歐美通脹“高燒”何時退？

陳冰

2023年3月23日，德國柏林，抗議者參加示威游行。由于持續(xù)通脹和能源價格飆升的影響，德國多地因勞資談判破裂而罷工不斷，罷工涉及多個行業(yè)，各地基礎(chǔ)服務(wù)和交通均受到影響。

2022年以來，主要經(jīng)濟體通脹開始抬頭，以驚人之勢一路向上，并迅速蔓延至全球。俄烏沖突后，全球高通脹朝著惡化的方向愈演愈烈，多數(shù)經(jīng)濟體物價水平接連創(chuàng)下歷史新高。

縱觀過去三年，美國CPI同比從2020年1月末的2.5%升到2023年1月末的6.4%，并于2022年6月末達到1981年11月以來的最大值9.1%，創(chuàng)下40年來新高。三年間，CPI數(shù)值高駐，給經(jīng)濟發(fā)展帶來了巨大的挑戰(zhàn)。

比美國情況更糟的是歐洲。進入2023年，歐洲仍然深陷經(jīng)濟嚴冬之中。能源危機、通脹高企、制造業(yè)萎縮等多重壓力，給歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇前景投下陰影。

一場世界范圍內(nèi)的通貨膨脹可能已經(jīng)來臨，這對于所有人來說，都算不上是一件高興的事情。專家預(yù)測，此次通脹至少要維持到2025年，普通民眾可能需要再堅持一陣子。

美國通脹的“高燒”仍然在持續(xù)。美國勞工統(tǒng)計局的消費者價格指數(shù)顯示，2023年2月食品零售價格較1月上漲了0.3%，較去年2月上漲了10.2%。餐館用餐價格從1月到2月上漲了0.6%，較去年2月上漲了8.4%。

在紐約市，椒鹽卷餅、培根雞蛋、奶酪三明治、罐裝蘇打水和咖啡等即食必需品的價格飆升，雞蛋價格從今年年初的每箱27美元飆升至每箱158美元，上漲近五倍。經(jīng)典的廉價食品“臟水熱狗”也從單價2美元提高到3美元。

“我們不得不提高90%產(chǎn)品的價格?！痹诓剪斂肆謪^(qū)波倫山社區(qū)經(jīng)營一家熟食店的店長阿吉布說：“所有的成本都上升了。”

而在布魯克林區(qū)布朗斯維爾社區(qū)的阿克爾熟食店同樣將熟食三明治的價格提高了1美元，該店經(jīng)理阿里·穆罕默德說，這次提價激怒了一些顧客。一位顧客曾因多掏了一塊錢而非常生氣，把一個涂了蜂蜜的火雞三明治扔到了他的臉上。

據(jù)3月份的一項民意調(diào)查顯示，超過三分之一的美國成年人表示，脆弱的財務(wù)狀況讓他們倍感壓力，而高通脹的影響尤其令人擔(dān)憂。在各個收入群體中，約四分之三的美國成年人表示，他們現(xiàn)在的家庭支出高于一年前?！八幬锖苜F，雜貨也一樣，沒人敢揮霍金錢。”

尤其對于低收入人群來說，高通脹帶來的打擊更大。金融和經(jīng)濟情報提供商穆迪分析的測算顯示，2022年9月，美國家庭平均需要多支付445美元才能購買到與一年前相同的商品和服務(wù)。高通脹導(dǎo)致美國生活必需品價格上漲，低收入家庭甚至養(yǎng)不起孩子。美國母嬰網(wǎng)站“寶寶中心”調(diào)查發(fā)現(xiàn)，美國父母在嬰兒出生第一年的基礎(chǔ)支出至少為1.6萬美元（約合人民幣11.6萬元）。然而很多低收入家庭月收入僅有500美元，嬰幼兒用品價格飆升，對他們的打擊尤為嚴重。面對高通脹帶來的生活成本上升，美國民眾財務(wù)狀況不斷惡化，很多美國人表示2023年的狀況會更糟。

超過三分之一的美國成年人表示，脆弱的財務(wù)狀況讓他們倍感壓力，而高通脹的影響尤其令人擔(dān)憂。

上海社會科學(xué)院世界經(jīng)濟研究所國際投資研究室主任孫立行在接受《新民周刊》采訪時表示，美國貨幣寬松和通脹高企具有很強的相關(guān)性。2020年3月后貨幣政策超級寬松，美聯(lián)儲不僅直接降息到零，尤其是其為刺激受疫情打擊的經(jīng)濟而進行的史無前例的“印鈔”，使得短短2年時間美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表總資產(chǎn)規(guī)模從約4萬億美元最高升至9萬億美元?！袄碚撋现v，高強度的財政刺激消費需求，促進商品價格上漲，推升通脹，進而推升通脹預(yù)期，最終將螺旋式推升通脹擴張。”

孫立行指出，造成美國此番通脹高企的另外一個重要原因，是自2021年中以來，美國經(jīng)濟的迅速復(fù)蘇，工廠的復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及大量工人的提前退休等種種因素疊加使得勞動力市場對工人的需求空前旺盛，工人辭職并尋找新工作的概率也相應(yīng)提高。

“勞動供給和需求的結(jié)構(gòu)性錯配給予了員工更多的議價權(quán)，工人談判加薪的議價能力增長。為了彌補不斷上漲的工資成本，企業(yè)會選擇提高價格，將成本轉(zhuǎn)嫁消費者，拉高商品價格水平。同時，工資水平的提高刺激了總體消費，消費又促進工廠對于勞動力需求，進一步促進薪酬和商品價格的攀升，螺旋式上升模式加之持續(xù)寬松的財政和貨幣政策強有力地支持了通脹的持續(xù)。這一情況，在酒店和餐館等勞動密集型行業(yè)尤其如此?！?/p>

為緩解嚴峻的通脹局勢，美聯(lián)儲自2022年3月正式開啟本輪加息周期以來，已加息8次，累計加息達450個基點，終于讓高通脹進入緩慢下降通道。今年2月，美國各地的年通貨膨脹率已經(jīng)降到6%，盡管仍然是美聯(lián)儲2%目標的三倍，總算還是顯現(xiàn)出加息抗通脹的效果，外界對于美聯(lián)儲加息預(yù)期愈發(fā)堅韌。

直到3月初，財長耶倫還表示，降低通脹是拜登政府的首要任務(wù)。

3月10日，美聯(lián)儲的“暴力”加息導(dǎo)致全美排名第十六位的硅谷銀行48小時內(nèi)“光速”倒閉，以倒閉前擁有的資產(chǎn)2090億美元計算，硅谷銀行創(chuàng)造了美國史上第二大銀行倒閉案，也是金融危機以來美國金融業(yè)最大倒閉案。一周之內(nèi)包括硅谷銀行在內(nèi)的三家銀行倒閉，旋即引發(fā)美國民眾對銀行業(yè)的信心，資金出逃加速，銀行業(yè)的“踩踏”事件頻頻爆發(fā)，金融業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險一觸即發(fā)。

在抗通脹的路上，又疊加了保持金融系統(tǒng)穩(wěn)定的緊急任務(wù)，美聯(lián)儲不得不在抗通脹與防風(fēng)險、穩(wěn)增長之間不斷權(quán)衡。

3月23日，在高通脹和銀行業(yè)危機的雙重夾擊下，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點。這是自美聯(lián)儲去年3月首次加息以來的連續(xù)第9次加息，目前聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間已上調(diào)至4.75%至5%的目標區(qū)間，利率升至2007年10月以來的最高水平。

無疑，在高通脹時期，美聯(lián)儲官員正試圖在穩(wěn)定物價的同時，保持金融穩(wěn)定，特別是目前美國銀行業(yè)處于動蕩的特殊時期。孫立行指出，美國聯(lián)邦監(jiān)管機構(gòu)打破25萬美元存款提取上限的規(guī)定，保證儲戶可以支取他們所有的資金，并表示與硅谷銀行破產(chǎn)有關(guān)的任何損失都不會由納稅人承擔(dān)。這些政策和手段實際上就是“印錢”的一種表現(xiàn)。也就是說美聯(lián)儲為了應(yīng)對危機，變著花樣在實行印錢的“寬松政策”，讓美元貶值，薅美元資產(chǎn)的“羊毛”，讓全世界為美國“埋單”。

“在3月份的美聯(lián)儲會議的官方文件上，第一次去掉了‘持續(xù)加息’的字樣，宣布加息25個基點，比之前預(yù)期的減少25個基點，這意味著美聯(lián)儲依然沒有放棄對抗通脹，但加息周期基本到此為止。”孫立行說，3月份的加息將對低薪員工和窮人群體造成嚴重影響。一旦3月份的CPI數(shù)據(jù)不給力，出現(xiàn)反彈，那么美國經(jīng)濟將會有滑入“經(jīng)濟滯脹”的風(fēng)險。

根據(jù)20世紀70年代“大通脹”的經(jīng)驗，基準聯(lián)邦基金利率超過5%就會與經(jīng)濟衰退聯(lián)系起來。因為加息勢必加大投資和消費的成本，抑制投資和消費將導(dǎo)致經(jīng)濟衰退。不過根據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)，1月份美國新增就業(yè)崗位51.7萬個，遠超預(yù)期。與此同時失業(yè)率下降到3.4%，創(chuàng)53年來新低。美國經(jīng)濟似乎沒有衰退跡象。

美國通脹“高燒”持續(xù)，在紐約市，椒鹽卷餅、培根雞蛋、奶酪三明治、罐裝蘇打水和咖啡等即食必需品的價格飆升。

“綜上所述，美聯(lián)儲短期內(nèi)不會出現(xiàn)政策的急轉(zhuǎn)彎，從停止加息到直接降息。不過由于俄烏戰(zhàn)爭和通脹形勢依然不明朗，美聯(lián)儲貨幣政策的收緊力度短期內(nèi)不會緩解，通脹的強度和持續(xù)時間會比最初設(shè)想的長，滯脹的可能性增加了，但美國經(jīng)濟基本形勢并未發(fā)生根本性變化?！睂O立行說。

與美國遇到的情況類似，歐洲通脹降溫的進程也在面臨考驗。

德國3月CPI同比上升7.4%，較1月和2月的8.7%放緩了1.3個百分點，高于市場預(yù)期的7.3%，低于媒體和經(jīng)濟學(xué)家估計的7.5%。德國聯(lián)邦統(tǒng)計局表示，烏克蘭危機以來，能源和食品價格顯著上漲，并對通貨膨脹率產(chǎn)生重大影響。德國經(jīng)濟專家委員會發(fā)表最新預(yù)測，稱德國經(jīng)濟2023年將增長0.2%，全年平均通貨膨脹率為6.6%。

在俄烏沖突前，德國嚴重依賴俄羅斯的天然氣，沖突爆發(fā)后，隨著德國尋找新的能源供應(yīng)，通脹上升對德國的打擊尤其嚴重，近幾個月通脹率超過了歐元區(qū)平均水平。

委員會認為，德國通脹看似已經(jīng)達到頂峰，但無法排除其仍然繼續(xù)走高的可能性，且預(yù)計通脹下降的趨勢將非常緩慢。委員會還表示，生產(chǎn)者價格的提高和預(yù)期的工資上漲將使消費者價格通脹在明年之前始終保持高位。一直要到2024年，通貨膨脹率才有可能回落至3.0%。

由于德國食品和能源價格居高不下，嚴重削弱了民眾的生活滿意度。在物價此前多年持穩(wěn)后，德國人正在經(jīng)歷痛苦的轉(zhuǎn)變，從黃油到租金，一切生活成本都在漲。勞工們對于加薪的訴求日益升溫。

隨著通脹陰云揮之不去，3月27日，歐洲最大經(jīng)濟體德國遭遇最新一輪罷工。這場幾十年來規(guī)模最大的罷工之一導(dǎo)致了大規(guī)模交通和機場癱瘓。威爾第工會主席弗蘭克維爾內(nèi)克對媒體表示，“大幅加薪對成千上萬的員工而言是生死存亡問題”。

3月30日，德國公共服務(wù)業(yè)工會與雇主方就加薪展開的三輪談判結(jié)束，雙方未能達成協(xié)議。德國公共服務(wù)業(yè)雇員包括公立學(xué)校教師、公共汽車司機、消防員和清潔工等，總數(shù)約250萬人。他們希望獲得兩位數(shù)百分比的加薪，統(tǒng)計局正在觀察這是否會令通脹持續(xù)走高。

法國2月份CPI比一年前上漲7.2%，較1月份的7%有所加快，創(chuàng)歷史新高。食品和服務(wù)成本上漲成為了推動歐洲第二大經(jīng)濟體通脹的推手。法國國家統(tǒng)計與經(jīng)濟研究所（Insee）表示，法國2023年2月的年通脹率達6.3%，已經(jīng)達到自上世紀80年代以來從未見過的水平。盡管在過去的一年，法國的工資水平呈現(xiàn)歷史性上漲，但在高通脹形勢下，仍然無法彌補購買力的損失，2022年實際平均工資下降了2.1%。

工資問題已成為2023年法國民眾關(guān)心的一個關(guān)鍵問題，雖然企業(yè)作出了很大努力，但工資漲幅仍不足以抵銷通貨膨脹的影響，從而引發(fā)全社會對物價上漲的普遍不滿。而整個3月對于法國來說，更加不平靜。法國舉行了十輪全國大罷工，一波又一波的“罷工示威潮”激烈上演。民眾舉行示威抗議，反對法國政府強行通過的退休改革法案。昔日的浪漫之都巴黎，差點就要被暴力和垃圾掩埋。

雪上加霜的是，由于新冠疫情和通貨膨脹，法國的公共債務(wù)大幅增加。政府為了支持家庭和企業(yè)而釋放了大規(guī)模的援助，使得公共赤字和債務(wù)比重遠遠高于2019年新冠疫情前的水平，正接近象征性的3萬億歐元（約22.35萬億元人民幣）門檻。如何在經(jīng)濟低迷的困境中，抵抗通脹、穩(wěn)定政局、降低政務(wù)開支，馬克龍必須在國家發(fā)展和讓法國人滿意之間做出艱難抉擇。

自去年7月開啟歐洲央行歷史上最激進的加息周期以來，歐洲基準利率已被上調(diào)350個基點至3%，以行長拉加德在內(nèi)的票委們反復(fù)重申將核心通脹作為決策依據(jù)。鑒于歐洲經(jīng)濟烏云籠罩、銀行業(yè)危機四伏，且當前的通脹率距離歐洲央行設(shè)定的2%的通脹目標還有很長的路要走，專家們認為今年可能需要進一步加息。

在一戰(zhàn)之后，德國的經(jīng)濟陷入到了低谷期，國內(nèi)的失業(yè)率不斷增加，等到1923年的時候，德國已經(jīng)發(fā)行了將近五千萬萬億馬克，但是這樣還是沒能改變德國的經(jīng)濟情況，反而是導(dǎo)致了國家嚴重的通貨膨脹。在1921年，德國一個面包大概是10到20馬克，等到了1923年的下半年，已經(jīng)漲到了2000萬馬克。上萬億的馬克，真的只能換一片面包了。

1923年底，有著金融天才之稱的沙赫特臨危受命出任德意志銀行總裁。沙赫特上任后立刻從兩方面著手，一是尋求外國金融資本的支持，與美、英、法等國就戰(zhàn)爭賠款問題進行磋商，達成共識；二是進行貨幣改革。通過一系列操作，德國的經(jīng)濟逐步得以恢復(fù)。

匈牙利的通貨膨脹源于戰(zhàn)亂。兩次世界大戰(zhàn)，匈牙利都追隨德國成為戰(zhàn)敗國，不僅承受戰(zhàn)爭之痛，戰(zhàn)后的賠償又進一步打擊了該國經(jīng)濟。面對空空如也的國庫和幾近于無的稅收，匈牙利政府除了加印鈔票似乎別無他法。

1946年匈牙利發(fā)行的一垓帕戈的紙幣（垓：10的20次方），也成為人類有史以來最大面值的鈔票?！?”后面的20個“0”都沒印，而是用匈牙利語的數(shù)量單位代替，平行寫出代表相乘的關(guān)系……最后，匈牙利政府無奈在1946年8月以新貨幣“福林”替代帕戈。

阿根廷自1975年到1990年，平均每年的通脹率都在300%以上。到了1985年，阿根廷政府無奈廢除了舊貨幣比索，發(fā)行新貨幣奧斯特，但奧斯特也難以抵擋貶值大趨勢，甚至在1990年前后爆出超高通脹率——20000%。因為高通脹和經(jīng)濟危機，許多阿根廷中產(chǎn)階級在上世紀80年代又陷入貧困，因此那個年代被稱為阿根廷人“失去的十年”。阿根廷也成為世界上唯一一個從發(fā)達國家“跌落”回發(fā)展中國家的經(jīng)濟體。（根據(jù)環(huán)球網(wǎng)資料整理）