數(shù)字普惠金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響研究

褚瑩瑩,章迪平

(浙江科技學(xué)院 理學(xué)院,杭州 310023)

“十四五”規(guī)劃提出“構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制,增強(qiáng)金融普惠性”,表明了普惠金融以更高水平服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的必要性與緊迫性。一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的健康發(fā)展,實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融應(yīng)當(dāng)是共生共榮的:實(shí)體經(jīng)濟(jì)是改善民生、積累社會(huì)財(cái)富、提升綜合實(shí)力的基礎(chǔ),它的高質(zhì)量發(fā)展離不開資金的支持;而金融作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈,在盤活市場(chǎng)資金、資源有效配置上起著關(guān)鍵作用,長(zhǎng)期以來(lái)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)都是金融開展工作的宗旨。然而當(dāng)前金融在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面存在著包括金融“脫實(shí)向虛”內(nèi)生動(dòng)力強(qiáng)勁等諸多問(wèn)題,普惠金融的出現(xiàn)和快速發(fā)展緩解了這一系列問(wèn)題,它讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展有了更多的可能,成為推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新動(dòng)力。近年來(lái)技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下發(fā)展起來(lái)的數(shù)字普惠金融憑借其可獲得性、可負(fù)擔(dān)性及低門檻的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步提升了金融服務(wù)水平,幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融有機(jī)結(jié)合,實(shí)現(xiàn)1+1>2的效果。因此,在中國(guó)經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)大背景下,研究數(shù)字普惠金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展兼具理論與現(xiàn)實(shí)意義。

國(guó)內(nèi)外有關(guān)傳統(tǒng)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系已有大量研究,Granff等[1]在對(duì)90個(gè)國(guó)家發(fā)展現(xiàn)狀的分析中發(fā)現(xiàn)不健康的金融發(fā)展會(huì)抑制國(guó)家發(fā)展;張亦春等[2]聚焦金融偏離情況,認(rèn)為金融發(fā)展速度應(yīng)當(dāng)適中,否則不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而近年來(lái)大數(shù)據(jù)等技術(shù)的普及推動(dòng)普惠金融進(jìn)入新的發(fā)展階段,研究者們對(duì)數(shù)字普惠金融有了更多的關(guān)注,關(guān)于其與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的研究也逐漸豐富。其中一部分研究集中在數(shù)字普惠金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)子論題上,例如從收入分配、消費(fèi)、創(chuàng)業(yè)、企業(yè)發(fā)展等角度進(jìn)行探討。收入分配方面[3-5],數(shù)字普惠金融通過(guò)金融主導(dǎo)功能發(fā)揮資源配置作用,使得閑置存量資金流入農(nóng)村。消費(fèi)方面[6-7],推行數(shù)字普惠金融可為居民消費(fèi)帶來(lái)便利,尤其在釋放流動(dòng)性約束、便利支付方式的作用上十分顯著,且這種作用對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)、廣大農(nóng)村及中低收入居民的影響較為明顯。創(chuàng)業(yè)方面,謝絢麗等[8]認(rèn)為數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)創(chuàng)業(yè)會(huì)起到促進(jìn)作用,前提是數(shù)字金融服務(wù)應(yīng)當(dāng)具備廣闊的覆蓋面,技術(shù)、政策等支持力度大及實(shí)現(xiàn)深度應(yīng)用的條件。企業(yè)發(fā)展方面,鄒偉等[9]認(rèn)為發(fā)展數(shù)字普惠金融可以讓中小企業(yè)從中獲取足夠的便利,這是因?yàn)檫@類企業(yè)原本承受的融資約束將會(huì)變得寬松。也有少部分研究從宏觀層面探究數(shù)字普惠金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。理論方面,郭峰等[10]指出數(shù)字普惠金融可以滿足低收入和弱勢(shì)群體的需求,他們?cè)谶^(guò)去往往很難享受到金融服務(wù);薛瑩[11]認(rèn)為數(shù)字金融發(fā)展具有資源配置效應(yīng)和創(chuàng)新效應(yīng),可提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。實(shí)證方面,劉亦文等[12]證實(shí)了在不同發(fā)展階段的普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起不同程度的促進(jìn)作用;劉瑞凝等[13]利用修正伍爾格勒模型和系統(tǒng)高斯混合模型動(dòng)態(tài)面板估計(jì)方法驗(yàn)證數(shù)字普惠金融顯著提升中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置整體效率;成學(xué)真等[14-15]認(rèn)為相對(duì)于傳統(tǒng)金融,數(shù)字普惠金融的發(fā)展會(huì)提高居民消費(fèi)水平,推動(dòng)科技創(chuàng)新,進(jìn)而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到促進(jìn)作用。

然而,當(dāng)前探究數(shù)字普惠金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的文獻(xiàn)尚存在一些不足:其一,關(guān)于兩者在發(fā)展過(guò)程中表現(xiàn)出的空間外部性,很少有研究提及;其二,很多研究者忽略了兩者之間存在的非線性關(guān)系,即數(shù)字普惠金融處于不同水平,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的效應(yīng)會(huì)存在差別。故本研究引入空間元素探討數(shù)字普惠金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響機(jī)理,檢驗(yàn)兩者是否存在非線性關(guān)系。

1 理論分析與研究假設(shè)

馬克思金融資本理論指出金融并不能創(chuàng)造價(jià)值,但能夠作為助燃器參與實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)、創(chuàng)造價(jià)值的過(guò)程,進(jìn)而推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而數(shù)字普惠金融作為新世紀(jì)金融與科技深度融合的產(chǎn)物,在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面應(yīng)用廣泛。

首先,數(shù)字普惠金融拓寬了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范圍。通過(guò)大數(shù)據(jù)征信等技術(shù)有力地推進(jìn)面向長(zhǎng)尾客戶的小額高頻普惠金融服務(wù)與供給,在增加金融可得性的同時(shí)給予大眾與企業(yè)更多的選擇空間,滿足與支持他們的金融消費(fèi)。

其次,降低了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成本,主要是融資成本。中小微實(shí)體企業(yè)在發(fā)展中面臨成長(zhǎng)周期長(zhǎng)、投入成本大、不確定性高等問(wèn)題,因此他們往往需要融資扶持與風(fēng)險(xiǎn)控制管理。而數(shù)字普惠金融可以在這兩方面提供有效幫助:一方面用數(shù)字化手段實(shí)現(xiàn)投資者與企業(yè)的精準(zhǔn)匹配,在提高效率的同時(shí)也降低了企業(yè)的融資成本;另一方面通過(guò)建設(shè)數(shù)字化金融服務(wù)鏈條,搭建內(nèi)部數(shù)據(jù)庫(kù)等方式,快速高效地授信于企業(yè)及提供風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。

最后,數(shù)字普惠金融能增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主體的活力。當(dāng)前中國(guó)已平穩(wěn)步入經(jīng)濟(jì)新常態(tài)階段,很多輕資產(chǎn)、小規(guī)模的創(chuàng)新型企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)逐漸躍升為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力。然而,由于這些企業(yè)沒(méi)有可抵押資產(chǎn)和缺乏清晰的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),也不具備享受政府擔(dān)保的條件,使得它們往往難以獲得有效的金融服務(wù),導(dǎo)致其主體活力下降。而數(shù)字普惠金融的廣泛應(yīng)用,可以降低這類企業(yè)得到金融服務(wù)的門檻,進(jìn)而支持其業(yè)務(wù)發(fā)展,這有利于提高企業(yè)生產(chǎn)、研發(fā)、經(jīng)營(yíng)等的積極性,激發(fā)企業(yè)活力。

基于以上分析,提出本研究的第一個(gè)假設(shè)H1:數(shù)字普惠金融對(duì)省域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在正向影響,且在空間上顯著。

不同省(自治區(qū)、直轄市)在科技水平、人力資本、基礎(chǔ)設(shè)施等方面存在的差異會(huì)間接導(dǎo)致數(shù)字普惠金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響不同。且數(shù)字普惠金融自身發(fā)展水平的提升也會(huì)引起對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的動(dòng)態(tài)變化,表現(xiàn)為非線性特征。在數(shù)字普惠金融發(fā)展初期,它對(duì)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力方面作用有限,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響相對(duì)較小;而當(dāng)數(shù)字普惠金融快速發(fā)展,并越過(guò)一定發(fā)展水平時(shí)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)有較深遠(yuǎn)的影響,此時(shí)的數(shù)字普惠金融發(fā)展具備服務(wù)覆蓋范圍廣、業(yè)務(wù)使用深入及技術(shù)數(shù)字化程度高三個(gè)特征,具體表現(xiàn)在融資成本與金融資源分配等方面發(fā)揮的作用進(jìn)一步增強(qiáng),能幫助更多的中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶享受到更多的金融產(chǎn)品和更優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù),從而進(jìn)一步激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力,使其快速發(fā)展。

基于以上分析,提出本研究的第二個(gè)假設(shè)H2:數(shù)字普惠金融對(duì)發(fā)展區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生非線性效應(yīng)。

2 系統(tǒng)建模

2.1 數(shù)據(jù)來(lái)源

數(shù)字普惠金融相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于北京大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心發(fā)布的數(shù)字普惠金融指數(shù),其他所有數(shù)據(jù)均來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)人口與就業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》及各省統(tǒng)計(jì)年鑒。

2.2 變量說(shuō)明

2.2.1 核心解釋變量

本研究采用數(shù)字普惠金融作為核心解釋變量,它在度量時(shí)分別從三方面入手,即使用深度、覆蓋廣度及數(shù)字化程度,測(cè)算科學(xué)、指標(biāo)選取全面。本研究選擇該指數(shù)2015—2019年省域?qū)用娴南嚓P(guān)數(shù)據(jù)對(duì)數(shù)字普惠金融的發(fā)展進(jìn)行描述。

2.2.2 被解釋變量

本研究采用實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為被解釋變量。根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的概念和含義,以2015—2019年各省(自治區(qū)、直轄市)的生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)(不包含金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè))代表實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

2.2.3 控制變量

本研究選取了一系列可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的控制變量,具體如下。

1) 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。在本研究中著重考慮產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是否合理,計(jì)算方法采用泰爾指數(shù),其定義為

(1)

式(1)中:i為產(chǎn)業(yè)類別;t為年份;yit為i產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值;yt為總產(chǎn)值;lit為從事i產(chǎn)業(yè)的人數(shù);lt為就業(yè)人口總數(shù)。

2) 人力資本存量。本研究借鑒張林[15]的方法進(jìn)行測(cè)算。

3) 物質(zhì)資本存量。固定資產(chǎn)投資對(duì)區(qū)域的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在持續(xù)性影響,前期的固定資產(chǎn)投資在當(dāng)期依然發(fā)揮作用,因此采用永續(xù)盤存法進(jìn)行計(jì)算,物質(zhì)資本存量

Mit=(1-δi)Mi,t-1+Eit。

(2)

式(2)中:i為省份數(shù);Mit與Mi,t-1分別為i省t年和t-1年擁有的資本存量;δi為經(jīng)濟(jì)折舊率,在本研究中δi為9.6%;Eit為i省t年資本流量。Mi0=Ei0/(gi+δi),用來(lái)計(jì)算基期資本存量;Ei0為i省在首年供投資的固定資產(chǎn)額;gi為i省在樣本期內(nèi)平均每年新增的固定資產(chǎn)比率。

4) 對(duì)外開放水平,用各省(自治區(qū)、直轄市)進(jìn)出口貿(mào)易總額進(jìn)行衡量。

5) 科學(xué)技術(shù)水平,用R&D(research and development,科學(xué)研究與試驗(yàn)發(fā)展)經(jīng)費(fèi)投入測(cè)量。

2.2.4 描述性統(tǒng)計(jì)

對(duì)變量進(jìn)行取對(duì)數(shù)處理,描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見(jiàn)表1。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果Table 1 Descriptive statistical results

2.3 模型建構(gòu)

2.3.1 空間計(jì)量模型

2.3.1.1 空間權(quán)重矩陣的選取 本研究根據(jù)地理特征設(shè)定兩種不同空間權(quán)重矩陣:一是鄰近空間權(quán)重矩陣W1,若將省份i與省份j的距離設(shè)為wij,且省份i與省份j存在共同邊界,則wij=1,否則wij=0,考慮到海南省地理位置特殊,假定其僅與廣東省相鄰;二是地理距離空間權(quán)重矩陣W2,鄰近的空間權(quán)重矩陣認(rèn)為區(qū)域之間相鄰或不相鄰所產(chǎn)生的影響強(qiáng)度相同,但在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中,某一區(qū)域?qū)εc其不相鄰的區(qū)域同樣可能存在影響,因此滿足:

(3)

式(3)中:d為兩縣域地理中心位置之間的距離。

2.3.1.2 空間自相關(guān)性分析 采用莫蘭指數(shù)It對(duì)被解釋變量實(shí)體經(jīng)濟(jì)與解釋變量數(shù)字普惠金融進(jìn)行空間自相關(guān)性檢驗(yàn),其計(jì)算公式為

(4)

并對(duì)莫蘭指數(shù)進(jìn)行顯著性檢驗(yàn),檢驗(yàn)公式為

(5)

式(5)中:E(It)為數(shù)學(xué)期望;VAR(It)為樣本方差。

表2為空間權(quán)重矩陣下的莫蘭指數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果。由表2可知,It>0,且p<0.05,通過(guò)了5%水平的顯著性檢驗(yàn),這表明數(shù)字普惠金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展在省域空間分布上存在顯著的空間自相關(guān),符合建立空間計(jì)量模型的條件。

表2 空間權(quán)重矩陣下的莫蘭指數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果Table 2 Moran’s I test results under spatial weight matrices

2.3.1.3 空間計(jì)量模型選擇 Anselin[16]指出同一空間里的各經(jīng)濟(jì)單元與鄰近它的單元之間存在空間地理意義上的依賴與溢出關(guān)系,基于此他提出了空間計(jì)量模型,目前較為常用的模型有3種:空間自回歸模型、空間誤差模型(spatial error model,SEM)及空間杜賓模型。其中判斷地區(qū)存在的溢出效應(yīng)采用空間自回歸模型;分析不同區(qū)域間相互作用可以構(gòu)建SEM,且這種作用主要反映在不可觀測(cè)因素等方面;空間杜賓模型是空間自回歸模型與SEM的一般形式,因此它也綜合了空間自回歸模型和SEM的優(yōu)勢(shì),能夠同時(shí)測(cè)度個(gè)體內(nèi)部的內(nèi)生交互效應(yīng)及個(gè)體間的空間溢出效應(yīng),還可以處理增加或遺漏變量等問(wèn)題。

本研究首先通過(guò)LM(Lagrange multiplier,拉格朗日乘數(shù))檢驗(yàn)來(lái)判斷適用SAR(spatial autoregressive model,空間滯后模型)還是SEM。表3為L(zhǎng)M檢驗(yàn)及霍斯曼檢驗(yàn)結(jié)果,由表3可知,在鄰近矩陣W1和地理距離矩陣W2條件下SEM的LM檢驗(yàn)、穩(wěn)健的LM檢驗(yàn)均通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)(p值為0.000 0、0.000 0),而SAR的LM檢驗(yàn)、穩(wěn)健的LM檢驗(yàn)均未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)(p值為0.096、0.179),這表明SEM較為適用。時(shí)間空間固定效應(yīng)模型的建立基于霍斯曼檢驗(yàn)結(jié)果(統(tǒng)計(jì)值為89.09,p值為0.000 0)。最終將2種檢驗(yàn)結(jié)果相結(jié)合,建立時(shí)空雙向固定效應(yīng)的SEM,定義如下:

表3 LM檢驗(yàn)及霍斯曼檢驗(yàn)結(jié)果Table 3 Results of LM test and Hausman test

(6)

式(6)中:rit為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平;β為變量參數(shù)值;dit為數(shù)字普惠金融指數(shù);Zit為一系列控制變量;ρ為空間誤差系數(shù);wijΦit為隨機(jī)誤差項(xiàng)的空間滯后項(xiàng);εit為正態(tài)分布的隨機(jī)誤差項(xiàng)。

2.3.2 面板門檻模型

為了檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融對(duì)省域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的非線性效應(yīng),本研究采用Hansen[17]的面板門檻模型進(jìn)行估計(jì),定義如下:

(7)

式(7)中:α為參數(shù)估計(jì)值;dit既是門檻變量,也是核心解釋變量;γ為待估門檻值,它將所有樣本劃分為兩個(gè)區(qū)間;I(dit≤γ)與I(dit>γ)為指示函數(shù),滿足條件時(shí)為1,不滿足條件時(shí)為0。

在進(jìn)行系數(shù)估計(jì)之前,需要消除效應(yīng)λi的影響,處理方法為將觀測(cè)值減去組內(nèi)平均值,得到如下新的公式:

(8)

對(duì)所有觀測(cè)值進(jìn)行疊加,將式(8)進(jìn)行矩陣變換得到

r*=X*(γ)α+e*。

(9)

式(9)中:X*(γ)為觀測(cè)值與指示函數(shù)的矩陣;α為參數(shù)向量;e*為殘差向量。

根據(jù)門檻值γ得到系數(shù)α的最小二乘估計(jì)值:

(10)

3 實(shí)證分析

3.1 數(shù)字普惠金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的空間依賴效應(yīng)

表4為固定效應(yīng)模型與空間誤差模型估計(jì)結(jié)果,本研究將固定效應(yīng)模型估計(jì)結(jié)果放在第2列以便比較。由表4可知,未考慮空間相關(guān)性的數(shù)字普惠金融系數(shù)高于SEM的估計(jì)系數(shù),這說(shuō)明不考慮空間相關(guān)性可能存在偏差,且SEM模型在AIC(Akaike information criterion,赤池信息準(zhǔn)則)、BIC(Bayesian information criterion,貝葉斯信息準(zhǔn)則)值上均表現(xiàn)出比固定效應(yīng)模型擬合更好的效果,可見(jiàn)納入空間因素影響的SEM模型在分析實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平上更符合客觀現(xiàn)實(shí),故本研究將著重分析SEM模型的估計(jì)結(jié)果。

表4 固定效應(yīng)模型與空間誤差模型估計(jì)結(jié)果Table 4 Estimated results of fixed effect model and spatial error model

觀察表4第3、4列,在W1和W2矩陣條件下,SEM的誤差系數(shù)分別為0.434、0.376,均為正值,且都通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn),表明省域間的數(shù)字普惠金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)了趨同的空間效應(yīng),且存在顯著的空間依賴性,即當(dāng)某一省域的周邊鄰近省份實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高時(shí),自身的實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)力也較強(qiáng),往往表現(xiàn)為省域間在推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策傾向、產(chǎn)業(yè)布局等方面互相效仿;而當(dāng)鄰省的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低時(shí),本省的實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)力也較為薄弱,在這種情況下,傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)、資源消耗型工業(yè)可能成為這些地區(qū)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展布局上追捧的對(duì)象。省域的空間依賴性更多地體現(xiàn)在隨機(jī)誤差項(xiàng)中,這表明一個(gè)地區(qū)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)不僅受到周邊鄰近地區(qū)的相互沖擊,還受到區(qū)域間整體的結(jié)構(gòu)性誤差沖擊,這種沖擊包括周邊地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可測(cè)因素的影響。因此各省(自治區(qū)、直轄市)在制定當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展戰(zhàn)略時(shí),需充分把握與考量鄰近省域及全國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)整體形勢(shì),在審時(shí)度勢(shì)中借鑒與吸收鄰近地區(qū)優(yōu)良的實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式等。

在核心解釋變量數(shù)字普惠金融上,無(wú)論在哪一種權(quán)重矩陣的設(shè)定下,其系數(shù)值都遠(yuǎn)大于其他變量,分別為1.925、1.907,且為正值,在1%水平上高度顯著。這表明現(xiàn)階段數(shù)字普惠金融發(fā)展在省域間存在著較大差異,在空間上形成了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展最強(qiáng)烈的沖擊,地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展得越好,相應(yīng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高。數(shù)字普惠金融實(shí)現(xiàn)了數(shù)字技術(shù)賦能傳統(tǒng)金融行業(yè),可以發(fā)揮其包容性和“草根”特性幫助中小企業(yè)緩解信息不對(duì)稱、融資難的問(wèn)題,進(jìn)而改善企業(yè)發(fā)展環(huán)境,使其煥發(fā)活力。中小企業(yè)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的中堅(jiān)力量,它們的發(fā)展能給實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)更多的能量。

從其他控制變量來(lái)看,在不同空間權(quán)重矩陣條件下科學(xué)技術(shù)水平與對(duì)外開放程度均對(duì)地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重要影響?？茖W(xué)技術(shù)水平的系數(shù)值為0.396與0.401,在1%水平上顯著,系數(shù)值大小僅次于數(shù)字普惠金融變量,這說(shuō)明科學(xué)技術(shù)仍然是地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?。一個(gè)地區(qū)科學(xué)技術(shù)水平越高,越能提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)力,尤其是可以幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)提升自身研發(fā)能力,在部分關(guān)鍵性領(lǐng)域加快國(guó)產(chǎn)替代,這對(duì)整體的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言是質(zhì)的飛躍。對(duì)外開放水平系數(shù)分別為0.267與0.263,且在1%水平上顯著為正,高水平的對(duì)外開放具備為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供前沿技術(shù)支撐的條件,且在吸引外資和技術(shù)方面也具有優(yōu)勢(shì),可以有效地促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。雖然物質(zhì)資本存量對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響遠(yuǎn)小于上述2個(gè)變量,但仍然不容忽視(系數(shù)值為0.045 4與0.043 4),一個(gè)合理的解釋是物質(zhì)資本在推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展上發(fā)揮的作用更多的是持續(xù)性的“后勤保障”,例如交通樞紐、倉(cāng)儲(chǔ)物流等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)能夠持久地為地區(qū)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供基礎(chǔ)性服務(wù)。

3.2 數(shù)字普惠金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的門檻效應(yīng)

3.2.1 門檻效應(yīng)檢驗(yàn)

為驗(yàn)證數(shù)字普惠金融與省域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的非線性關(guān)系,本研究建立面板門檻模型加以分析。首先,對(duì)兩者之間的門檻效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn),將數(shù)字普惠金融作為門限變量,通過(guò)自舉法(bootstrap)來(lái)獲得檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的顯著性水平,顯著性水平的數(shù)值大小作為判斷兩者之間是否存在門限效應(yīng)的主要依據(jù)。

表5為門檻效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果,由表可知,p值為0.037 5<0.05,通過(guò)了顯著性檢驗(yàn),但其他多門限沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn),因此本研究認(rèn)為中國(guó)數(shù)字普惠金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響存在單一門檻效應(yīng),門檻值為216.12,95%的置信區(qū)間為[215.01 217.07]。

表5 門檻效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果Table 5 Results of threshold effect test

3.2.2 門檻模型估計(jì)

表6為門檻模型估計(jì)結(jié)果,由表可知,數(shù)字普惠金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響因其水平的不同而呈非線性變化,這一結(jié)果也驗(yàn)證了上文所提出的研究假設(shè)。具體來(lái)看,在地區(qū)處于第一門檻區(qū)間時(shí)(即數(shù)字普惠金融<216.12),數(shù)字普惠金融可以在金融服務(wù)、資源配置、成本控制等方面正向推動(dòng)地區(qū)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而當(dāng)?shù)貐^(qū)的數(shù)字普惠金融發(fā)展進(jìn)入第二門檻區(qū)間時(shí)(即數(shù)字普惠金融≥216.12),數(shù)字普惠金融系數(shù)值由0.001 5進(jìn)一步擴(kuò)大到0.028 0,這充分說(shuō)明了在高水平區(qū)域中數(shù)字普惠金融對(duì)地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正向促進(jìn)作用會(huì)比在低水平區(qū)域中更有效。高水平的數(shù)字普惠金融表現(xiàn)為金融服務(wù)的覆蓋人群更廣、業(yè)務(wù)使用更深入、服務(wù)的數(shù)字化程度更高,此時(shí)普惠金融可通過(guò)數(shù)字化手段尋求、對(duì)接金融資源供給者與需求者,從而給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更精準(zhǔn)、更有效的金融服務(wù),提供更低費(fèi)用的融資成本,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極影響也會(huì)進(jìn)一步加深。同時(shí)這一現(xiàn)象也需引起人們的警惕,隨著金融數(shù)字化手段的進(jìn)一步發(fā)展,它帶來(lái)的影響會(huì)進(jìn)一步深刻,長(zhǎng)此以往可能會(huì)出現(xiàn)高水平與低水平區(qū)域間實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距加大的現(xiàn)象。

4 結(jié)論與建議

本研究探討數(shù)字普惠金融對(duì)省域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響,結(jié)果表明:1) 數(shù)字普惠金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展在空間上呈現(xiàn)出顯著自相關(guān),且本地和鄰近區(qū)域的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展在數(shù)字普惠金融影響下具備正向的空間依賴效應(yīng),但當(dāng)前暫不具備空間溢出效應(yīng);2) 數(shù)字普惠金融對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響具有明顯的單門檻效應(yīng),且在高水平區(qū)域數(shù)字普惠金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正向影響效果更好。當(dāng)前大部分省(自治區(qū)、直轄市)數(shù)字普惠金融處于快速發(fā)展階段,具備支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的條件。

基于此,為推動(dòng)數(shù)字普惠金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,提出以下建議:一是加強(qiáng)省域間的交流與協(xié)作,建立省域間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)協(xié)同機(jī)制,通力協(xié)作進(jìn)一步消除經(jīng)濟(jì)、金融壁壘,加強(qiáng)技術(shù)、信息及知識(shí)共享,促進(jìn)數(shù)字普惠金融的相互溢出與滲透;二是建設(shè)以數(shù)字技術(shù)為依托的融資服務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)控制體系,滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)多元化需求。盡管絕大部分省(自治區(qū)、直轄市)的數(shù)字普惠金融水平已進(jìn)入快速發(fā)展階段,但它帶來(lái)的促進(jìn)作用有限,尤其是對(duì)尚處于發(fā)展初創(chuàng)期與成長(zhǎng)期的中小微企業(yè)及個(gè)體工商戶,因此在實(shí)現(xiàn)普惠金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合上需更重視這些企業(yè)的需求,例如傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)可以在識(shí)別、分析海量數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上充分利用云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)搭建起完整的服務(wù)鏈條,配合企業(yè)各個(gè)發(fā)展階段及特點(diǎn),提供全方位、綜合性的定制化金融服務(wù)。同時(shí)在風(fēng)險(xiǎn)管理上加強(qiáng)金融數(shù)字化在金融產(chǎn)品創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)分析管理及信用評(píng)級(jí)方面的應(yīng)用,幫助企業(yè)化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。三是適當(dāng)加大數(shù)字普惠金融在創(chuàng)新領(lǐng)域的傾斜,以提高其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率。數(shù)字普惠金融是科技推動(dòng)下的金融創(chuàng)新,要在數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新上發(fā)力,利用數(shù)字化招商、數(shù)字化推介、數(shù)字化交易等手段,簡(jiǎn)化數(shù)字普惠金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的手續(xù)與環(huán)節(jié)以提高經(jīng)營(yíng)效率;同時(shí)樹立數(shù)據(jù)資產(chǎn)意識(shí),通過(guò)區(qū)塊鏈、智能金融等技術(shù)為大數(shù)據(jù)賦能,進(jìn)而有機(jī)整合公共信用信息和內(nèi)部金融數(shù)據(jù),為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供高質(zhì)量、高效率的普惠金融服務(wù)。

另外,需要說(shuō)明的是,本研究還存在一些不足和缺陷,例如研究的時(shí)間跨度為5年,顯得相對(duì)較短,因此數(shù)字普惠金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)期關(guān)系還有待進(jìn)一步探究。