市場波動期如何穩(wěn)健獲利

慧思理

2022年，可謂是不盡如人意的一年。自美聯(lián)儲超常規(guī)加息來應對通脹后，股票和債券價格紛紛應聲下跌；而在強勢美元的壓力下，各主要國家的貨幣也出現(xiàn)了大幅波動。

如何保護自己的資產(chǎn)不受通脹侵蝕？宏觀環(huán)境何時會迎來轉(zhuǎn)機？目前市場環(huán)境下，是否還有低風險且回報穩(wěn)定的投資？

帶著投資者的困惑，我們采訪了基金經(jīng)理陳柏軒先生。以下為陳先生的專業(yè)分析和觀點，供投資者參考。

三大觀察要點

一是主因的觀察。攪動此次全球市場大幅波動的源頭，無疑是美聯(lián)儲。為了應對居高不下的通脹，以及彌補因疫情期間實施過度刺激政策所造成的不利影響，美聯(lián)儲2022年大幅調(diào)高利率，2022年的最后一次加息幅度雖然降低至50個基點，但聯(lián)邦基金基準利率已創(chuàng)下了15年的新高。最新公布的通脹率好于市場預期，表明未來幾個月總體通脹或?qū)⑹芸睾头啪?，但對于核心通脹，顯然遠未到樂觀的階段。美聯(lián)儲也已決心要保持緊縮政策直至通脹回到目標水平，因此，2023年終點利率或仍將高于投資者預期。

二是自下而上的觀察。由“面”到“點”地分析“實體”，對于判斷現(xiàn)狀和選擇投資策略尤為重要。通過對行業(yè)龍頭、科技領先企業(yè)近半年的分析，大量的數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)領先企業(yè)或優(yōu)質(zhì)企業(yè)，因其能將通脹成本/壓力轉(zhuǎn)嫁至最終價格，因此大多能保持利潤率。很多企業(yè)更制定了應急計劃，以應對經(jīng)濟增長放緩的影響。

三是投資者情緒的觀察。投資者情緒是整體分析中不可忽略的要素之一，是研判市場的重要逆向指標。2022年以來，大多數(shù)投資者情緒都比較糟糕，在不盡如人意的回報率面前，他們普遍表示悲觀，大量資金流入了避險類資產(chǎn)，更進一步表明了他們的風險偏好和實際采取的行動。

量化和套利是有效策略

盡管世界經(jīng)濟前景充滿挑戰(zhàn)和不確定性，但從“自下而上”和“投資者情緒”的分析來看，采用防御型策略來配置資產(chǎn)或不失為一個適合的投資方案，建議可適度減持長期債，增持適量的美元資產(chǎn)，以及通脹敏感資產(chǎn)等。

在市場極度波動時，采用量化交易和套利交易策略，或可為投資者帶來低波動率的回報。量化交易是運用算法模型和大量數(shù)據(jù)來分析出哪個資產(chǎn)/標的出現(xiàn)了投資機會，從而可以捕捉到多資產(chǎn)類別的市場趨勢和盈利機會，其優(yōu)勢是可通過海量數(shù)據(jù)分析來精準選擇交易時機，從而克服投資情緒和偏差；而套利交易，即某一個時間點在不同交易平臺的價格不同，一旦投資標的價格差異出現(xiàn)后，就可在同一時間以較低的價格買入并以較高的價格賣出，從而鎖定利潤。量化和套利交易，具有低市場相關(guān)性、低波幅的特點，在市場表現(xiàn)較差的年份，可快速有效地鎖定多元資產(chǎn)中的交易機會，提升投資組合回報。

（陳柏軒先生擁有25年的銀行和金融行業(yè)經(jīng)驗，專注于投資研究、固定收益、股票、外匯和衍生品交易等領域。）