以銀行理財行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展助力共同富裕戰(zhàn)略

銀行理財行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，有助于從消費、投資兩端助力擴大內(nèi)需，服務構建新發(fā)展格局，在提高投資質(zhì)效的同時，以更好的投資收益惠及更多金融投資者，有利于形成內(nèi)需中投資、消費兩駕馬車間的正向循環(huán)，促進投資、消費間的有效互動和良性循環(huán)。在貫徹新發(fā)展理念、落實共同富裕戰(zhàn)略的偉大征程中，理財行業(yè)使命光榮、角色關鍵、潛力巨大。

黨的二十大報告指出，中國式現(xiàn)代化是全體人民共同富裕的現(xiàn)代化，共同富裕是中國特色社會主義的本質(zhì)要求。同時指出，分配制度是促進共同富裕的基礎性制度，探索多種渠道增加中低收入群眾要素收入，多渠道增加城鄉(xiāng)居民財產(chǎn)性收入。作為金融供給側結構性改革中的新供給和新業(yè)態(tài)，銀行理財行業(yè)擔負著增加居民財產(chǎn)性收入、服務居民美好生活的重要使命。

在推進中國式現(xiàn)代化的新征程中，需要全力增加中低收入群體收入，擴大中等收入群體比重，逐步形成中間大、兩頭小的橄欖型分配結構。面對新征程中的新使命和新任務，銀行理財行業(yè)如何進一步提升服務居民財富管理需求的能力？如何在居民財富積累和收入結構改善過程中發(fā)揮更積極的作用？如何以自身的高質(zhì)量發(fā)展服務共同富裕的宏偉藍圖？這些新課題都對理財行業(yè)提出了新的要求，同時也為理財行業(yè)的發(fā)展提供了新的機遇。

銀行理財行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展對落實共同富裕戰(zhàn)略和構建新發(fā)展格局的意義

理財行業(yè)發(fā)展有助于促進消費和投資的良性循環(huán)，有效擴大內(nèi)需

銀行理財行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，一方面有利于增加居民財產(chǎn)性收入，居民收入的增加有助于提升消費能力和消費水平；另一方面還有利于形成穩(wěn)定收入預期，而穩(wěn)定的收入預期有助于提升居民消費意愿，推動消費深化，進一步發(fā)揮消費引領對中國經(jīng)濟的帶動效應。

銀行理財行業(yè)一端聯(lián)結著居民的財富保值增值需求，另一端聯(lián)結著實體經(jīng)濟的投融資需求，無疑應當在居民財富管理需求與企業(yè)投融資需求之間積極發(fā)揮暢通管道、便捷橋梁的功能。銀行理財行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展還有利于提高投資的精準性，提升投資效率及投資收益。已經(jīng)完成凈值化轉型的銀行理財，投資鏈條更短，可以更加直接高效地匹配資金、資產(chǎn)兩端需求，提升投資精準度，節(jié)省中間環(huán)節(jié)不必要的成本，讓利于廣大理財投資者。因此，銀行理財行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，有助于從消費、投資兩端助力擴大內(nèi)需，服務構建新發(fā)展格局，在提高投資質(zhì)效的同時，以更好的投資收益惠及更多金融投資者，有利于形成內(nèi)需中投資、消費兩駕馬車間的正向循環(huán)，促進投資、消費間的有效互動和良性循環(huán)。

銀行理財發(fā)展有助于居民資產(chǎn)配置多元化和分散風險

由于歷史的原因，我國居民和家庭部門的資產(chǎn)主要集聚于房地產(chǎn)，而過量的按揭貸款不僅抑制了消費能力，而且導致家庭債務水平和杠桿率居高不下。居民資產(chǎn)過多配置在房地產(chǎn)導致資產(chǎn)風險過于集中，居民的高杠桿也易導致金融市場脆弱性上升。在“房住不炒”政策的落實過程中，金融產(chǎn)品越來越成為居民資產(chǎn)配置的重要選擇。

目前，我國金融資產(chǎn)占家庭總資產(chǎn)比例僅為20%左右，發(fā)展空間巨大。銀行理財行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，將引導居民資產(chǎn)配置從實物資產(chǎn)向金融資產(chǎn)、從儲蓄向投資、從單一配置向多元配置逐步轉變。居民財富管理需求的轉型升級將帶動產(chǎn)品端的多元化、綜合化創(chuàng)新，形成“以居民財富管理需求促進財富管理產(chǎn)品創(chuàng)新，以財富管理產(chǎn)品創(chuàng)新帶動居民財富管理需求”的良性互動。

銀行理財發(fā)展有助于我國經(jīng)濟轉型升級和風險防范

在我國打造科技強國和產(chǎn)業(yè)升級的過程中，面臨的一個突出短板是長期資金和資本金的缺乏，企業(yè)和行業(yè)在科技研發(fā)等中長期資金方面存在掣肘。

理財行業(yè)通過開發(fā)一二級權益類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品和“固收加”產(chǎn)品，借助分散風險、產(chǎn)品適配組織和匯集資金，能夠為科技創(chuàng)新、知識經(jīng)濟和戰(zhàn)略新興行業(yè)的發(fā)展提供長線資金和權益資金，這不僅有助于補齊我國金融體系中直接融資、權益融資的短板，同時還有助于控制債務杠桿率，有效防范和分散風險。由此可見，在貫徹新發(fā)展理念、落實共同富裕戰(zhàn)略的偉大征程中，理財行業(yè)使命光榮、角色關鍵、潛力巨大。

銀行理財在助力居民財富積累和落實共同富裕戰(zhàn)略中的優(yōu)勢與角色定位

銀行理財行業(yè)天然承接了商業(yè)銀行客群廣、體量大、覆蓋面廣的普惠基因。《中國銀行業(yè)理財市場報告》數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月底，全行業(yè)理財產(chǎn)品規(guī)模29.15萬億元，超過95%理財產(chǎn)品實現(xiàn)凈值化，服務存量投資者數(shù)量9145萬個，其中個人投資者數(shù)量超過9062萬個，僅2022年上半年，理財產(chǎn)品就為投資者創(chuàng)造收益4172億元。因此，鞏固和提升銀行理財?shù)钠栈莼颍由炜蛻舴铡白詈笠还铩?，成為銀行理財行業(yè)在助力居民財富積累與落實共同富裕戰(zhàn)略中的核心優(yōu)勢與基本角色定位。

堅持“絕對收益策略”為主，助力居民財富穩(wěn)健增值

區(qū)別于“相對收益策略”，銀行理財立足于為客戶創(chuàng)造“絕對收益”，更偏向于開展穩(wěn)健投資，堅守“絕對收益策略”為主的定位。銀行理財絕對收益策略的實現(xiàn)主要依托以下幾個方面：在市場定位方面，銀行理財來源于商業(yè)銀行，首先著眼于滿足“存款替代性”需求，旨在為廣大普通投資者創(chuàng)造穩(wěn)定而持續(xù)的收益；在投資選擇方面，依托信用風險管理和資產(chǎn)挖掘優(yōu)勢，銀行理財在債券類、非標債權類資產(chǎn)的選擇方面更有優(yōu)勢，投資思路偏向于配置型思維，在充分考慮投資者收益預期的基礎上構建資產(chǎn)組合；在產(chǎn)品管理方面，注重計量監(jiān)測產(chǎn)品的凈值波動、最大回撤和極端損失等，有效管理產(chǎn)品的風險收益特征，反哺前端的產(chǎn)品設計，和投資組合管理形成有效支持。

親密服務客戶，做有溫度的投資者陪伴

2022年3月，股票市場大幅度調(diào)整，但受益于銀行理財絕對收益策略為主的定位，理財產(chǎn)品權益多頭資產(chǎn)配置比例較低，沖擊很快退去。2022年11月至12月，債券市場短時間發(fā)生劇烈調(diào)整，“債市調(diào)整、客戶理財贖回、債市再調(diào)整”形成一定的“正反饋”機制。理財產(chǎn)品凈值的波動，不能一味解讀為投資者“受教育”，更需要理解為“投資者陪伴”，在陪伴的過程中，理財機構自我革新，不斷提升管理能力和服務本領，在陪伴中雙向互動、共同成長。

在投資者服務和陪伴過程中，一方面，行業(yè)以產(chǎn)品為出發(fā)點，將理財產(chǎn)品的風險特征值細化，將產(chǎn)品要素解讀轉變?yōu)橥顿Y體驗解讀，用數(shù)字化、視圖化、動態(tài)化的方式闡釋產(chǎn)品的投向、策略和風格等，提高投資者陪伴輸出內(nèi)容的質(zhì)效；另一方面，以客戶為中心，以鮮活的內(nèi)容輸出，提供適配的服務方案。到2023年一季度，銀行理財整體經(jīng)受住了市場考驗和客戶考驗，煥發(fā)新生。

服務廣大居民養(yǎng)老需求，支持養(yǎng)老三支柱建設

“十四五”時期，預計我國60歲及以上老年人口總量將突破3億，占比超過20%，養(yǎng)老金融服務已經(jīng)成為積極應對人口老齡化的重要內(nèi)容。為積極履行社會責任，2021年9月，在監(jiān)管機構的支持下，銀行理財開展“四地四機構”養(yǎng)老理財?shù)谝慌圏c，并于2022年2月擴大至“十地十機構”。養(yǎng)老理財有助于引導投資者合理規(guī)劃養(yǎng)老資金，樹立長期投資理念，融合海外成熟的“目標日期/目標風險”理念，根據(jù)“倒U型下滑曲線”資產(chǎn)配置設計，動態(tài)確定權益類資產(chǎn)與非權益類資產(chǎn)的配置比例，實現(xiàn)穩(wěn)健投資。

隨著個人養(yǎng)老金制度的重磅推出，銀行理財行業(yè)正在積極布局和發(fā)行個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品，希望為我國養(yǎng)老第三支柱的發(fā)展貢獻理財行業(yè)的力量和份額。

銀行理財行業(yè)提升能力、推動高質(zhì)量發(fā)展的實施路線圖

在服務共同富裕的道路上，銀行理財行業(yè)應始終堅持“以人民為中心”的發(fā)展理念，堅持“客戶導向”和“客戶思維”，持續(xù)提升投研能力和客戶服務能力，將理財業(yè)務的高質(zhì)量發(fā)展融入共同富裕的時代偉業(yè)。

客戶至上，堅守“投資者利益優(yōu)先”原則

理財行業(yè)應時刻牢記“受人之托，代人理財”的責任定位，履行好忠實義務和勤勉義務。建立以客戶為中心的業(yè)務模式，堅守“投資者利益優(yōu)先”原則，以自身的專業(yè)能力致力于為廣大群眾創(chuàng)造穩(wěn)定的、長期正向的、可持續(xù)的價值回報。

秉持“為客戶創(chuàng)造價值、為社會貢獻力量”的經(jīng)營理念，打造銀行理財自身品牌特色和市場形象。銀行理財應在深入理解自身目標客群需求和能力的基礎上，結合客群特點，專注于自身能力圈開展業(yè)務，設定差異化的戰(zhàn)略目標。同時，作為資產(chǎn)管理行業(yè)的源頭活水和行業(yè)生力軍，銀行理財行業(yè)還應當與其他機構形成優(yōu)勢互補、合作共贏，共同為客戶提供完整的財富管理解決方案。

管顧結合，打通服務客戶“最后一公里”

2022年的債市波動反映出，債券市場作為一個機構投資者參與的市場，老百姓對債券市場和債券資產(chǎn)的了解甚少，例如其通過新聞看到或聽到“近期債券收益率大幅度上行”，大多數(shù)民眾會認為其已持有的固定收益類基金產(chǎn)品或理財產(chǎn)品收益會上升，而不是產(chǎn)品收益下跌。作為專業(yè)的機構，我們不能簡單把責任壓給銷售渠道。在以往業(yè)務模式中，資管機構負責“管”，銀行等財富管理機構負責“顧”，但對于銀行理財子公司而言，秉持了商業(yè)銀行“了解客戶（KYC）”的優(yōu)勢，有能力有效融合資產(chǎn)管理和財富管理。

理財公司做好投顧結合，一是要做好投資者分層，根據(jù)投資者財富規(guī)模、風險偏好、年齡結構、投資期限等不同維度對客戶開展分層分群，找準投資者偏好，設計不同的產(chǎn)品；二是要做好投資者分析，依托數(shù)字化平臺，通過客戶畫像、智能投顧等服務，加強對客戶渠道端的深度分析和服務投入，充分了解、發(fā)掘和引導客戶的真實需求；三是要做好持續(xù)溝通，從風險收益特征、客戶生命周期等維度提供有針對性的投資策略，聯(lián)合渠道做好投后的持續(xù)溝通服務，從資產(chǎn)配置角度和生命周期角度，為客戶提供全方位的服務。

科技賦能，提升理財公司核心能力

身處數(shù)字化方興未艾的新時代，將數(shù)字化應用于理財客戶服務、投資研究、風險控制等各個環(huán)節(jié)，將對理財機構提升核心競爭力產(chǎn)生深刻賦能。

一是高效實現(xiàn)理財產(chǎn)品的全生命周期管理。通過系統(tǒng)搭建，有效覆蓋產(chǎn)品設計、申報登記、排期、賬戶開立、參數(shù)設置、信息披露、業(yè)績歸因等多個環(huán)節(jié)，通過對產(chǎn)品全生命周期的管理，實現(xiàn)產(chǎn)品由發(fā)行到存續(xù)再到到期清算之間的多部門協(xié)同，提高工作效率，有效解決各環(huán)節(jié)中的信息不對稱或溝通不暢問題，降低手工操作風險。

二是精準匹配投資者的風險收益偏好。通過信息整合，獲取投資者生命周期階段、資產(chǎn)配置需求、風險收益特征等要素，為滿足客戶多樣化、場景化的財富管理需求提供基礎，輔助以一鍵申贖等功能，快速為投資匹配本外幣產(chǎn)品、分紅產(chǎn)品，并可實現(xiàn)產(chǎn)品投資期限、風險等級與投資者需求間的供需匹配。

三是數(shù)字化投研。投前環(huán)節(jié)，以融資人組織架構與公司治理、債務與現(xiàn)金流指標為基礎構建的投前篩查體系，為投資經(jīng)理盡調(diào)判斷提供方向和依據(jù)；投中環(huán)節(jié)，運用信評模型對投中進行評價，啟用監(jiān)測預警體系實時監(jiān)測已投資客戶的信用風險和各類風險；同時，在投后環(huán)節(jié)還可嵌入投資集中度指標、業(yè)績歸因模型、預警指標，保障投資交易過程中風控決策的實時性和有效性。

理財行業(yè)更好服務人民美好生活的幾點初步建議

第一，為穩(wěn)定民眾預期，實現(xiàn)滿足人民美好生活需要和維護金融穩(wěn)定的“雙贏”，建議鼓勵理財產(chǎn)品探索估值的優(yōu)化。

相較全部以市值法估值的理財產(chǎn)品，混合估值的產(chǎn)品可以結合兩種估值模式的優(yōu)勢，適度降低產(chǎn)品的波動性?；旌瞎乐档睦碡敭a(chǎn)品并未改變收益與風險成正比的內(nèi)在本質(zhì)，但可使產(chǎn)品整體凈值波動更加平穩(wěn)，收益也更加穩(wěn)健，減少老百姓面對市場大幅調(diào)整時的恐慌心理和非理性操作。本次債市風波后，理財行業(yè)也在積極探索更適合我國國情和理財客戶需要的中國式估值方式和估值體系。

第二，為滿足老百姓理財產(chǎn)品未到期時的資金需求，建議允許理財投資者之間適當進行轉讓。

銀行理財在承接居民財富增長需求的同時，也經(jīng)常面臨居民因罹患重疾、臨時需要、錯過產(chǎn)品開放期等資金使用需求。在2021年試點發(fā)行的養(yǎng)老理財產(chǎn)品中，允許投資者在罹患重疾等特殊情況下提前贖回，體現(xiàn)出了人道主義的精神?？紤]到大規(guī)模允許提前贖回不利于公平保障投資者的利益，建議參考公募基金過去的實踐，由理財?shù)怯浲泄苤行牡葯C構牽頭建立理財份額轉讓平臺，在符合客戶和產(chǎn)品評級要求的前提下，允許投資者對未到期產(chǎn)品進行轉讓。這樣不僅有助于解決投資者開展中長期投資的后顧之憂，還有助于為實體經(jīng)濟和金融市場提供長期穩(wěn)定資金。

第三，為推廣“價值投資、長期投資”等健康投資理念，建議適時試點理財子公司的管理型投資顧問業(yè)務。

管理型投資顧問業(yè)務既有利于真正保護投資者的利益，也有利于為實體經(jīng)濟和金融市場提供長期、穩(wěn)定的資金，推動金融市場的穩(wěn)定和高質(zhì)量發(fā)展。2019年，證監(jiān)會發(fā)布《關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務試點工作的通知》后，開展投資顧問業(yè)務的機構已經(jīng)涵蓋基金管理公司、證券公司和基金銷售公司等。建議對銀行理財子公司試點開展理財投資顧問業(yè)務，同時支持理財公司參與申請基金投資顧問業(yè)務資格，推動我國金融市場的短期交易性資金向長期配置力量的轉變，為居民增加財產(chǎn)性收入和共同富裕戰(zhàn)略奠定堅實的基礎。

（李永鋒為光大理財公司副總經(jīng)理。本文系個人觀點，不代表所在機構意見。本文編輯/秦婷）