片仔癀：產(chǎn)品大幅提價(jià)有望增厚業(yè)績(jī)

王柄根

《動(dòng)態(tài)》：片仔癀近期發(fā)布關(guān)于價(jià)格調(diào)整的公告，公司主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀錠劑國(guó)內(nèi)市場(chǎng)零售價(jià)格將從590元/粒上調(diào)到760元/粒，提價(jià)幅度29%，供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約170元/粒；海外市場(chǎng)供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約35美元/粒。公司此次為何進(jìn)行產(chǎn)品提價(jià)，提價(jià)幅度是否超出預(yù)期？

孔銘：片仔癀上一次提價(jià)時(shí)間為2020年1月，本次提價(jià)時(shí)隔3年之久，提價(jià)時(shí)間基本符合市場(chǎng)預(yù)期，但內(nèi)銷零售價(jià)漲幅約29%，超出市場(chǎng)預(yù)期。2005～2021年，公司主導(dǎo)產(chǎn)品片仔癀錠劑復(fù)合年均提價(jià)8%，上一次提價(jià)時(shí)，內(nèi)銷零售價(jià)從530元/粒上調(diào)至590元/粒（漲幅11.3%），供應(yīng)價(jià)格上調(diào)約40元/粒；外銷供應(yīng)價(jià)格上調(diào)約5.8美元/粒。

片仔癀此次提價(jià)主要由原材料及人工成本上漲等因素推動(dòng)。根據(jù)中藥材天地網(wǎng)數(shù)據(jù)，兩次提價(jià)期間，片仔癀錠劑主要原材料天然牛黃價(jià)格均價(jià)從43萬/kg提升至80萬/kg，價(jià)格漲幅為86%，因此本次提價(jià)雖創(chuàng)歷史最大漲幅，但仍屬情理之中。提價(jià)后，片仔癀錠劑零售價(jià)為760元/粒，對(duì)標(biāo)2021年同仁堂安宮牛黃丸提價(jià)前零售價(jià)780元/丸。

2022年度公司片仔癀系列產(chǎn)品銷售數(shù)量為1508.78萬盒，對(duì)應(yīng)銷售收入約36.05億元，銷售凈利潤(rùn)約23.23億元。2023Q1公司片仔癀系列產(chǎn)品銷售數(shù)量為498.14萬盒，對(duì)應(yīng)銷售收入約13.71億元，銷售凈利潤(rùn)約7.34億元。2022年片仔癀系列產(chǎn)品銷售凈利潤(rùn)占凈利潤(rùn)總額92.1%。由于片仔癀目標(biāo)人群為高凈值人群，價(jià)格敏感度較低，在消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)下，片仔癀系列產(chǎn)品有望持續(xù)兌現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升邏輯。

2022年公司業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)8.38%和1.66%，全年利潤(rùn)增速慢于收入增速，源于線上直銷比例下降和醫(yī)藥工業(yè)收入結(jié)構(gòu)調(diào)整，毛利率同比下降5.08pp至45.64%，實(shí)現(xiàn)理性回歸。

不考慮任何其他因素影響，預(yù)計(jì)提價(jià)對(duì)于公司2023年收入貢獻(xiàn)約在9～10億元。1）內(nèi)銷：預(yù)計(jì)內(nèi)銷供貨價(jià)（不含稅，稅率13%）提升150元/粒，23年高價(jià)銷售期7個(gè)月（5月～12月）對(duì)應(yīng)收入增量7.5～8億元；2）外銷：預(yù)計(jì)外銷供貨價(jià)（不含稅，稅率5%，匯率6.9）提升230元/粒，23年高價(jià)銷售期7個(gè)月對(duì)應(yīng)收入增量1.5～1.8億元。

公司目前聚焦以片仔癀為核心的優(yōu)勢(shì)品種二次開發(fā)及中藥創(chuàng)新藥、經(jīng)典名方、化藥創(chuàng)新藥、高質(zhì)量仿制藥、保健食品等新產(chǎn)品研發(fā)。在新藥研發(fā)方面，2022年公司新增立項(xiàng)4個(gè)新藥項(xiàng)目，另有3個(gè)化藥1類新藥、3個(gè)中藥1.1類新藥和1個(gè)中藥1.2類新藥進(jìn)入臨床研究階段；用于治療輕、中度廣泛性焦慮障礙（痰熱內(nèi)擾癥）的溫膽片已完成II期臨床試驗(yàn)。另外在原料保障方面，公司也積極搭建科研合作平臺(tái)、開展課題研究、推動(dòng)藥材基地建設(shè)，以提高上游中藥材的質(zhì)量和供給可靠性，保障可持續(xù)發(fā)展。