淺析比亞迪哈佛框架下的財務分析

摘 要：本文以比亞迪作為分析對象，基于哈佛框架以及VDC財務分析平臺。通過分析比亞迪的盈利能力、營運能力以及償債能力三方面的情況，探究其存在的問題，并提出改進措施。

關鍵詞：比亞迪；財務分析；存在問題；改進措施

一、研究方法與分析技術

本文采用了案例分析法，以比亞迪股份有限公司為例，基于哈佛框架對其進行財務分析。同時借助VDC大數(shù)據(jù)財務分析平臺，采用可視化技術，為本文提供大量的數(shù)據(jù)支持，基于數(shù)據(jù)快速形成分析論點，能夠提高對報表判斷的準確度。

二、比亞迪概況

比亞迪股份有限公司在1995年成立于深圳，已于香港和深圳兩地上市。其業(yè)務板塊橫跨涉及汽車、軌道交通、新能源和電子四個方面，生產方面主要致力商務轎車和家庭用車?！凹夹g為王，創(chuàng)新為本”是集團的發(fā)展理念，全球新能源整體解決方案開創(chuàng)者是集團的品牌定位，截止于2020年，集團連續(xù)六年蟬聯(lián)汽車行業(yè)最具價值中國品牌冠軍。

三、比亞迪財務分析

（一）盈利能力分析

為了考察比亞迪的盈利能力，繪制公司相關盈利指標變化情況圖：

2019年，由于受到疫情和新能源汽車補貼退坡的影響，比亞迪銷量下滑，營業(yè)收入毛利率下降。但隨著疫情得到控制，2020年銷量有所回升。然而在2021年卻呈現(xiàn)下滑的趨勢，這是因為汽車材料價格上漲以及新能源汽車行業(yè)競爭激烈等原因導致。比亞迪的總資產報酬率較低且波動較大，可以看出比亞迪的盈利能力并不穩(wěn)定，這反映了公司內部經營管理水平有待提高。

2020年比亞迪的凈資產收益率高于行業(yè)整體水平，這是因為比亞迪在技術方面的研發(fā)投入帶來的良好循環(huán)，其品牌效應顯著提升。但由于特斯拉等汽車公司的發(fā)展，2021年比亞迪的ROE有所下調。總的來說，比亞迪應該不斷提升產品競爭力，增強品牌影響力，有效提高凈資產收益率。

（二）資產營運能力分析

為了考察比亞迪的資產營運能力，繪制公司相關資產周轉率變化情況圖：

由圖可知，比亞迪的固定資產周轉率逐漸上升，說明公司對固定資產的管理和利用水平明顯提高。2019年由于疫情爆發(fā)，比亞迪的存貨周轉率出現(xiàn)最低值，但在2020年之后有所提高，說明比亞迪的存貨流動性及資產變現(xiàn)能力有所增強。近五年，比亞迪的應收賬款周轉率一直處于上升趨勢，反映了公司應收賬款的回收速度加快。但由于新能源汽車補貼款回籠緩慢，以及比亞迪對于新能源車的整車銷售實行一定寬松的銷售賬期政策，導致了比亞迪的應收賬款回收率遠低于同行業(yè)的均值。

總的來看，比亞迪的總資產周轉率在近三年中呈上升趨勢，說明其資產流動性增強。但是相較于行業(yè)的整體水平而言，比亞迪還需通過減少賒銷來降低壞賬風險，不斷提高資產營運能力。

（三）償債能力分析

為了考察比亞迪的償債能力，分別繪制公司長期償債能力和短期償債能力變化情況圖：

由圖可知，比亞迪近幾年的現(xiàn)金比例有了緩慢提升，說明其經營情況較好。我們一般要求速動比率保持在1比較合適，比亞迪近五年的速動比率變化幅度雖不大，但在2021年卻呈下降趨勢，說明公司存在一定的償債風險。比亞迪的流動比率在前四年一直維持在0.9—1之間，在2020年更是上升到1.06，但在2021年又降至0.96。通過探究得知，是因為新能源汽車補貼力度下降，存貨流動性差，應收賬款賬期長，新能源汽車市場競爭激烈等原因所導致，這表明比亞迪的短期償債能力有待加強。

在2018年后，比亞迪的總資產負債率一直緩慢遞減，公司長期償債能力有所改善。但由于比亞迪近幾年快速擴張，債務資金較多，所以對比同行業(yè)的均值，比率還是過高，可能存在資不抵債的風險。

四、比亞迪存在問題及改進措施

（一）存在問題

1.資產收益率較低，管理控制水平不足

比亞迪在2017-2021年在五年之中凈資產收益率除了在2020年高于行業(yè)水平之外，其余四年一直低于行業(yè)的平均水平，證明企業(yè)自有資本獲取凈收益的能力達不到行業(yè)的平均水平。而在2021年的再次下降證明企業(yè)內部管理對于成本控制不夠嚴格，資產利用率不夠高，這可能是沒有及時預估市場變動而進行相應的銷售計劃導致的。同時，其他汽車公司的發(fā)展也對比亞迪產生了威脅，現(xiàn)有產品的競爭力不足以讓比亞迪在原有基礎上提高盈利能力。

2.應收賬款回收率偏低，營運能力水平有待提升

比亞迪總資產周轉率在2020年達到了行業(yè)均值，甚至在2021年超過了行業(yè)水平。存貨、固定資產、應收賬款三個部分的周轉率總體呈現(xiàn)上升的趨勢，但是應收賬款回收率仍然低于行業(yè)水平，結合實際分析是因為企業(yè)對于銷售采取寬松的賬期方案，應收賬款回收期較長，收款管理沒有嚴格執(zhí)行，缺乏有效的收款措施。應收賬款回收率影響了企業(yè)變現(xiàn)能力，壞賬風險的程度上升，企業(yè)營運周期長，營運水平還未到達理想水平。

3.總資產負債率偏高，存貨變現(xiàn)慢

比亞迪的流動比率總體維持在1的范圍上下浮動，現(xiàn)金比率緩慢上升但速動比率卻在緩慢下降，以及目前國家對于新能源汽車的政策變化，說明企業(yè)的短期償債能力整體平緩。企業(yè)的總資產負債率依然高于行業(yè)的均值，雖然呈現(xiàn)下降趨勢，但是由于企業(yè)的擴張政策，占用資金過多，同時現(xiàn)有存貨無法及時變現(xiàn)，導致企業(yè)長期償債能力還是存在一定問題。

（二）改進措施

1.調整銷售模式及策略，提升內部管理水平

比亞迪盈利指標較低的主要原因在于其管理力度不夠，加之新能源汽車領域競爭激烈。因此，比亞迪要依據(jù)自身的發(fā)展情況并結合當前的行業(yè)競爭形勢調整銷售模式及策略。面對當前全球汽車市場的競爭形勢，比亞迪一方面應積極開發(fā)縣域市場，并進一步擴大海外市場，加大宣傳力度，提高其銷售量。另一方面，在產品技術和企業(yè)管理方面加大投入，引入和發(fā)展技術及資本，增強市場競爭力，從而提高企業(yè)的盈利能力。

2.加強應收賬款管理，提高企業(yè)營運能力

應收賬款周轉率對企業(yè)營運能力有著較大影響，面對應收賬款周轉率較低的情況，比亞迪應加強管理，提高應收賬款周轉率。首先，建立有效的收款措施，縮短應收賬款回收期，提高企業(yè)應收賬款的回款速度。其次，實時了解客戶的還款能力，做好催收工作，提升資金回收率。最后，比亞迪可通過建立信用體系，對客戶進行信用分類，減少對低信用戶的授信額度，從而提高應收賬款回收率。

3.降低企業(yè)資產負債率，提高存貨變現(xiàn)能力

比亞迪的總資產負債率偏高主要是因為企業(yè)的擴張政策，加大了企業(yè)的債務負擔和存貨的變現(xiàn)壓力。要想有效降低總資產負債率，一方面，比亞迪應優(yōu)化債務結構，合理控制其債務規(guī)模，不可盲目擴張增加企業(yè)債務負擔。另一方面，比亞迪需加強供應鏈管理，提高企業(yè)存貨管理水平，通過減少存貨壓力來減輕企業(yè)的庫存和管理成本，提高企業(yè)的償債能力。

五、總結

通過上述分析，我們發(fā)現(xiàn)比亞迪存在管理水平低，應收賬款回收慢，債務資金多等問題。對于這些問題，比亞迪應繼續(xù)加強產品研發(fā)，用好產品吸引客戶，提高行業(yè)競爭力。同時，比亞迪要做好成本預算，以銷定產，并定期催收應收賬款，通過改善資本結構，適當降低財務風險。