次新基金首季建倉(cāng)思路曝光消費(fèi)+科技打底兼顧中特估和AI

黃大智

新基金建倉(cāng)方向曝光，兼顧中特估與AI成為首季最大特點(diǎn)。

4月底，基金一季報(bào)和上市公司年報(bào)、一季報(bào)全部披露完畢。對(duì)照一季度行情看，二級(jí)市場(chǎng)主要大盤指數(shù)全線飄紅，科創(chuàng)50以12.67%的漲幅領(lǐng)跑。從具體板塊看，在ChatGPT的帶動(dòng)下，AI上下游全面暴漲，人工智能、游戲動(dòng)漫、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、半導(dǎo)體等板塊表現(xiàn)亮眼，部分主題行業(yè)基金漲幅超過50%。同時(shí)，監(jiān)管倡導(dǎo)的“中特估”表現(xiàn)亦不俗。但是二級(jí)市場(chǎng)主線尚不清晰，輪動(dòng)的行情下，次新基金建倉(cāng)思路或?yàn)橥顿Y者指明方向。

兼顧中特估與數(shù)字經(jīng)濟(jì)次新基金追熱點(diǎn)“兩手抓”

行情分化下，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)并不好，雖然新發(fā)基金相比2022年四季度有所回暖，但仍處于近3年較低的位置。其中一季度成立的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品共114只，合計(jì)募集規(guī)模為657億元，占一季度新成立基金募集規(guī)模比重僅約兩成左右。

新基金新思路，這些新募集的主動(dòng)管理基金因?yàn)闆]有歷史業(yè)績(jī)壓力和倉(cāng)位壓力，往往能夠真實(shí)反映當(dāng)前基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)的看法。而由于一支新的基金建倉(cāng)期一般都在1個(gè)月到3個(gè)月之間，以2023年一季度新募集成立且完成建倉(cāng)的基金作為觀察對(duì)象，投資者可以發(fā)現(xiàn)今年思路的變化。

從已完成建倉(cāng)新募集基金十大重倉(cāng)股來(lái)看，來(lái)自消費(fèi)、醫(yī)藥、白酒、互聯(lián)網(wǎng)四大傳統(tǒng)賽道的標(biāo)的仍占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，其中出現(xiàn)頻次較多的還是寧德時(shí)代、美團(tuán)-W、騰訊、茅臺(tái)等細(xì)分行業(yè)龍頭公司。

而變化之處更體現(xiàn)基金經(jīng)理的當(dāng)前新思：在一季度傳統(tǒng)賽道表現(xiàn)不佳，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、中特估等概念火爆的行情下，很多TMT、半導(dǎo)體等相關(guān)行業(yè)的公司也出現(xiàn)在這些新基金建倉(cāng)的名單之中，例如浙數(shù)文化、工業(yè)富聯(lián)、科大訊飛、中國(guó)科傳、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)海洋石油、中國(guó)石化等。

附表1 2023年一季度部分新發(fā)基金前五大重倉(cāng)股

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

以林念管理的工銀恒嘉一年持有為例，這位任職超過6年半的中生代基金經(jīng)理，目前在公司管理6只產(chǎn)品，甚至還包括了一只QDII基金。截至2023年一季度末，其前十大重倉(cāng)股分別為?？低暋⑷A海清科、騰訊控股、翱捷科技-U、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)平安、恒瑞醫(yī)藥、金雷股份、中國(guó)石化、順豐控股。其中不僅有中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)平安、中國(guó)石化這類和TMT、中特估主題相關(guān)的“大塊頭”，也包括了人工智能主題的?？低暋雽?dǎo)體行業(yè)的華海清科、翱捷科技-U，以及風(fēng)電概念股金雷股份，精準(zhǔn)的對(duì)一季度的市場(chǎng)熱點(diǎn)實(shí)現(xiàn)了全面覆蓋。

平安基金的神愛前近幾年名聲鵲起，2022年初憑借“三年三倍”的業(yè)績(jī)出圈，在管規(guī)模也接近90億元。由其掛帥新募集成立的平安策略優(yōu)選1年持有基金，前十大重倉(cāng)股分別是賽輪輪胎、伯特利、愷英網(wǎng)絡(luò)、藍(lán)色光標(biāo)、國(guó)芯科技、滬電股份、深桑達(dá)、聯(lián)創(chuàng)光電、納思達(dá)等，覆蓋了汽車零部件、游戲、TMT、芯片、中特估、電子元器件等行業(yè)，選股思路與其看好的汽車國(guó)產(chǎn)化、科技安全等方向比較一致，具體標(biāo)的也基本處在景氣度向上階段。

部分建倉(cāng)標(biāo)的股存在疑問次新基金掘金港股看重低估值

次新基金所建倉(cāng)公司并非完美無(wú)瑕，部分重倉(cāng)股至少?gòu)臉I(yè)績(jī)的角度存在疑問。

仍以工銀恒嘉一年持有為例，比如3月31日時(shí)該基金的第四大重倉(cāng)股翱捷科技-U，作為一家芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，其上市以來(lái)持續(xù)虧損尚未盈利，股價(jià)也從最高點(diǎn)大幅回撤。從最新的公司一季報(bào)來(lái)看，其歸母凈利潤(rùn)同比下降超過500%。

從基本面來(lái)看，公司是一家提供無(wú)線通信、超大規(guī)模芯片的平臺(tái)型芯片企業(yè)。公司自設(shè)立以來(lái)一直專注于無(wú)線通信芯片的研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，是國(guó)內(nèi)極少數(shù)同時(shí)擁有全制式蜂窩基帶芯片及多協(xié)議非蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片研發(fā)設(shè)計(jì)實(shí)力，且具備提供超大規(guī)模高速SoC芯片定制及半導(dǎo)體IP授權(quán)服務(wù)能力的公司。

表2 2023Q1募集規(guī)模前十的新成立主動(dòng)權(quán)益型基金

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

無(wú)獨(dú)有偶，王海濤管理的廣發(fā)ESG責(zé)任投資也有質(zhì)疑點(diǎn)，重倉(cāng)股澤璟制藥-U上市3年多以來(lái)持續(xù)虧損，而惟一商業(yè)化治療晚期肝癌的多納非尼片，銷售收入暫時(shí)無(wú)法覆蓋虧損，如果新藥上市不順或銷售不佳，仍然面臨長(zhǎng)期虧損的可能。

除去A股標(biāo)的外，次新基金在港股如何開疆拓土同樣值得關(guān)注。例如名將丘棟榮，其管理的中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉成立于今年春節(jié)前。從持倉(cāng)來(lái)看，這只基金也堅(jiān)持了他的“低估值+價(jià)值投資”策略，首季前十大重倉(cāng)股包括美團(tuán)-W、賽生藥業(yè)、中遠(yuǎn)海能、廣匯能源、中國(guó)海洋石油、騰訊控股、越秀地產(chǎn)、快手-W、中國(guó)海外發(fā)展、特步國(guó)際，共同點(diǎn)都是在港股市場(chǎng)中經(jīng)歷了長(zhǎng)期下跌，估值已到極低的位置。

整體來(lái)看，新基金一季度建倉(cāng)雖然向TMT、中特估等方向轉(zhuǎn)變，但消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源等賽道仍然備受青睞。上市公司一季報(bào)披露也讓很多企業(yè)業(yè)績(jī)雷得以觸發(fā)，首季極致分化的風(fēng)格可能面臨著重塑，這些新品接下來(lái)如何調(diào)倉(cāng)同樣值得關(guān)注。