xiàn)了突破，成功完成了15萬噸/年彈性纖維、15萬噸/年環(huán)保纖維和25萬噸/年全消光POY的投產(chǎn)。

此外，該公司鋰電隔膜方面的項目也在有序推進，營口廠區(qū)年產(chǎn)超強濕法鋰電池隔膜4.4億平方米（其中2.2億平方米為鋰電池隔膜涂布膜）項目的第一條生產(chǎn)線預(yù)計于2023年5月投產(chǎn)。南通廠區(qū)年產(chǎn)濕法鋰電池隔膜12億平方米和干法鋰電池隔膜6億平方米項目預(yù)計將于2024年第一季度逐步投產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士分析指出，恒力石化在不斷擴張產(chǎn)能和推進新項目的同時，已成功涵蓋上游煉化、中游PTA生產(chǎn)和下游聚酯、新材料業(yè)務(wù)。“雙碳”背景下，隨著產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級和消費結(jié)構(gòu)變化，化工新材料需求持續(xù)增長。恒力石化正朝著由“能源+化工”向“平臺化+新材料”、由“規(guī)模經(jīng)濟主導(dǎo)”向“綠色循環(huán)驅(qū)動”的經(jīng)營方式深度轉(zhuǎn)型。

作為行業(yè)領(lǐng)先者，恒力石化利用其全產(chǎn)業(yè)鏈縱橫一體化優(yōu)勢，充分發(fā)揮煉化一體化項目基礎(chǔ)化工原料庫的作用，快速擴大在高端聚烯烴、鋰電池材料、工程塑料和石油基可降解塑料等下游新材料領(lǐng)域的業(yè)務(wù)版圖。通過不斷提升產(chǎn)品附加值、消化中間產(chǎn)品以緩解上游同質(zhì)化競爭和高端化短缺的不平衡，恒力石化正不斷展現(xiàn)出強勁的發(fā)展?jié)撃堋?/p>