光大銀行：規(guī)模增速放緩凈息差環(huán)比下行

方斐

2023年一季度，光大銀行實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長5.3%，增速較2022年擴大2.1個百分點；營收同比增速為-1.6%，增速較2022年下降0.8個百分點；年化ROE同比下降8BP至10.45%。2023年一季度末，公司不良率環(huán)比2022年四季度末持平為1.25%，撥備覆蓋率環(huán)比持平為188%。

總體來看，光大銀行營收利潤符合預期，且經(jīng)營整體保持穩(wěn)定。

規(guī)模放緩疊加息差下行

具體來看，對光大銀行業(yè)績的拖累因素來自：1.規(guī)模增速放緩，生息資產(chǎn)規(guī)模日均同比下降7.2%，增速較2022年放緩1.9個百分點。增速下降主要因主動壓降收益較低的同業(yè)資產(chǎn)，貸款與債券資產(chǎn)增長均保持穩(wěn)定。2.凈息差環(huán)比下行，測算2023年一季度單季凈息差（期初期末口徑，下同）環(huán)比下降13BP至1.83%，使得息差對營收的拖累較2022年加大1.3個百分點至-9%，主要受LPR重定價及新發(fā)放貸款定價下行影響。3.手續(xù)費收入同比下降5%，主要受結(jié)算及承銷收入下降影響，與財富管理相關的代理、托管等收入保持穩(wěn)定。

支撐性因素來自其他非息收入同比增長9%，主要受益于歲末年初在市場利率高位主動加大了債券資產(chǎn)配置，而費用、撥備等因素對利潤的影響幅度保持穩(wěn)定。

根據(jù)測算，光大銀行一季度單季凈息差環(huán)比下降13BP至1.83%，其中，付息負債成本率環(huán)比持平為2.38%，拖累主要來自生息資產(chǎn)收益率環(huán)比下降13BP至4.15%，歸因LPR重定價及新發(fā)放貸款定價下行。由此可見，光大銀行息差環(huán)比顯著承壓。

從資產(chǎn)端看，隨著零售消費及信貸需求的修復，預計光大銀行生息資產(chǎn)收益率自二季度起有望環(huán)比企穩(wěn)；從負債端看，光大銀行存款定期化趨勢已有所緩解，隨著結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，預計負債成本率自二季度起有望環(huán)比改善。綜合來看，凈息差自二季度起有望環(huán)比回升，同比缺口自三季度起或明顯收窄。

2022年下半年，受實施新版五級分類管理辦法影響，光大銀行不良生成或有一定波動，預計將在監(jiān)管指引下做好相關分類及處置安排，保持資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定態(tài)勢。

2022年，王江董事長、王志恒行長先后履新光大銀行，從目前經(jīng)營情況看，光大銀行戰(zhàn)略方向、業(yè)務策略及風險偏好未發(fā)生大幅變動，高管層實現(xiàn)平穩(wěn)過渡，未來業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定性預期有所增強。

結(jié)合2022年以來看，光大銀行營收利潤環(huán)比下行，歸母凈利潤同比增長3.2%，增速環(huán)比下降1.1個百分點；營收同比下降0.7%，增速環(huán)比下降1.2pc。主要制約因素來自于：1.規(guī)模增速放緩。四季度貸款需求不足，較去年同期少增126億元，使得生息資產(chǎn)增速環(huán)比下降0.4個百分點。2.單季息差下行。測算2022年四季度單季凈息差環(huán)比下降2BP至1.96%。其中，生息資產(chǎn)收益率環(huán)比上升5bP至4.28%，受益于貸款定價企穩(wěn)回升；計息負債成本率環(huán)比上升9BP至2.38%，主要受存款定期化影響，下半年僅個人定期存款實現(xiàn)凈增，其余類型存款均有所下降，定期存款占比較2022年上半年末提升1.5個百分點。3.手續(xù)費與其他非息缺口加大。2022年四季度基金銷量持續(xù)低迷、理財銷售難度加大，手續(xù)費缺口環(huán)比前三季度擴大1.3個百分點；同時，受債市波動影響，其他非息缺口環(huán)比擴大10.4個百分點。

近兩年，光大銀行信用卡貸款規(guī)模保持穩(wěn)定，新增投放均投向有消費場景支撐的業(yè)務，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及整體風險已有所改善。隨著經(jīng)濟增長及居民收入修復，信用卡不良生成壓力將得到緩解。

2023年是王江董事長和王志恒行長到任后的首個完整年度，預計重點戰(zhàn)略方向的組織和投入力度有望加強。在規(guī)模上，預計信貸增速有望快于2022年；在息差上，由于按揭在光大銀行貸款總額中占比較小，貸款重定價帶來的凈息差壓力預計好于同業(yè)；在中間業(yè)務收入上，預計在財富管理戰(zhàn)略方向?qū)⒓哟筚Y源投入，如居民財富管理需求修復符合預期，手續(xù)費增長具備一定潛力。