國有企業(yè)改革背景下資本配置效率分析

王昊東

（揚(yáng)州市城建國有資產(chǎn)控股（集團(tuán)）有限責(zé)任公司，江蘇 揚(yáng)州 225002）

國有企業(yè)是中國特色社會(huì)主義的重要物質(zhì)基礎(chǔ)和政治基礎(chǔ)，推進(jìn)國有企業(yè)深化改革是社會(huì)主義建設(shè)的重要戰(zhàn)略之一。回顧國有企業(yè)改革的歷史進(jìn)程，我國始終堅(jiān)持探索有利于國有資產(chǎn)保值增值、提高國有經(jīng)濟(jì)競爭力和放大國有資本功能的戰(zhàn)略舉措，并始終加強(qiáng)對(duì)國有資產(chǎn)的監(jiān)管力度，持續(xù)將國有企業(yè)做大、做優(yōu)、做強(qiáng)。

一、國有企業(yè)改革的歷史進(jìn)程

（一）初步探索階段（1978年-1984年）

自改革開放以來，我國市場經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。在此時(shí)代背景下，傳統(tǒng)國有企業(yè)也開始進(jìn)行初步的改革探索。1979年，我國政府正式推行“包產(chǎn)到戶”和“包干到戶”等經(jīng)營方式，將生產(chǎn)責(zé)任制逐步引入國有企業(yè)；同時(shí)，一些地方政府也開始嘗試將國有企業(yè)推向市場，實(shí)行市場調(diào)節(jié)機(jī)制。這一階段的改革主要集中在經(jīng)營機(jī)制方面，還沒有涉及國有企業(yè)的根本性問題[1]。

（二）展開階段（1985年-1993年）

隨著改革開放政策的推進(jìn)，國有企業(yè)改革進(jìn)入全面展開階段。1985年，我國政府創(chuàng)新提出“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”的現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)目標(biāo)，標(biāo)志著我國國有企業(yè)的改革正式進(jìn)入深層次階段。隨后，國有企業(yè)開始進(jìn)行大規(guī)模的產(chǎn)權(quán)改革，推動(dòng)股份制企業(yè)發(fā)展和兼并收購等措施的實(shí)施，助力國有企業(yè)邁向市場化，使其逐漸轉(zhuǎn)型成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的市場主體。

（三）深推進(jìn)階段（1994年-2002年）

在縱深推進(jìn)階段，我國的國有企業(yè)改革進(jìn)入更深的層次，涉及的問題也更加復(fù)雜。1994年，我國政府頒布了《公司法》，對(duì)國有企業(yè)進(jìn)行了更加嚴(yán)格的監(jiān)管。同時(shí)，一些大型國有企業(yè)開始進(jìn)行股份制改造和上市，推動(dòng)大量的國有企業(yè)面向現(xiàn)代化的全面轉(zhuǎn)型。此外，政府還加強(qiáng)了對(duì)國有企業(yè)的監(jiān)管和審計(jì)制度建設(shè)，進(jìn)一步加快了國有企業(yè)的市場化進(jìn)程，使其更加適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的要求[2]。

（四）現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型階段（2003年至今）

自我國加入WTO世界貿(mào)易組織后，國有企業(yè)改革進(jìn)入現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型階段。隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國際競爭力的提升，國有企業(yè)需要適應(yīng)新的形勢和挑戰(zhàn)。2003年，我國政府提出了《關(guān)于加快國有資產(chǎn)監(jiān)督管理工作的若干意見》，明確了國有資產(chǎn)監(jiān)督管理體制的基本框架。隨后，我國政府加強(qiáng)了對(duì)國有企業(yè)的監(jiān)管和審計(jì)制度建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)國有企業(yè)的重組和兼并收購，推動(dòng)國有企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程。

二、國有企業(yè)資本配置的現(xiàn)狀

自黨的十八大以來，我國不斷完善國有企業(yè)改革的頂層設(shè)計(jì)，配套出臺(tái)了一系列指導(dǎo)性文件，打造了支持國有企業(yè)改革的主體框架，實(shí)現(xiàn)了國有企業(yè)改革的系統(tǒng)性、協(xié)同性和協(xié)調(diào)性。通過這些努力，國有企業(yè)的改革和可持續(xù)發(fā)展取得了一系列突破性進(jìn)展，構(gòu)建了完善的中國特色社會(huì)主義現(xiàn)代化企業(yè)經(jīng)營管理制度，國有企業(yè)的資本配置也得到了一定程度的發(fā)展。

（一）國有企業(yè)資本配置的規(guī)模不斷擴(kuò)大

近年來，國有企業(yè)以其穩(wěn)健的經(jīng)營和強(qiáng)大的資本運(yùn)作能力，資本配置規(guī)模不斷擴(kuò)大。據(jù)國資委的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2021年，國有企業(yè)資本總額已達(dá)到150萬億元，其中，僅國有控股上市公司的資產(chǎn)總額就超過50萬億元。這一顯著增長不僅展示了國有企業(yè)的發(fā)展活力，也進(jìn)一步支持了其對(duì)企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的持續(xù)投入[3]。

（二）國有企業(yè)資本配置的效率不斷提高

隨著國有企業(yè)改革的深入推進(jìn)，其資本配置的效率也得到顯著提升。通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高資本使用效率等手段，國有企業(yè)不斷提升自身的盈利能力、經(jīng)營效益和競爭力。2021年，國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額達(dá)到3萬億元，其中，國有控股上市公司的凈利潤已經(jīng)超過1萬億元，這一數(shù)據(jù)充分顯示了國有企業(yè)在資本配置上的高效性[4]。

（三）國有企業(yè)資本配置的結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

在國家對(duì)國有企業(yè)改革和發(fā)展的高度重視下，國有企業(yè)的資本配置結(jié)構(gòu)得到不斷優(yōu)化。國有企業(yè)通過資產(chǎn)重組、企業(yè)兼并等有效手段，不斷調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和區(qū)域結(jié)構(gòu)。據(jù)國資委的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2021年，國有企業(yè)通過兼并重組等方式實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有效減少了同質(zhì)化競爭，進(jìn)一步提升了企業(yè)的市場競爭力[5]。

（四）國有企業(yè)資本配置的國際化程度不斷提高

在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，國有企業(yè)也積極參與國際競爭，其資本配置的國際化程度不斷提高。隨著國家對(duì)外開放政策的不斷深入，國有企業(yè)積極開展跨國投資、跨國并購等活動(dòng)，不斷拓展海外市場和資源渠道。2021年，國有企業(yè)海外投資總額超過1萬億元，同比增長超過10%，這一數(shù)據(jù)充分顯示了國有企業(yè)在國際資本配置上的積極態(tài)勢[5]。

（五）國有企業(yè)資本配置受到嚴(yán)格監(jiān)管

國有企業(yè)資本配置受到國資委等政府部門的嚴(yán)格監(jiān)管，這些政府部門通過制定相關(guān)政策和法規(guī)，規(guī)范國有企業(yè)的融資行為和投資活動(dòng)，確保其符合國家戰(zhàn)略和發(fā)展方向。這種監(jiān)管既可以保證國有企業(yè)的健康發(fā)展，也有利于維護(hù)整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。

三、國有企業(yè)資本配置存在的問題以及影響因素

（一）國有企業(yè)資本配置存在的問題

1.資本結(jié)構(gòu)不合理，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高

我國國有企業(yè)普遍存在資本結(jié)構(gòu)單一、債務(wù)融資比例較高的問題。這種資本結(jié)構(gòu)使企業(yè)面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦資金鏈出現(xiàn)問題，企業(yè)將面臨巨大的債務(wù)壓力，甚至可能導(dǎo)致破產(chǎn)[6]。

2.資本效率低，投資回報(bào)率低

部分國有企業(yè)在投資決策過程中缺乏科學(xué)、有效的決策機(jī)制，導(dǎo)致投資項(xiàng)目成功率不高，資本效率低下。此外，一些國有企業(yè)還存在重復(fù)投資、過度擴(kuò)張等問題，導(dǎo)致資產(chǎn)使用效率低下，投資回報(bào)率不高。

3.資本流動(dòng)不暢，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)高

由于國有企業(yè)資本運(yùn)營機(jī)制不夠靈活，加上部分企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量不高，導(dǎo)致資本流動(dòng)性較差。一旦出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況，企業(yè)將面臨較大的資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能引發(fā)企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)[7]。

4.資本監(jiān)管不到位，違規(guī)操作風(fēng)險(xiǎn)高

部分國有企業(yè)在資本運(yùn)營過程中存在監(jiān)管不到位的問題，導(dǎo)致違規(guī)操作問題頻發(fā)。例如，企業(yè)可能存在隱瞞債務(wù)、虛報(bào)資產(chǎn)等問題，這些違規(guī)操作不僅影響了企業(yè)的健康發(fā)展，也給投資者和債權(quán)人帶來了嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)。

5.資本收益分配不公平，員工福利不足

在國有企業(yè)中，普遍存在資本收益分配不公平的現(xiàn)象。企業(yè)利潤分配大多流向股東和管理層，員工福利不足。這不僅容易引起員工的不滿情緒，也影響企業(yè)的社會(huì)形象和聲譽(yù)[8]。

（二）影響我國國有企業(yè)資本配置的因素

1.政策因素

政策因素是影響國有企業(yè)資本配置的重要因素之一。政府對(duì)國有企業(yè)的管理和監(jiān)督方式、政策環(huán)境、稅收政策等都會(huì)對(duì)企業(yè)的資本配置產(chǎn)生影響。例如，政府對(duì)企業(yè)的扶持力度、對(duì)特定行業(yè)的支持政策等都會(huì)對(duì)企業(yè)的資本配置產(chǎn)生影響。

2.市場競爭

市場競爭也是影響國有企業(yè)資本配置的重要因素之一。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和競爭的加劇，國有企業(yè)需要不斷提高自身的競爭力和創(chuàng)新能力，以適應(yīng)市場變化和應(yīng)對(duì)競爭挑戰(zhàn)。市場競爭的加劇也會(huì)促使企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，優(yōu)化資本配置，提高投資回報(bào)率[9]。

3.內(nèi)部管理

內(nèi)部管理是影響國有企業(yè)資本配置的另一個(gè)重要因素。企業(yè)的管理水平和治理結(jié)構(gòu)直接影響了企業(yè)的決策機(jī)制和運(yùn)營效率。如果企業(yè)內(nèi)部管理存在問題，如信息不對(duì)稱、決策不透明等，就會(huì)對(duì)企業(yè)的資本配置產(chǎn)生不良影響。

4.外部環(huán)境

外部環(huán)境因素也是影響國有企業(yè)資本配置的重要因素之一。這些因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、政策法規(guī)、市場需求等。例如，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化可能影響企業(yè)的投資決策和市場前景；政策法規(guī)的變化可能影響企業(yè)的融資渠道和成本；市場需求的變化可能影響企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)銷售情況等。這些外部環(huán)境因素都會(huì)對(duì)國有企業(yè)的資本配置產(chǎn)生較大影響[9]。

四、提高國有企業(yè)資本配置效率的對(duì)策與建議

（一）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)是國有企業(yè)降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。具體來說，首先，國有企業(yè)可以積極調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，通過發(fā)行股票、優(yōu)先股等方式降低債務(wù)融資比例，進(jìn)而增加股權(quán)融資比例，達(dá)到降低國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。其次，國有企業(yè)可以建立有效的債務(wù)預(yù)警機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和解決潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。最后，國有企業(yè)可以通過合理配置可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等創(chuàng)新型融資工具，提高融資工具的流動(dòng)性和收益性，進(jìn)而降低企業(yè)的融資成本。

（二）提高投資決策科學(xué)性，提升投資回報(bào)率

在投資決策方面，國有企業(yè)應(yīng)建立科學(xué)、有效的投資決策機(jī)制，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行全面、客觀、科學(xué)的評(píng)估[10]。這可以保證投資決策的科學(xué)性，提高投資回報(bào)率。同時(shí)，國有企業(yè)還應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度，減少投資損失。此外，可以通過引入戰(zhàn)略投資者、并購等方式擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，提高市場競爭力。這樣可以積極地探索新的投資領(lǐng)域和投資方式，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源等新興領(lǐng)域，從而提高國有企業(yè)的投資回報(bào)率。

（三）加強(qiáng)資本流動(dòng)性管理，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

在資本流動(dòng)性管理方面，國有企業(yè)可以采取多種方式加強(qiáng)資本流動(dòng)性管理。例如，國有企業(yè)可以建立現(xiàn)金流預(yù)測和分析體系，及時(shí)掌握現(xiàn)金流情況；持續(xù)優(yōu)化內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高國有企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量和流動(dòng)性；再如，國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)開展多元化經(jīng)營，開拓創(chuàng)新，增加業(yè)務(wù)種類和拓寬收入來源。同時(shí)，國有企業(yè)應(yīng)建立應(yīng)急預(yù)案，以應(yīng)對(duì)可能的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，國有企業(yè)還可以積極探索新的流動(dòng)性管理工具和策略，如流動(dòng)性管理基金、資產(chǎn)證券化等。

（四）加強(qiáng)監(jiān)管力度，減少違規(guī)操作風(fēng)險(xiǎn)

在監(jiān)管方面，首先，國有企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部控制和外部監(jiān)管力度，建立健全內(nèi)部審計(jì)制度、風(fēng)險(xiǎn)管理制度和合規(guī)管理體系。同時(shí)，國有企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任意識(shí)，樹立企業(yè)形象和聲譽(yù)。其次，國有企業(yè)還可以通過引入第三方監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)企業(yè)的資本配置進(jìn)行獨(dú)立審計(jì)和監(jiān)督，以減少違規(guī)操作風(fēng)險(xiǎn)。另外，國有企業(yè)可以積極探索新的監(jiān)管模式和制度，如監(jiān)管科技（RegTech）的應(yīng)用等。

（五）完善收益分配制度，提高員工福利水平

在收益分配方面，首先，國有企業(yè)應(yīng)該完善收益分配制度，建立科學(xué)、合理的考核機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，以提高員工福利水平。同時(shí)，還可以通過開展員工持股計(jì)劃、分紅計(jì)劃等方式，增強(qiáng)國有企業(yè)員工的歸屬感和忠誠度。其次，國有企業(yè)可以建立企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告制度，向社會(huì)公眾披露企業(yè)的經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)信息，增加企業(yè)的透明度和公信力。此外，國有企業(yè)可以在收益分配方面積極探索新的制度和政策，如雙重上市、員工持股計(jì)劃等，從而進(jìn)一步優(yōu)化國有企業(yè)的資本配置效率，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

五、結(jié)語

綜上所述，在我國國有企業(yè)持續(xù)深化改革的背景下，我國各主體已經(jīng)充分意識(shí)國企改革的必要性，并積極推進(jìn)深化國有企業(yè)改革、調(diào)整國有資本的配置模式。這不僅有利于加快我國現(xiàn)代化建設(shè)戰(zhàn)略的實(shí)施，也有利于國民生活水平、國民產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和國家綜合實(shí)力的提升。本文探討了一系列先進(jìn)的經(jīng)營管理理念，以期可以幫助企業(yè)提高內(nèi)部管理能力，推進(jìn)國有資本的合理配置，幫助國有企業(yè)提高自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力和探索更多創(chuàng)新發(fā)展可能的有效策略，希望以國有企業(yè)的自身發(fā)展帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)大，為國民經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型發(fā)展構(gòu)建堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。